1月17日晚間，國產(chǎn)激光雷達(dá)企業(yè)禾賽科技已經(jīng)向美國證監(jiān)會（SEC）正式提交招股書，以“HSAI”為股票代碼，擬在美國納斯達(dá)克上市，承銷商包括高盛、摩根士丹利、瑞信和華泰國際，計劃籌集1億美元，實際融資金額可能還會出現(xiàn)變化。 在上周，已有相關(guān)媒體消息傳出禾賽科技擬赴美IPO，如今在中國農(nóng)歷新年春節(jié)前夕，禾賽科技遞交IPO招股書，消息落實。 中國激光雷達(dá)企業(yè)雖然有禾賽科技、速騰聚創(chuàng)、華為、大疆覽沃、北醒光子等眾多優(yōu)秀的公司，但相比國外激光雷達(dá)股票的火熱，中國股市上仍沒有一只上市的激光雷達(dá)股票。如果成功，禾賽科技有望成為“中國激光雷達(dá)第一股”。 據(jù)悉，這已經(jīng)是禾賽科技第二次IPO，其第一次IPO在上交所科創(chuàng)板，其后火速撤回。本次禾賽科技IPO有什么亮點？能成功嗎？此前科創(chuàng)板IPO為什么撤回？禾賽科技從氣體檢測轉(zhuǎn)型自動駕駛，成為激光雷達(dá)銷量冠軍，如何成長？

國產(chǎn)激光雷達(dá)第一股來了！4年合計虧損超6億！研發(fā)投入超50%！預(yù)估市值超200億！

美國東部時間1月17日（北京時間17日晚間），上海禾賽科技有限公司的控股公司Hesai Group(以下簡稱：禾賽科技)正式向美國證券交易委員會(SEC)遞交招股書，該公司擬以HSAI為股票代碼，申請在納斯達(dá)克上市。

據(jù)悉，此次IPO的承銷商包括高盛、摩根士丹利、瑞信和華泰國際，計劃籌集1.5億美元，實際融資金額可能還會出現(xiàn)變化。但目前，禾賽科技尚未公布美國存托股票（ADS）的計劃發(fā)行數(shù)量與價格。

▲禾賽科技IPO信息（來源：禾賽科技IPO招股書）

禾賽科技總部位于上海，成立于2014年，是一家全球自動駕駛及高級輔助駕駛(ADAS)激光雷達(dá)公司，主要為乘客或商用車輛提供激光雷達(dá)產(chǎn)品，并配備先進(jìn)的駕駛員輔助系統(tǒng)(ADAS)，為自動駕駛車隊提供客運和貨運移動服務(wù)，以及其他應(yīng)用，如最后一英里配送機(jī)器人、街道清掃機(jī)器人和禁區(qū)內(nèi)的物流機(jī)器人。

據(jù)禾賽科技遞交的招股書數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年度，禾賽科技的營收分別為3.48億元、4.16億元、7.21億元(1.01億美元)，這期間相應(yīng)的凈虧損分別為1.2億元、1.1億元、2.5億元(3442萬美元)。在毛利率方面，2019至2021年禾賽的毛利率分別為70.3%、57.5%與53%。

2022年前9個月，該公司的營收為7.93億元(1.12億美元)，上年同期為4.6億元，這期間相應(yīng)的凈虧損分別為1.66億元(2326萬美元)、1.75億元。

▲禾賽科技財務(wù)數(shù)據(jù)（來源：禾賽科技IPO招股書）

從招股書披露的財務(wù)數(shù)據(jù)看，從2019年度到2022年前9個月，禾賽科技共計虧損約6.46億元，尚未實現(xiàn)盈利，但總體營收增長快速，凈虧損持續(xù)收縮，總體財務(wù)情況穩(wěn)中向好，經(jīng)營情況有較大改善。

據(jù)悉，禾賽科技持續(xù)虧損的一個重要原因是，激光雷達(dá)屬于新興產(chǎn)業(yè)賽道，需要較高的研發(fā)技術(shù)投入，以維持自身技術(shù)的領(lǐng)先優(yōu)勢，構(gòu)筑技術(shù)壁壘。

近幾年，禾賽科技投入研發(fā)資金占同期凈營收的比率近50%，2019年、2020年和2021 年，禾賽分別投入1.498億、2.297億和3.684億用于研發(fā)，分別占同期凈營收的43.0%、55.3%和51.1%。

從2021年9月30日止9個月到2022年9月30日止九個月期間，禾賽的研發(fā)費用分別為2.1億和3.764億，分別占同期凈營收45.8%和47.4%。

也即是說，禾賽科技投入超過一半的營收資金到激光雷達(dá)技術(shù)的研發(fā)上面，這也是禾賽科技賬面數(shù)據(jù)虧損的重要原因之一。

▲禾賽科技產(chǎn)品線和關(guān)鍵技術(shù)里程碑（來源：禾賽科技IPO招股書）

據(jù)相關(guān)媒體消息，本次IPO后禾賽科技估值達(dá)到30億美元（約合人民幣203億元）。

▲禾賽科技IPO資金使用分配（來源：禾賽科技IPO招股書）

IPO所募集資金用來干什么？

據(jù)招股書披露，IPO募集所得資金凈額的約25%將用于生產(chǎn)方面的投資，包括建造新生產(chǎn)設(shè)施以及購買新的生產(chǎn)測試設(shè)備；約35%將用于研發(fā)，包括研發(fā)下一代ASIC以及進(jìn)一步投資于軟件解決方案；此外約40%用于一般企業(yè)目的，可能包括潛在的戰(zhàn)略投資和收購，但目前尚未有任何具體的投資或收購機(jī)會確認(rèn)。

全球首家月交付超1萬臺的企業(yè)！交付量超10萬臺，全球第一！禾賽科技IPO的底氣！

業(yè)績連年虧損，禾賽科技此次赴美IPO的底氣何在？

事實上，當(dāng)前全球激光雷達(dá)企業(yè)，幾乎都處于虧損狀態(tài)，這與激光雷達(dá)市場仍處于成長期有關(guān)。

在招股書的前幾頁，禾賽科技披露了幾項關(guān)鍵數(shù)據(jù)，從產(chǎn)品出貨量、收入規(guī)模和利潤率等方面證明了其全球領(lǐng)先地位，這也是本次禾賽科技IPO的底氣所在。

據(jù)披露的數(shù)據(jù)顯示，從2017年到2022年，禾賽科技已出貨超過10.3萬臺激光雷達(dá)，2022年累計出貨超過8.04萬臺激光雷達(dá)，出貨量領(lǐng)先全球其他激光雷達(dá)廠商。

▲禾賽科技關(guān)鍵數(shù)據(jù)（來源：禾賽科技IPO招股書）

此外，根據(jù)著名咨詢機(jī)構(gòu)沙利文公司（Frost & Sullivan）的激光雷達(dá)產(chǎn)業(yè)報告顯示，禾賽科技在2022年為ADAS客戶總共運送了大約6.2萬臺激光雷達(dá)設(shè)備。截至2022年三季度末，與全球上市激光雷達(dá)公司相比，禾賽科技的收入最高，比第二名高出3.6倍以上。

根據(jù)沙利文的報告，禾賽科技是ADAS市場上少數(shù)向汽車原始設(shè)備生產(chǎn)商批量交付激光雷達(dá)產(chǎn)品的公司之一，也是世界上第一家每月交付超過1萬臺激光雷達(dá)的公司。禾賽科技的客戶包括全球主流自動駕駛公司和頂級汽車廠商、一級供應(yīng)商、機(jī)器人公司等，遍及全球40個國家、90多個城市。

就收入而言，禾賽科技也是2021年自主移動激光雷達(dá)市場的全球領(lǐng)導(dǎo)者，在全球市場中占有約60%的份額。根據(jù)Frost & Sullivan的報告，截至2021年12月31日，全球15家頂級自動駕駛公司中的12家使用禾賽科技的激光雷達(dá)作為主要激光雷達(dá)解決方案。換言之，禾賽科技在這12家企業(yè)的采購中占據(jù)了最大的份額。

在1月9日，傳聞禾賽科技將赴美上市前夕，其剛獲得了上汽飛凡汽車的激光雷達(dá)前裝量產(chǎn)項目定點，此為禾賽科技激光雷達(dá)大規(guī)模裝車的一個側(cè)影。

▲當(dāng)前市場搭載激光雷達(dá)重點車型數(shù)據(jù)

此外，據(jù)著名咨詢公司Yole的數(shù)據(jù)顯示，2022年全球自動駕駛領(lǐng)域，禾賽科技以20%的市場份額位居第二，法雷奧（Valeo）以29%占據(jù)第一，此外速騰聚創(chuàng)與華為、大疆覽沃則分列六、七位。Yole預(yù)測，2022年全球有超過20萬臺激光雷達(dá)交付上車。

▲數(shù)據(jù)來源：Yole激光雷達(dá)產(chǎn)業(yè)報告

目前，禾賽正在自建工廠，據(jù)禾賽CEO李一帆介紹，其麥克斯韋智造中心投入近2億美元，預(yù)計2023上半年全面投產(chǎn)，到2025年實現(xiàn)產(chǎn)能100多萬臺。

無論在自動駕駛還是量產(chǎn)車領(lǐng)域，禾賽的激光雷達(dá)在國內(nèi)廠商中都處于頭位。

公開信息顯示，已定點采用禾賽激光雷達(dá)的品牌包括理想、長安、集度、高合、路特斯等。而在自動駕駛領(lǐng)域，禾賽激光雷達(dá)幾乎占據(jù)了自動駕駛的半壁江山。

據(jù)Yole的數(shù)據(jù)顯示，2021年全球自動駕駛領(lǐng)域營收市場份額，禾賽科技以58%位居第一，ADAS領(lǐng)域前裝量產(chǎn)定點數(shù)量以27%的份額排名第一。

▲數(shù)據(jù)來源：Yole激光雷達(dá)產(chǎn)業(yè)報告

禾賽的成長：從氣體檢測轉(zhuǎn)型自動駕駛，二次IPO，已獲5.36億美金融資！背后百度、博世、小米巨頭云集！

禾賽科技成立于2014年，最早是在美國硅谷做氣體檢測的激光氣體傳感器，包括激光甲烷遙測儀等，面向燃?xì)夤?。跟國?nèi)上市公司河南漢威和四方光電是類似的產(chǎn)品。

2016年，禾賽科技管理層看到了激光雷達(dá)在汽車產(chǎn)業(yè)的巨大前景，將主要業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到激光雷達(dá)的研發(fā)上，生產(chǎn)了全系列的 LiDAR適用于 ADAS、自動駕駛和機(jī)器人技術(shù)的各種應(yīng)用的解決方案和產(chǎn)品。

▲禾賽科技高管團(tuán)隊（圖源：網(wǎng)絡(luò)）

從此，禾賽科技搖身一變，成為全球自動駕駛激光雷達(dá)傳感器的開拓者，從量測氣體轉(zhuǎn)向了量測地球。

截止到2022年，禾賽科技的氣體檢測業(yè)務(wù)仍產(chǎn)生一定收入，是其第二大收入業(yè)務(wù)，但相對激光雷達(dá)業(yè)務(wù)來說，占比已連年降低，2022年前9個月氣體檢測業(yè)務(wù)營收僅占比2.2%。

▲禾賽科技分業(yè)務(wù)營收（來源：禾賽科技IPO招股書）

投入激光雷達(dá)賽道后，憑借領(lǐng)先的技術(shù)，禾賽科技引起了大量風(fēng)頭資金的關(guān)注，獲得多筆投資，包括小米、美團(tuán)、博世、百度、光速、高瓴、CPE、啟明等多家機(jī)構(gòu)。

其中，2021年6月，禾賽科技完成超過3億美元D輪融資，是其最大金額的融資，領(lǐng)投方包括高瓴創(chuàng)投、小米集團(tuán)、美團(tuán)和CPE.華泰美元基金，及老股東光速中國、光速全球、啟明創(chuàng)投等機(jī)構(gòu)也參與了本輪融資。

據(jù)招股書披露，禾賽科技IPO前，共計完成了5.36億美元的融資。

▲禾賽科技融資數(shù)據(jù)（來源：禾賽科技IPO招股書）

多次融資后，禾賽科技匯集了百度、博世、小米等眾多重量級股東。

禾賽科技創(chuàng)始人李一帆、向少卿分別持股為8.6%，有25.7%的投票權(quán)；孫愷持股為8.9%，有26.5%的投票權(quán)；謝東螢持股為1.2%，有0.4%的投票權(quán)。禾賽科技管理層一共持股為27.1%，有77.9%的投票權(quán)。

此外，Lightspeed Opportunity持股為9.3%，有2.8%的投票權(quán)；Lightspeed China Partners持股為8.2%，有2.5%的投票權(quán)；百度、Bosch(博世)分別持股為6.8%，有2%的投票權(quán)；小米持股為6.3%，有1.9%的投票權(quán)；Yuanzhan持股為5.9%，有1.8%的投票權(quán)。

據(jù)悉，小米造車，用的激光雷達(dá)就來自禾賽科技。

▲禾賽科技主要股東（來源：禾賽科技IPO招股書）

本次已是禾賽科技第二次IPO，第一次是在2021年1月，向上交所提交科創(chuàng)板IPO招股書，當(dāng)時同樣也是以“激光雷達(dá)第一股”的噱頭，炒的沸沸揚揚。

然而這次上市并沒有成功，兩個月之后禾賽就和上交所申請撤回了上市申請文件，堪稱火速下線。

針對這次上市暫停，相關(guān)人士認(rèn)為與其當(dāng)時的財務(wù)表現(xiàn)有關(guān)，此外還存在一些訴訟問題——上市前夕，當(dāng)時激光雷達(dá)巨頭美國Velodyne公司對禾賽科技發(fā)起專利訴訟，2020年6月份，禾賽科技向美國Velodyne公司一次性支付的專利許可補(bǔ)償為1.6億元，并在接下來兩年支付固定金額專利許可費。

在多重因素影響下，禾賽科技的第一次IPO，撤退了。

此次相比于兩年前的上市申報，從IPO申報書中可以看出禾賽科技本次上市有了更為良好的基礎(chǔ)。同時經(jīng)過兩年的發(fā)展，全球激光雷達(dá)產(chǎn)業(yè)迎來量產(chǎn)曙光，前景也更清晰明朗。

值得一提的是，據(jù)招股書披露顯示，禾賽科技最早于2021年7月2日向SEC遞交秘密文件，也即是在科創(chuàng)板IPO撤回后的4個月后，可見禾賽科技對本次IPO準(zhǔn)備已久。

▲禾賽科技第一次科創(chuàng)板IPO申報稿

結(jié)語：火熱的國產(chǎn)車給了禾賽赴美IPO的底氣

2022年，是激光雷達(dá)量產(chǎn)元年，但國內(nèi)國外激光雷達(dá)產(chǎn)業(yè)，卻如冰火兩重天。

國外號稱激光雷達(dá)鼻祖的Ibeo，以及Quanergy相繼破產(chǎn)，曾經(jīng)的激光雷達(dá)龍頭Velodyne股價從22.82美元跌至不足1美元，大量裁員，最終與Ouster合并。

個中原因，就是這些激光雷達(dá)企業(yè)遲遲無法獲得“上車”的機(jī)會。與國外相比，國內(nèi)車企對激光雷達(dá)的開放性和包容性，強(qiáng)的多，眾多國產(chǎn)量產(chǎn)車型搭載激光雷達(dá)，給了禾賽科技、速騰聚創(chuàng)、華為、大疆覽沃、北醒光子等眾多廠商施展拳腳的機(jī)會，這也給了禾賽科技赴美IPO的底氣。

產(chǎn)業(yè)，從不是靠一家企業(yè)就能帶動的，尤其是傳感器這類處于核心，體量細(xì)小卻又重要無比的產(chǎn)品，更需國產(chǎn)上下游企業(yè)的協(xié)同帶動，一如激光雷達(dá)傳感器在我國的蓬勃發(fā)展。

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審核編輯黃宇