現(xiàn)如今，硬件公司的日子并不好過，薄如蟬翼的利潤率，讓員工們都對互聯(lián)網(wǎng)公司的待遇羨慕嫉妒恨。

但是，有一家硬件公司，盡管它自己不認為自己是硬件公司，卻要讓員工發(fā)大財了。

曾發(fā)下毒誓“五年之內(nèi)”不考慮上市的小米公司，正式向港交所遞交IPO申請。

至此，小米成為港交所《新興及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司上市制度咨詢總結(jié)》新規(guī)4月30日生效后，首個嘗試“同股不同權(quán)”的新經(jīng)濟公司。亦是阿里巴巴之后，全球最大的科技企業(yè)IPO。

這可能會是今年全球最大規(guī)模IPO，也會是港交所有史以來最大規(guī)模的IPO。上市之后，不管小米市值能否達到800億美元甚至千億美元，雷軍身家都將遠超百億美元。

在小米招股書中，第一部分即雷軍的公開信，稱小米不是單純的硬件公司，而是創(chuàng)新驅(qū)動的互聯(lián)網(wǎng)公司。小米的“鐵人三項”商業(yè)模式：硬件+新零售+互聯(lián)網(wǎng)服務，已經(jīng)經(jīng)過考驗和驗證。同時，向所有現(xiàn)有和潛在的用戶承諾：從2018年起，小米每年整體硬件業(yè)務的綜合凈利率不會超過5%。如有超出部分，都將回饋給用戶。

根據(jù)小米的招股書顯示，小米2017年收入為1146.25億元，同比增長67.5%；2017年經(jīng)營利潤為122.15億元，同比增長222.7%。其中智能手機收入占比約七成。

賣手機賣了這么多錢，難道還不是硬件公司？

造富機器

招股書顯示，雷軍持股比例為31.4%，聯(lián)合創(chuàng)始人林斌持股比例為13.3%。雷軍和林斌持有股份為A類股，每份可以投10票，而其他人持有的為B類股，每份可以投1票。

目前，雷軍持股比例為31.4%，如計入總股本ESOP員工持股計劃的期權(quán)池，則他的持股比例為28%。通過雙重股權(quán)架構(gòu)，雷軍的表決權(quán)比例超過50%，為小米控股股東。

據(jù)第一財經(jīng)報道，接近小米IPO中介方人士透露，保薦人、投行、潛在投資人普遍接受當前估值至少在700億美元，IPO之后短期內(nèi)小米市值超過1000億美元把握很大。

以估值700億美元計，雷軍31.4%的持股，對應至少219.8億美元的身價；如果小米市值超過1000億美元，雷軍的身價則至少有314億美元。

對應“2018福布斯全球億萬富豪榜“，219億美元身價可排名43位，與楊惠妍相當；314億美元身價則可排名24位，低于李嘉誠的349億美元，高于許家印的303億美元。

目前，在“2018福布斯全球億萬富豪榜“上，中國首富馬化騰以453億美元排名第17，馬云以390億美元排名第20，亞馬遜創(chuàng)始人杰夫·貝索斯憑借1120億美元身價排名第一。

另據(jù)媒體報道，小米員工的身家，大致可以根據(jù)工號來判斷，早期進入小米的都有期權(quán)，如果不出意外，前100號員工未來都可能成為億萬富翁，前1000號員工未來也可能成為千萬富翁。

巨虧還這么值錢？

截至2017年12月31日，小米的凈負債達1272億元人民幣，累積虧損1290億元。

小米累計負債

很多人可能會產(chǎn)生疑問，為什么累計虧損如此巨大的小米還能在港股上市？還如此受青睞？其實，其中的虧損很多是由于小米在融資時發(fā)行的可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股造成的。優(yōu)先股在上市后將轉(zhuǎn)換為普通股，按照港交所計算規(guī)則會出現(xiàn)公允價值損失。如果在美股上市，按照其會計原則（GAAP），則不會計算這一項。

而且，小米的核心價值已經(jīng)得到各方認同。其一，手機出貨量大，成長性好，2017年的年度營收也比上一年增長了67%。其二，毛利率增速快，小米整體毛利率從2013年的1.31%到 2017年的13.2%。其三，“鐵人三項”商業(yè)模式被驗證，即硬件、互聯(lián)網(wǎng)服務和新零售。其四，小米未來戰(zhàn)略布局與眾不同，包括小米生態(tài)鏈、小米之家以及海外市場表現(xiàn)。

這家公司完全有希望成為全球一線的科技企業(yè)。當然，小米也在招股書中提出預警：由于業(yè)務持續(xù)擴張，預計成本及開支會增加，假如不能維持或提高經(jīng)營利潤率，日后可能持續(xù)虧損。

硬件模式不掙錢？

此前有媒體報道指小米2017年的凈利潤為76億元，從它公布2017年的營收突破千億來看，凈利潤率估計在7%左右，超過5%的凈利潤率。當然小米可以說它的主要利潤來源來自互聯(lián)網(wǎng)服務等業(yè)務，這就讓它的硬件業(yè)務凈利潤率超過5%有很大的操作空間了。

榮耀總裁趙明在接受媒體采訪時，對雷軍提出的小米硬件綜合凈利潤率永遠不會超過5%這一說法表示“對于這個我不知道如何評價，如果就我們而言，硬件綜合凈利潤率能夠達到5%就已經(jīng)很開心了?！壁w明同時稱，中國硬件公司綜合硬件凈利潤率能夠達到5%的公司可以說是鳳毛麟角。

以國產(chǎn)手機前四強之一、同時也是利潤水平較高的OPPO來說，2016年其智能手機出貨量在7800萬，按2016年中國市場手機均價1503元來算其營收在1170億，估計當年其凈利潤在60億左右，凈利潤率也就在5.1%。

小米手機的均價要遠低于中國手機市場的均價，其硬件凈利潤水平更低，或許硬件業(yè)務凈利潤水平達到5%正是它當前的追求目標。一直以來，小米在宣傳方面是蠻會制造熱點的，其當下宣稱的硬件業(yè)務凈利潤率不超過5%就成為了一個宣傳熱點。

在海外市場估計小米手機的凈利潤率會更低，畢竟當下它在海外市場取得出貨量增長的市場主要是新興市場，而在新興市場銷售的手機主要是中低端品牌紅米的手機，凈利潤率水平會更低，而且在海外市場小米希望獲得互聯(lián)網(wǎng)服務的收入相當困難，因為它需要進入海外市場需要遵從谷歌GMS認證植入大量谷歌的應用，無法如國內(nèi)市場通過建立自己的應用市場、利用MIUI系統(tǒng)帶來的優(yōu)勢。

此外，根據(jù)之前的調(diào)研公司Counterpoint Research發(fā)布的去年第三季度（也是小米手機增長最快的季度）主流手機廠商每銷售一部智能手機賺取的利潤顯示，小米每部手機賺取的利潤僅為2美元，分別是排名第五的vivo手機13美元的15%；排名第四的OPPO手機14美元的14%；排名第三的華為手機15美元的13%；排名第二的三星手機31美元的6%；排名第一蘋果手機151美元的1.3%。

小米的融資之路

近幾年，小米的每輪融資幾乎都是“三級跳”。

2010年底，小米全年累計融資4100萬美元，公司估值2.5億美元；

2011年12月，獲得9000萬美元融資，估值10億美元；

2012年6月份，獲得2.16億美元融資，估值40億美元；

2013年8月，新一輪融資中估值100億美元；

2014年11億美元融資，估值450億美元，也是目前外界知道的小米最后一輪融資，此時小米的估值是2010年創(chuàng)辦時期的180倍。

據(jù)媒體報道，接近小米IPO的中介人士稱：“雷軍和他的團隊經(jīng)驗非常豐富，定價時有所保留，這讓大家都有錢賺，也為后面市值管理留下了很大空間?！?/p>