富士康處于紅色供應(yīng)鏈進(jìn)逼壓力下，目前手機(jī)等3C電子市場(chǎng)飽和，近年?duì)I收成長(zhǎng)緩慢，毛利率亦承受不小壓力呈下降趨勢(shì)，為了突破困境，富士康短期營(yíng)運(yùn)觀察重點(diǎn)。

除了iPhone組裝市占率保衛(wèi)戰(zhàn)之外，富士康還通過(guò)擴(kuò)大伺服器市占，拓展毛利率較佳的零組件業(yè)務(wù)，將內(nèi)部數(shù)位轉(zhuǎn)型提升效益作為當(dāng)務(wù)之急，富士康明年的目標(biāo)是將毛利率由目前約5－6％提升至7％，不過(guò)，要讓體質(zhì)煥然一新的新業(yè)務(wù)如電動(dòng)車、機(jī)器人、數(shù)位醫(yī)療等，至少要兩年后才會(huì)逐步發(fā)酵。

3C新品缺乏明星級(jí)產(chǎn)品，經(jīng)濟(jì)規(guī)模優(yōu)勢(shì)無(wú)處發(fā)揮

會(huì)有EMS（電子制造服務(wù)）的出現(xiàn)，是植基于有大規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)化商品需要大量生產(chǎn)的需求，出貨規(guī)模一年要有上億個(gè)單位，量不夠大，組裝廠難以賺錢。過(guò)去因成本考量，臺(tái)商前往工資低廉的中國(guó)設(shè)廠，憑此接下國(guó)際品牌大型代工訂單來(lái)擴(kuò)展規(guī)模，擴(kuò)展規(guī)模之后就有充足的現(xiàn)金流，再以此壯大與客戶談更多代工品項(xiàng)，EMS廠是在這樣的背景長(zhǎng)出來(lái)的。

然而時(shí)過(guò)境遷，EMS廠現(xiàn)在面臨迫切的困境，從經(jīng)濟(jì)規(guī)模來(lái)說(shuō)，PC、NB、平板、智能手機(jī)市場(chǎng)都已飽和，從成本面來(lái)說(shuō)，EMS廠在中國(guó)得天獨(dú)厚的生產(chǎn)條件已經(jīng)逐漸消失，一方面在中美對(duì)抗局勢(shì)下，中國(guó)積極建立本土供應(yīng)鏈，表現(xiàn)在扶植本土的組裝廠，臺(tái)廠原本在當(dāng)?shù)卦O(shè)廠享有相關(guān)補(bǔ)貼優(yōu)惠都逐步減少，中國(guó)開始大力補(bǔ)貼立訊、歌爾、比亞迪等中國(guó)本土廠商，另一方面是工資成本不斷上揚(yáng)，進(jìn)一步壓縮得來(lái)不易的毛利率表現(xiàn)，臺(tái)廠同時(shí)面臨經(jīng)濟(jì)規(guī)模的市場(chǎng)環(huán)境不在、以及紅色供應(yīng)鏈崛起的雙重壓力。

觀察富士康這幾年毛利率表現(xiàn)，毛利率由2015－2016年的7％以上，逐年下滑至2019年的5．91％，這是反映前述經(jīng)營(yíng)環(huán)境以及成本壓力的結(jié)果，稅后凈利也由2016年高峰的1486．63億元降至2019年的1153．09億元；只有富士康通過(guò)減資，使得近年EPS都能保持在8元以上。

可以說(shuō)，過(guò)去EMS廠是不斷在經(jīng)濟(jì)規(guī)模與成本考量?jī)烧唛g拉扯平衡。過(guò)往以來(lái)，一年出貨量規(guī)模超過(guò)上億單位的PC、NB、平板、智慧型手機(jī)，這些大規(guī)模人手一支或走進(jìn)每個(gè)人家里的產(chǎn)品問(wèn)世，成為EMS廠營(yíng)收、獲利成長(zhǎng)的契機(jī)。

短期經(jīng)濟(jì)規(guī)模仍是觀察重點(diǎn)、新業(yè)務(wù)兩年后才會(huì)發(fā)酵

富士康近年?duì)I收成長(zhǎng)和緩、稅后凈利呈現(xiàn)下滑，不過(guò)研發(fā)費(fèi)用不減反增，而研發(fā)費(fèi)用由2016年起逐年增加，由511．40億元、研發(fā)費(fèi)用率1．17％，提升至2019年的915．48億元、研發(fā)費(fèi)用率1．71％。顯示富士康為了突破前述困境，加大研發(fā)投資積極轉(zhuǎn)型。

富士康是一艘航空母艦，轉(zhuǎn)向總是需要一些時(shí)間，因此富士康短期營(yíng)運(yùn)觀察重點(diǎn)，除了iPhone組裝市占率保衛(wèi)戰(zhàn)之外，透過(guò)擴(kuò)大伺服器市占、拓展毛利率較佳的零組件業(yè)務(wù)、內(nèi)部數(shù)位轉(zhuǎn)型提升效益成為當(dāng)務(wù)之急，富士康目標(biāo)明年毛利率由目前約5－6％提升至7％。并不是明年目標(biāo)。所謂的新產(chǎn)品線、新產(chǎn)業(yè)是指電動(dòng)車、機(jī)器人、數(shù)位醫(yī)療等領(lǐng)域，以電動(dòng)車來(lái)說(shuō)，富士康推出「MIH EV軟硬體開放平臺(tái)」，規(guī)劃是將MIH軟硬體平臺(tái)所有的開發(fā)成果，包括規(guī)格、參數(shù)、軟體等開放給合作伙伴，車廠可以在這些基礎(chǔ)上，開發(fā)所需要的車型，進(jìn)而縮短產(chǎn)品開發(fā)周期。

富士康董事長(zhǎng)劉揚(yáng)偉指出，2021年消費(fèi)智能產(chǎn)品（主要包含智能手機(jī)），若排除疫情因素，樂(lè)觀看待成長(zhǎng)表現(xiàn)，云端網(wǎng)路產(chǎn)品（主要是伺服器）需求持續(xù)看好，預(yù)期CSP （云端供應(yīng)商）客戶出貨量有望達(dá)到兩位數(shù)成長(zhǎng)幅度，電腦終端產(chǎn)品預(yù)期需求回歸正常，或出現(xiàn)小幅衰退，元件類產(chǎn)品（零組件）預(yù)期透過(guò)CMM（Component Module Move）模式擴(kuò)張市占率，預(yù)期出貨有15％成長(zhǎng)，整體2021年合并營(yíng)收要達(dá)個(gè)位數(shù)成長(zhǎng)。

劉揚(yáng)偉表示，2021年毛利率要達(dá)到7％目標(biāo)，將透過(guò)產(chǎn)品組合以及內(nèi)部管理優(yōu)化、數(shù)位轉(zhuǎn)型來(lái)達(dá)成，產(chǎn)品組合主要是透過(guò)零組件業(yè)務(wù)的擴(kuò)展來(lái)達(dá)成；至于毛利率較高的新產(chǎn)品線、新產(chǎn)業(yè)，劉揚(yáng)偉指出，目前MIH平臺(tái)已有寧德時(shí)代、高通、AWS、微軟、TI、Mediatek、ROHM、The Autoware Foundation、意法半導(dǎo)體等廠商加入，并且還有表達(dá)有意加入的廠商則有90家，來(lái)自歐亞非、北美共25國(guó)家，加入硬體平臺(tái)有65家、加入軟體平臺(tái)有15家。

劉揚(yáng)偉預(yù)期，MIH平臺(tái)要至2022年開始才有營(yíng)收貢獻(xiàn)，2023－2024年才會(huì)有顯著貢獻(xiàn)，但顯著貢獻(xiàn)時(shí)間點(diǎn)已較原本預(yù)期的2025年提前。

G2態(tài)勢(shì)未改變，非中國(guó)產(chǎn)能布建持續(xù)進(jìn)行

中國(guó)在扶植本土供應(yīng)鏈的氛圍下，富士康在中國(guó)沒(méi)有地主優(yōu)勢(shì)，分散產(chǎn)能風(fēng)險(xiǎn)是必走之路；加上美國(guó)總統(tǒng)選舉結(jié)果由拜登勝選，市場(chǎng)疑慮若拜登對(duì)中國(guó)態(tài)度轉(zhuǎn)趨友善，是否產(chǎn)能挪移都要做白工了？

近期詢問(wèn)相關(guān)組裝供應(yīng)鏈，普遍認(rèn)為產(chǎn)能分散趨勢(shì)很難再回頭，G2態(tài)勢(shì)仍將持續(xù)，只是川普比較外顯，拜登可能比較內(nèi)斂，但都還是會(huì)在中美對(duì)抗的架構(gòu)下，供應(yīng)鏈分散仍會(huì)持續(xù)。

劉揚(yáng)偉表示，未來(lái)供應(yīng)鏈朝區(qū)域化生產(chǎn)方向不變，鴻海在中國(guó)之外，3－5年前便看到G2態(tài)勢(shì)將顯，因此及早布局包括越南、印度、墨西哥等地，目前分散供應(yīng)鏈計(jì)劃沒(méi)有改變。

針對(duì)威州投資案情況，劉揚(yáng)偉表示，威州案必須要兼顧股東、生意、政府三方利益，建廠方向沒(méi)有改變，不論哪一位總統(tǒng)候選人當(dāng)選都會(huì)依照計(jì)畫執(zhí)行，差別在于，我們會(huì)嘗試選擇不同產(chǎn)品線，目前威州廠的產(chǎn)品方向，包括網(wǎng)通相關(guān)、伺服器、軟件、AI相關(guān)等都會(huì)評(píng)估。

鴻海目前處于轉(zhuǎn)型過(guò)渡期，逾3成營(yíng)收來(lái)自iPhone手機(jī)組裝業(yè)務(wù)，單一客戶訂單消長(zhǎng)對(duì)其營(yíng)運(yùn)影響不可謂不大，在立訊崛起背景下，成為市場(chǎng)對(duì)于鴻海營(yíng)運(yùn)基本面是否穩(wěn)固的擔(dān)憂所在，短期要觀察鴻海能否透過(guò)伺服器、零組件業(yè)務(wù)的進(jìn)一步擴(kuò)大，拉升近年較為低迷的毛利率表現(xiàn)，長(zhǎng)期而言，在研發(fā)支出持續(xù)增加之下，是否能在新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)再下一城重拾動(dòng)能，特別在電動(dòng)車平臺(tái)的發(fā)展，值得持續(xù)關(guān)注。

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