LED的技術開發(fā)已經(jīng)成熟，進入以附加值創(chuàng)造利潤時期。隨著技術開發(fā)、產(chǎn)能提升和政策的支持，LED照明產(chǎn)品在質(zhì)量和性價兩個層面都具備壓倒性優(yōu)勢，未來LED照明產(chǎn)品將逐步淘汰白熾燈和氣體通電光源。

LED產(chǎn)業(yè)鏈上中游集中度高，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移已成定局。上游外延芯片進入擴產(chǎn)高峰，市場份額高度集中，呈現(xiàn)剩者為王的行業(yè)格局。中游封裝呈現(xiàn)一超多強的局面，產(chǎn)能逐步聚集，馬太效應明顯。上中游國外產(chǎn)能轉(zhuǎn)移已成定局，未來集約化生產(chǎn)以及政策補貼背景下，LED終端產(chǎn)品成本將逐漸下降，有利于LED下游應用企業(yè)盈利能力提升。

下游應用兩極分化，成長迅速，空間廣闊。通用照明是LED應用環(huán)節(jié)中最穩(wěn)健、最廣闊的市場，我國LED市場起步晚發(fā)展快，預計2020年中國LED照明產(chǎn)品銷售額占整個照明電器行業(yè)銷售額比例需達70%，LED通用照明市場規(guī)模將達4500億元。

整合并購、多元布局、全球發(fā)展，是我國DLED行業(yè)的未來。國外巨頭剝離照明業(yè)務，國內(nèi)企業(yè)迎來契機。2015年至2017年，LED照明行業(yè)每年都有40起以上的重要并購整合交易，并購標的也有上下游拓展到了教育、傳媒、互聯(lián)網(wǎng)等其他領域。進軍新領域、同行業(yè)并購、布局全球市場、同產(chǎn)業(yè)鏈的上中下游整合是DLED行業(yè)并購的主要方向。

我國LED行業(yè)受利于政策推動，上中游龍頭企業(yè)利用技術優(yōu)勢、成本優(yōu)勢、融資優(yōu)勢，不斷提升市占率。下游應用在通用照明需求端的推動下業(yè)績增長可期，我們認為未來照明行業(yè)集中度確定性提升的背景下，行業(yè)龍頭業(yè)績將保持平穩(wěn)增長，看好“佛”“光”“普”“照”，佛山照明、三雄極光、歐普照明和陽光照明。