港交所網(wǎng)站上掛出了美團(tuán)遞交的招股書，或?qū)⒂?月30日通過港交所的聆訊，9月26日正式上市。

不過與小米爭(zhēng)議滿滿的上市之路不同，美團(tuán)上市更像是企業(yè)和資本市場(chǎng)共同利益需求下的眾望所歸，尤其是面對(duì)外界對(duì)盈利和生態(tài)布局的質(zhì)疑，越過上市這道坎之后，可能會(huì)更直觀地檢測(cè)出美團(tuán)長(zhǎng)期的商業(yè)價(jià)值。

這對(duì)美團(tuán)來講，亦可以說是一個(gè)新的起點(diǎn)。

生活服務(wù)市場(chǎng)爆發(fā)，為何美團(tuán)會(huì)成為最大紅利受益者？

當(dāng)很多人把盈利問題看成美團(tuán)上市的最大疑慮，其實(shí)是過度偏向于虧損數(shù)據(jù)，美團(tuán)一面營(yíng)收快速增長(zhǎng)、一面虧損持續(xù)收窄，一旦達(dá)到平衡點(diǎn)之后，盈利可能只是時(shí)間長(zhǎng)短的問題。

數(shù)據(jù)顯示，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)收入連續(xù)三年增長(zhǎng)，由2015年的人民幣40億元增加至2016年的人民幣130億元，同比增長(zhǎng)223.2%，2017年更進(jìn)一步增加至人民幣339億元，同比增長(zhǎng)161.2%，三年收入增長(zhǎng)超七倍。其中，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)交易額由2015年的人民幣1，610億元增加至2016年的人民幣2，370億元，漲幅46.8%，并于2017年進(jìn)一步增加51.0%至人民幣3，570億元。

如此增長(zhǎng)規(guī)模背后順應(yīng)的正是國(guó)內(nèi)生活服務(wù)市場(chǎng)線上化爆發(fā)，隨著滲透率越發(fā)提高，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的利好，所帶來的不只是行業(yè)發(fā)展，還包括美團(tuán)收割紅利和營(yíng)收擴(kuò)增的想象力。

從艾瑞報(bào)告的預(yù)測(cè)可以看到，在線商家的滲透率在2018年可能高達(dá)50.2%，隨后幾年這一數(shù)字將會(huì)更高，到2023年達(dá)至80.6%。同時(shí)生活服務(wù)電子商務(wù)行業(yè)的規(guī)模在2017年已達(dá)到 27，050億人民幣，預(yù)計(jì)到2023年將增至80，110億人民幣，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)19.8%。由此可以預(yù)見，當(dāng)越來越多的生活服務(wù)商家轉(zhuǎn)移到線上，消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)的內(nèi)需消費(fèi)，將會(huì)使本地生活服務(wù)平臺(tái)迎來更進(jìn)一步的機(jī)遇。

只是生活服務(wù)領(lǐng)域垂直平臺(tái)眾多、且多有占市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的行業(yè)巨頭，為什么美團(tuán)有可能是最大的紅利收割者呢？

一方面基于在餐飲、到店、酒店等高頻生活服務(wù)場(chǎng)景的現(xiàn)有地位，美團(tuán)長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)會(huì)越發(fā)集中。以外賣為例，根據(jù)艾瑞報(bào)告，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的市場(chǎng)份額在2015年為31.7%，截至2018年3月31日增長(zhǎng)至59.1%。這不僅僅是消費(fèi)市場(chǎng)增量的結(jié)果，也意味著局勢(shì)已定后的精耕細(xì)作，促使平臺(tái)獲取和留存消費(fèi)者的能力提升，而這點(diǎn)正是生活服務(wù)平臺(tái)的關(guān)鍵競(jìng)爭(zhēng)力。

另一方面，以消費(fèi)者為中心、提供全方位一站式服務(wù)的平臺(tái)，比起專注于個(gè)別垂直市場(chǎng)的平臺(tái)，在生活服務(wù)電子商務(wù)市場(chǎng)中更有機(jī)會(huì)贏得領(lǐng)先地位。這可能就是全生態(tài)服務(wù)和單點(diǎn)競(jìng)爭(zhēng)的對(duì)抗，映射到當(dāng)前市場(chǎng)現(xiàn)狀則為美團(tuán)以一敵眾的布局和野心。

一年前很多人還對(duì)王興的邊界論有所非議，一年后當(dāng)美團(tuán)的整個(gè)服務(wù)鏈條浮出水面，可能競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)上最大的強(qiáng)敵已經(jīng)形成。

單點(diǎn)競(jìng)賽的同時(shí)，全生態(tài)服務(wù)才是未來競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵

美團(tuán)表現(xiàn)出強(qiáng)烈的攻擊性之前，攜程在酒旅服務(wù)上偏安一隅，滴滴坐擁網(wǎng)約車市場(chǎng)，更多的垂直細(xì)分市場(chǎng)還尚未醞釀出行業(yè)巨頭，此時(shí)的美團(tuán)無非和攜程、滴滴一樣，處在生活服務(wù)領(lǐng)域的單點(diǎn)賽程上。

原本看起來各自相安無事，可王興率先把美團(tuán)提上了生態(tài)布局的層級(jí)，也就意味著這一廣闊市場(chǎng)空間的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)，演變?yōu)槿酆戏?wù)平臺(tái)和垂直領(lǐng)域巨頭的對(duì)抗。很明顯，美團(tuán)的舉動(dòng)頗有阿里、騰訊當(dāng)年以核心業(yè)務(wù)為基石布局全產(chǎn)業(yè)帝國(guó)的作風(fēng)，一如王興對(duì)這次上市的愿景，“美團(tuán)有機(jī)會(huì)成為和A、T一個(gè)量級(jí)的公司”。

當(dāng)然，在生活服務(wù)電子商務(wù)市場(chǎng)，全生態(tài)服務(wù)和單點(diǎn)競(jìng)賽孰優(yōu)孰劣，目前難以下定論，而且伴隨著美團(tuán)的擴(kuò)張，一個(gè)最大的質(zhì)疑也隨之而起：美團(tuán)如果在所有涉足的領(lǐng)域里，都沒能做到“數(shù)一數(shù)二”的話，其疊加效應(yīng)一定不是1+1》2。

不過，事實(shí)證明美團(tuán)的疊加效應(yīng)，更準(zhǔn)確地講是生態(tài)效應(yīng)，已經(jīng)顯現(xiàn)。

外界一直著眼于虧損數(shù)額而擔(dān)憂美團(tuán)盈利，實(shí)際上更有參考價(jià)值的數(shù)據(jù)應(yīng)該是收窄的趨勢(shì)。據(jù)招股書顯示，美團(tuán)經(jīng)調(diào)整虧損凈額持續(xù)收窄，從2015年的-59億元縮減至2016年的-54億元，2017年進(jìn)一步收窄至-28.5億元，也就是三年內(nèi)虧損減半，從側(cè)面證明新增業(yè)務(wù)起到了一定的積極貢獻(xiàn)，而短短時(shí)間內(nèi)，如此大的收窄幅度只能是生態(tài)效應(yīng)的結(jié)果。

這其中的道理也不難推敲，在獲客成本越發(fā)高昂的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，美團(tuán)依靠外賣這一巨大流量入口聚攏用戶，而隨著業(yè)務(wù)擴(kuò)增，用戶的開發(fā)也是多向的，這很容易形成良性循環(huán)。美團(tuán)平臺(tái)所提供的服務(wù)及平臺(tái)的商家越多，則可供消費(fèi)者的選擇亦會(huì)增加，平臺(tái)的消費(fèi)者越多，則商家可進(jìn)行的潛在交易亦會(huì)增加，這正是王興和美團(tuán)所要講的商業(yè)模式。

更進(jìn)一步，在面對(duì)攜程、滴滴這種在單點(diǎn)競(jìng)賽中已經(jīng)形成優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，美團(tuán)的生態(tài)循環(huán)在未來也會(huì)發(fā)揮極大的作用，尤其是時(shí)間越長(zhǎng)，效應(yīng)可能越顯著。一則用戶習(xí)慣需要慢慢培養(yǎng)或改變，二則用戶數(shù)據(jù)積累越多，依靠大數(shù)據(jù)分析了解消費(fèi)者偏好越精準(zhǔn)，這對(duì)商家、對(duì)平臺(tái)都是一大助力。

總而言之，從“百團(tuán)大戰(zhàn)”中走過來的美團(tuán)，可以說既有單點(diǎn)對(duì)抗的極強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，也有其它競(jìng)爭(zhēng)者不具有的生態(tài)優(yōu)勢(shì)，而上市可能會(huì)進(jìn)一步釋放其價(jià)值。

美團(tuán)上市選在了最恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)？

今年4月30日起，港交所上市新規(guī)允許“同股不同權(quán)”的公司在港申請(qǐng)上市，給互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)打開了上市新窗口，小米之后，美團(tuán)選擇在這個(gè)時(shí)機(jī)上市，也是看中此政策變化，但王興考慮的不止這些。

自美團(tuán)、滴滴和今日頭條組成新三角局勢(shì)，小巨頭陣營(yíng)的標(biāo)簽就穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)貼在了王興三人的少壯派身上，看似在資本扶持下炙手可熱，但多多少少還存在阿里、騰訊兩大巨頭的影響。更進(jìn)一步，即使在網(wǎng)易、京東這些老牌互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)面前，美團(tuán)、滴滴和今日頭條也是被外界當(dāng)做“新秀”，因此，最直接簡(jiǎn)單把美團(tuán)拉到與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)“先輩”同一競(jìng)爭(zhēng)層面的方法，即是上市。

換句話說，也是品牌升級(jí)的一次機(jī)會(huì)。尤其是美團(tuán)連續(xù)投資印度最大外賣平臺(tái)Swiggy和印尼最大互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)Go-Jek，進(jìn)軍海外市場(chǎng)意圖明顯，這時(shí)作為全球最大的餐飲外賣服務(wù)提供商，美團(tuán)不得不考慮對(duì)外形象的提升。

去年，王興照舊回應(yīng)了外界對(duì)美團(tuán)上市時(shí)間的猜疑，當(dāng)時(shí)他的回答是，“如果我們想上市立刻就可以上市，但這不是最好的選擇”。彼時(shí)的美團(tuán)忙于布局，多線作戰(zhàn)使其分身乏術(shù)，而且外界多認(rèn)為頻頻擴(kuò)張的背后是資本故事，由此看來，去年絕非上市時(shí)機(jī)。

但如今局勢(shì)已然發(fā)生變化。2017年，美團(tuán)的到店、酒旅業(yè)務(wù)的年度交易金額達(dá)1580億元，其收入占比達(dá)到32.0%，據(jù)艾瑞報(bào)告顯示，2017美團(tuán)平臺(tái)預(yù)訂的國(guó)內(nèi)酒店間夜量共計(jì)約2.05億，較2016年增長(zhǎng)56%。這些數(shù)據(jù)已經(jīng)證實(shí)了美團(tuán)不惜大動(dòng)干戈、跨界擴(kuò)張，得到了最直接的市場(chǎng)認(rèn)可。

顯然，王興布下的局開始令美團(tuán)在挑戰(zhàn)對(duì)手時(shí)處于主動(dòng)、強(qiáng)勢(shì)的位置，而上市所提供的資金和機(jī)遇則會(huì)加速美團(tuán)的戰(zhàn)略布局，進(jìn)一步鞏固這種優(yōu)勢(shì)。

同樣地，在給了資本市場(chǎng)初步的信心之后，美團(tuán)借助上市可能會(huì)使這份信任愈加強(qiáng)化。一方面，對(duì)資本而言，王興意把每個(gè)領(lǐng)域做到價(jià)值百億美元所需要的“五到十年”時(shí)間，才更有等待的價(jià)值。另一方面，這個(gè)過程也是美團(tuán)自身商業(yè)模式鞏固和改善的機(jī)會(huì)。

縱觀互聯(lián)網(wǎng)幾大風(fēng)口，少有像美團(tuán)一樣能在兩大巨頭之間徘徊但全身而退的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，更少有左右樹敵反而愈顯強(qiáng)大，這背后彰顯的不只是強(qiáng)勁的戰(zhàn)斗力，而是全新商業(yè)模式的遠(yuǎn)見。在這點(diǎn)上，王興無疑是勝者，而未來取得決定性的勝利可能也將是大概率事件。