（原文作者：愛集微 楊雪嬌 ）

當(dāng)前，聚合物軟包鋰離子電池已成為全球3C數(shù)碼電池的主流技術(shù)路線。

相比傳統(tǒng)方形電池、圓柱電池，聚合物軟包鋰離子電池具有能量密度更高、形狀更加靈活以及安全性更高等特點(diǎn)，已經(jīng)成為大部分消費(fèi)類電子產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)配置。

根據(jù)Techno Systems Research數(shù)據(jù)顯示，2019年軟包電池在筆記本電腦鋰電池中占比為75.29%，預(yù)計(jì)2021年市場占比增至90.13%；受制于平板電腦厚度要求，平板電腦自推出以來，其鋰離子電池就以軟包電池為主，2019年平板電腦軟包電池出貨占比就已高達(dá)98.17%。

而從手機(jī)鋰電池類別來看，近年來也在向軟包電池方向發(fā)展，市場占比逐年提高。根據(jù)Techno Systems Research數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年軟包電池在手機(jī)鋰電池中占比為53.72%，2019年已提升至84.94%，預(yù)計(jì)2021年軟包電池將普遍應(yīng)用于手機(jī)中，市場占比預(yù)計(jì)將增至88.66%。

與此同時(shí)，近年來包括TWS藍(lán)牙耳機(jī)等新興消費(fèi)類電子產(chǎn)品需求日益擴(kuò)大，為消費(fèi)類鋰電池行業(yè)提供新的增長動(dòng)力。

受益于不斷增長的市場需求，近幾年相關(guān)3C電池企業(yè)也迎來了快速發(fā)展期，珠海冠宇電池股份有限公司（下稱“珠海冠宇”）便是其中的顯著代表之一。

自成立以來，珠海冠宇便以聚合物軟包鋰離子電池為主要研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化方向，一直致力于聚合物軟包鋰子電池的研究開發(fā)。根據(jù)Techno Systems Research統(tǒng)計(jì)，2019年珠海冠宇筆記本電腦及平板電腦鋰離子電池合計(jì)出貨量排名全球第二，智能手機(jī)鋰離子電池出貨量排名全球第四，市場占有率不斷提升。

近日，上交所正式受理珠海冠宇科創(chuàng)板IPO申請，隨著招股書的披露，其近幾年的經(jīng)營業(yè)績和研發(fā)成果也首次公布于眾。從主營業(yè)務(wù)銷售情況來看，消費(fèi)類電池業(yè)務(wù)系其主要業(yè)績來源，而動(dòng)力電池業(yè)務(wù)卻仍然處于研發(fā)階段，甚至可以說一直在原地踏步，并未有實(shí)質(zhì)進(jìn)展。

創(chuàng)始股東全部退出

珠海冠宇成立于2007年5月11日，由哈光宇電源、佳運(yùn)科技、光宇國際投資設(shè)立；2013年后，其正式于2020年5月6日從“有限公司”轉(zhuǎn)為“股份有限公司”，踏出IPO上市的第一步。

資料顯示，該公司主要從事消費(fèi)類聚合物軟包鋰離子電池的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，同時(shí)布局動(dòng)力鋰離子電池，主要產(chǎn)品根據(jù)下游應(yīng)用領(lǐng)域可分為消費(fèi)類鋰離子電池和動(dòng)力類鋰離子電池。

其中，消費(fèi)類鋰離子電池產(chǎn)品包括電芯及PACK，應(yīng)用領(lǐng)域涵蓋筆記本電腦、平板電腦、智能手機(jī)、可穿戴設(shè)備、消費(fèi)類無人機(jī)等；動(dòng)力類鋰離子電池產(chǎn)品包括電芯、模組及PACK，主要應(yīng)用于汽車啟停系統(tǒng)和電動(dòng)摩托。

2017年，是珠海冠宇被傳出“單飛”獨(dú)立上市的關(guān)鍵一年。而這一年，控股股東哈光宇電源則將其持有的珠海冠宇70%股權(quán)逐漸出售，直至消失在股東列表，其他創(chuàng)始股東也悄悄消失在股東列表。

哈光宇電源當(dāng)時(shí)給出的解釋稱，由于原材料及工資成本上漲導(dǎo)致利潤率收窄以及業(yè)務(wù)競爭激烈，為著重于制造及銷售動(dòng)力電池而非鋰聚合物電池，故將珠海冠宇出讓。

2018年12月，珠海冠宇完全從哈光宇電源剝離，謀求獨(dú)立上市道路，名稱也從珠海光宇電池有限公司正式更名為珠海冠宇電池有限公司。

珠海冠宇股權(quán)結(jié)構(gòu)

目前，珠海冠宇共由50位股東構(gòu)成，珠海普瑞達(dá)系其第一大股東及控股股東，占其整體股權(quán)的20.6982%；同時(shí)，珠海普瑞達(dá)通過與重慶普瑞達(dá)、珠海普明達(dá)、珠海際宇、珠海普宇、珠海際宇二號(hào)、珠海惠澤明、珠海凱明達(dá)、珠海澤高普、珠海旭宇簽署一致行動(dòng)協(xié)議，合計(jì)控制其35.0717%股份的表決權(quán)。

而2017年受讓哈光宇電源持有的珠海冠宇23.127%股權(quán)的合力泰，也已經(jīng)消失在股東列表。

2017年后實(shí)現(xiàn)扭虧為盈

有意思的是，就在創(chuàng)始股東紛紛剝離其股權(quán)后，珠海冠宇業(yè)績卻迎來了爆發(fā)式增長，并在2018年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

招股說明書顯示，2017年、2018年、2019年和2020年1-6月，珠海冠宇營業(yè)收入分別為29.35億元、47.47億元、53.31億元和26.96億元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤-2.46億元、2.22億元、4.32億元、2.54億元。

其中，消費(fèi)類鋰電池是其最主要的收入來源，包括筆電類（含筆記本電腦、平板電腦）、手機(jī)類和其他消費(fèi)類。報(bào)告期各期，其消費(fèi)類鋰電池的銷售收入分別為27.61億元、44.45億元、51.71億元和26.09億元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為99.84%、99.78%、99.85%和99.84%。

從市場份額來看，當(dāng)前珠海冠宇所處的筆電類鋰電池市場集中度較高。

根據(jù)Techno Systems Research統(tǒng)計(jì)顯示，2019年前五名鋰電池供貨商占據(jù)了88.76%的市場份額，而珠海冠宇筆電類鋰電池出貨量占當(dāng)年全球總出貨量的20.87%，位居第二，僅次于ATL，與第三名LG電池相差無幾。但與ATL市場份額相比，珠海冠宇仍然有近10%的差距。

與筆電類相同的是，珠海冠宇在手機(jī)類鋰電池市場也取得了不錯(cuò)的成績。根據(jù)Techno Systems Research統(tǒng)計(jì)顯示，2019年珠海冠宇手機(jī)鋰電池出貨量占當(dāng)年全球總出貨量的7.27%，排名第四。目前，其已經(jīng)成為華為、OPPO、小米、摩托羅拉、中興等手機(jī)企業(yè)的供應(yīng)商。

但從整體供貨情況來看，珠海冠宇市場地位并不牢固，與排名后兩位企業(yè)相差較小，而與頭部企業(yè)則差距懸殊。根據(jù)Techno Systems Research統(tǒng)計(jì)顯示，2019年ATL、三星SDI和比亞迪占據(jù)整體手機(jī)類鋰電池市場份額達(dá)54.52%，其余企業(yè)則占據(jù)45.48%。其中，僅ATL一家便占據(jù)手機(jī)類鋰電池市場份額達(dá)31.08%，頭部效應(yīng)顯著。

動(dòng)力電池業(yè)務(wù)停滯不前

與不斷增長的消費(fèi)類電池業(yè)務(wù)相悖的是，經(jīng)過多年的發(fā)展，珠海冠宇的動(dòng)力電池業(yè)務(wù)仍然處于研發(fā)階段，尚未形成大批量產(chǎn)，這也使得其近幾年動(dòng)力類銷售收效甚微。

招股說明書顯示，2017年、2018年、2019年和2020年1-6月，珠海冠宇動(dòng)力類鋰電池業(yè)務(wù)銷售收入分別為434.56萬元、988.02萬元、765.18萬元和429.63萬元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為0.16%、0.22%、1.15%和0.16%，幾乎可以忽略不計(jì)。

從毛利率情況來看，動(dòng)力電池業(yè)務(wù)的投入與產(chǎn)出比例差距懸殊。報(bào)告期內(nèi)，動(dòng)力類鋰電池業(yè)務(wù)毛利率分別為44.32%、9.29%、-134.4%以及-456.24%，由正變?yōu)樨?fù)且持續(xù)下降。

對此，珠海冠宇解釋稱，一方面，公司動(dòng)力類業(yè)務(wù)處于布局階段，目前動(dòng)力類電池主要應(yīng)用于電動(dòng)摩托、汽車啟停系統(tǒng)等領(lǐng)域，新產(chǎn)品的產(chǎn)品類型、容量差異較大以及小批量生產(chǎn)各批次良品率差異較大；另一方面，自2019年下半年起，公司將動(dòng)力類與消費(fèi)類鋰電池產(chǎn)線分開，且動(dòng)力類鋰電池獨(dú)立產(chǎn)線尚未形成規(guī)模效應(yīng)，分?jǐn)偟墓潭ǔ杀据^多。

在當(dāng)前研發(fā)尚未有實(shí)質(zhì)進(jìn)展的情況下，珠海冠宇仍將大力投資動(dòng)力電池業(yè)務(wù)。

招股說明書顯示，珠海冠宇擬募資4.07億元，用于研發(fā)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目，擬開展消費(fèi)類鋰電池、車用動(dòng)力鋰電池、儲(chǔ)能鋰電池和下一代電池等方向的研究。

其中，擬通過本項(xiàng)目的實(shí)施，增強(qiáng)在汽車啟停系統(tǒng)、PHEV動(dòng)力電池和BEV動(dòng)力電池等領(lǐng)域的研究開發(fā)力度，致力于開展關(guān)于上述產(chǎn)品的高安全性、高功率性能、高環(huán)境適應(yīng)性、高精度控制技術(shù)和低成本研發(fā)等。

在新能源汽車領(lǐng)域，珠海冠宇已經(jīng)成功開發(fā)了應(yīng)用于純電動(dòng)汽車的270Wh/kg高比能電池；在功率型混動(dòng)HEV電池領(lǐng)域，新一代產(chǎn)品在-30℃下10C倍率放電電壓》2.0V。

但無論技術(shù)水平達(dá)到何種程度，其當(dāng)前動(dòng)力類鋰電池并未實(shí)現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)，也沒有任何商用案例，其僅在招股說明書介紹稱，動(dòng)力類電池領(lǐng)域已進(jìn)入豪爵、康明斯、中華汽車等廠商的供應(yīng)鏈體系，再無任何關(guān)于動(dòng)力類電池的應(yīng)用介紹。

如果僅從營收數(shù)據(jù)來看，珠海冠宇動(dòng)力類業(yè)務(wù)想要迎來較大增長，仍需加大投資，在產(chǎn)能、銷量、良率等方面均有突破后，方能有所成效；如果從應(yīng)用情況來看，當(dāng)前電動(dòng)摩托電池尚未達(dá)到普及狀態(tài)，規(guī)模上量仍需時(shí)日。
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