電子發(fā)燒友網(wǎng)報道（文/劉靜）近日，數(shù)據(jù)中心提供商廣州尚航信息科技股份有限公司（以下簡稱：尚航科技）由新三板轉(zhuǎn)戰(zhàn)深主板，IPO申請資料正式獲受理，保薦機(jī)構(gòu)為國泰君安。

沖刺深主板上市，擬公開發(fā)行不超過6163.17萬股，募集9.40億元，投建“尚航華東云基地二期數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目”，擴(kuò)張自建數(shù)據(jù)中心規(guī)模。

尚航科技成立于2010年，聚焦數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，以京津冀、珠三角、長三角為核心區(qū)域布局，為客戶提供機(jī)柜租用及服務(wù)器托管服務(wù)、帶寬租用服務(wù)、IP地址服務(wù)、虛擬專用網(wǎng)服務(wù)、公有云服務(wù)及其他服務(wù)。

目前我國IDC市場格局呈現(xiàn)三大運(yùn)營商為主導(dǎo)，其中中國電信、中國聯(lián)通、中國移動分別占據(jù)34%、18%、10%的市場份額，尚航科技已與這三大運(yùn)營商建立長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。

數(shù)據(jù)中心行業(yè)競爭激烈，尚航科技脫穎而出的競爭優(yōu)勢在哪里？近三年尚航科技基本面情況，能否撐起深主板上市？

業(yè)績穩(wěn)健增長，8成收入來自IDC綜合服務(wù)業(yè)務(wù)

2021年，全球數(shù)據(jù)中心市場規(guī)模已經(jīng)超過679億美元，較2020年增長 9.8%，增速略有回升，相較其他產(chǎn)業(yè)保持較高的增長水平。



近三年尚航科技受益良好的IDC市場，加之自身較強(qiáng)的營運(yùn)能力以及市場拓展能力，實(shí)現(xiàn)營收規(guī)模、盈利水平逐年增長。具體實(shí)現(xiàn)的營收分別為3.25億元、4.19億元、4.64億元，同期實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別為0.28億元、0.52億元、0.73億元。

總體來看，營收增長相對平緩，年均復(fù)合增長率為19.51%，2021年同比漲幅在10%左右；凈利潤相對營收增長速度會更快一些，2021年同比漲幅高達(dá)40.28%，且年均復(fù)合增長率超過50%，達(dá)到61.65%的高增長速度。



毛利率方面，近三年也保持持續(xù)提升的趨勢，2021年提升了2.86個百分點(diǎn) ，相比2020年提升幅度略有所收窄。采用租賃經(jīng)營方式的尚航科技，毛利率水平相較于以自建機(jī)柜經(jīng)營模式的同行企業(yè)要低一些。

在尚航科技的三大基本面上，雖然均保持持續(xù)增長的趨勢，但是相較于競爭對手及行業(yè)龍頭企業(yè)，尚航科技的市場規(guī)模仍相對較小。

目前尚航科技收入最主要來源于IDC綜合服務(wù)業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)包括機(jī)柜租用及服務(wù)器托管服務(wù)、帶寬租用服務(wù)、虛擬專用網(wǎng)服務(wù)、IP地址服務(wù)，2019年-2021年占主營業(yè)務(wù)的比例分別為93.19%、88.26%、82.78%，為企業(yè)貢獻(xiàn)八成以上的營收。



2021年云綜合服務(wù)業(yè)務(wù)（主要是公有云服務(wù)）表現(xiàn)強(qiáng)勁，收入增長速度最高，達(dá)到89.84%。而2021年機(jī)柜租用及服務(wù)器托管服務(wù)業(yè)務(wù)、虛擬專用網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)增長平緩，帶寬租用服務(wù)業(yè)務(wù)和IP地址服務(wù)業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)首度下滑，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)平均單價均是上漲的，只是銷售的數(shù)量相較2020年有所下降。

成立12年完成5輪融資，雷軍是第二大股東

天眼查顯示，尚航科技深受資本青睞，成立12年完成5輪融資，最近一輪交易金額超1億元，光大證券、海通開元、亞商資本、保利資本、亞商諾輝等知名機(jī)構(gòu)均有參投。



最重要的是，小米集團(tuán)的掌舵人雷軍還參與尚航科技的創(chuàng)辦。2010年8月，蘭滿桔、雷軍、廣州青英分別出資100萬、200萬、50萬元，在廣州創(chuàng)立尚航有限。企業(yè)創(chuàng)立之初，雷軍持股比例最高，達(dá)57.15%，2011年雷軍減持股份，將持有尚航有限29.15%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給歐遵球。



目前，尚航科技的控股股東和實(shí)際控制人為蘭滿桔，合計(jì)控制公司44.19%的股份，而雷軍直接持有尚航科技19.47%的股份，為第二大股東。蘭滿桔繼2015年7月開始擔(dān)任尚航科技的董事長兼總經(jīng)理，2021年領(lǐng)取42.05萬元的薪酬。

服務(wù)搜狗、騰訊、阿里等物聯(lián)網(wǎng)大廠，中國電信為其第一大供應(yīng)商

招股書顯示，2019年-2021年尚航科技對前五大客戶的銷售額占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為71.15%、71.18%和61.40%，客戶集中度較高。在數(shù)據(jù)中心行業(yè)內(nèi)，具有客戶集中度普遍較高的特性，這主要是受產(chǎn)業(yè)鏈下游直播、短視頻、云計(jì)算行業(yè)集中度愈漸提升所致。而且在行業(yè)內(nèi)客戶數(shù)據(jù)遷移難度較高，一般企業(yè)選定數(shù)據(jù)中心的服務(wù)商之后，都不會輕易更換。

2021年尚航科技的前五大客戶為搜狗集團(tuán)、廣州津虹、騰訊集團(tuán)、福建網(wǎng)龍和荔支網(wǎng)絡(luò)。其中搜狗集團(tuán)為第一大客戶，2021年尚航科技通過向搜狗集團(tuán)銷售IDC資源取得1.17億元收入，占主營業(yè)務(wù)收入比重為25.50%。值得注意的是，世界一流企業(yè)阿里集團(tuán)也曾在2019年進(jìn)入尚航科技的前五大客戶 坐席。

采用租賃經(jīng)營模式的尚航科技，需要向外采購機(jī)柜、帶寬、IP、云服務(wù)等通信資源。2019年-2021年前五大供應(yīng)商合計(jì)采購金額分別為2.20億元、2.61億元、2.69億元，分別占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)成本比例為85.56%、82.52%、79.71%。

報告期內(nèi)，尚航科技向國內(nèi)中國電信、中國移動、中國聯(lián)通三大電信運(yùn)營商的采購占各期采購總額的比例較高，以中國電信為例，2019年-2021年尚航科技向其采購機(jī)柜、帶寬、IP和專線通信資源，分別花費(fèi)了1.35億元、1.34億元、1.29億元，三年合計(jì)近4億元。

與國內(nèi)IDC同行企業(yè)比較：體量較小、盈利能力較低

在國內(nèi)IDC行業(yè)中，尚航科技要面臨的主要競爭對手有光環(huán)新網(wǎng)、奧飛數(shù)據(jù)、首都在線、數(shù)據(jù)港、世紀(jì)互聯(lián)、銅牛信息、萬國數(shù)據(jù)、中聯(lián)數(shù)據(jù)。

2021年尚航科技在IDC業(yè)務(wù)營收、毛利率、研發(fā)費(fèi)用率方面與上述競爭對手的比較情況如下所示：



2014年創(chuàng)業(yè)板上市的光環(huán)新網(wǎng)領(lǐng)跑營收榜，以20.29億元營收位居榜首，同樣是創(chuàng)業(yè)板上市的奧飛數(shù)據(jù)緊隨其后，實(shí)現(xiàn)年度營收12.05億元，而以批發(fā)型數(shù)據(jù)中心服務(wù)為主的數(shù)據(jù)港營收基本與奧飛數(shù)據(jù)處于同一水平線。尚航科技的營收規(guī)模超過早先上市的銅牛信息，但低于國內(nèi)IDC行業(yè)的大部分企業(yè)。

在盈利能力上，采用自建機(jī)柜經(jīng)營模式的銅牛信息、數(shù)據(jù)港、光環(huán)新網(wǎng)毛利率水平普遍高于以租賃機(jī)柜經(jīng)營模式的IDC企業(yè)。尚航科技也是以租賃機(jī)柜模式為主的IDC企業(yè)之一，近三年雖然毛利率逐年上升，但是總體低于光環(huán)新網(wǎng)、銅牛信息等企業(yè)。為了提高公司的盈利能力，擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，尚航科技由租賃模式積極向自建與租賃機(jī)房相結(jié)合的模式轉(zhuǎn)型。

在研發(fā)方面，首都在線的研發(fā)費(fèi)用率在上述同行企業(yè)中最高，營收規(guī)模最小的銅牛信息位居第二，尚航科技的研發(fā)費(fèi)用率總體低于行業(yè)平均水平，略高于奧飛數(shù)據(jù)和光環(huán)新網(wǎng)。

招股書顯示，尚航科技的四大主要費(fèi)用中，2019年研發(fā)費(fèi)用最高，而2020年、2021年管理費(fèi)用大幅增加，連續(xù)兩年超過研發(fā)費(fèi)用。對于管理費(fèi)用快速增加的原因，尚航科技表示，一是隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的增加，管理團(tuán)隊(duì)人數(shù)逐年擴(kuò)充；二是公司業(yè)績的穩(wěn)步增長，管理人員的工資及績效獎金水平提高。



回顧近三年尚航科技的研發(fā)費(fèi)用，雖然保持逐年增長的趨勢，但是2020年、2021年同比增長僅分別為1.11% 、1.32%，研發(fā)投入略顯不足。2021年尚航科技啟動兩大新研發(fā)項(xiàng)目，分別為“網(wǎng)絡(luò)域名解析智能分發(fā)系統(tǒng)研究開發(fā)項(xiàng)目”、“運(yùn)維一體化客戶管理系統(tǒng)演技開發(fā)項(xiàng)目”，分別投入221.32萬元、227.82萬元。截至2021年底，尚航科技及子公司擁有83項(xiàng)軟件著作權(quán)，11項(xiàng)發(fā)明專利。

募資9.4億元投入華東云基地二期數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目，擴(kuò)增4500個機(jī)柜

2018年尚航科技在無錫建設(shè)機(jī)房，奠基了華東數(shù)字地產(chǎn)基地。此次奮力沖刺深主板上市，實(shí)則也是為了建設(shè)“尚航華東云基地二期數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目”募集資金。



尚航科技擬募集9.40億元資金 ，其中78.72%的募資投入“尚航華東云基地二期數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目”。該項(xiàng)目主要是為了進(jìn)一步擴(kuò)張自建數(shù)據(jù)中心規(guī)模，在華東地區(qū)占據(jù)更大的IDC市場份額，項(xiàng)目完成后將新增4KW標(biāo)準(zhǔn)機(jī)柜1000個、6KW標(biāo)準(zhǔn)機(jī)柜2500個、8KW標(biāo)準(zhǔn)機(jī)柜1000個，帶寬服務(wù)540G/年。據(jù)悉，目前尚航科技在北京、深圳、無錫等所有機(jī)房基地累加起來的機(jī)柜數(shù)量才3650.56個，“尚航華東云基地二期數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目”新增的機(jī)柜產(chǎn)能將遠(yuǎn)超現(xiàn)有產(chǎn)能。

在激烈的市場競爭中，快速增加產(chǎn)能是企業(yè)提高競爭力的必要手段，如果尚航華東云基地二期數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目順利達(dá)產(chǎn)，將進(jìn)一步提高尚航科技在華東地區(qū)的IDC市場份額。目前華東地區(qū)是尚航科技收入的第二大來源，僅次于華北地區(qū)。

未來，尚航華東云基地數(shù)據(jù)中心的完工，尚航科技數(shù)據(jù)中心的自主運(yùn)營管理能力將得到顯著提高，提供專業(yè)IDC綜合服務(wù)和云綜合服務(wù)的能力也將得到進(jìn)一步增強(qiáng)。在數(shù)據(jù)流量爆發(fā)以及產(chǎn)業(yè)政策的推動下，尚航科技的市場份額和經(jīng)營業(yè)績有望借助資本市場再度快速提升。