2025年上半年，士蘭微實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入63.36億元，同比增長20.14%;凈利潤2.65億元，去年同期則為-2492.39萬，今年上半年重新回到盈利軌道。

圖/士蘭微2025年半年度報告

扭虧的背后，是士蘭微產(chǎn)能的釋放與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化：硅基產(chǎn)線維持滿載狀態(tài)，高毛利業(yè)務(wù)出貨增長，IPM模塊與車規(guī)功率器件帶來的貢獻(xiàn)已逐步顯現(xiàn)。

如今，汽車電子、新能源、工業(yè)控制和大型白色家電等高門檻領(lǐng)域已貢獻(xiàn)士蘭微八成以上銷售收入。士蘭微正逐步擺脫對低端消費(fèi)類市場的依賴，收入結(jié)構(gòu)正向高價值應(yīng)用集中。

01 白電市場放量，IPM模塊出貨1.23億顆

2025年上半年，士蘭微集成電路板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.58 億元，同比增長約 26%。

圖/士蘭微2025年半年度報告

增長主要來自士蘭微IPM模塊、MEMS、32 位MCU、ASIC電路及快充電路的出貨量提升。其中，士蘭微32位MCU收入同比增長約60%，已覆蓋智能家電、伺服變頻、工業(yè)自動化、光伏逆變等領(lǐng)域。

白電IPM模塊依然是該業(yè)務(wù)中的亮點(diǎn)。2025 年上半年，士蘭微在國內(nèi)主流空調(diào)等整機(jī)產(chǎn)品中累計交付超過1.23億顆IPM模塊。這些模塊被廣泛用于變頻空調(diào)、冰箱等整機(jī)，半年出貨量級已處于行業(yè)領(lǐng)先位置。

半年內(nèi)實(shí)現(xiàn)上億顆出貨，說明士蘭微產(chǎn)能、良率與長期穩(wěn)定性已得到整機(jī)廠商的認(rèn)可。管理層在說明會上也指出，白電市場進(jìn)入四季度旺季后，產(chǎn)銷關(guān)系將維持緊平衡狀態(tài)。

圖/士蘭微官網(wǎng)

這一成果來自“一站式方案”的推進(jìn)。士蘭微半年報披露的“全士蘭”方案，在變頻空調(diào)中實(shí)現(xiàn)了室內(nèi)外控制MCU、電源管理芯片、IPM模塊的全覆蓋，已在客戶處實(shí)現(xiàn)大規(guī)模裝機(jī)應(yīng)用。

相比只供應(yīng)單顆芯片的廠商，士蘭微這種組合方案能夠降低整機(jī)廠的系統(tǒng)整合成本，提高匹配度，也強(qiáng)化了供貨黏性。

產(chǎn)能端的保障同樣不可忽視。士蘭微成都IPM模塊封測線上半年保持滿負(fù)荷運(yùn)行，年產(chǎn)能已提升至約4億顆，同時二期項目也在建設(shè)中。

這意味著士蘭微不僅能滿足空調(diào)等大品類的需求，還具備向冰洗、廚電等領(lǐng)域復(fù)制推廣的能力。結(jié)合12吋線在模擬電路與IGBT芯片上的擴(kuò)產(chǎn)，白電市場的供給端具備較強(qiáng)彈性。

整體看，集成電路板塊的增長，主要來自士蘭微白電市場的一站式方案滲透，IPM模塊與MCU的出貨量持續(xù)放大。

未來需要關(guān)注的，是在傳統(tǒng)白電市場能否進(jìn)一步提升滲透率，并推動1200V等更高電壓等級的IPM模塊方案落地，從而提升單機(jī)價值量。

02 汽車市場突破，功率器件與車用模擬

在汽車電子國產(chǎn)替代的浪潮中，士蘭微迅速躋身國產(chǎn)汽車半導(dǎo)體的重要玩家。

半年報顯示，士蘭微應(yīng)用于汽車和光伏領(lǐng)域的IGBT及SiC功率器件(含功率模塊)上半年營收同比大增80%以上。帶動整體功率半導(dǎo)體與分立器件產(chǎn)品板塊收入達(dá)到30.08億元，較去年同期增長25%。

這一增長源于士蘭微多個產(chǎn)品線在車規(guī)市場實(shí)現(xiàn)突破性的量產(chǎn)滲透。

首先，在電動車主驅(qū)逆變環(huán)節(jié)，士蘭微基于自主V代IGBT和FRD快恢復(fù)二極管芯片開發(fā)的電機(jī)驅(qū)動模塊，已成功打入國內(nèi)外多家主流車企供應(yīng)鏈，實(shí)現(xiàn)批量供貨。

其次，在汽車電氣系統(tǒng)的分立器件方面，士蘭微的IGBT單管器件已廣泛應(yīng)用于新能源車的車載充電器(OBC)、電動空調(diào)壓縮機(jī)、熱管理系統(tǒng)等領(lǐng)域，成為國內(nèi)這些細(xì)分環(huán)節(jié)的主要供應(yīng)商。

士蘭微公司管理層在2025H1業(yè)績說明會上直言，其IGBT單管在上述三大領(lǐng)域“是領(lǐng)跑者，還有很大的成長空間”。

中低壓MOSFET器件上，士蘭微也已切入油泵、制動、助力轉(zhuǎn)向等眾多汽車部件，出貨量位居國內(nèi)第一。這些數(shù)據(jù)表明，士蘭微在汽車功率半導(dǎo)體的多個細(xì)分市場已取得國產(chǎn)替代的先發(fā)優(yōu)勢。

除了功率器件，車規(guī)模擬電路正成為士蘭微新的拓展方向。

上半年士蘭微陸續(xù)推出隔離柵極驅(qū)動、預(yù)驅(qū)動、低邊/高邊驅(qū)動以及電子保險絲(E-Fuse)等車用模擬器件，并已經(jīng)在主流車廠實(shí)現(xiàn)小批量裝車或客戶端驗(yàn)證。

士蘭微管理層對于車用模擬業(yè)務(wù)前景頗為樂觀，認(rèn)為相關(guān)產(chǎn)品“都有客戶在量產(chǎn)和評測，成長可期”。模擬IC與功率器件結(jié)合，將使士蘭微能夠?yàn)槠嚳蛻籼峁└油暾慕鉀Q方案，提升配套黏性。

圖/士蘭微公眾號

產(chǎn)能方面，今年上半年士蘭微8吋和12吋硅產(chǎn)線的IGBT芯片幾乎滿負(fù)荷生產(chǎn)，其中IGBT芯片在12吋線已進(jìn)入擴(kuò)產(chǎn)階段。

綜合來看，車規(guī)業(yè)務(wù)仍處于成長期，滲透率有進(jìn)一步提升的空間。士蘭微不認(rèn)同“車規(guī)市場見頂”的判斷，強(qiáng)調(diào)大部分產(chǎn)品的滲透“剛剛開始”。

當(dāng)前國內(nèi)新能源車銷量仍保持高增長，而車規(guī)半導(dǎo)體國產(chǎn)化率相對較低，這為士蘭微這樣的本土IDM提供了歷史性機(jī)遇。

就目前進(jìn)展來看，士蘭微已在IGBT、SiC、MOSFET等關(guān)鍵功率器件以及部分車規(guī)模擬芯片上建立了先發(fā)優(yōu)勢，將成為其未來業(yè)績增長的強(qiáng)勁引擎。

03 SiC 與 AI服務(wù)器電源，未來增長點(diǎn)

白電與汽車奠定了當(dāng)下的收入結(jié)構(gòu)，但決定士蘭微中長期空間的關(guān)鍵在于SiC與AI服務(wù)器電源，這兩條產(chǎn)品線目前尚處于爬坡階段，利潤貢獻(xiàn)有限，卻是未來的核心籌碼。

在SiC方面，士蘭微抓住國內(nèi)車規(guī)SiC起步契機(jī)，提前布局6英吋產(chǎn)線并推出多款SiC-MOSFET芯片，成為國內(nèi)車規(guī)SiC模塊的領(lǐng)跑者之一。

上半年，士蘭微第二代SiC-MOSFET芯片累計出貨已達(dá)2萬顆，第四代SiC芯片與模塊已送樣客戶評估，預(yù)計下半年開始放量。

產(chǎn)能方面，士蘭微積極推進(jìn)SiC產(chǎn)線升級：廈門士蘭明鎵6吋SiC線已具備每月1萬片的設(shè)計產(chǎn)能，實(shí)際產(chǎn)量逐步爬升，目前月產(chǎn)在5000片左右，尚有提升空間。

圖/士蘭微官網(wǎng)

全新的8吋SiC晶圓線(廈門士蘭集宏項目)也在加速建設(shè)，預(yù)計2025年四季度實(shí)現(xiàn)通線試產(chǎn)。該項目一期總投資高達(dá)70億元，規(guī)劃年產(chǎn)能42萬片8吋SiC晶圓，將顯著增強(qiáng)士蘭微在第三代半導(dǎo)體領(lǐng)域的供貨能力。

在AI服務(wù)器電源領(lǐng)域，士蘭微電源管理芯片已開始切入服務(wù)器與算力基礎(chǔ)設(shè)施。

上半年，士蘭微針對服務(wù)器的DrMOS、多相控制器、電源電子熔絲(eFuse) 等產(chǎn)品陸續(xù)推出，并已進(jìn)入客戶端測試或小批量供貨階段;部分快充電路已導(dǎo)入量產(chǎn)。車規(guī)側(cè)也在推進(jìn)低壓預(yù)驅(qū)動與功能安全電源管理電路。

士蘭微管理層在說明會上強(qiáng)調(diào)，要抓住人工智能帶來的算力擴(kuò)張機(jī)遇，憑借硅MOSFET、SiC、GaN與高性能模擬芯片的組合，構(gòu)建服務(wù)器電源與通信設(shè)備的配套能力。

整體來看，SiC與AI服務(wù)器電源并未在當(dāng)前報表中體現(xiàn)顯著利潤，卻決定了士蘭微中長期的成長曲線。

SiC的核心變量在于8吋線通線與產(chǎn)能爬坡，能否順利形成規(guī)?；鲐?，將決定盈利彈性釋放的時間點(diǎn);AI 電源則取決于 服務(wù)器客戶的放量節(jié)奏。

這部分業(yè)務(wù)雖然還處于早期階段，但一旦產(chǎn)能和客戶驗(yàn)證同時兌現(xiàn)，有望成為繼汽車之后的又一增長支柱。

04 IDM 模式下的潛力與挑戰(zhàn)

2025年上半年，士蘭微在IDM模式下的產(chǎn)能布局與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化效果逐步顯現(xiàn)。

士蘭微杭州與廈門多條產(chǎn)線保持滿載，推動主營業(yè)務(wù)收入同比增長21.82%，毛利率穩(wěn)定在20.2%。

在產(chǎn)能優(yōu)先配置到功率半導(dǎo)體和高性能模擬產(chǎn)品的背景下，IPM模塊、IGBT、SiC、MCU等核心產(chǎn)品線延續(xù)高增速，而LED等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)則加速收縮。通過調(diào)整產(chǎn)線組合，士蘭微整體盈利結(jié)構(gòu)正在改善。

挑戰(zhàn)同樣存在。大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)伴隨折舊和資金壓力，新建產(chǎn)線的消化速度將直接影響士蘭微新業(yè)務(wù)對利潤的貢獻(xiàn)節(jié)奏。特別是SiC仍處于產(chǎn)能爬坡階段，短期盈利貢獻(xiàn)有限。

圖/士蘭微官網(wǎng)

隨著業(yè)務(wù)范圍拓展至車用芯片和高端工業(yè)芯片，對士蘭微研發(fā)和質(zhì)量體系的要求顯著提高。2025年上半年研發(fā)費(fèi)用保持高位置，研發(fā)強(qiáng)度維持在行業(yè)較高水平，這既是進(jìn)入高可靠性市場的必要條件，也對財務(wù)穩(wěn)健性提出了更高要求。

總體來看，士蘭微已經(jīng)在白電IPM模塊、車規(guī)、SiC與AI服務(wù)器電源等多個高價值賽道同步推進(jìn)。核心業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長，為新興業(yè)務(wù)提供現(xiàn)金流支持，IDM模式也為未來的擴(kuò)張?zhí)峁┝说讓颖Ｕ稀?/p>

下半年白電與汽車進(jìn)入旺季，8吋SiC產(chǎn)線建設(shè)進(jìn)入關(guān)鍵階段，能否繼續(xù)維持高產(chǎn)能利用率與IPM模塊持續(xù)放量，將成為士蘭微后續(xù)觀察的重點(diǎn)。

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審核編輯 黃宇