電子發(fā)燒友網(wǎng)綜合報(bào)道 近日上交所更新了上海兆芯集成電路股份有限公司科創(chuàng)板IPO的進(jìn)展，IPO審核狀態(tài)變更為已問詢。兆芯也同步披露了首輪審核問詢函之回復(fù)報(bào)告，上交所的問詢公司產(chǎn)品與技術(shù)、尚未盈利、公司 A 及供應(yīng)商 A、格蘭菲、收入、客戶及經(jīng)銷模式、成本及毛利率、存貨、研發(fā)投入與資本化、股東及股權(quán)、募投項(xiàng)目、在建工程及往來款項(xiàng)、其他期間費(fèi)用13 大核心維度展開，兆芯一一作出了回應(yīng)。

首先是關(guān)于公司產(chǎn)品的問詢問題：

1.區(qū)分各系列處理器及配套芯片，披露推出時(shí)間、收入占比、單價(jià)、毛利率，說明技術(shù)難度梯度及高中低端劃分；
2.對(duì)比境內(nèi)外主要 CPU 廠商核心技術(shù)及迭代情況，說明技術(shù)指標(biāo)比較的合理性，客觀分析產(chǎn)品技術(shù)先進(jìn)性。
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兆芯表示，目前公司產(chǎn)品系列包括“開先”“開勝”系列處理器，以及配套芯片。其中KX-6000、KX-6000G 和 KX-7000 為“開先”系列處理器的主要銷售產(chǎn)品，合計(jì)占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為 85.92%、68.62%、106.55%和 84.02%。報(bào)告期內(nèi)，KX-6000 處理器累計(jì)銷售近 350 萬顆，收入占比較高，受到市場(chǎng)較高認(rèn)可。2024 年銷售的 KX-7000 處理器為 KX-6000 處理器技術(shù)迭代后的新一代產(chǎn)品，KX-7000 處理器后續(xù)收入占比將進(jìn)一步提升。

“開勝”系列處理器于2023 年上市銷售，首款產(chǎn)品是面向存儲(chǔ)、邊緣計(jì)算以及虛擬化等服務(wù)器市場(chǎng)的KH-40000 服務(wù)器處理器，2023 年實(shí)現(xiàn)收入 18,265.15 萬元。2024 年末，公司與主要經(jīng)銷商針對(duì) KH-40000 服務(wù)器處理器的銷售模式變更為非買斷式經(jīng)銷并沖減 2024年收入，導(dǎo)致 2024 年“開勝”系列服務(wù)器處理器收入為負(fù)。公司“開勝”系列其他處理器系部分面向特定市場(chǎng)的產(chǎn)品，產(chǎn)生少量收入。公司“開勝”系列處理器 2023 年和 2024 年平均單價(jià)顯著提升，主要原因系該期間內(nèi)公司主要銷售 KH-40000 服務(wù)器處理器，銷售價(jià)格較高。2024 年末，公司針對(duì) KH-40000 服務(wù)器處理器定價(jià)進(jìn)行調(diào)整以進(jìn)一步打開市場(chǎng)，搶占市場(chǎng)份額，導(dǎo)致后續(xù)價(jià)格和毛利率有所下降。

公司配套芯片的收入主要來自 ZX-200 I/O 擴(kuò)展芯片，該款芯片能夠?yàn)楣綤X-6000 處理器芯片提供更強(qiáng)的 I/O 擴(kuò)展能力。

技術(shù)對(duì)比與先進(jìn)性方面，兆芯具備 x86 架構(gòu)自主迭代能力，第五代 “世紀(jì)大道” 微架構(gòu)單核 IPC 較初代提升 89%，最高主頻 3.7GHz，支持 DDR5 與 PCIe4.0，對(duì)標(biāo) Intel 酷睿 Ultra5 及 AMD 銳龍 R5；KH-50000 支持 96 核、PCIe5.0，核心 IP（DDR/PCIe 控制器等）自主研發(fā)，不依賴第三方，對(duì)標(biāo) Intel 至強(qiáng)鉑金系列；桌面 PC 處理器最高頻率從 1.6GHz 迭代至 3.7GHz，服務(wù)器處理器核心數(shù)從 8 核迭代至 96 核，內(nèi)存類型從 DDR3 升級(jí)至 DDR5，技術(shù)指標(biāo)國內(nèi)領(lǐng)先。

針對(duì)市場(chǎng)格局、份額及 AI 時(shí)代應(yīng)對(duì)策略的問詢，兆芯披露了清晰的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)：在桌面 PC 重點(diǎn)行業(yè)市場(chǎng)（政務(wù)、金融等），2024 年公司市占率達(dá) 40%，位列第一，2022-2024 年銷量年均復(fù)合增長(zhǎng)率 53.39%；服務(wù)器市場(chǎng)作為新進(jìn)入者，2024 年市占率不足 1%，但新一代 KH-50000 處理器已與十余家整機(jī)廠商完成適配，目標(biāo) 2027 年市占率達(dá) 3.5%-5.5%。

面對(duì) AI 技術(shù)變革，公司已布局 “通用服務(wù)器 + AI 服務(wù)器”雙方向，KH-50000 處理器與摩爾線程、壁仞科技等 GPU 廠商完成適配，推出 AI PC 及 AI 服務(wù)器整機(jī)，同時(shí)預(yù)研 AI 硬件加速器與異構(gòu)多核技術(shù)，規(guī)避技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)。生態(tài)建設(shè)上，公司兼容 x86 生態(tài)與國產(chǎn)操作系統(tǒng)，完成 20 萬個(gè)以上軟硬件適配項(xiàng)目，成為國產(chǎn)替代中的生態(tài)優(yōu)勢(shì)企業(yè)。

核心技術(shù)的自主化與安全性是問詢核心之一。公司披露，核心技術(shù)經(jīng)歷 “引進(jìn) - 消化 - 吸收 - 再創(chuàng)新”的完整歷程：2013 年引進(jìn)威盛 x86 技術(shù)后，2015 年完成消化吸收，后續(xù)自主研發(fā)“張江 - 五道口 - 陸家嘴 - 永豐 - 世紀(jì)大道”五代微架構(gòu)，形成高性能內(nèi)核設(shè)計(jì)、多核互連等 11 類關(guān)鍵核心技術(shù)，累計(jì)擁有授權(quán)發(fā)明專利 1423 項(xiàng)。

針對(duì)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，公司已建立多重應(yīng)對(duì)機(jī)制：KX-6000 系列實(shí)現(xiàn)晶圓制造與封測(cè)國產(chǎn)化閉環(huán)，KH-50000 儲(chǔ)備境內(nèi)晶圓廠備份；與國內(nèi) EDA 廠商合作儲(chǔ)備替代方案；核心 IP（處理器內(nèi)核、內(nèi)存控制器等）100% 自研，不依賴第三方供應(yīng)商，保障供應(yīng)鏈安全。

持續(xù)虧損是監(jiān)管關(guān)注的重點(diǎn)財(cái)務(wù)問題。公司解釋，2022-2024 年扣非歸母凈利潤(rùn)累計(jì)虧損超 28 億元，核心原因包括研發(fā)投入高（2024 年研發(fā)費(fèi)用 6.78 億元，占收入 94.51%）、新產(chǎn)品良率爬升期成本高（KX-7000 初期良率低導(dǎo)致毛利率承壓）、服務(wù)器產(chǎn)品市場(chǎng)導(dǎo)入周期長(zhǎng)。

不過，公司已呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象：KX-7000 良率目標(biāo)提升至 81%，單位成本預(yù)計(jì)下降 22%；格蘭菲虧損收窄，投資損失減少。盈利預(yù)測(cè)顯示，中性場(chǎng)景下，2027 年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入 40 億元（桌面 PC 18.4 億元 + 服務(wù)器 21.6 億元），毛利率 34%，期間費(fèi)用 13 億元，有望實(shí)現(xiàn)扭虧；保守場(chǎng)景下，盈利時(shí)點(diǎn)預(yù)計(jì)推遲至 2028 年。

關(guān)聯(lián)交易的公允性與必要性是問詢另一焦點(diǎn)，涉及公司 A（芯片成品采購）與格蘭菲（GPU 業(yè)務(wù)分拆）兩大主體。公司披露，向公司 A 采購金額占比從 2022 年 42.74% 升至 2024 年 73.55%，主要因新增 KH-40000、KX-7000 等高單價(jià)產(chǎn)品，采購價(jià)格通過三方比價(jià)或成本加成定價(jià)，與非關(guān)聯(lián)方一致，會(huì)計(jì)處理符合行業(yè)慣例。

針對(duì) 2020 年分拆 GPU 業(yè)務(wù)后仍向格蘭菲采購集成顯卡 IP 的問題，公司解釋，分拆系為發(fā)揮 GPU 團(tuán)隊(duì)市場(chǎng)化能力，符合國產(chǎn) GPU 發(fā)展趨勢(shì)；格蘭菲的 IP 適配 x86 架構(gòu)，交付效率與兼容性優(yōu)于其他廠商，且已履行國資審批程序。截至 2024 年，格蘭菲來自公司的收入占比降至 23.55%，依賴度顯著下降，公司對(duì)其無實(shí)質(zhì)控制權(quán)，未納入合并報(bào)表符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。

作為國產(chǎn) x86 CPU 賽道的中堅(jiān)力量，兆芯集成的技術(shù)積累與市場(chǎng)布局已獲得監(jiān)管認(rèn)可，后續(xù)隨著服務(wù)器產(chǎn)品放量與盈利改善，有望在國產(chǎn)替代浪潮中進(jìn)一步鞏固行業(yè)地位。