Arm面臨重大挑戰(zhàn)，包括估值過高和增長預(yù)測不確定。

Arm 計(jì)劃最早于 2023 年 9 月在美國納斯達(dá)克市場進(jìn)行首次公開募股 (IPO)。分析師和接近軟銀的人士表示，Arm 面臨重大挑戰(zhàn)，包括估值過高和增長預(yù)測不確定。

Arm于 2022 年 2 月取消了以 400 億美元將 Arm 出售給英偉達(dá)的計(jì)劃。這是因?yàn)槊绹蜌W洲的監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)指出了對違反反壟斷法的擔(dān)憂。于是Arm將政策轉(zhuǎn)向IPO。據(jù)報(bào)道，Arm希望在 IPO 中以 700 億美元的價(jià)格出售 Arm 10% 的股份。如果這種情況發(fā)生，這將是 2023 年全球最大規(guī)模的 IPO，而軟銀仍將保留對 Arm 的控制權(quán)。

一位不愿透露姓名的知情人士告訴EE Times，“軟銀急需資金進(jìn)行業(yè)務(wù)重組。該公司對WeWork、Katerra和Uber等公司進(jìn)行了‘災(zāi)難性投資’。”Arm成為少數(shù)可以從銷售中獲利的成功案例之一。如今，英偉達(dá)的收購失敗了，對于軟銀創(chuàng)始人兼董事長兼首席執(zhí)行官孫正義來說，IPO是最大的希望。他預(yù)期估值高得離譜。

該人士補(bǔ)充道，“蘋果、亞馬遜和三星電子都有可能投資 Arm，但這些公司已經(jīng)與 Arm 達(dá)成了實(shí)質(zhì)性交易，因此在潛在估值如此高的情況下，投資 Arm 是否有任何好處尚不清楚。Arm希望通過吸引其中一些公司來提供IPO價(jià)格的基準(zhǔn)。Arm 會(huì)以某種方式生存下來，但它的價(jià)值會(huì)增長到 600 億美元嗎？”

Arm的主要客戶希望通過擁有Arm的半導(dǎo)體設(shè)計(jì)來防止競爭對手獲得競爭優(yōu)勢，蘋果、三星電子和其他較小的中國競爭對手幾乎用它來制造世界上所有的智能手機(jī)。更多的制造商仍在傳感器和超級計(jì)算機(jī)中使用Arm設(shè)計(jì)。

“Arm中國”是障礙嗎？

奧爾布賴特石橋集團(tuán)(Albright Stonebridge Group)全球科技公司顧問保羅·特里奧洛(Paul Triolo)表示：“過去兩年全球智能手機(jī)銷量的下滑也損害了Arm的近期增長前景。Arm現(xiàn)在在中國面臨更多擔(dān)憂。隨著Arm中國幾年前獨(dú)立于其母公司，Arm在中國的競爭對手開始采用RISC-V和其他替代設(shè)計(jì)架構(gòu)?！?/p>

“推遲IPO的主要原因是Arm中國這個(gè)復(fù)雜的問題。我們可以看到Arm比我們最初想象的要復(fù)雜得多，”Triolo說。

根據(jù) Arm 的 IPO 文件，中國占該公司總收入的四分之一。2023年8月，一位接近Arm的人士表示:“Arm中國對Arm和軟銀來說是絕對的災(zāi)難。2018年，軟銀以相當(dāng)?shù)土膬r(jià)格將51%的股份出售給幾位中國投資者。因此，圍繞管理權(quán)和治理，存在相當(dāng)?shù)木o張感。不知何故，Arm似乎在途中失去了控制?！盇rm在2023年8月發(fā)布的IPO招股說明書中表示，盡管Arm依賴Arm中國作為收入來源和進(jìn)入中國市場的渠道，但Arm中國是獨(dú)立運(yùn)營的”

此外，Arm在招股說明書中表示，“如果Arm無法與Arm中國保持商業(yè)關(guān)系，其進(jìn)入中國市場的準(zhǔn)入可能會(huì)大幅減少，這可能對其業(yè)務(wù)和增長前景產(chǎn)生不利影響?！?/p>

SemiAnalysis 首席分析師迪倫·帕特爾 (Dylan Patel) 向EE Times表示，“如果 Arm 成為上市公司，它將提高價(jià)格以獲取利潤，并減少研發(fā)投入。”

RISC-V 的威脅

一位接近 Arm 的人士表示，“RISC-V 對 Arm 的長期生存構(gòu)成了威脅。Arm大幅提高了軟銀的特許權(quán)使用費(fèi)和許可費(fèi)，促使許多公司（現(xiàn)有客戶和潛在的新客戶）放棄Arm設(shè)計(jì)并采用RISC-V?！盇rm目前在智能手機(jī)領(lǐng)域保持主導(dǎo)地位，但如果向RISC-V的過渡繼續(xù)在低端加速，Arm在移動(dòng)領(lǐng)域的主導(dǎo)地位也將受到威脅。

RISC-V與其他指令集架構(gòu)設(shè)計(jì)的不同之處在于，它是作為開源許可證提供的，可以免版稅使用。Patel表示，“RISC-V將繼續(xù)擴(kuò)大其在嵌入式、IoT（物聯(lián)網(wǎng)）應(yīng)用和大型SoC（片上系統(tǒng)）控制核心方面的市場份額。在進(jìn)入面向客戶的應(yīng)用領(lǐng)域時(shí)將面臨困難，它已經(jīng)建立了優(yōu)勢?！?/p>

分析師：Arm的未來是光明的

Moor Insights & Strategy首席分析師Patrick Moorhead表示，Arm的IPO前景依然樂觀，但估值可能會(huì)下降。“我認(rèn)為（目前）對于任何公司來說都不是 IPO 的最佳時(shí)機(jī)，但我認(rèn)為，如果價(jià)格合適，投資者將會(huì)對 Arm 持開放態(tài)度，”他告訴 EE Times。

他還推測 RISC-V 很可能會(huì)從 Arm 手中奪取低端市場份額。另一方面，Moorhead 斷言，從長遠(yuǎn)來看，這對 Arm 有利?！癆rm 在 PC 和數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域不斷發(fā)展。我認(rèn)為 Arm 的未來是光明的，”他說。

審核編輯：劉清