在以往加密貨幣產(chǎn)業(yè)發(fā)展的各個(gè)時(shí)代，一直存在著一定的推動力。在加密市場興起的時(shí)候，比特幣被視為是這一推動力。后來， 山寨幣出現(xiàn)了。加密貨幣市場的第三個(gè)時(shí)代以強(qiáng)化實(shí)用代幣和分散化平臺為標(biāo)志。

新時(shí)代的推動力

在加密貨幣產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新時(shí)代，傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)將成為主要的推動力量。當(dāng)然，我們談?wù)摰氖倾y行。此外，更有影響力的參與者——主要國家的央行——也有可能加入加密貨幣市場。這些參與者的出現(xiàn)將有助于加密貨幣市場新階段的發(fā)展和大規(guī)模投資的可用性。然而，他們可能會竭盡全力將加密貨幣市場轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)傳統(tǒng)的金融體系。

新時(shí)代的一個(gè)關(guān)鍵特征是，傳統(tǒng)金融工具（尤其是穩(wěn)定幣）越來越自信。這就是為什么加密貨幣產(chǎn)業(yè)發(fā)展的第四個(gè)時(shí)代可以恰當(dāng)?shù)胤Q為制度化。

Stablecoin

穩(wěn)定幣 （Stablecoins）是一種混合類型的加密貨幣資產(chǎn)，是為了保持其穩(wěn)定價(jià)值而開發(fā)的。這是穩(wěn)定資產(chǎn)和“自然”加密貨幣資產(chǎn)之間的關(guān)鍵區(qū)別，而“自然”加密貨幣資產(chǎn)一直具有高度波動性的特征。

對于加密貨幣市場上有經(jīng)驗(yàn)的玩家來說，穩(wěn)定幣并不是什么新鮮的東西。早在去年年初，就同時(shí)存在5個(gè)穩(wěn)定幣項(xiàng)目。此外，早在2015年就出現(xiàn)了第一個(gè)完全成熟的穩(wěn)定幣。而早在2012年加密貨幣產(chǎn)業(yè)發(fā)展的興起之時(shí)就已經(jīng)討論過穩(wěn)定幣的引入。

到今天為止，最著名的穩(wěn)定幣項(xiàng)目是 Tether。這種加密貨幣資產(chǎn)的價(jià)格與美元緊密掛鉤。該項(xiàng)目由加密貨幣交易平臺Bitfinex開發(fā)。

在去年的頭9個(gè)月里，新成立了大約30個(gè)穩(wěn)定幣項(xiàng)目，其中大多數(shù)引進(jìn)的項(xiàng)目都能夠吸引相當(dāng)大的投資。例如，Basis項(xiàng)目成功籌集了超過1.33億美元。Terra Money（3200萬美元）和SAGA（3000萬美元）等項(xiàng)目也獲得了可觀的資金。同樣值得一提的是，許多項(xiàng)目都是由可靠的加密貨幣交易所（包括Tether）和流動性提供者開發(fā)的。因此，Circle公司已經(jīng)開發(fā)出了USDC、Gemini 公司開發(fā)了Gemini Dollar穩(wěn)定幣、Paxos公司（原加密貨幣貨幣交易所ItBit）開發(fā)了Paxos。

穩(wěn)定幣品種

所有的穩(wěn)定幣可以形象地分為四類：

?資產(chǎn)支持。在這種情況下，每個(gè)代幣都有貴金屬、法定貨幣和其他實(shí)物資產(chǎn)的支持。Tether、Alprockz和TrueUSD就屬于這一類。

?加密貨幣支持。這類穩(wěn)定幣資產(chǎn)的背后，是一種更強(qiáng)大、因而更穩(wěn)定的加密貨幣資產(chǎn)，具有清算溢價(jià)。Haaven和MakerDAO屬于這一類。

?具有供應(yīng)調(diào)節(jié)機(jī)制的支持。這種穩(wěn)定幣類型意味著擁有一種算法，負(fù)責(zé)監(jiān)控代幣價(jià)格的穩(wěn)定水平。這種調(diào)整機(jī)制類似于各國央行對法定貨幣的政策。Kowala， Carbon 和Basis屬于這一類。

?混合支持。這種穩(wěn)定幣是基于上述兩種或兩種以上模型的組合。例如，Saga項(xiàng)目結(jié)合了實(shí)際資產(chǎn)支持的特點(diǎn)，并具有類似于央行使用的供應(yīng)調(diào)整機(jī)制的支持。

穩(wěn)定幣的作用

但是，在加密貨幣市場發(fā)展的新時(shí)代，穩(wěn)定幣是一個(gè)什么樣子的角色呢？首先值得一提的是，穩(wěn)定幣的引入促進(jìn)了從法定貨幣行業(yè)向加密貨幣市場過渡過程的改善。這使得加密貨幣市場的主要參與者獲得了額外的流動性供應(yīng)機(jī)會。此外，穩(wěn)定幣有助于更容易地進(jìn)行加密貨幣交換。引入穩(wěn)定幣的另一個(gè)好處是將交易所進(jìn)行非法操作的機(jī)會降至最低。這使得說服監(jiān)管當(dāng)局建立一個(gè)加密貨幣ETF基金成為可能。

大多數(shù)加密貨幣市場參與者只關(guān)注穩(wěn)定幣對加密貨幣行業(yè)影響的表面結(jié)果。然而，還有更深層次的后果。因此，將穩(wěn)定幣系統(tǒng)集成到加密貨幣市場生態(tài)系統(tǒng)有助于在加密貨幣行業(yè)中引入私有加密法定貨幣。由于釘住的是一種真正的法定貨幣，穩(wěn)定幣的價(jià)格保持在穩(wěn)定的水平。盡管在加密貨幣市場的熊市趨勢中，通脹可能成為一種優(yōu)勢，但與所有傳統(tǒng)法定貨幣一樣，穩(wěn)定幣也會受到這種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的負(fù)面影響。

穩(wěn)定幣的集成為管理國家級別的加密貨幣市場提供了一個(gè)獨(dú)特的工具。鑒于政府沒有機(jī)會控制比特幣和其他大多數(shù)加密貨幣，穩(wěn)定的幣體系是它有可能使用的另一種解決方案。由于代幣化和應(yīng)用數(shù)字技術(shù)的優(yōu)勢，國家可以使用比特幣的替代品，同時(shí)保留對穩(wěn)定幣進(jìn)行集中控制的機(jī)會。此外，這種加密貨幣資產(chǎn)的引入使建立一個(gè)私營部門成為可能，也使政府干預(yù)自由市場成為可能。

盡管stablecoin的地位不斷增強(qiáng)，但比特幣在加密市場上仍然具有相當(dāng)重要的價(jià)值。原因在于，比特幣的真正需求，以及對政府監(jiān)管的抵制，與以往一樣高。引入穩(wěn)定幣已成為實(shí)現(xiàn)加密貨幣資產(chǎn)的重要一步，這些資產(chǎn)將受到政府當(dāng)局的監(jiān)管。加密貨幣市場發(fā)展的這一方向既有積極的一面，也有消極的一面，我們將在制度化時(shí)代結(jié)束后發(fā)現(xiàn)這一點(diǎn)。

積極和消極的后果

一般來說，大型機(jī)構(gòu)（大型銀行、投資基金、中央銀行）進(jìn)入主流貨幣市場可能表明它正在走向成熟。加密貨幣市場正在引入明確的游戲規(guī)則。因此，它不僅對機(jī)構(gòu)投資者開放，而且對散戶投資者也開放。這使得相信加密貨幣市場發(fā)展和加密貨幣在各個(gè)活動領(lǐng)域融合的投資者在不久的將來有可能增加資金流入。

穩(wěn)定幣的引入剝奪了比特幣的核心本質(zhì)——實(shí)物擁有。因此，大型金融機(jī)構(gòu)消除了實(shí)體擁有加密貨幣資產(chǎn)的可能性。因此，“小人物”只能收到“保修單”，這些保修單可用于在不久的將來贖回真正的資產(chǎn)（這種可能性并不總是存在）。同樣的故事也曾發(fā)生在黃金市場中。我們沒必要再一次提起這個(gè)故事的結(jié)局。

值得一提的是，采用法定貨幣支持的穩(wěn)定幣有助于加密貨幣市場的通貨膨脹過程。此外，另一類穩(wěn)定機(jī)制有助于在加密貨幣市場上建立私人央行。

對加密貨幣市場制度化的態(tài)度可能會有很大的不同。但無論如何，新時(shí)代的到來只是一個(gè)時(shí)間問題而已。制度化很可能很快就會征服加密貨幣市場，成為其下一個(gè)發(fā)展周期的推動力。唯一且最重要的問題是，比特幣和類似的加密貨幣資產(chǎn)將會發(fā)生什么？他們會保持自己的影響力嗎？很快，我們就會知道這些問題的答案。