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這家“聯(lián)合通信公司”的發(fā)展路上，一直是在“合合合”。

自1992年下半年開(kāi)始籌備，到2017年8月完成混合所有制改革，聯(lián)通這一路行來(lái)，已有25載，期間主要經(jīng)歷了五輪股權(quán)變革。

聯(lián)通是中國(guó)通信行業(yè)改革次數(shù)最多、改革情況最復(fù)雜的運(yùn)營(yíng)商。與中電信的“拆拆拆”不同，公司如其名，這家“聯(lián)合通信公司”的發(fā)展路上，一直是在“合合合”。

在多次行業(yè)重組中，國(guó)信尋呼、吉通、北方十省電信公司資產(chǎn)、長(zhǎng)城CDMA移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)、小網(wǎng)通等公司先后并入聯(lián)通。而這一次混改之后，聯(lián)通的股權(quán)結(jié)構(gòu)還將更加復(fù)雜。

第一輪變革

1992~1994：聯(lián)通成立

1992年下半年，電子部、電力部和鐵道部聯(lián)合向國(guó)務(wù)院正式提出組建聯(lián)通公司的請(qǐng)示報(bào)告。

1993年12月14日，國(guó)務(wù)院發(fā)布178號(hào)文件，正式同意三部委共同組建聯(lián)通。次年7月19日，中國(guó)聯(lián)通正式成立。

由于掛靠國(guó)家經(jīng)貿(mào)委，業(yè)務(wù)則受郵電部管理，所以在組建之初，聯(lián)通主要接受5部委共同管理。

為了打破壟斷，引入競(jìng)爭(zhēng)，從成立開(kāi)始，聯(lián)通就是一家股東多、股權(quán)分散的公司。

下圖為成立初期，聯(lián)通集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)圖：

第二輪變革

1998~2000：增資擴(kuò)股國(guó)有化

在此期間，聯(lián)通經(jīng)歷的主要股權(quán)變動(dòng)有：

（1）原股東現(xiàn)金增資12.2億元。

（2）原中國(guó)郵電電信總局持有的國(guó)信尋呼全部權(quán)益，共計(jì)68.8億元，被劃歸聯(lián)通集團(tuán)，作為國(guó)家投入資本金。

（3）財(cái)政部將1994年撥入“聯(lián)通集團(tuán)”開(kāi)辦費(fèi)中的103萬(wàn)元、1999年的5.9億元入網(wǎng)費(fèi)、安排給聯(lián)通集團(tuán)中央國(guó)債轉(zhuǎn)貸資金的本金10億元，全部轉(zhuǎn)為國(guó)家投入資本金，并追加投資41億元現(xiàn)金。

（4）在此期間，光大集團(tuán)、中國(guó)國(guó)際信托投資公司、信國(guó)安通信有限公司、中國(guó)（福建）對(duì)外貿(mào)易中心集團(tuán)公司、中國(guó)銀行、中國(guó)華潤(rùn)總公司均有與中國(guó)聯(lián)通股權(quán)相關(guān)的變動(dòng)。

此次變動(dòng)后，聯(lián)通集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)成為：

第三輪變革

2000~2007：聯(lián)通上市及注資

這一輪變革其實(shí)包括了紅籌上市、A股上市、多輪資產(chǎn)注入、整體上市、股權(quán)分置改革、國(guó)資增持等先后多輪股權(quán)變動(dòng)，但由于以上變動(dòng)關(guān)聯(lián)性高，且動(dòng)作連續(xù)，所以歸為整體一輪。

其中的重點(diǎn)事件主要包括：

（1）2000年6月，聯(lián)通紅籌公司在紐約和香港兩地共同上市。

（2）2001年12月，聯(lián)通集團(tuán)與“聯(lián)通興業(yè)”、“北京聯(lián)通興業(yè)”、“聯(lián)通進(jìn)出口”、“聯(lián)通尋呼”4家公司共同成立“中國(guó)聯(lián)合通信股份有限公司”，次年，股份公司在A(yíng)股上市。

（3）2002年至2003年，聯(lián)通先后成立“聯(lián)通新世紀(jì)”和“聯(lián)通新世界”，以其為平臺(tái)，將多省GSM業(yè)務(wù)與網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)注入聯(lián)通紅籌公司。

（4）2006年5月，聯(lián)通A股公司實(shí)施股權(quán)分置改革，聯(lián)通集團(tuán)對(duì)A股公司的股持比例從69.32%下降至60.74%。

（5）2007年9月，聯(lián)通集團(tuán)回購(gòu)小股東手中股份數(shù)的29.958％并予以注銷(xiāo)，并以資本公積金轉(zhuǎn)增股本，注冊(cè)資本由165億元擴(kuò)充至393億元，國(guó)資委持股比例由80.02％上升至84.13％。

本輪變革后，聯(lián)通的股權(quán)結(jié)構(gòu)為：

第四輪變革

2008：聯(lián)通網(wǎng)通合并

2008年，中國(guó)電信業(yè)再次重組。其中與聯(lián)通相關(guān)的有：中電信收購(gòu)聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)及業(yè)務(wù)（包括相關(guān)資產(chǎn)和用戶(hù)），聯(lián)通與網(wǎng)通合并成為新聯(lián)通。

6月2日，中國(guó)聯(lián)通A股公司宣布，將以換股方式與網(wǎng)通合并；同日，中國(guó)電信1100億收購(gòu)聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)及業(yè)務(wù)，中國(guó)聯(lián)通旗下的澳門(mén)聯(lián)通與聯(lián)通華盛也并入中國(guó)電信。

10月15日，新聯(lián)通正式成立，定名為“中國(guó)聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信有限公司”。

重組完成后，新聯(lián)通的股權(quán)結(jié)構(gòu)為：

第五輪變革

2017：混合所有制改革

1、本輪改革主要集中在聯(lián)通A股公司。就此次改革，21財(cái)經(jīng)已經(jīng)做了一張非常詳細(xì)直觀(guān)的結(jié)構(gòu)圖，此處直接引用：

2、除了A股的混改外，聯(lián)通集團(tuán)目前的股權(quán)數(shù)據(jù)也有變化：國(guó)資委的持股比例已

提升至98.44，其他法人股東從12家變?yōu)?1家，總持股比例也已降為1.56%。

【附錄】外資股權(quán)合作歷程

過(guò)去12年來(lái)，聯(lián)通與外資運(yùn)營(yíng)商之間的股權(quán)合作，也有多次變化。要點(diǎn)如下：

2005年，西班牙電信以2.92億美元收購(gòu)網(wǎng)通2.99%股份，同年10月增持至5%。

2006年7月，聯(lián)通向韓國(guó)SK電訊定向發(fā)行總額10億美元的可轉(zhuǎn)債，次年9月，SK電訊將其轉(zhuǎn)換為聯(lián)通紅籌6.61%股權(quán)，成為其第二大股東以及第一大外資股東。

2008年，電信行業(yè)重組，聯(lián)通將手中的CDMA網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)移交給電信運(yùn)營(yíng)，SK持有的聯(lián)通股權(quán)稀釋為約4%新聯(lián)通股權(quán)，西班牙電信持有的網(wǎng)通股權(quán)稀釋為約3%新聯(lián)通股權(quán)。

2012年至2014年，因歐債危機(jī)及戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)移，西班牙電信兩次減持聯(lián)通股份。

2015年1月8日，SK電訊向中國(guó)聯(lián)通出售其所持有的全部中國(guó)聯(lián)通股份，合計(jì)8.997億股，聯(lián)通回購(gòu)后將相關(guān)股份注銷(xiāo)，總股本由約237.68億股減少為228.68億股。

2015年5月，西班牙電信斥資8億歐元將對(duì)聯(lián)通的持股比例提高到約5.5%。

2015年9月6日，聯(lián)通和西班牙電信將進(jìn)行互相投資，交易完成后，聯(lián)通持股西班牙電信約0.88%；西班牙電信對(duì)聯(lián)通的持股比例上升至約8%。