中國臺灣ICT產(chǎn)業(yè)體系日趨完善，產(chǎn)業(yè)分布均衡，晶圓制造能力強(qiáng)，逐漸成為全球ICT代工的主要區(qū)域。根據(jù)MIC數(shù)據(jù)，2022年中國臺灣服務(wù)器代工占全球服務(wù)器銷售的比例超過80%，其中鴻海、英業(yè)達(dá)、廣達(dá)、緯創(chuàng)、神達(dá)、緯穎占主要比重。

面對ChatGPT帶來的人工智能浪潮，海外科技巨頭進(jìn)一步加大云資本開支，并提升AI投入比例，中國臺灣服務(wù)器ODM廠商作為海外科技巨頭的主要供應(yīng)商將直接受益。國內(nèi)服務(wù)器廠商受到GPU供貨的影響以及科技企業(yè)云收入下降的影響，AI算力兌現(xiàn)相對慢于海外。

AI算力一張圖

臺股服務(wù)器企業(yè)已經(jīng)超預(yù)期驗(yàn)證了服務(wù)器廠商的在本輪AI浪潮中的市場機(jī)遇和成長彈性。面對AI大模型的革命性機(jī)遇，未來算力的需求仍將持續(xù)增長，其中，國內(nèi)的算力需求在邊際上的變化或更為顯著。

自ChatGPT出圈以來，全球掀起對英偉達(dá)H100/A100/H800/A800的搶購熱潮，英偉達(dá)和AI服務(wù)器公司的市值隨之屢創(chuàng)新高。截至2023年7月28日，緯創(chuàng)、廣達(dá)、英業(yè)達(dá)的PE-TTM估值分別為37.33、35.63、45.41倍，創(chuàng)2018年以來歷史新高。

一、AI服務(wù)器：ChatGPT的研發(fā)效率和應(yīng)用效果的關(guān)鍵變量

2021年全球計(jì)算設(shè)備算力總規(guī)模達(dá)到615EFlops，同比增長44%，其中智能算力規(guī)模為232EFlops，超級算力規(guī)模為14EFlops。智算中心、邊緣數(shù)據(jù)中心將保持高速增長。

AI服務(wù)器是一種能夠提供人工智能（AI）計(jì)算的服務(wù)器。既可以用來支持本地應(yīng)用程序和網(wǎng)頁，也可為云和本地服務(wù)器提供復(fù)雜的AI模型和服務(wù)。AI服務(wù)器可以使用多種AI模型架構(gòu)和AI技術(shù)，并可以運(yùn)行特定AI應(yīng)用。AI服務(wù)器按應(yīng)用場景可分為訓(xùn)練和推理兩種，其中訓(xùn)練對芯片算力要求更高。

服務(wù)器是采用異構(gòu)形式的服務(wù)器，如 CPU+GPU、CPU+TPU、CPU+其他的加速卡等。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2022年，GPU服務(wù)器依然是主導(dǎo)地位，占據(jù)89%的市場份額。

微軟投資10億美金打造OpenAI超算平臺。2020年5月，微軟投資10億美金與OpenAI獨(dú)家合作打造了Azure AI超算平臺亮相，性能位居全球前五，擁有超過28.5萬個CPU核心、1萬個GPU、每GPU擁有400Gbps網(wǎng)絡(luò)帶寬的超級計(jì)算機(jī)，主要用于大規(guī)模分布式AI模型訓(xùn)練。

根據(jù)OpenAI報(bào)告，訓(xùn)練一次1746億參數(shù)的 GPT-3模型需要的算力約為3640 PFlop/s-day。即假如每秒計(jì)算一千萬億次，也需要計(jì)算3640天。

二、AI服務(wù)器：算力產(chǎn)業(yè)鏈的重要組成，核心是AI芯片

中國臺灣是全球ICT產(chǎn)品的主要代工區(qū)域。經(jīng)過多年的發(fā)展，中國臺灣地區(qū)產(chǎn)業(yè)體系日趨完善，產(chǎn)業(yè)分布均衡，晶圓制造能力強(qiáng)，使得中國臺灣地區(qū)逐漸成為全球ICT代工的主要區(qū)域。

根據(jù)MIC數(shù)據(jù)，2022年，中國臺灣代工的筆記本電腦約為1.36億臺，臺式電腦約為4161萬臺，服務(wù)器約1132萬臺，占全球出貨量的比例分別為72.6%、45.3%、 80.6%。

中國臺灣地區(qū)IT生產(chǎn)體系完備，具備供應(yīng)鏈區(qū)位優(yōu)勢。云計(jì)算時代，ODM白牌機(jī)商業(yè)模式興起。

三、全球服務(wù)器市場規(guī)模持續(xù)增長，ODM占比逐漸攀升

全球服務(wù)器市場：根據(jù)Counterpoint報(bào)告，2022年，全球服務(wù)器市場的收入將同比增長17%，達(dá)到1117億美元。全球AI服務(wù)器市場：根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2022年市場規(guī)模約為183億美元，同比增長17.31%。

全球服務(wù)器品牌中，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的貼牌服務(wù)器出貨量增速超過傳統(tǒng)服務(wù)器品牌商。中國臺灣服務(wù)器代工廠中，鴻海、英業(yè)達(dá)、廣達(dá)、緯創(chuàng)、神達(dá)、緯穎占主要比重。

根據(jù)Counterpoint統(tǒng)計(jì)，由于人工智能和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的投資，預(yù)計(jì)2023年全球云服務(wù)提供商的資本支出將同比增長 8% 左右，其中云資本支出總額的約 35% 專門用于包括服務(wù)器和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備在內(nèi)的 IT 基礎(chǔ)設(shè)施。

微軟和亞馬遜的數(shù)據(jù)中心開發(fā)投資總額排名最靠前，微軟將把超過 13% 的資本支出用于人工智能基礎(chǔ)設(shè)施。中國臺灣服務(wù)器ODM的主要客戶是海外云計(jì)算巨頭。中國服務(wù)器企業(yè)客戶主要為國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)、政企和行業(yè)市場。

中國服務(wù)器市場：2022年，中國服務(wù)器市場規(guī)模為273.4億美元，同比增長8.97%。2022年，浪潮以28.1%的市場份額位列第一，收入達(dá)530.63億。

中國AI服務(wù)器市場：2022年，中國加速服務(wù)器市場規(guī)模達(dá)到67億美元，同比增長24%。2022年，浪潮、新華三、寧暢位居前三，占據(jù)了60%以上的市場份額。

中國AI服務(wù)器下游主要是互聯(lián)網(wǎng)為主。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2022年，浪潮信息、寧暢信息的加速服務(wù)器的下游行業(yè)中，互聯(lián)網(wǎng)的占比分別為58%、73%。由于無法使用 NVIDIA 的 GPU 芯片以及云收入的減少，中國超大規(guī)模企業(yè)的資本支出正在下降。

四、CoWos瓶頸即將突破，GPU供應(yīng)鏈趨勢向好

大模型引爆高性能計(jì)算需求，臺積電CoWoS產(chǎn)能缺口。臺積電于2012年首次引入CoWoS技術(shù)，通過三維堆疊縮短芯片間距離，從而帶來超過50%的性能提升。大模型引爆高性能計(jì)算需求，CoWoS產(chǎn)能缺口達(dá)到10%~20%，受此影響，日月光、矽品與Amkor獲得部分CoWoS外溢訂單。臺積電預(yù)測，2022年起CoWoS需求幾近翻倍，未來5年AI芯片需求CAGR接近50%。

臺積電積極擴(kuò)產(chǎn)，供給缺口有望緩解。臺積電加速擴(kuò)產(chǎn)，已調(diào)配龍?zhí)稄S、竹南AP6廠大力補(bǔ)充CoWoS產(chǎn)能，根據(jù)Digitimes，2023年底臺積電CoWoS產(chǎn)能或從目前的8，000片/月擴(kuò)大到11，000片/月，并于2024年底達(dá)到20，000片/月。即便考慮部分封裝設(shè)備與零組件3~6個月的交期，隨著產(chǎn)能到位，供給也有望逐步緩解。

五、部分臺股服務(wù)器廠商介紹

1、緯創(chuàng)資通：脫胎于宏碁集團(tuán)，中國臺灣服務(wù)器ODM市占率30%+。

緯創(chuàng)資通是全球最大的信息及通訊產(chǎn)品主要供貨商之一。其主營業(yè)務(wù)包括運(yùn)算產(chǎn)品、企業(yè)與網(wǎng)通產(chǎn)品、工業(yè)與車用產(chǎn)品、客戶服務(wù)與綠資源。緯創(chuàng)集團(tuán)旗下三家子公司分管通訊、軟件、云端服務(wù)等業(yè)務(wù)。

緯創(chuàng)資通在中國臺灣地區(qū)代工服務(wù)器的市占率近五年持續(xù)提升。根據(jù)MIC資料，預(yù)計(jì)2022年，緯創(chuàng)資通代工的筆記本電腦、臺式電腦、服務(wù)器的數(shù)量分別約為2038萬臺、874萬臺、373萬臺，占中國臺灣地區(qū)各品類代工總量的比例分別約為15%、21%、33%，以上數(shù)據(jù)在2018年分別為14%、30%、23%。

2022年，緯創(chuàng)資通AI服務(wù)器占總收入的比重為1.52%，為34億元（150億新臺幣）。

2、廣達(dá)電腦：全球筆記本電腦領(lǐng)導(dǎo)廠商，主營業(yè)務(wù)多元化擴(kuò)展

廣達(dá)電腦是全球筆記本電腦專業(yè)研發(fā)設(shè)計(jì)制造的領(lǐng)導(dǎo)廠商。公司成立于1988年，業(yè)務(wù)從筆記本電腦制造，多元化擴(kuò)展到云端運(yùn)算及企業(yè)網(wǎng)路系統(tǒng)、家庭娛樂及智慧物聯(lián)網(wǎng)、智慧醫(yī)療等領(lǐng)域。

1）ODM 、OEM代工廠：代工客戶有宏碁、IBM、HP、戴爾、蘋果電腦、Toshiba、Sony、聯(lián)想集團(tuán)（Lenovo）等；

2）云端軟硬體整合產(chǎn)品：包括云達(dá)QCT（完整伺服器、儲存、網(wǎng)通設(shè)備整合）等品牌，云達(dá)QCT是全球領(lǐng)先數(shù)據(jù)中心解決方案供應(yīng)商。

廣達(dá)電腦利潤規(guī)模大幅提升。2022年廣達(dá)電腦的營收和凈利潤分別為2931億元、65.82億元，2018-2022年CAGR分別為6.29%、18.16%。廣達(dá)電腦致力于“智能轉(zhuǎn)型”，在服務(wù)器、汽車設(shè)備等產(chǎn)品的帶動下，營業(yè)收入創(chuàng)歷史新高。

產(chǎn)品銷售以美洲市場為主，其次是中國區(qū)域，公司在全球多個區(qū)域成立組裝和售后服務(wù)點(diǎn)。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2022年全球筆記本電腦出貨量約2.08億臺，年降幅近20%，其中廣達(dá)電腦出貨量約為5770萬臺，年降幅約為23%，全球市場份額接近28%。

3、英業(yè)達(dá)：深耕計(jì)算機(jī)五十載，未來聚焦AI、工業(yè)4.0與5G

英業(yè)達(dá)是全球最佳的系統(tǒng)、軟件與服務(wù)公司之一。公司創(chuàng)立于19 75年，從計(jì)算機(jī)、電話機(jī)起步，隨后制造筆記型電腦與服務(wù)器，21世紀(jì)后 投入云端運(yùn)算 ，無線通訊、智能裝置及物聯(lián) 網(wǎng)等高科技產(chǎn)品領(lǐng)域，提供個人產(chǎn)品、企業(yè)、網(wǎng)絡(luò)、車用電子解決方案。英業(yè)達(dá)公司未來有三個發(fā)展目標(biāo)：

1）A I、工業(yè)4.0與5G：AI研究中心、5G通訊技術(shù)中心、工業(yè)4.0軟件設(shè)計(jì)中心；

2）結(jié)產(chǎn)業(yè)趨勢，延筆電轉(zhuǎn)型：發(fā)展伺服器、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、智慧裝置、智慧家居；

3）關(guān)注長期發(fā)展的新商機(jī)：汽車電子領(lǐng)域與醫(yī)療照護(hù)領(lǐng)域。

英業(yè)達(dá)收入以電腦和服務(wù)器為主，主要業(yè)務(wù)包括個人解決方案、企業(yè)解決方案、網(wǎng)絡(luò)解決方案和車用電子解決方案。

2022年，英業(yè)達(dá)產(chǎn)能布局比重分別為，上海廠產(chǎn)能占比占比46%，南京廠占比14%，馬來西亞占30%，越南占10%。

英業(yè)達(dá)收入規(guī)模穩(wěn)步增長。2022年英業(yè)達(dá)的營收和凈利潤分別為1235億元、13.93億元，2018-2022年CAGR分別為2.20%、-1.03%。英業(yè)達(dá)公司表示：2022年AI服務(wù)器占公司整體服務(wù)器出貨的比重為5%，2023年有望提升至10%以上，2024年將繼續(xù)高增。