受中美貿(mào)易戰(zhàn)及中興被制裁事件影響，通信板塊上半年業(yè)績(jī)與估值壓力并存。我們認(rèn)為，5G仍是中長(zhǎng)期通信行業(yè)最重要的投資機(jī)會(huì)，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，既要關(guān)注行業(yè)中報(bào)及業(yè)績(jī)與估值相匹配的個(gè)股，更要關(guān)注如果5G政策走向積極面，由此帶來(lái)的核心器件國(guó)產(chǎn)化進(jìn)度加速下的受益子行業(yè)和公司，建議關(guān)注5G射頻、5G光通信相關(guān)個(gè)股。

5G：

全球5G頻譜拍賣(mài)“高歌猛進(jìn)”，我國(guó)頻譜劃分“翹首以待” 上周，西班牙完成了3.4GHz頻段5G頻譜的拍賣(mài)，Vodafone作為最大贏(yíng)家獲得了50MHz頻譜資源。同期，美國(guó)FCC也宣布將在今年11月進(jìn)行28GHz毫米波頻段的頻譜拍賣(mài)。頻譜是產(chǎn)業(yè)化的起點(diǎn)，頻譜的確定(拍賣(mài)或劃分)是5G商用的重要前提。

2018年4月以來(lái)，英國(guó)(4月)、韓國(guó)(6月)和西班牙(7月)均已完成了5G頻譜的拍賣(mài)，美國(guó)、瑞士、德國(guó)和波蘭等也明確了拍賣(mài)時(shí)間表。我國(guó)已于2017年基本確定了包括3.3~3.6GHz、4.8~5GHz、24.75~27.5GHz和37~42.5GHz等在內(nèi)的5G商用頻段。

我們認(rèn)為，在全球5G頻譜進(jìn)入密集拍賣(mài)期的背景下，我國(guó)5G頻譜的具體劃分或?qū)⒛陜?nèi)落地，屆時(shí)國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商5G網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃及投資規(guī)模也有望相對(duì)確定。

在Sub6G模式下，我國(guó)通信產(chǎn)業(yè)鏈在技術(shù)儲(chǔ)備和產(chǎn)品能力上均已做好商用準(zhǔn)備，重點(diǎn)推薦5G設(shè)備商烽火通信，5GPCB核心供應(yīng)商滬電股份和覆銅板龍頭生益科技，高速光模塊龍頭中際旭創(chuàng)。

運(yùn)營(yíng)商：

聯(lián)通攜阿里成立“云粒智慧”公司，聚焦政企數(shù)字化轉(zhuǎn)型 上周，中國(guó)聯(lián)通攜手阿里巴巴共同成立云粒智慧科技有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“云粒智慧”)。云粒智慧將專(zhuān)注政企數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)場(chǎng)，聚焦政務(wù)、金融、交通、制造、生態(tài)環(huán)境等領(lǐng)域，提供創(chuàng)新型應(yīng)用軟件和服務(wù)。

當(dāng)前，我國(guó)云計(jì)算已經(jīng)進(jìn)入發(fā)展成熟階段，以阿里、騰訊、金山和中國(guó)電信為代表的云服務(wù)商占據(jù)我國(guó)60%以上的份額，華為、紫光和浪潮為代表的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備商也逐步切入云服務(wù)市場(chǎng)。從產(chǎn)業(yè)鏈的角度看，我們認(rèn)為數(shù)據(jù)中心、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和光模塊作為云基礎(chǔ)設(shè)施的重要組成部分，將在我國(guó)云計(jì)算快速發(fā)展的過(guò)程中充分受益。重點(diǎn)推薦IaaS龍頭紫光股份和高速光模塊龍頭中際旭創(chuàng)，建議關(guān)注光環(huán)新網(wǎng)。

設(shè)備商：

PON市場(chǎng)繁榮發(fā)展，通信行業(yè)淡季不淡 根據(jù)市場(chǎng)調(diào)查公司Dell'Oro的最新預(yù)測(cè)，得益于下一代PON(無(wú)源光網(wǎng)絡(luò)，主要用于寬帶接入)技術(shù)的應(yīng)用，2022年P(guān)ON市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到70億美元，2018~2020年CAGR為40%。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)流量持續(xù)快速增長(zhǎng)也有助于10GPON等新技術(shù)的應(yīng)用普及。重點(diǎn)推薦5G設(shè)備商烽火通信和高速光模塊龍頭中際旭創(chuàng)，關(guān)注光迅科技。