近日，長陽科技（688299）發(fā)布了2019年度報告，這是其科創(chuàng)板上市后的首份財報。報告期內，長陽科技表現(xiàn)十分亮眼：營業(yè)收入9．1億元，同比增長31．7％；歸屬于上市公司股東的凈利潤達到1．43億元，同比增長61％。

長陽科技主要從事“反射膜”、“背板基膜”、“光學基膜”及其它“特種功能膜”的生產及銷售。其產品廣泛應用于液晶顯示、半導體照明等領域，日常生活中常見的電視、電腦、手機屏幕中都有它們的身影。

在過去的4年里，長陽科技一直處于高速增長狀態(tài)，2016年至2019年，其營收從3．8億元漲至9．1億元，復合年均增長率達到74％。其光學基膜銷售增長更是高達200％，達到1．83億元。

那么，長陽科技營收高速增長的背后究竟有何原因？這樣的增長勢頭又能保持多久？

反射膜龍頭地位穩(wěn)固

反射膜是長陽科技的核心產品，其整體營收的增長背后，反射膜功不可沒。2019年，長陽科技反射膜產品營收6．58億元，同比增長23．5％，占總營收的72％。

長陽科技的反射膜產品主要是用在LCD（液晶顯示）面板以及高端LED面板燈中。

在LCD中，反射膜作為背光模組的一部分，被置于背光模組的最底層，它可以將透過導光板底部或周邊未被散射的光源再反射進入導光板內，從而減少光的損失，提高背光模組的亮度。

（圖片來源：長陽科技招股書）

然而，早在2010年以前，我國“光學膜”領域基本處于技術空白期，同時國外光學膜廠商對我國實行嚴格的技術封鎖，導致我國光學膜嚴重依賴進口，反射膜就是其中之一。

十年時間，長陽科技一舉打破了日本東麗、日本帝人、韓國SKC等海外巨頭對反射膜市場的壟斷局面。目前，長陽科技已經成為反射膜全球市場占有率第一的龍頭企業(yè)，并與韓國三星、韓國LG、京東方、群創(chuàng)光電等國內外知名面板、終端企業(yè)以及德國Trilux、歐普照明、陽光照明、立達信等國內外知名照明企業(yè)建立穩(wěn)定合作。

而此次，長陽科技反射膜營收激增的主要原因就是：其對韓國三星的銷售收入大幅增長，較2018年增幅159．24％。

從2017年，長陽科技的反射膜通過了韓國三星的認證，成為了韓國三星電子光學膜片全球供應商開始，三星迅速成為其主要大客戶。2019年，三星更是成為長陽科技的第一大客戶，貢獻了1．22億元的銷售額。

然而，值得注意的是，作為反射膜的下游主要應用領域，LCD行業(yè)近兩年卻在經歷一場寒冬，各大LCD面板制造商都面臨嚴峻的挑戰(zhàn)。三星更是宣布將于2020年底前關停韓國本土和中國大陸的LCD產能，全面轉向產品定位更高、利潤更大的OLED和QLED領域。

第一大客戶的業(yè)務架構調整，無疑會對長陽科技未來的營收造成影響。

不過，隨著全球的LCD產能正在向中國轉移，中國LCD用反射膜市場需求也將取代海外市場。據(jù)IHS數(shù)據(jù)，2018年中國大陸產能占全球產能的39％，預計2023年將占全球總產能的55％。

如果同時去除長陽科技2018年，2019年來自三星的營收，也可以發(fā)現(xiàn)，反射膜業(yè)務也依舊處于增長態(tài)勢，同比增長15．5％。

此外，東麗、帝人等國外反射膜生產商逐步退出反射膜市場，同樣為國內反射膜企業(yè)帶來巨大市場空間。長陽科技也順勢搶占更多市場份額：2016年至2018年，其全球液晶顯示用反射膜的市場份額從28％升至37％。

“光學基膜”初顯鋒芒

除了反射膜外，長陽科技寄予厚望的光學基膜也開始發(fā)力，這個于2018年8月正式小批量投產的產品，在2019年迎來了大幅增長。報告期內，長陽科技光學基膜營收1．83億元，同比增長200％，占總營收20％。

與此同時，隨著生產工藝逐漸穩(wěn)定、品質穩(wěn)步提高，光學基膜的毛利率也由2018年的－7．03％提升到2019年的9．29％，成為長陽科技盈利重要的增長點。

光學基膜是多種光學膜（擴散膜、增亮膜）的基膜，其被廣泛應用到LCD面板中。它的性能直接決定了擴散膜、增亮膜等光學膜的性能，又因為它對自身的霧度、透光率、表面光潔度、厚度公差等光學性能有非常高的要求，光學基膜也成為了光學膜領域技術壁壘最高的領域之一，長期以來這一市場也被日本東麗、日本帝人和韓國SKC等公司所占據(jù)。

雖然，營收激增，但是其產品水平與國外巨頭仍有一定差距，目前生產的光學基膜也多用于LCD領域的中低端產品。

長陽科技也在全力抹平與國外巨頭的技術差距。報告期內，長陽科技不斷改造和調試加工設備，對潔凈生產技術持續(xù)優(yōu)化，光學基膜的透光性和霧度等關鍵指標得到一定改善。

長陽科技經營計劃中也提出，未來還將繼續(xù)加大光學基膜研發(fā)投入，繼續(xù)提高產品品質，提升光學基膜產能，使光學基膜產品應用領域從中低端液晶顯示領域和護卡膜、保護膜、珠光片等領域轉向擴散膜、離型膜、保護膜、預涂膜及廣告印刷市場等領域。

值得一提的是，報告期內，長陽科技實現(xiàn)“離型膜”產品的小批量生產。其上市募投項目中就將使用4187萬的募集資金建設年產3000萬平方米離型膜項目，以拓展半導體柔性電路板領域業(yè)務。隨著募投項目的投產及市場的不斷開拓，這一產品也將成為長陽科技業(yè)務重要組成部分。

低端市場“熙熙攘攘”，高端產品“寥若晨星”是我國多數(shù)產業(yè)的結構矛盾。10年時間長陽科技在反射膜領域奪下頭籌，如今，這一業(yè)務將為長陽科技的橫向拓展提供跳板。光學基膜首秀效果顯著，也證明了長陽科技的技術實力。未來，它還將以高端產品“進口替代”為目標繼續(xù)前進。