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電子發(fā)燒友網(wǎng)報(bào)道（文/程文智）“營(yíng)收34.18億元，凈利潤(rùn)5926萬(wàn)元”這是11月22日，國(guó)內(nèi)一家老牌電動(dòng)兩輪車(chē)企業(yè)綠源集團(tuán)控股（開(kāi)曼）有限公司向港交所遞交的招股說(shuō)明書(shū)闡述的2021年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。更詳細(xì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是，2019至2021年以及今年上半年，其營(yíng)業(yè)收入分別為24.9億元、23.8億元、34.18億元、20億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為17.1%。雖然收入規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，但其盈利水平卻并未見(jiàn)好，同期內(nèi)，其歸母凈利潤(rùn)分別為6974萬(wàn)元、4028萬(wàn)元、5926萬(wàn)元、5180萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)凈利率分別為2.8%、1.7%、1.7%、2.6%。可見(jiàn)，公司的賺錢(qián)能力很一般。

其實(shí)，主打“綠源液冷電動(dòng)車(chē)，一部車(chē)騎十年”的綠源品牌已有20多年歷史，是最早一批進(jìn)入中國(guó)電動(dòng)兩輪車(chē)行業(yè)的企業(yè)之一，并多次參與行業(yè)規(guī)范的制定。其收益主要來(lái)自電動(dòng)兩輪車(chē)的銷(xiāo)售，而電動(dòng)兩輪車(chē)大致分為電動(dòng)摩托車(chē)、電動(dòng)輕便摩托車(chē)及電動(dòng)自行車(chē)。

電動(dòng)兩輪車(chē)銷(xiāo)量連年攀升

這幾年來(lái)，筆者小區(qū)樓下的電動(dòng)兩輪車(chē)從兩排停車(chē)位已經(jīng)增長(zhǎng)到了四排，而且還有增加的趨勢(shì)。這從市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)與預(yù)測(cè)的數(shù)據(jù)也可以看出，受減排政策及電機(jī)和電池技術(shù)的進(jìn)步所推動(dòng)，過(guò)去5年，全球主要經(jīng)濟(jì)體的電動(dòng)兩輪車(chē)銷(xiāo)量迅速增長(zhǎng)。其中，我國(guó)的電動(dòng)車(chē)總銷(xiāo)量在2021年占了全球總銷(xiāo)量的75.9%。電動(dòng)兩輪車(chē)的全球總銷(xiāo)量從2017年的3520萬(wàn)輛，增長(zhǎng)至2021年的6560萬(wàn)輛，年復(fù)合增長(zhǎng)率為16.9%。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)電動(dòng)兩輪車(chē)的全球總銷(xiāo)量到2026年時(shí)，可達(dá)1.16億輛。

圖：全球電動(dòng)兩輪車(chē)市場(chǎng)規(guī)模（2017年至2026年（估計(jì)））（數(shù)據(jù)來(lái)源：印度電動(dòng)車(chē)制造商協(xié)會(huì)、美國(guó)國(guó)家自行車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商協(xié)會(huì)、歐洲自行車(chē)產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)、歐洲摩托車(chē)生產(chǎn)商協(xié)會(huì)、弗若斯特沙利文）

我國(guó)電動(dòng)兩輪車(chē)行業(yè)自2013年至2019年已處于成熟階段多年，特點(diǎn)是增長(zhǎng)較慢但市場(chǎng)集中度較高，餐飲外賣(mài)、電商、按需配送，以及智能技術(shù)初步興起。但2019年新國(guó)標(biāo)的通過(guò)，推動(dòng)了淘汰不合格電動(dòng)兩輪車(chē)的進(jìn)度，并刺激了巨大的替換需求，國(guó)內(nèi)電動(dòng)兩輪車(chē)的總銷(xiāo)量從2017年的3050萬(wàn)輛，增長(zhǎng)到了2021年的4980萬(wàn)輛，年復(fù)合增長(zhǎng)率為13%。

此外，AI與連接技術(shù)等新技術(shù)的應(yīng)用，讓電動(dòng)兩輪車(chē)可以實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)定位、導(dǎo)航、智能電池管理系統(tǒng)，以及安全功能等新功能，大幅提升了電動(dòng)兩輪車(chē)的性能，也吸引了更多年輕一代的客戶。

其實(shí)，我國(guó)是全球電動(dòng)兩輪車(chē)的最大生產(chǎn)國(guó)，除了國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售外，我國(guó)生產(chǎn)的車(chē)輛也有很大一部分是出口至歐洲和東盟等海外市場(chǎng)的。2017年至2022年中國(guó)電動(dòng)兩輪車(chē)的出口量從90萬(wàn)輛增長(zhǎng)至230萬(wàn)輛。

電動(dòng)兩輪車(chē)企業(yè)賺錢(qián)卻不容易

我國(guó)電動(dòng)兩輪車(chē)市場(chǎng)高度集中，在高峰期，大概有2000家電動(dòng)兩輪車(chē)制造商，不過(guò)，到2021年符合新國(guó)標(biāo)要求，并有資格制造電動(dòng)摩托車(chē)與電動(dòng)輕便摩托車(chē)的廠商降至100家以內(nèi)。據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)，截至2021年12月30日，國(guó)內(nèi)9達(dá)制造商占了全國(guó)約80.3%的市場(chǎng)份額，其中，銷(xiāo)量排名前6的公司為雅迪、愛(ài)瑪、臺(tái)鈴、金箭、新日和綠源。

2021年，雅迪、愛(ài)瑪、臺(tái)鈴的銷(xiāo)量分別為1390萬(wàn)輛、835萬(wàn)輛、650萬(wàn)輛，市占率分別為27.9%、16.8%、13.1%，合計(jì)為57.8%。而綠源電動(dòng)車(chē)則排名第六，市占率約為3.9%。盡管排名靠前，但與行業(yè)頭部公司相比，綠源電動(dòng)車(chē)的銷(xiāo)量卻被甩了一大截，其全年銷(xiāo)量為194.8萬(wàn)輛，僅相當(dāng)于雅迪的十分之一左右。

而且，今年前三季度（1-9月），雅迪累計(jì)銷(xiāo)量已達(dá)1100萬(wàn)輛；愛(ài)瑪累計(jì)銷(xiāo)量900萬(wàn)輛；9號(hào)公司為63.7萬(wàn)輛。

雖然各家的銷(xiāo)量都還不錯(cuò)，甚至的連年攀升，但電動(dòng)兩輪車(chē)企業(yè)賺錢(qián)卻并不容易，除了凈利潤(rùn)率不高外，毛利率的情況也不樂(lè)觀。拿我們前文提到的綠源集團(tuán)來(lái)說(shuō)，該公司2019年至2021年，銷(xiāo)售毛利率分別為13.7%、12.0%、11.3%，2022年上半年的毛利率更是降低到了9.9%?？梢哉f(shuō)是銷(xiāo)售額連年攀升，毛利率逐年下滑。

其實(shí)，毛利率低的不僅僅是綠源集團(tuán)，整個(gè)電動(dòng)兩輪車(chē)行業(yè)的毛利率普遍都不高，就算是后起新秀小牛電動(dòng)(NIU)近年來(lái)憑借差異化競(jìng)爭(zhēng)策略實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，其毛利率也是在逐年下滑，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年小牛電動(dòng)的銷(xiāo)售毛利率分別為23.43%、22.88%和21.94%。

而以2021年為例，我們統(tǒng)計(jì)了幾家主流的電動(dòng)兩輪車(chē)上市公司毛利率的情況，其中毛利率水平在20%以上的僅九號(hào)公司、小牛電動(dòng)和春風(fēng)動(dòng)力3家公司，但其實(shí)這3家公司的電動(dòng)兩輪車(chē)銷(xiāo)量并不是很大。

銷(xiāo)量更大，專(zhuān)注于電動(dòng)兩輪車(chē)的公司中，雅迪、愛(ài)瑪、新日和綠源的毛利率其實(shí)相差并不大，除了頭部的雅迪有15.21%的毛利率，其他3家基本都在10%附近。

圖：2021年電動(dòng)兩輪車(chē)企業(yè)毛利率（數(shù)據(jù)來(lái)源：各企業(yè)年報(bào)）

對(duì)于電動(dòng)兩輪車(chē)企業(yè)毛利率偏低的問(wèn)題，業(yè)內(nèi)人士表示，這是因?yàn)殡妱?dòng)兩輪車(chē)科技含量低、同質(zhì)化嚴(yán)重、供應(yīng)鏈及物流瓶頸，以及原材料成本上升的因素造成的。特別是有些企業(yè)重品牌營(yíng)銷(xiāo)，輕產(chǎn)品研發(fā)，最終只能走低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)路線。

如果想要提升單車(chē)?yán)麧?rùn)，從而提升公司整體毛利率的話，有三個(gè)辦法，即1）產(chǎn)品力提升；2）規(guī)模效應(yīng)與成本控制；3）渠道改革。

從產(chǎn)品力提升方面來(lái)看，從2020年~2022年，隨著電動(dòng)兩輪車(chē)?yán)m(xù)航里程提升、產(chǎn)品設(shè)計(jì)改善、智能化程度提升，讓用戶使用的便捷性和趣味性提升了，高端產(chǎn)品使兩輪車(chē)需求得到擴(kuò)容。比如九號(hào)公司的電動(dòng)兩輪車(chē)銷(xiāo)量從2020年的12萬(wàn)輛提升到了2022年的0~80萬(wàn)臺(tái)；小牛電動(dòng)國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量從2020年的57萬(wàn)輛提升到了2022年的90~100萬(wàn)輛；雅迪冠能系列占比從2020年的20%提升到了2022年的40%左右。隨著產(chǎn)品力的持續(xù)提升，比如更長(zhǎng)時(shí)間的質(zhì)保、更多智能化的功能，消費(fèi)群體得到擴(kuò)容，產(chǎn)品的售價(jià)和毛利會(huì)得到改善。

從規(guī)模效應(yīng)與成本控制方面來(lái)看，據(jù)公開(kāi)資料顯示，2022年雅迪和愛(ài)瑪?shù)膯诬?chē)?yán)麧?rùn)提升明顯，這應(yīng)該與其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化、規(guī)模效應(yīng)有關(guān)。隨著終端渠道擴(kuò)張，品牌影響力增強(qiáng)，成本控制更容易做好。此外，雅迪通過(guò)整合產(chǎn)業(yè)鏈，自供冠能系列的石墨烯電池，今年電池業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)5000-6000萬(wàn)，2023年有望貢獻(xiàn)凈利1-2億，進(jìn)一步增厚利潤(rùn)。

從渠道改革方面，目前雅迪和臺(tái)鈴等企業(yè)都在渠道端做一些改革，比如雅迪對(duì)一網(wǎng)經(jīng)銷(xiāo)商提出要求以零售為主、批發(fā)為輔，更多精力放在網(wǎng)點(diǎn)門(mén)店的開(kāi)發(fā)和零售端。該公司在部分地區(qū)采用中轉(zhuǎn)庫(kù)，弱化一網(wǎng)經(jīng)銷(xiāo)商批發(fā)的功能，以往靠批發(fā)就能獲取較高利潤(rùn)的一網(wǎng)經(jīng)銷(xiāo)商難度增加，部分利潤(rùn)有望回流至公司。

結(jié)語(yǔ)

電動(dòng)兩輪車(chē)市場(chǎng)的規(guī)模及發(fā)展?jié)摿€是不錯(cuò)的，但如何從中賺到錢(qián)，還需要各個(gè)市場(chǎng)玩家仔細(xì)琢磨，從產(chǎn)品力、成本控制和渠道方面下功夫，提升產(chǎn)品的利潤(rùn)率，讓公司可以走得更遠(yuǎn)。

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原文標(biāo)題：營(yíng)收34億元，凈利潤(rùn)5926萬(wàn)元，電動(dòng)兩輪車(chē)是一門(mén)好生意嗎？

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