電子發(fā)燒友網(wǎng)報道（文/劉靜）近日，江蘇長晶科技股份有限公司（簡稱：長晶科技）創(chuàng)業(yè)板IPO上市申請正式獲深交所受理。擬上市募集16.26億元資金，投建“年產(chǎn)80億顆新型元器件項目”、“年產(chǎn)60萬片6英寸功率半導(dǎo)體芯片擴(kuò)產(chǎn)項目”等。



根據(jù)中國企業(yè)數(shù)據(jù)庫企查貓的統(tǒng)計，目前國內(nèi)功率半導(dǎo)體行業(yè)存續(xù)和在業(yè)的企業(yè)共有366家，而功率半導(dǎo)體企業(yè)的上市率僅9.8%，其中A股上市的僅有17家，如果長晶科技IPO進(jìn)展順利，功率半導(dǎo)體行業(yè)A股上市將再添“新軍”。

根據(jù)芯謀研發(fā)報告的市場統(tǒng)計，2021年度長晶科技的分立器件產(chǎn)品營收規(guī)模在國產(chǎn)分立器件廠商中排名第7位，并在全球市場中排名第23位，全球市占率達(dá)1.1%。而且根據(jù)中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會發(fā)布的榜單，長晶科技已連續(xù)三年進(jìn)入國產(chǎn)功率器件前十強(qiáng)企業(yè)榜單，2021年前十強(qiáng)包括安世半導(dǎo)體、長晶科技、華潤微、LRC、揚(yáng)杰科技、燕東微、士蘭微、捷捷微電、華微電子、新潔能，其中長晶科技的排名從2019年的第8名提升至2021年的第2名，僅次于安世半導(dǎo)體。值得注意的是，目前長晶科技成立的時間僅短短四年，在如此短的時間能夠做出這么亮眼的成績，是值得肯定的。

長晶科技的快速成長離不開資本的支持以及整合并購。自2018年成立后，長晶科技先后成功并購中國大陸封測龍頭長電科技旗下的深圳長晶半導(dǎo)體有限公司、以及江陰新申弘達(dá)半導(dǎo)體有限公司和江蘇新順微電子股份有限公司。天眼查的公開數(shù)據(jù)顯示，長晶科技此前共經(jīng)歷三輪融資，參投機(jī)構(gòu)及企業(yè)陣容強(qiáng)大，包括大基金、小米長江產(chǎn)業(yè)基金、OPPO、傳音控股、招商資本、深創(chuàng)投等。

業(yè)績穩(wěn)健增長，分立器件銷量首度突破246億顆

長晶科技的基本面情況相對良好，營收規(guī)模呈現(xiàn)逐年增長的趨勢，2019年-2021年累計營收達(dá)43.31億元，年均復(fù)合增長率為33.83%，年度營收并未出現(xiàn)翻倍高增長的情況。2022年第一季度實現(xiàn)的營收僅為4.13億元，達(dá)不到2021年全年的25%，如果未來三季度長晶科技的季度營收沒有進(jìn)一步實現(xiàn)提速增長的話，2022年度營收可能低于2021年。

在國內(nèi)功率半導(dǎo)體行業(yè)，長晶科技的體量并不算太大，2021年在營收規(guī)模上與龍頭企業(yè)揚(yáng)杰科技、士蘭微相比至少還有24-52億的差距。



在歸母凈利潤上，長晶科技是波動增長的，2020年相較2019年下滑了36.54%，2021年實現(xiàn)翻2.70倍增長。從2022年一季度實現(xiàn)的凈利潤情況看，長晶科技的凈利增速相較2021年出現(xiàn)一定程度的下滑，這可能是消費電子應(yīng)用領(lǐng)域需求量減少帶來的負(fù)面影響。

長晶科技的營收來源于兩大產(chǎn)品線，分別為分立器件、電源管理IC。分立器件是長晶科技的起家業(yè)務(wù)，也是目前企業(yè)收入最大的產(chǎn)品線，2019年-2022年Q1年分立器件產(chǎn)品分別實現(xiàn)8.73億元、11.37億元、16.20億元、3.53億元，分別占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例為84.55%、86.56%、87.12%、86.55%。2021年長晶科技分立器件的銷量首度突破200億顆，達(dá)246億顆，較2020年增長了29.15%，產(chǎn)品的單價也進(jìn)一步上漲了10.22%，達(dá)0.0658元/顆。

目前長晶科技開發(fā)的分立器件產(chǎn)品，主要包括開關(guān)二極管、整流二極管、穩(wěn)壓二極管、肖特基二極管（SBD）、瞬態(tài)電壓抑制二極 管（TVS）、靜電保護(hù)二極管 （ESD）、快速恢復(fù)二極管（FRD）、雙 極 型 晶 體 管（BJT）、VDMOS、溝槽型/屏蔽柵/超結(jié)MOSFET，主要應(yīng)用于消費電子、家用電器、工業(yè)控制等領(lǐng)域。



目前長晶科技在二、三極管產(chǎn)品領(lǐng)域已經(jīng)具備IDM經(jīng)營能力，掌握肖特基二極管技術(shù)、穩(wěn)壓二極管技術(shù)、超低飽和的三極管技術(shù)、達(dá)林頓三極管技術(shù)等多項關(guān)鍵技術(shù)，并且長晶科技在并購新順微后獲得了IATF16949車規(guī)級認(rèn)證的競爭優(yōu)勢。在MOSFET上，長晶科技通過VDMOS技術(shù)進(jìn)一步降低產(chǎn)品的損耗和溫升，以溝槽型 MOSFET 技術(shù)實現(xiàn)產(chǎn)品的超低導(dǎo)通阻抗，CSP MOSFET技術(shù)實現(xiàn)產(chǎn)品尺寸縮小等。

值得注意的是，為了進(jìn)一步擴(kuò)大8吋MOSFET、IGBT等產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模，增強(qiáng)企業(yè)在分立器件行業(yè)的供應(yīng)鏈優(yōu)勢，長晶科技還與中芯紹興簽署了長期合作協(xié)議。

電源管理芯片雖然長晶科技在成立之初就開始從事，但目前該業(yè)務(wù)收入占企業(yè)營收的比例依舊較低，在16%以下，三年累計收入僅5.66億元，而晶豐明源、艾為電子、圣邦股份PMIC芯片業(yè)務(wù)一年的收入就超過長晶科技三年的。

從收入增長速度來看，長晶科技增速最高的依舊是其核心業(yè)務(wù)分立器件，2021年實現(xiàn)同比增長42.48%，較電源管理IC業(yè)務(wù)增速高出7.42個百分點。

值得注意的是，近年長晶科技頻繁并購，已經(jīng)造成商譽(yù)高企，其商譽(yù)賬面價值目前高達(dá)9.46億元。未來收購的相關(guān)資產(chǎn)組的經(jīng)營業(yè)績受到經(jīng)濟(jì)形勢、產(chǎn)業(yè)政策、市場競爭等因素 的影響，如果無法實現(xiàn)預(yù)期的經(jīng)營業(yè)績，則長晶科技可能面臨商譽(yù)減值的風(fēng)險，從而對業(yè)績表現(xiàn)帶來不利影響。

在客戶方面，長晶科技采用經(jīng)銷為主的經(jīng)營模式，2019年、2020年連續(xù)兩年的第一大客戶均是深圳市聯(lián)盛電子有限公司，2021年的第一大客戶是南京高上美電子有限公司。報告期內(nèi)，前五大客戶合計的銷售收入分別達(dá)1.94億元、2.11億元、2.79億元、0.59億元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的比例為18.08%、15.75%、14.69%、14.34%。

毛利率、研發(fā)投入還有差距，募資16.26億擴(kuò)產(chǎn)及研發(fā)IGBT等

2019年-2022年Q1，長晶科技的研發(fā)費用分別為3433.13萬元、5965.73萬元、10722.97萬元、2546.43萬元，占營業(yè)收入的比例分別為3.20%、4.46%、5.64%、6.16%。

而2021年長晶科技的同行企業(yè)揚(yáng)杰科技、士蘭微、新潔能、芯導(dǎo)科技、華微電子的研發(fā)費用分別為24184.32萬元、58688.89萬元、7968.92萬元、2942.74萬元、9186.77萬元，分別占營業(yè)收入的比例為5.50%、8.16%、5.32%、6.19%、4.16%。在研發(fā)投入上，長晶科技與揚(yáng)杰科技和士蘭微還有一定的差距。

在研發(fā)人員方面，截至2022年3月31日，長晶科技共有294名研發(fā)人員，合計占員工總數(shù)的19.20%。長晶科技研發(fā)團(tuán)隊的核心人員是于世珩、王海波，值得注意的是于世珩曾任安世半導(dǎo)體研發(fā)部的首席平臺構(gòu)建師。而王海波是長晶科技進(jìn)一步發(fā)力PMIC芯片領(lǐng)域，引入的電源管理IC研發(fā)人才。

長晶科技在招股書中提及研發(fā)技術(shù)人員流失的風(fēng)險，表示現(xiàn)在半導(dǎo)體行業(yè)人才競爭激烈，未來如果公司不能提供更好的發(fā)展平臺、更有競爭力的薪酬水平、更先進(jìn)的研發(fā)環(huán)境、更好的企業(yè)文化氛圍，可能面臨研發(fā)技術(shù)人員流失的風(fēng)險，對在研項目的推進(jìn)和創(chuàng)新能力的維持產(chǎn)生不利影響。

在盈利能力上，長晶科技在報告期內(nèi)毛利率均低于行業(yè)平均水平，2021年毛利率為26.41%，而同期揚(yáng)杰科技、士蘭微、新潔能、華微電子、芯導(dǎo)科技的毛利率分別為35.11%、33.19%、39.12%、21.32%、35.57%，均高于長晶科技。



除此之外，長晶科技還面臨英飛凌、意法半導(dǎo)體、東芝半導(dǎo)體、安森美半導(dǎo)體、安世半導(dǎo)體等國際廠商的競爭。根據(jù)市場調(diào)研機(jī)構(gòu)Omdia公布的2021年功率半導(dǎo)體市場前十大廠商銷售額排名，其中英飛凌排名第一，安森美排名第二，意法半導(dǎo)體排名第三，中國聞泰科技旗下的安世半導(dǎo)體排名第八，這四大國際廠商均在全球占據(jù)很高的市場份額，而長晶科技目前的全球市占率僅1.1%。

為了應(yīng)對接下來的挑戰(zhàn)，長晶科技將布局領(lǐng)域進(jìn)一步延伸至汽車電子，收購具備車規(guī)級IATF16949認(rèn)證的新順微，加快自身對存量、新增產(chǎn)品進(jìn)行車規(guī)級實驗、論證、升級。

同時為進(jìn)一步提升公司分立器件、電源管理 IC 業(yè)務(wù)的技術(shù)水平和產(chǎn)品多樣性，提升公司封測技術(shù)水平和產(chǎn)能規(guī)模，提高功率半導(dǎo)體芯片的生產(chǎn)能力，長晶科技將募集的16.26億元資金，分別投入“年產(chǎn)80億顆新型元器件項目”、“年產(chǎn)60萬片6英寸功率半導(dǎo)體芯片擴(kuò)產(chǎn)項目”、“高可靠性功率器件及電源管理IC項目”、“第三代半導(dǎo)體及IGBT技術(shù)研發(fā)項目”等。



小結(jié)：

作為國產(chǎn)功率器件的前十強(qiáng)企業(yè)之一，長晶科技沖刺創(chuàng)業(yè)板上市備受關(guān)注。對于未來，長晶科技表示將以“研發(fā)引領(lǐng)”和“供應(yīng)鏈協(xié)同”雙輪驅(qū)動為發(fā)展戰(zhàn)略，在技術(shù)創(chuàng)新、供應(yīng)鏈整合、市場開拓、品質(zhì)管控等方面持續(xù)開展工作，推動產(chǎn)品在消費電子、工業(yè)電子、汽車電子和新能源等領(lǐng)域的應(yīng)用。