1.計(jì)劃投入50條產(chǎn)線，鴻利Mini/Micro LED半導(dǎo)體顯示項(xiàng)目一期正式投產(chǎn)；

鴻利Mini/Micro LED 半導(dǎo)體顯示項(xiàng)目一期投產(chǎn)儀式在鴻利智匯廣州總部園區(qū)舉行。

今年6月，鴻利智匯與廣州花都區(qū)人民政府簽訂了《合作協(xié)議》，擬投資建設(shè)鴻利Mini/Micro LED 半導(dǎo)體顯示項(xiàng)目，項(xiàng)目分兩期。一期項(xiàng)目計(jì)劃投入50條生產(chǎn)線，達(dá)產(chǎn)后每月可產(chǎn)出2萬(wàn)臺(tái)75寸電視背光，P0.9 RGB直顯產(chǎn)品產(chǎn)能每月可達(dá)1000平方米。未來(lái)鴻利Mini/Micro顯示項(xiàng)目計(jì)劃擴(kuò)大產(chǎn)能，加快建設(shè)投資進(jìn)度，預(yù)計(jì)75寸電視背光每月產(chǎn)出16萬(wàn)臺(tái)，直顯產(chǎn)品每月產(chǎn)能可達(dá)10000平方米。

鴻利智匯集團(tuán)總裁李俊東與華南理工大學(xué)材料科學(xué)與工程學(xué)院院長(zhǎng)彭俊彪簽署協(xié)議，共同成立聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室。雙方將共同探索Mini/Micro LED材料，解決Mini/Micro LED制程面臨的技術(shù)難點(diǎn)，共同提升巨量轉(zhuǎn)移技術(shù)。

鴻利智匯集團(tuán)創(chuàng)立于2004年，總部位于中國(guó)廣州，2011年5月在深交所上市。公司主要業(yè)務(wù)包括LED封裝、LED汽車照明等板塊， 2020年1月，鴻利智匯榮獲中華人民共和國(guó)國(guó)務(wù)院頒發(fā)的2019年度國(guó)家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步一等獎(jiǎng)。

Mini LED 直顯和背光產(chǎn)品是鴻利智匯目前最主要的發(fā)展方向，該公司已成功配合TCL、康佳、華星、天馬、京東方以及惠科等國(guó)內(nèi)一線品牌廠商，協(xié)同開發(fā)出一批Mini LED顯示和背光產(chǎn)品。（校對(duì)/西農(nóng)落）

2.友達(dá)顯示器以及車用產(chǎn)品后段模組產(chǎn)線考慮海外設(shè)廠；

據(jù)報(bào)道，友達(dá)董事長(zhǎng)彭雙浪透露，中美貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致供應(yīng)鏈持續(xù)變化中，未來(lái)顯示器以及車用產(chǎn)品后段模組產(chǎn)線，將評(píng)估配合下游客戶前往東南亞等第三地設(shè)廠。

彭雙浪表示，過(guò)往顯示器都以模組方式交貨給客戶，但隨著下游顯示器客戶轉(zhuǎn)進(jìn)東南亞，可能導(dǎo)致運(yùn)費(fèi)增加，因此若客戶有需求，友達(dá)也將考慮就近設(shè)廠供應(yīng)。彭雙浪也強(qiáng)調(diào)，新增加的海外產(chǎn)能，會(huì)以后段模組為主，前段產(chǎn)能由現(xiàn)有的臺(tái)灣、大陸供應(yīng)。

友達(dá)公布的財(cái)報(bào)顯示，公司10月營(yíng)收為257.25億元新臺(tái)幣，環(huán)比減少1.4％。10月份整體大尺寸面板出貨量超過(guò)1075萬(wàn)片，較9月份減少3.9％。展望未來(lái)，彭雙浪表示由于前3季度已清空庫(kù)存，預(yù)估公司第4季總營(yíng)收將會(huì)與第3季持平或是略高，至于獲利方面，由于面板價(jià)格上漲、平均單價(jià)提升，預(yù)估友達(dá)第4季獲利將會(huì)增加。

中國(guó)電視品牌采用，MiniLED背光明年出貨將顯著增長(zhǎng)；

Display Supply Chain Consultants（DSCC）近日發(fā)布報(bào)告預(yù)測(cè)，MiniLED背光明年的出貨量預(yù)計(jì)從2020年的5萬(wàn)顆增加到890萬(wàn)顆。

據(jù)分析，隨著三星和中國(guó)品牌推出以MiniLED為背光的液晶電視，MiniLED技術(shù)的滲透率將在2021年出現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。同時(shí)，增趨將不僅僅限于電視領(lǐng)域，因?yàn)樘O果的供應(yīng)商已經(jīng)開始為2021年發(fā)布的新款iPad Pro生產(chǎn)MiniLED。

與體積更小的MicroLED不同，以MiniLED作為背光的LCD面板可以在不犧牲亮度的情況下實(shí)現(xiàn)高于1000000:1的對(duì)比度以及更高的效率。也就是說(shuō)，MiniLED 液晶面板可以滿足HDR規(guī)格。

另外，以MiniLED作為背光還可以讓面板的厚度減少，而MiniLED和量子點(diǎn)增強(qiáng)膜（QDEF）相結(jié)合，生成的LCD還具有覆蓋DCI-P3標(biāo)準(zhǔn)99%以上的寬色域。

DSCC預(yù)測(cè)，隨著供應(yīng)鏈日漸成熟以及制造成本的降低，MiniLED銷量最大的三個(gè)細(xì)分市場(chǎng)將是電視機(jī)、筆記本電腦和平板電腦。2025年總出貨量將超過(guò)4800萬(wàn)顆。

4.黑馬板了又板 面板究竟還能漲多久？答：可能比想象得更穩(wěn)更持久；

本月A股開局，面板先聲奪人，黑馬彩虹股份再次一馬當(dāng)先，開盤15分鐘漲停未封住后直線拉至封板，強(qiáng)勢(shì)拿下五連板，行業(yè)龍頭TCL科技、京東方A、深天馬A同樣走得穩(wěn)健，繼昨日大漲后今日分別收漲3.85%、3.51%、3.46%。

從個(gè)股走勢(shì)來(lái)看，A股面板板塊自10月月末以來(lái)便已有觸底反彈之勢(shì)，進(jìn)入上漲通道，以龍頭京東方A、TCL科技為例，截至今日收盤，一個(gè)月內(nèi)漲幅分別達(dá)到18.4%、20.7%。

在此關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，眾多投資者不免躊躇：面板究竟還能漲多久？

供需合力推動(dòng)漲價(jià) 周期性回落會(huì)是隱憂嗎？

板塊大漲的背后，消費(fèi)端面板漲價(jià)的推動(dòng)力不可忽視。群智咨詢數(shù)據(jù)顯示，主流電視面板尺寸（32/39.5/43/50/55/65/75）10月結(jié)算價(jià)格分別為58/87/103/139/161/216/317美元，較9月環(huán)比上漲11.54%/10.13%/11.96%/9.45%/8.05%/8.00%/3.93%。

并且從短期來(lái)看，這種趨勢(shì)有望至少延續(xù)至今年年末。國(guó)海證券分析師吳吉森、中航證券分析師張超、方正證券分析師陶胤至在11月發(fā)布的報(bào)告中均認(rèn)為，當(dāng)前面板需求持續(xù)超預(yù)期，第四季度面板價(jià)格將會(huì)保持上漲態(tài)勢(shì)。

深究漲價(jià)的原因，無(wú)外乎需求和供給兩端合力。

結(jié)合各大券商研報(bào)，前者主要是受歐美等海外市場(chǎng)需求帶動(dòng)，TV、IT類產(chǎn)品出貨同比、環(huán)比均出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)；后者則主要是由于韓系廠商逐步退出LCD產(chǎn)線，國(guó)內(nèi)廠家一家獨(dú)大情況愈發(fā)明顯，整體產(chǎn)能仍在進(jìn)一步規(guī)劃升級(jí)當(dāng)中。

鑒于面板價(jià)格此前表現(xiàn)出的周期性漲跌，一些觀點(diǎn)認(rèn)為，需求透支、產(chǎn)能集中釋放為兩重隱憂，未來(lái)隨著海外需求回落，中長(zhǎng)期來(lái)看，面板價(jià)格或?qū)⒃诖鬂q后出現(xiàn)周期性回調(diào)。

而事實(shí)真是如此嗎？

漲價(jià)或比想象得更穩(wěn)更持久

從需求端看，根據(jù)奧維睿沃預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2020年TV整機(jī)出貨同比增長(zhǎng)1.0%，顯示器與筆電產(chǎn)品出貨分別同比增長(zhǎng)7.8%與15.9%。按年度維度來(lái)看，TV整機(jī)全年呈現(xiàn)出“前低后高”走勢(shì)，但整體出貨量也僅僅恢復(fù)至疫情前正常水平。

方正證券陶胤至11月30日?qǐng)?bào)告指出，考慮到未來(lái)，今年出貨同比下滑地區(qū)的出貨修正，按年度維度來(lái)看，認(rèn)為TV產(chǎn)品需求仍有望維持穩(wěn)定。

此外，顯示器、筆電產(chǎn)品受海外疫情需求大增，但按面積來(lái)看，2019年之前面積占比僅16%左右，預(yù)計(jì)受今年需求增長(zhǎng)影響，將上升至18%左右，整體產(chǎn)能面積占比仍較低。未來(lái)需求即使出現(xiàn)回落，對(duì)LCD面板整體產(chǎn)能面積影響較小。

從供給端看，雖然近期三星等韓系廠商宣布延遲LCD退產(chǎn)，但國(guó)海證券吳吉森指出，韓國(guó)廠商退出LCD將是大勢(shì)所趨，面板產(chǎn)業(yè)將加速向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移。方正證券陶胤至同樣認(rèn)為，韓廠整體退產(chǎn)進(jìn)度仍符合預(yù)期，且受制于材料備貨短缺、模組產(chǎn)能受限，恢復(fù)提升產(chǎn)能的可能性極低，韓廠整體的產(chǎn)能關(guān)退仍然是確定性趨勢(shì)。

而“產(chǎn)能集中釋放”作為另一隱憂，從現(xiàn)實(shí)情況來(lái)分析也很難站住腳。龍頭京東方、TCL科技均有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，惠科、彩虹股份等中小廠商亦表現(xiàn)出一定的中期擴(kuò)產(chǎn)意愿，但受制于產(chǎn)線原有廠房空間預(yù)留，產(chǎn)能上限也較為明顯。疊加疫情對(duì)供應(yīng)鏈進(jìn)度影響，陶胤至預(yù)計(jì)，產(chǎn)能短期集中釋放可能性也非常低。

同時(shí)，對(duì)于京東方、TCL華星等大廠來(lái)說(shuō)，產(chǎn)能擴(kuò)張主要根據(jù)下游客戶的訂單要求，整體產(chǎn)能需求能見度較高，并且進(jìn)度相對(duì)可控，對(duì)市場(chǎng)整體供需與價(jià)格影響力也較強(qiáng)。陶胤至認(rèn)為，行業(yè)周期性波動(dòng)將顯著下降，TV面板價(jià)格有望持續(xù)維持高位相對(duì)穩(wěn)定。

另?yè)?jù)奧維睿沃預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，2021年上半年電視面板整體供需仍然持續(xù)偏緊。主要由于2021年上半年整體新增產(chǎn)能有限，但韓廠仍有持續(xù)減產(chǎn)規(guī)劃。預(yù)計(jì)2021年一季度供需略高于市場(chǎng)平衡線，2021年二季度受下游需求帶動(dòng)，供需將略低于市場(chǎng)平衡線。

產(chǎn)業(yè)鏈大整合 頭部企業(yè)分享長(zhǎng)期盈利紅利

供需趨于穩(wěn)定，最大的變量則落在了頭部企業(yè)的高盈利能否持續(xù)。

隨著2020年三季度電視面板價(jià)格大幅回暖，全球主要電視面板廠商的整體經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率亦持續(xù)轉(zhuǎn)好LG顯示更是經(jīng)歷了連續(xù)6個(gè)季度的經(jīng)營(yíng)性虧損后，首次季度盈利轉(zhuǎn)正。三星顯示由于減少了LCD的產(chǎn)能供應(yīng)，疊加小尺寸OLED產(chǎn)品的持續(xù)拉貨，2020年二季度起面板經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)率率先轉(zhuǎn)好。

國(guó)產(chǎn)面板廠商，京東方、TCL華星第二季度經(jīng)營(yíng)性盈利已轉(zhuǎn)正，海外面板廠普遍受TV產(chǎn)品價(jià)格下跌影響，有不同程度虧損。第三季度全球主要面板廠均進(jìn)入經(jīng)營(yíng)性盈利狀態(tài)。

方正證券陶胤至認(rèn)為，龍頭廠商的高盈利有望持續(xù)：1）展望2022年以后，龍頭廠商原有產(chǎn)線產(chǎn)能擴(kuò)張對(duì)市場(chǎng)供需起主導(dǎo)作用，整體釋放進(jìn)度與幅度相對(duì)可控。

2）成本角度來(lái)看，G8.5以下LCD產(chǎn)線，材料與折舊成本持續(xù)下降，LCD產(chǎn)品價(jià)格維持持平的狀態(tài)，隨著時(shí)間的推移，龍頭廠商55寸以下產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)性毛利率仍有望持續(xù)提升；

3）隨著TCL華星未來(lái)補(bǔ)齊中尺寸IT產(chǎn)品供應(yīng)產(chǎn)能，兩大龍頭廠商均能實(shí)現(xiàn)客戶和產(chǎn)品的全系列覆蓋，受TV價(jià)格波動(dòng)對(duì)盈利影響，也將明顯好于市場(chǎng)其它廠商。

另外需要指出的是，無(wú)論是京東方還是TCL科技，近期均在產(chǎn)業(yè)鏈整合上持續(xù)加碼。國(guó)海證券吳吉森認(rèn)為，隨著國(guó)內(nèi)面板廠商整合進(jìn)度進(jìn)一步提速，國(guó)內(nèi)面板行業(yè)龍頭京東方A、TCL科技有望在寒冬之后分享行業(yè)集中度提升、周期性變?nèi)鯉?lái)的長(zhǎng)期盈利紅利?？苿?chuàng)板日?qǐng)?bào)

5.TCL科技發(fā)行可轉(zhuǎn)債遭百億溢價(jià)哄搶：股價(jià)漲停創(chuàng)歷史新高；

TCL科技發(fā)布《關(guān)于發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)之定向可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)果暨登記完成的公告》公告，公司收購(gòu)武漢華星t3產(chǎn)線39.95%股權(quán)事項(xiàng)中的26億配套資金可轉(zhuǎn)換公司債券成功發(fā)行。

公告顯示，此次TCL科技26億元可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行，共有54家機(jī)構(gòu)及個(gè)人進(jìn)行認(rèn)購(gòu)，其中不乏中國(guó)人壽、工銀瑞信、嘉實(shí)基金、高瓴資本、摩根大通等主流公募基金、保險(xiǎn)、知名投資公司以及國(guó)際投行的參與，認(rèn)購(gòu)總金額近百億元，超過(guò)26億元配套資金的3倍。

根據(jù)機(jī)構(gòu)的報(bào)價(jià)結(jié)果，此次TCL科技26億元配套資金可轉(zhuǎn)債初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為8.00元/，不僅遠(yuǎn)高于前20個(gè)交易日的股票均價(jià)，而且高于當(dāng)天二級(jí)市場(chǎng)收盤價(jià)，轉(zhuǎn)股價(jià)格較二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)率達(dá)11%。受此影響，12月2日，TCL科技股價(jià)漲停創(chuàng)歷史新高，市值突破1100億元！

據(jù)信達(dá)電子點(diǎn)評(píng)：面板漲價(jià)超預(yù)期，公司充分受益：四季度面板漲價(jià)持續(xù)超預(yù)期，根據(jù)Witsview11月下旬面板報(bào)價(jià)，主流尺寸TV面板價(jià)格仍強(qiáng)勢(shì)上漲5%-7%。TCL科技TV面板市占率全球第二，其中55英寸全球第一，伴隨漲價(jià)超預(yù)期，公司業(yè)績(jī)將在四季度和明年充分釋放。

此外，供需端向好，看好未來(lái)面板價(jià)格：除了短期漲價(jià)因素，長(zhǎng)期來(lái)看；供給端，新增產(chǎn)能進(jìn)入尾聲，韓廠延遲推出僅滿足自供，供給端幾無(wú)新增量；需求端，終端庫(kù)存水位仍低于往年均值，說(shuō)明下游銷售情況良好，面板價(jià)格仍有上行空間！

據(jù)方正電子報(bào)告表示，受下半年需求轉(zhuǎn)好，以及韓廠減產(chǎn)供給受限帶動(dòng)，今年自6月TV面板價(jià)格轉(zhuǎn)漲以來(lái)，下半年面板報(bào)價(jià)持續(xù)超預(yù)期。根據(jù)群智咨詢最新發(fā)布的11月下旬價(jià)格預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，其統(tǒng)計(jì)預(yù)計(jì)截至2020年12月，55寸以下LCD TV面板價(jià)格相比5月低點(diǎn)平均漲幅達(dá)70%。創(chuàng)造了同等時(shí)間，價(jià)格區(qū)間漲幅的歷史新高。65/75寸由于國(guó)產(chǎn)10.5/11代產(chǎn)能爬坡供給帶動(dòng)，價(jià)格漲幅不如55寸以下產(chǎn)品，但對(duì)應(yīng)價(jià)格漲幅也分別達(dá)34%與17%，預(yù)計(jì)目前也均在產(chǎn)線盈利水平以上。

受益于海外市場(chǎng)旺盛需求，IT面板（顯示器、筆電）下游市場(chǎng)自20Q2以來(lái)持續(xù)保持較高的景氣度。產(chǎn)品價(jià)格整體自20Q1以來(lái)持續(xù)上漲。進(jìn)入到20Q4，海外市場(chǎng)因疫情需求依然強(qiáng)勁，供應(yīng)端手機(jī)、TV需求旺盛，造成a-Si產(chǎn)能持續(xù)緊張，疊加驅(qū)動(dòng)IC、CPU、偏光片等核心材料缺貨，面板廠價(jià)格策略積極，漲價(jià)金額有進(jìn)一步擴(kuò)大趨勢(shì)。根據(jù)群智咨詢最新的11月價(jià)格預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，根據(jù)其的統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)截至2020年12月，主要尺寸IT面板報(bào)價(jià)相比年初1月平均漲幅達(dá)9.7%。

20Q3以來(lái)的行業(yè)整體高景氣，帶動(dòng)了部分面板廠產(chǎn)能擴(kuò)張意愿提升，同時(shí)韓廠退產(chǎn)亦有所延后，中期TV面板價(jià)格進(jìn)入周期性反復(fù)隱憂有所顯現(xiàn)。其認(rèn)為，隨著TV面板供給明顯的頭部集中化趨勢(shì)，龍頭廠商產(chǎn)能調(diào)整對(duì)整體供需仍起主導(dǎo)作用，中長(zhǎng)期來(lái)看TV面板價(jià)格發(fā)生大幅調(diào)整的可能性仍較低。

韓廠整體退產(chǎn)進(jìn)度仍符合預(yù)期，三星延遲退產(chǎn)，主要來(lái)源于下游三星電子等客戶要求，受制材料備貨短缺，模組產(chǎn)能受限，21Q1三星顯示產(chǎn)能供給非常有限。從供給減量因素來(lái)看，LG顯示目前韓國(guó)本土，P7（G7.5）、P8（G8.5）月有效供給均不足100K（大片基板）。其中P8主要用于生產(chǎn)IT類面板，進(jìn)度符合減產(chǎn)預(yù)期。P7主要用于生產(chǎn)TV面板，預(yù)計(jì)產(chǎn)能關(guān)退延遲到2021年底，全球總產(chǎn)能占比1%左右，影響較小。

三星顯示由于下游三星電子等核心客戶要求，本土L7（G7）、L8（G8.5）關(guān)線時(shí)點(diǎn)有兩次延遲。從最初的2020年10月推遲至12月后，目前來(lái)看最終關(guān)線時(shí)點(diǎn)將推遲至不超過(guò)2020年3-4月末。但從有效月供給來(lái)看，三星顯示LCD產(chǎn)能環(huán)比仍然持續(xù)下降。下游三星電子整機(jī)庫(kù)存通常在1000-1200萬(wàn)臺(tái)（2-2.5個(gè)月），目前北美等下游市場(chǎng)需求持續(xù)旺盛，庫(kù)存水位下降至300-400萬(wàn)臺(tái)（不足1個(gè)月）。考慮到整體緊張的LCD產(chǎn)能供給，三星電子要求三星顯示盡可能延長(zhǎng)產(chǎn)能供應(yīng)。

但三星顯示產(chǎn)業(yè)重心早已轉(zhuǎn)向OLED顯示，本土LCD關(guān)線時(shí)點(diǎn)的一再延遲，導(dǎo)致上游核心材料備貨不足。同時(shí)大尺寸TV面板模組產(chǎn)能主要依賴于蘇州線，考慮到產(chǎn)線已出售給TCL華星，模組段產(chǎn)能亦有所制約。三星顯示21Q1整體供應(yīng)亦非常有限，預(yù)計(jì)月出貨量由目前的每月200萬(wàn)片（TV小片）下降至201Q1的100萬(wàn)片左右。

韓廠產(chǎn)能調(diào)減后，恢復(fù)提升產(chǎn)能的可能性也極低。一方面已削減人工數(shù)量，另一方面提升產(chǎn)能不僅需要較長(zhǎng)的爬坡時(shí)間，其次新增供給也不利于價(jià)格的維持和自身其它產(chǎn)線的盈利。因此，韓廠整體的產(chǎn)能關(guān)退仍然是確定性趨勢(shì)。

另外，從國(guó)產(chǎn)廠商來(lái)看，惠科、彩虹股份等中小廠商受行業(yè)景氣度帶動(dòng)，亦表現(xiàn)出一定的中期擴(kuò)產(chǎn)意愿。主要包括彩虹股份咸陽(yáng)G8.6擴(kuò)產(chǎn)至 170K，惠科滁州G8.6擴(kuò)產(chǎn)至180K，綿陽(yáng)G8.6擴(kuò)產(chǎn)至150K。同時(shí)富士康夏普廣州G10.5亦計(jì)劃將產(chǎn)線爬滿至90K。

但目前來(lái)看，2020年以來(lái)受海外疫情持續(xù)影響，日韓設(shè)備裝機(jī)進(jìn)度，以及工程師人員往來(lái)均受不同程度影響。包括10.5代線玻璃基板短缺，對(duì)富士康夏普廣州產(chǎn)線進(jìn)度亦有影響。固原有廠商新增產(chǎn)能計(jì)劃，完成進(jìn)度亦有不確定性。預(yù)計(jì)2021新量產(chǎn)產(chǎn)線TCL華星T7、惠科長(zhǎng)沙G8.6，滿產(chǎn)時(shí)點(diǎn)亦將延至2022年。

此外，京東方G10.5亦有擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，TCL華星擬新建一條IT產(chǎn)品產(chǎn)線。但京東方、TCL華星等大廠，產(chǎn)能擴(kuò)張主要根據(jù)下游客戶的訂單要求，整體產(chǎn)能需求能見度較高，并且進(jìn)度相對(duì)可控，對(duì)市場(chǎng)整體供需與價(jià)格影響力也較強(qiáng)。

總結(jié)來(lái)看，雖然中小TV面板廠在原有產(chǎn)線上都有一定的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，但受制于產(chǎn)線原有廠房空間預(yù)留，產(chǎn)能上限也較為明顯。其次疫情對(duì)供應(yīng)鏈進(jìn)度影響，預(yù)計(jì)產(chǎn)能短期集中釋放可能性也非常低。
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