在商業(yè)的世界永遠沒有完全固定不變的業(yè)務。商業(yè)就像是水一樣，它在隨著世界的變化而不斷地變換形狀，這樣的過程中，商業(yè)獲得了演化。當初騰訊以QQ即時通訊起家，現(xiàn)在已經(jīng)涵蓋了社交網(wǎng)絡、游戲、支付、資訊、音樂等多種業(yè)態(tài)，阿里巴巴以B2B黃頁開始，現(xiàn)在已經(jīng)有了B2C、C2C、支付、娛樂等諸多業(yè)務形態(tài)。

只要基礎業(yè)務有穩(wěn)定的根基，商業(yè)的本質就會向外擴展，基于相同用戶群體的各種需求能夠生發(fā)出多重業(yè)務。這本質上是擴大和鞏固商業(yè)護城河的過程，也是捕獲更多價值的過程。

那么，在加密行業(yè)的公司是如何構建護城河的？這里以幣安為例進行闡述。（當然，純公鏈等加密項目又會是另外的邏輯。）

多維幣安

幣安的發(fā)展也有類似的跡象。它以加密資產(chǎn)的現(xiàn)貨交易開始切入，在獲得一定的市場份額之后，開始為其用戶群體提供更多業(yè)務的服務，滿足多種用戶需求。如今的幣安，不再是單純加密貨幣交易所，而逐步呈現(xiàn)出多維幣安的發(fā)展方向。

多維幣安，也就是它有多種發(fā)展的維度。從業(yè)務涵蓋方面，它包括了現(xiàn)貨交易、期貨交易、穩(wěn)定幣、公鏈、去中心化交易所、錢包、早期項目投融資、期權交易以及即將推出的場外交易、多國法幣入金等業(yè)務。這基本上涵蓋了加密貨幣當前生態(tài)中流量聚集地和價值洼地。

從地域角度看，幣安業(yè)務呈現(xiàn)全球化特征，在世界多個國家和地區(qū)，比如在馬耳他、新加坡、美國、歐洲等開展業(yè)務。從業(yè)務基礎建設來看，幣安在安全和合規(guī)上持續(xù)投資和尋求落地的解決之道。

一旦實現(xiàn)多維，不僅有利于其價值的捕獲，還會產(chǎn)生多維的集群優(yōu)勢，這有利于鞏固其護城河，實現(xiàn)業(yè)務的擴展性和可持續(xù)性。除了交易所、DEX、公鏈、錢包等大家相對熟悉的業(yè)務之外，還可以看看其最新的業(yè)務發(fā)展，這有助于理解幣安的多維業(yè)務。

合約交易

除了現(xiàn)貨交易，幣安將其業(yè)務維度擴展到期貨交易。幣安不久前推出了期貨合約業(yè)務，同時也全資收購JEX平臺。JEX平臺有期貨、期權以及其他衍生品交易服務。通過這樣的運作，幣安的業(yè)務維度除了現(xiàn)貨交易，也擴展到了期貨、期權交易。隨著更多投資者進入到加密貨幣領域，衍生品交易的規(guī)模會越來越大，這里利于其捕獲更大的價值，鞏固其護城河。

幣安合約產(chǎn)品當前以永續(xù)合約為主，永續(xù)合約跟交割合約不同，它沒有到期日或結算日。永續(xù)合約可以避免交割帶來的重復開倉步驟，避免重復建倉的手續(xù)費等。

幣安的合約產(chǎn)品跟BitMeX類似度較高，跟當前交割合約平臺不同，有幾個有意思的特點。

一是不用擔心出現(xiàn)“插針”問題。它采用的是現(xiàn)貨價格指數(shù)，也就是說，在其平倉過程中所取的價格是現(xiàn)貨浮動價格?，F(xiàn)貨浮動價格是通過對多個主流平臺價格的加權取值得出，根據(jù)其交易量等進行加權平均得出綜合價格指數(shù)，如果某個平臺出現(xiàn)極端情況，比如價格突然暴漲或暴跌等異常，該價格不會直接納入到最后的指數(shù)結果。這樣，如果市場出現(xiàn)大的波動，上插針和下插針對普通用戶的影響都不會太大。

二是盈利不用分攤和自動減倉的機制。普通的合約爆倉后，如果按照爆倉價格無法成交，這會導致實際虧損大于保證金。那么，這部分錢誰來出？平臺往往會采用“分攤”制度，由盈利用戶按照比例進行分攤，彌補虧空。而盈利無分攤的機制是說，它通過自動減倉的機制，不會出現(xiàn)來不及清算導致極端大爆倉情況，從而避免盈利用戶補貼的情況。這對于盈利用戶的體驗更好，尤其是機構用戶，可確保其策略的有效性。

三是保證金使用USDT。使用穩(wěn)定幣USDT對于很多新用戶來說，更容易理解，這利于擴大市場。

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Venus計劃

當Facebook推出穩(wěn)定幣Libra時，由于其社交網(wǎng)絡的用戶體量接近全球人口的30%，這引起了世界各國的高度重視。不過，也由于其發(fā)起主體的關系，從一開始就存在很多障礙，很難成為有全球代表意義的穩(wěn)定幣。

而上個月中旬幣安順勢宣布啟動Venus（啟明星）計劃，這是一個很有想法的操作。它也是通過聯(lián)合多種組織和機構的方式來發(fā)行穩(wěn)定幣，其機制類似于區(qū)域版本的Libra。由于全球化版本的Libra推出會面臨極大的阻礙，而如果能夠先從區(qū)域角度出發(fā)，推出類似于區(qū)域libra的穩(wěn)定幣也是一個可以嘗試的道路。

幣安的“Venus”計劃與政府、企業(yè)和各類組織協(xié)議構建開放的聯(lián)盟共同體穩(wěn)定幣。類似于Facebook的發(fā)行主體，幣安在這個穩(wěn)定幣組織中主要起到啟動的角色，提供全流程技術、合規(guī)風控體系等支持。也就是說，跟Libra類似，會有一個聯(lián)盟治理來決定穩(wěn)定幣的貨幣儲備、參與組織、發(fā)行計劃等方案。同時，幣安還可以通過其交易所體系為穩(wěn)定幣提供足夠的流動性。

當然，由于跨區(qū)域聯(lián)盟的穩(wěn)定幣有較多復雜性，這需要多方的合作才能達成。如果一旦啟動，這對于整個金融體系的影響力無疑是巨大的。

穩(wěn)定幣BUSD

當前的穩(wěn)定幣除了去中心化的穩(wěn)定幣DAI，還有錨定美元的USDT、TUSD等。不過有一些穩(wěn)定幣在合規(guī)上存在潛在的隱患。要想獲得用戶的信心，法幣抵押的穩(wěn)定幣首先要解決合規(guī)的問題。

幣安最近和Paxos合作推出的BUSD，是基于美元的穩(wěn)定幣，用戶將來可以按照美元1:1比例在Paxos平臺購買BUSD，同時可以在幣安平臺上進行交易。它的合規(guī)主要是源自于得到紐約州金融服務局（NYDFS）的批準。其中，Paxos為穩(wěn)定幣BUSD提供美元的托管和發(fā)行的服務。

OTC和法幣入金

幣安近期透露要上線OTC業(yè)務，在全球超過170個國家滿足用戶法幣入金的業(yè)務需求。OTC場外交易存在的重要原因是對于大宗交易來說，交易所缺乏足夠大的流動性和深度，有可能產(chǎn)生價格滑點。此外，場外交易還能避免交易所的提取限額等。

場外交易有利于對沖基金、資產(chǎn)管理公司、家族基金辦公室、礦工等進行較大額度的場外交易，包括用法幣入金的交易。這部分業(yè)務隨著加密貨幣體量的增加以及對資產(chǎn)風險對沖的需求的增加，其業(yè)務規(guī)模和體量也會隨之增加。

幣安在全球170多個國家開通場外交易和法幣入金業(yè)務，為加密貨幣規(guī)模增長提供了便利，同時也利于其享受到加密資產(chǎn)增長的紅利。

安全與合規(guī)

加密行業(yè)的基礎設施中，安全和合規(guī)尤其重要，尤其是對于交易所業(yè)務來說，這是護城河中的基礎。這兩個方面夯實越多，持續(xù)競爭力越強。

幣安在安全和合規(guī)上做了不少基礎工作。例如幣安交易所近期剛剛獲得ISO27001認證，這在加密交易所中是首家。認證證書由DNV頒發(fā)，它有嚴格安全認證標準，需要在安全控制措施上達到一定的標準。此外，火眼軟件（FireEye）對幣安的網(wǎng)絡安全進行了獨立監(jiān)測分析，提到幣安在安全方面的建設：用戶數(shù)據(jù)加密存儲、內(nèi)部人員分級查看脫敏信息；業(yè)務邏輯安全管理，研究黑客攻擊方法，例如找回密碼等操作都會涉及到安全問題的防護；零信任安全模型應用，內(nèi)外部人員都需要嚴格身份認證；運用基于精準威脅情報等防護技術，對黑客定向攻擊進行防護；實時的分級業(yè)務和網(wǎng)絡監(jiān)控；定期進行紅藍對抗，模擬黑客入侵的演練，強化安全防護能力等。

合規(guī)也是交易所構建護城河的關鍵。合規(guī)意味著能在某些司法管轄區(qū)下正常開展業(yè)務和交易，例如幣安跟Paxos合作推出的合規(guī)的BUSD，得到紐約州金融服務局（NYDFS）的批準。幣安在美國成立幣安美國交易所等業(yè)務，這些都是基于合規(guī)的基礎上進行構建。

總結

護城河的核心是構建足夠高的壁壘，其中之一就是在一個平臺上可以滿足相同用戶群體的大多數(shù)核心需求。

幣安從加密資產(chǎn)的現(xiàn)貨交易起步，在夯實基礎之上逐步發(fā)展出多維業(yè)務，從現(xiàn)貨交易、去中心化交易所、期貨交易、期權交易、場外交易，再到公鏈、穩(wěn)定幣、錢包等，這些都是加密行業(yè)當前用戶流量最集中的地方，也是需求最大的場景。

除了業(yè)務維度的建設，它還在區(qū)域維度、安全和合規(guī)維度也持續(xù)投入，通過這樣的多維業(yè)務和基礎設施構建，利于鞏固其護城河，以捕獲更大的價值和獲得更長久的持續(xù)競爭力。
來源；區(qū)塊網(wǎng)