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本文作者：由市大媽整理

日前，博實(shí)結(jié)(301608.SZ)開(kāi)啟申購(gòu)，發(fā)行價(jià)格為44.50元/股，申購(gòu)上限為0.50萬(wàn)股，市盈率23.98倍，屬于深交所，民生證券為保薦人及主承銷(xiāo)商。

25.1億元擬募集資金用于博實(shí)結(jié)三大主營(yíng)業(yè)務(wù)

首先，先來(lái)了解下博實(shí)結(jié)三大主營(yíng)業(yè)務(wù)，其物聯(lián)網(wǎng)智能硬件產(chǎn)品主要應(yīng)用于智能交通、智慧出行和智能支付三大領(lǐng)域。

在智能交通領(lǐng)域，為車(chē)聯(lián)網(wǎng)行業(yè)提供智能車(chē)載終端產(chǎn)品，主要分為商用車(chē)監(jiān)控終端和乘用車(chē)定位終端。

其中，商用車(chē)監(jiān)控終端主要包括車(chē)載行駛記錄儀、智能車(chē)載視頻行駛記錄儀、T-BOX等產(chǎn)品。博結(jié)實(shí)開(kāi)發(fā)的車(chē)載行駛記錄儀通過(guò)接入政府監(jiān)管平臺(tái)及企業(yè)車(chē)輛管理平臺(tái)等，可以提供可視化的實(shí)時(shí)車(chē)輛行駛數(shù)據(jù)，滿足客戶對(duì)車(chē)輛行駛狀態(tài)的安全監(jiān)控與管理。博實(shí)結(jié)智能車(chē)載視頻行駛記錄儀產(chǎn)品具有高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS）、駕駛員狀態(tài)檢測(cè)（DSM）、盲區(qū)監(jiān)測(cè)（BSD）等功能。針對(duì)T-BOX產(chǎn)品，博實(shí)結(jié)主打的是重型柴油車(chē)尾氣排放監(jiān)控應(yīng)用領(lǐng)域，可以通過(guò)采集柴油車(chē)的車(chē)速、發(fā)動(dòng)機(jī)轉(zhuǎn)速、發(fā)動(dòng)機(jī)燃油流量、氮氧化物濃度等數(shù)據(jù)，進(jìn)而分析尾氣排放狀況。

在乘用車(chē)定位終端方面，博實(shí)結(jié)是基于GPS/北斗定位技術(shù)設(shè)計(jì)的，主要包括2G/4G接線型定位終端、無(wú)線超長(zhǎng)待機(jī)型定位終端、OBD定位終端、4G智能行車(chē)記錄儀等產(chǎn)品，主要功能是位置監(jiān)控及異常狀態(tài)告警等，主打汽車(chē)金融、貨物追蹤、車(chē)輛管理、保險(xiǎn)理賠等應(yīng)用場(chǎng)景。

在智慧出行領(lǐng)域，為兩輪綠色出行行業(yè)提供智慧出行組件，產(chǎn)品包括智能馬蹄鎖 、智能輪轂鎖、電單中控產(chǎn)品、BMS數(shù)據(jù)通信組件、智能藍(lán)牙儀表盤(pán)等，主要應(yīng)用于共享單車(chē)及電動(dòng)自行車(chē)領(lǐng)域。

在智能支付硬件領(lǐng)域，為移動(dòng)支付行業(yè)用戶提供穩(wěn)定、安全、可靠的物聯(lián)網(wǎng)智能支付硬件，產(chǎn)品包括收款云音箱、云播報(bào)打印機(jī)等。

據(jù)公開(kāi)信息稱(chēng)，本次申購(gòu)資金將按輕重緩急順序投資于與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的項(xiàng)目，即4.88億元用于物聯(lián)網(wǎng)智能終端產(chǎn)品升級(jí)擴(kuò)建項(xiàng)目，15.73億元用于物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項(xiàng)目，3.20億元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，1.29億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，資金合計(jì)25.10億元。

對(duì)照可比公司盈利情況，看博實(shí)結(jié)近三年財(cái)務(wù)表現(xiàn)

2021-2023年間，博實(shí)結(jié)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別約為人民幣13.36億元、12.10億元、11.23億元，期內(nèi)凈利潤(rùn)分別約為1.94億元、1.58億元、1.74億元。

從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，博實(shí)結(jié)2019年至2023年，收入主要來(lái)自于乘用車(chē)定位終端、商用車(chē)監(jiān)控終端、智慧出行組件和智能支付硬件。

在商用車(chē)監(jiān)控終端領(lǐng)域，選取銳明技術(shù)（002970.SZ）、鴻泉物聯(lián)（688288.SH）作為博實(shí)結(jié)的對(duì)照公司。乘用車(chē)定位終端方面，選取移為通信（300590.SZ）作為博實(shí)結(jié)的對(duì)照公司。（注：在智慧出行和智能支付硬件領(lǐng)域，暫未有合適的對(duì)照公司。而通信模組在報(bào)告期內(nèi)以自用為主，暫不比較。）因此，以下將幾家企業(yè)近年的凈利潤(rùn)、毛利率和ROE進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)對(duì)比分析。

凈利潤(rùn)方面

總體上，博實(shí)結(jié)連續(xù)3年的凈利潤(rùn)呈微下滑趨勢(shì)，每一年的歸母凈利潤(rùn)表現(xiàn)均好于行業(yè)平均值。同類(lèi)可比公司也均出現(xiàn)了較大的業(yè)績(jī)波動(dòng)，結(jié)合上市公告內(nèi)容可知，2022年受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)因素影響，行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)了一定的產(chǎn)能過(guò)剩。

毛利率方面

一般毛利率越高說(shuō)明品牌競(jìng)爭(zhēng)力越強(qiáng)，而博實(shí)結(jié)連續(xù)3年的毛利率水平較普通，低于可比同類(lèi)公司整體水平，一定程度上說(shuō)明博實(shí)結(jié)的產(chǎn)品在同業(yè)中較缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。

ROE方面

ROE越高說(shuō)明資本活力能力越強(qiáng)，而博實(shí)結(jié)的ROE水平就是比較高的。原因在于其周轉(zhuǎn)率很高，公司對(duì)產(chǎn)能的把控較好，存貨周轉(zhuǎn)較快，囤積風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。

寫(xiě)在最后

結(jié)合博實(shí)結(jié)的業(yè)績(jī)來(lái)看，雖然波動(dòng)較大，表現(xiàn)不穩(wěn)定。在瀏覽了一眾申購(gòu)分析后，普遍給出的意見(jiàn)并不是很積極。

但是，隨著技術(shù)的持續(xù)進(jìn)步、政策的堅(jiān)定支持以及市場(chǎng)需求的穩(wěn)步增長(zhǎng)，自動(dòng)駕駛技術(shù)在未來(lái)幾年內(nèi)將得到更廣泛的應(yīng)用和普及。據(jù)預(yù)測(cè)，到2025年，全球智能駕駛市場(chǎng)的規(guī)模有望達(dá)到數(shù)千億美元。

而博實(shí)結(jié)提供的智能車(chē)載終端產(chǎn)品、智能支付硬件、智慧出行組件、無(wú)線通信模組等，和AI、智能駕駛有所交集，這也是其優(yōu)勢(shì)所在。