尋找PCB行業(yè)結(jié)構(gòu)性成長機會。在2000年以前，全球PCB產(chǎn)值70%分布在歐洲、美洲、日本等三個地區(qū)。進入21世紀以來，PCB產(chǎn)業(yè)重心不斷向亞洲地區(qū)轉(zhuǎn)移，形成了新的產(chǎn)業(yè)格局。亞洲地區(qū)PCB產(chǎn)值接近全球的90%，是全球PCB的主導，尤其是中國和東南亞地區(qū)增長最快。2008-2014年，中國PCB市場規(guī)模CAGR9.7%，遠高于行業(yè)增速，但2015年以來進入低速增長行情，而全球PCB市場規(guī)模自2011年以來已基本平衡。PCB行業(yè)整體供大于求，因此尋找到結(jié)構(gòu)性機會尤為關(guān)鍵。就產(chǎn)品種類來說，HDI、撓性板、高端多層板仍為成長板塊。就下游應用來說，通信與汽車板為顯著成長板塊，且有望受益于5G通信技術(shù)與智能汽車普及，繼續(xù)引領(lǐng)PCB市場。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，中國PCB市場中，8-16層多層板、18層以上超高層板2017-2022年CAGR預計將分別達4.8%、6.2%。

2017年環(huán)保與原材料漲價壓力，促進行業(yè)集中度提升。2016年以來，PCB行業(yè)面臨銅箔、玻纖布、覆銅板等原物料漲價的壓力，加上全國各地逐步規(guī)范的環(huán)境監(jiān)控體系，環(huán)保部門執(zhí)法力度日益加大，部分沒有競爭力的企業(yè)開始退出，競爭格局逐步向有議價能力、環(huán)保指標、產(chǎn)能儲備的大廠傾斜。因此，我們將PCB研究視野拓展至全球領(lǐng)軍企業(yè)。

敬鵬工業(yè)股份有限公司成立于1979年，涵蓋產(chǎn)品包括HDI、多層板、鋁基板、厚銅孔、銀跳線、碳膠跳線等多種產(chǎn)品。

***本地產(chǎn)值占7成，計劃強化亞洲產(chǎn)區(qū)布局。公司于1989年在泰國投資設立DracoPublicCo.Ltd.生產(chǎn)印刷電路板，2015年開始進行技術(shù)轉(zhuǎn)移。敬鵬（常熟）電子于2007年下半年陸續(xù)興建完成兩座工廠，以爭取中國大陸蓬勃發(fā)展的印刷電路板商機。總投資額35億元的***新廠已于2015年開始量產(chǎn)。公司目前共有位于桃園、平鎮(zhèn)、泰國、常熟四地六個廠區(qū)。公司未來計劃加強產(chǎn)品的技術(shù)研發(fā)，深化生產(chǎn)自動化及智能化，同時加強布局亞洲生產(chǎn)基地，持續(xù)擴大產(chǎn)能。2017-2018年已于中國常熟開始擴建新的廠房空間，預計2019年可以投產(chǎn)；同時，公司已于2017年對泰國公司Draco的持股比例提高至99.58%，推動泰國多層板產(chǎn)能的擴充計劃，以爭取東南亞及南亞的商機。

車用PCB門檻高，從標準認證突破。車用PCB的安全性、穩(wěn)定性和環(huán)境適應性要求非常嚴格。桃園廠、平鎮(zhèn)廠于1999年通過了美國汽車企業(yè)的QS-9000認證，拿到了汽車電子市場的入場券，正式進入車用PCB制造領(lǐng)域。2000年，蘇州廠通過QS-9000品保系統(tǒng)認證，標志著敬鵬正式開始車用PCB的生產(chǎn)制造。2002年，新的國際通用汽車行業(yè)質(zhì)量體系標準TS16949一經(jīng)推出，桃園廠和平鎮(zhèn)廠便很快通過認證

4年蟬聯(lián)車用PCB冠軍。公司從消費電子起家，2007年以前，公司主要應用領(lǐng)域為消費電子及網(wǎng)絡通訊，2009年起汽車成為公司最大應用下游，2013年以來公司汽車板營收占比逾70%。根據(jù)N.T.Information公布的資料顯示，敬鵬從2014年開始連續(xù)4年成為全球最大車用PCB制造廠商。2016年，汽車板市占率11.7%。