對(duì)于以太坊和DeFi生態(tài)來說，是個(gè)重要的日子。DeFi生態(tài)中最大的去中心化借貸協(xié)議Maker即將迎來多資產(chǎn)抵押 Dai （MCD）的正式發(fā)布。多資產(chǎn)抵押 Dai 不僅會(huì)引入備受關(guān)注的 Dai 存款利率 （DSR）、還有更多抵押資產(chǎn)類型等多個(gè)功能。

這是一次意義重大的升級(jí)。MakerDAO 中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人潘超告訴鏈聞，「在所有這些功能中，最明顯的變化是，在多抵押 Dai 里，你不僅可以用 ETH 來生成 Dai，還可以用其他資產(chǎn)來生成 Dai。多抵押 Dai 的一個(gè)殺手锏是 Dai 存款利息 （DSR），相當(dāng)于美元的活期存款帳戶，用戶可以隨存隨取，且沒有任何對(duì)手方風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

「Dai 的存款利息將成為 DeFi 生態(tài)的基準(zhǔn)利息，相當(dāng)于央行的準(zhǔn)備金利息對(duì)商業(yè)銀行利息的影響?！古顺a(bǔ)充到。

哪些資產(chǎn)入選？

根據(jù) MakerDAO 官方介紹，MCD上線初期除了 ETH 之外，還支持抵押隱私瀏覽器代幣 BAT （Basic Attention Token），以此觀察和實(shí)驗(yàn)多資產(chǎn)抵押效果和風(fēng)險(xiǎn)；未來會(huì)根據(jù) BAT 表現(xiàn)適當(dāng)調(diào)整各類參數(shù)，為后續(xù)上線其他抵押品提供借鑒和參考。

最終決定上線 BAT 作為抵押選項(xiàng)是通過社區(qū)投票表決的。

今年 7 月 ， Maker 基金會(huì)開展針對(duì)抵押品選擇的社區(qū)投票，將以下抵押品資產(chǎn)加入系統(tǒng)的優(yōu)先級(jí)排序：Augur （REP）、Brave （BAT）、DigixDAO （DGD）、以太坊（ETH）、Golem （GNT）、OmiseGo （OMG）、0x （ZRX）。最終在 10 月，Maker 基金宣布多抵押 Dai （MCD）暫只支持 ETH 和 BAT，原因在于 ETH 和 BAT 是可選范圍內(nèi)資產(chǎn)質(zhì)量和流動(dòng)性最好的兩種加密貨幣。

事實(shí)上， BAT 作為隱私瀏覽器 Brave 的效用代幣，在今年取得了很不錯(cuò)的增長(zhǎng)。截止到 10 月 17 日， Brave 的每月活躍用戶達(dá) 800 萬，日活躍用戶超過 280 萬。Brave 平臺(tái)上已產(chǎn)生 385 個(gè)廣告系列，平臺(tái)的用戶參與度較高，相比于 2％的行業(yè)平均水平，Brave 的用戶點(diǎn)擊率達(dá) 14％，其中 12％的頁面停留時(shí)間達(dá) 10 秒鐘或更長(zhǎng)時(shí)間，10 秒即以上的頁面訪問達(dá) 236 萬次。

此外，Brave 平臺(tái)上已驗(yàn)證的出版商超過 29 萬 ，其中 YouTube 創(chuàng)作者為 20 萬，網(wǎng)站發(fā)布者或創(chuàng)作者為 3.3 萬，Twitch 主播為 1.5 萬。這還是在 Beta 版探索期取得的成績(jī)。在積蓄了 3 年的力量后， Brave 瀏覽器宣布在 11 月 13 日推出 1.0 正式版本。

Maker MCD 還有哪些新變化？

新增的 Dai 存款利息年化是 2%，為了鼓勵(lì)更多人把手里的 Sai 轉(zhuǎn)換成 Dai，這個(gè)費(fèi)率也有可能會(huì)提高。

此外，在 Maker MCD 上線后，將支持用 Dai 支付穩(wěn)定費(fèi)，廢除了之前使用 MKR 支付穩(wěn)定費(fèi)的做法。支持用 Dai 支付穩(wěn)定費(fèi)可以極大減少用戶借 Dai 和償還時(shí)的摩擦，屆時(shí)，MKR 將更純粹地作為權(quán)益和治理資產(chǎn)，捕獲整個(gè)系統(tǒng)的價(jià)值。

由于 Dai 的供給上限取決于背后抵押物的價(jià)值能夠最多生成 Dai 的數(shù)量，在單一抵押階段，由于 ETH 不具備高穩(wěn)定性，導(dǎo)致其最高供給為以太坊市值的三分之二，而實(shí)際情況還遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于這個(gè)數(shù)字。

隨著多種抵押擔(dān)保 Dai，這一數(shù)量將由所支持抵押物的總市值以及其風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)下能夠生成 Dai 的數(shù)量決定。隨著 MCD 上線逐步開放支持更多的抵押物，預(yù)計(jì) Dai 的市值將達(dá)數(shù)億美元。

DAI 走向更多應(yīng)用場(chǎng)景

為了驗(yàn)證 MCD 的可能性，幾個(gè)月前，MakerDAO 曾經(jīng)聯(lián)合德國(guó)金融供應(yīng)鏈平臺(tái) Centrifuge 發(fā)起好幾個(gè)試點(diǎn)項(xiàng)目，包括 dexFreight 、TradeShift 和 Paperchain 等公司，讓賣方可以在以太坊區(qū)塊鏈上通過穩(wěn)定幣 Dai 進(jìn)行應(yīng)收賬款融資，解決現(xiàn)金流短缺問題。

10 月，物流平臺(tái) dexFreight 聯(lián)合金融供應(yīng)鏈交換平臺(tái) Centrifuge 和 Maker Foundation 發(fā)起一項(xiàng)試點(diǎn)項(xiàng)目，該項(xiàng)目在去中心化物流平臺(tái) dexFreight 進(jìn)行，通過對(duì)貨運(yùn)發(fā)票實(shí)現(xiàn)代幣化處理，結(jié)合物流抵押品與 DeFi 中可用的低成本流動(dòng)性，從而填補(bǔ)貨運(yùn)公司短期融資缺口。

另一個(gè)值得一提的試點(diǎn)項(xiàng)目則是聯(lián)合 Centrifuge 和音樂數(shù)據(jù)分析公司 Paperchain 的合作，在這個(gè)案例中，音樂人和獨(dú)立廠牌支付一定費(fèi)用就可將原本要在半年后才能收到的 Spotify 播放收入提前獲得，彌補(bǔ)資金缺口，這也是流媒體音樂產(chǎn)業(yè)鏈中一個(gè)重要應(yīng)用場(chǎng)景。

這些試點(diǎn)項(xiàng)目場(chǎng)景的共同點(diǎn)是都存在資金缺口，而想從傳統(tǒng)金融行業(yè)獲得貸款非常復(fù)雜且困難，而這正式 Dai 最擅長(zhǎng)的：即基于無需允許、無摩擦、更簡(jiǎn)單、也更開放透明的解決方案滿足人們低成本的貸款需求。

這對(duì) MakerDAO 來說意義重大，它意味著作為虛擬資產(chǎn)的穩(wěn)定幣 Dai 除了用于加密金融衍生品的場(chǎng)景中，也可以為人們的真實(shí)生活解決實(shí)際的問題，可將傳統(tǒng)真實(shí)資產(chǎn)納入到加密經(jīng)濟(jì)體系中來。

潘超告訴鏈聞，「供應(yīng)鏈行業(yè)一個(gè)很大的痛點(diǎn)是應(yīng)收賬款融資，尤其是涉及跨國(guó)的商業(yè)。我們已經(jīng)和包括 Centriifuge、dexFreight 和 TradeShift 等公司試點(diǎn)，讓賣方可以在以太坊區(qū)塊鏈上通過穩(wěn)定幣 Dai 進(jìn)行應(yīng)收賬款融資，解決現(xiàn)金流短缺問題，并且將市場(chǎng)拓展到全球的投資者?！?/p>

「DeFi 如果將拓展到萬億的市場(chǎng)，真實(shí)資產(chǎn)上鏈?zhǔn)潜夭豢缮俚?。?jiǎn)單的例子便是主要國(guó)家貨幣資產(chǎn)的上鏈。目前 DeFi 的天花板正是由于資產(chǎn)端的缺失，不過我們已經(jīng)看到很多傳統(tǒng)銀行已經(jīng)嘗試在以太坊上發(fā)行上億美金的企業(yè)債券，這是一個(gè)非常好的信號(hào)?！古顺f。

MCD 上線風(fēng)險(xiǎn)幾何？

對(duì)于持幣用戶來說，最關(guān)心的當(dāng)然是風(fēng)險(xiǎn)。MCD 上線是否會(huì)產(chǎn)生潛在的風(fēng)險(xiǎn)？Makerdao 對(duì)此是否有相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施？

對(duì)此，潘超告訴鏈聞，「MCD 的開發(fā)過程中我們遵循了最高的安全標(biāo)準(zhǔn)，通過形式化驗(yàn)證和多次獨(dú)立審計(jì)。區(qū)塊鏈的開發(fā)接近于火箭工程，每一步都需要保證精確和安全。此外，系統(tǒng)還設(shè)計(jì)了安全模塊，如延遲喂價(jià)和緊急關(guān)停，即使發(fā)生黑天鵝事件，也可以保持資產(chǎn)持有者的安全?！?/p>

即便如此，還是有人對(duì)即將到來的 MCD 上線存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)充滿了擔(dān)憂。區(qū)塊鏈投資人 Andrew Kang 就認(rèn)為，在關(guān)閉 SCD （單資產(chǎn)抵押生成的 DAI）的過程中，MKR 買壓會(huì)逐步增加。Andrew Kang 呼吁，考慮到 MKR 持幣者的利益，Makerdao 基金會(huì)及社區(qū)應(yīng)該提出一個(gè)確切時(shí)間來關(guān)停 SCD，并實(shí)行強(qiáng)制性的升級(jí)。

對(duì)此，潘超認(rèn)為，MakerDAO 基金會(huì)關(guān)停 SCD 會(huì)有一個(gè)確切的時(shí)間，但這個(gè)時(shí)間需要多抵押 Dai 運(yùn)行一段時(shí)間后根據(jù)市場(chǎng)反饋決定，會(huì)提前數(shù)月通知，讓 CDP 的持有者可以平滑地兌換 MKR，償還單抵押 Dai 的穩(wěn)定費(fèi)用。同時(shí)，市場(chǎng)上 MKR 的流動(dòng)性足夠讓 CDP 持有者兌換。

Maker MCD 上線會(huì)讓 MKR 價(jià)格暴漲嗎？

在 Maker MCD 即將上線的時(shí)候，市場(chǎng)上出現(xiàn)了一種說法，認(rèn)為 MCD 上線會(huì)推動(dòng) MKR 價(jià)格迅速上漲。Andrew Kang 對(duì)此也進(jìn)行了分析，他認(rèn)為，MCD 推出確實(shí)有可能推動(dòng)市場(chǎng)上出現(xiàn)購(gòu)買 MKR 代幣的動(dòng)力，但是這種購(gòu)買動(dòng)力不會(huì)突然發(fā)生。

他的具體分析如下：

1）理論上，短時(shí)間內(nèi)會(huì)產(chǎn)生大量對(duì) MKR 的購(gòu)買，加上 Uniswap 和中心化交易所較低的流動(dòng)性，可能會(huì)導(dǎo)致價(jià)格向上擠壓。

2）由于用戶對(duì)即將上線的 MCD 功能抱有這樣的預(yù)期，上個(gè)月 MRK 價(jià)格上漲了 30％。

3） 然而， 實(shí)際上這種情況發(fā)生的幾率會(huì)有多大呢？CDP 持有人是否有需求購(gòu)買 MKR 嗎？CDP 的持有人是否也有可能不是 MKR 投資者？以及所有購(gòu)買是否會(huì)在短時(shí)間內(nèi)完成？

4）以下是按應(yīng)計(jì)穩(wěn)定費(fèi)列出的前 10 大 CDP 賬戶，從中可以看到，最大的 CDP 累計(jì)產(chǎn)生了 75 萬美元的費(fèi)用，而排名前 10 位的 CDP 累計(jì)費(fèi)用總達(dá) 280 萬美元，占所有 CDP 總數(shù)的 50％以上。

5）此外，還追蹤與這些 CDP 地址關(guān)聯(lián)的所有帳戶，并檢查了這些 CDP 所有者可能持有 MKR 的數(shù)目，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，這些 CDP 中，只有 3/10 中有一定數(shù)目的 MKR 余額。這讓人吃驚。

6）當(dāng)然還有一種可能就是，這些 CDP 所有者還有其他沒有與之關(guān)聯(lián)的地址，然而，在檢查之前的穩(wěn)定費(fèi)支付數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，沒有跡象表明有來自 MKR 大戶的地址。

7）此外，也排除了在未關(guān)聯(lián)的錢包中持有大量 MKR 的可能性，為什么？因?yàn)檫@些所有者要么習(xí)慣于使用這些地址進(jìn)行了許多其他 ICO 投資，或者是使用這些自創(chuàng)世開始就存在的錢包，我們發(fā)現(xiàn)轉(zhuǎn)移到各大交易所的資產(chǎn)是有限的。

8）所有穩(wěn)定費(fèi)均以 Dai 或 MKR 支付，最近可在 Uniswap / Kraken 買入 MKR。

9）考慮到每個(gè) CDP 都有應(yīng)計(jì)穩(wěn)定費(fèi)并持有 MKR，計(jì)算一下費(fèi)用赤字，它是指 CDP 所有者需要從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買 MKR 然后銷毀掉的 MKR 的美元計(jì)價(jià)。得出的結(jié)果是，前 10 名的費(fèi)用赤字為 210 萬美元。

10） 有趣的是，Uniswap 是 MKR 最具流動(dòng)性的來源，大多數(shù)交易 MKR 的 OTC 平臺(tái)都從 Uniswap 那里獲得流動(dòng)性。然而，Uniswap 平臺(tái)上的 MKR 資金池深度僅有 360 萬美元，因此短時(shí)間內(nèi) 210 萬美元的購(gòu)買壓力可能會(huì)對(duì)資金池產(chǎn)生重大影響。

11）那么，問題不是應(yīng)計(jì)費(fèi)用，而是在于時(shí)間點(diǎn)。當(dāng) MCD 正式發(fā)布后，SCD 不會(huì)立刻廢止，而是兩者會(huì)在一段不確定的時(shí)間內(nèi)共存。

12）對(duì)于 CDP 持有者來說，并沒有主動(dòng)進(jìn)行升級(jí)的動(dòng)機(jī)，最終的結(jié)果就是不會(huì)馬上主動(dòng)升級(jí)，這會(huì)導(dǎo)致原本不必要的資金需求。

13） 考慮到以上這些因素，Andrew Kang 預(yù)測(cè)，購(gòu)買 MKR 的推力會(huì)隨逐步展開，而不會(huì)突然發(fā)生。
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