屏下光學(xué)指紋自去年開始在智能手機(jī)市場(chǎng)興起，國(guó)內(nèi)一線手機(jī)品牌旗艦機(jī)紛紛試水屏下指紋；如今，屏下光學(xué)指紋正在全面屏手機(jī)中進(jìn)一步滲透，中高端智能手機(jī)也在導(dǎo)入屏下光學(xué)指紋，屏下指紋手機(jī)開始由興起到盛行，其市占率不斷提升。

全球及中國(guó)指紋識(shí)別芯片市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)（數(shù)據(jù)來源：CCID）

根據(jù)第三方數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，2020年全球指紋識(shí)別智能手機(jī)市場(chǎng)滲透率預(yù)計(jì)提升至88%，其中國(guó)內(nèi)指紋識(shí)別智能手機(jī)滲透率將達(dá)到91%。此外，2020年全球指紋識(shí)別芯片市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到47.20億美元，其中國(guó)內(nèi)指紋識(shí)別芯片市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到17.20億美元。

不過，截至目前，除了匯頂外，國(guó)內(nèi)能夠大批量提供這種光學(xué)指紋識(shí)別芯片的廠商只有思立微。而思立微正在被兆易創(chuàng)新發(fā)起并購(gòu)，有個(gè)別財(cái)經(jīng)媒體在此刻提出兆易創(chuàng)新收購(gòu)思立微是超高溢價(jià)，且思立微盈利能力有限、研發(fā)明顯不足等一些較為偏頗的言論。

上海思立微電子科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“思立微”）于2011年在上海張江科技園創(chuàng)立，公司成立初期主要以電容觸控芯片開發(fā)為主，從2014年開始推出指紋識(shí)別芯片，公司一直專注于人機(jī)交互傳感器芯片及全套解決方案的研發(fā)。2016年憑借過硬的技術(shù)和產(chǎn)品成功進(jìn)入手機(jī)一線品牌供應(yīng)商陣營(yíng)。

隨后在全面屏手機(jī)爆發(fā)的態(tài)勢(shì)下，基于對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的判斷，思立微快速啟動(dòng)光學(xué)指紋識(shí)別芯片項(xiàng)目，經(jīng)過團(tuán)隊(duì)齊心協(xié)力的研發(fā)，思立微的屏下光學(xué)指紋識(shí)別芯片快速進(jìn)入了商用階段，并于2018年二季度成功量產(chǎn)。2018年8月，OPPO發(fā)布首款配置光感屏下指紋解鎖的旗艦機(jī)型OPPO R17屏下指紋芯片就是來自思立微。

2017年，A股IC公司兆易創(chuàng)新已經(jīng)向思立微拋出橄欖枝，發(fā)起并購(gòu)案。2018年上半年，兆易創(chuàng)新發(fā)布公告，公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)11位股東合計(jì)持有的上海思立微100%股權(quán)。

據(jù)中聯(lián)評(píng)估，思立微 100%股權(quán)截至評(píng)估基準(zhǔn)日（即 2017 年 12 月31 日）的評(píng)估值為 173,980.69 萬元。經(jīng)交易各方協(xié)商，參考上述評(píng)估值，一致確定本次交易標(biāo)的資產(chǎn)的交易價(jià)格為170,000.00萬元，這正意味著，交易標(biāo)的估值基于第三方專業(yè)評(píng)估，交易價(jià)格公允合理。且隨著全面屏手機(jī)逐漸成為市場(chǎng)的寵兒，屏下光學(xué)指紋不影響手機(jī)屏占比，受到了一眾手機(jī)廠商的青睞，其市場(chǎng)本身前景廣闊。

根據(jù)行業(yè)預(yù)計(jì)，未來2-3年屏下光學(xué)指紋解鎖將成為安卓手機(jī)的主流，而目前只有匯頂和思立微兩家供應(yīng)商已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。隨著屏下光學(xué)解鎖進(jìn)入中端智能手機(jī)市場(chǎng)，相信兩家公司在未來的幾年內(nèi)都將有不俗的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

此外，根據(jù)CCID 2017年度數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，思立微在全球指紋識(shí)別芯片市場(chǎng)排名第三位（蘋果系列產(chǎn)品除外），而其電容觸控芯片出貨量為全球市場(chǎng)第四位。思立微2017年?duì)I收為4.50億元，主要來自電容觸控和電容指紋產(chǎn)品，2018年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.12億元，全年?duì)I收超過6.0億元，主要增長(zhǎng)動(dòng)力來自電容指紋市場(chǎng)份額上升和光學(xué)指紋產(chǎn)品。

在這一行業(yè)背景下，有個(gè)別財(cái)經(jīng)媒體發(fā)聲質(zhì)疑思立微的盈利能力有限、研發(fā)投入比例低等與事實(shí)相左的問題。

事實(shí)上，思立微完全具備穩(wěn)步上升的盈利能力。2016年及2017年，據(jù)財(cái)報(bào)披露，思立微分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17,561.57萬元和44,769.87萬元，收入大幅增長(zhǎng)154.93%。2018年1-9月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入51,211.58萬元，凈利潤(rùn)7,127.24萬元，由此可見，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)規(guī)模均較2017年全年均實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。

而根據(jù)中興華會(huì)計(jì)師出具的《上海思立微電子科技有限公司2018年度盈利預(yù)測(cè)審核報(bào)告》（中興華核字（2018）第010097號(hào)），思立微2018年全年預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)9,439.77萬元，相對(duì)2017年同期也有顯著的提升。

此外，思立微產(chǎn)品毛利率穩(wěn)定上升，高于可比公司均值。據(jù)披露信息顯示，思立微根據(jù)下游廠商需求及技術(shù)更新趨勢(shì)，持續(xù)研發(fā)新的指紋芯片產(chǎn)品，通過不斷推出新產(chǎn)品，不斷提高毛利率和盈利能力，實(shí)現(xiàn)公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)。2018年下半年，思立微新型指紋芯片產(chǎn)品大規(guī)模出貨。隨著換代產(chǎn)品和新產(chǎn)品的推出，2018年1-9月實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入51,211.58萬元，綜合毛利率38.69%，營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)，毛利率回升。并且2018年1-9月同行業(yè)可比公司FPC指紋芯片的毛利率為-8.00%，證實(shí)了思立微指紋識(shí)別芯片的毛利率水平高于可比公司毛利率的均值這一事實(shí)。

思立微屬于快速成長(zhǎng)性的企業(yè)，團(tuán)隊(duì)的配備需要一定的周期，研發(fā)占比短期會(huì)比較低，這是成長(zhǎng)性公司的必然過程。在個(gè)別媒體的報(bào)道中，混淆了整體研發(fā)投入和項(xiàng)目研發(fā)投入的概念。

和友商相比，由于其產(chǎn)品線較廣，研發(fā)投入較分散，整體研發(fā)投入較大，而思立微研發(fā)投入相對(duì)集中，單個(gè)項(xiàng)目研發(fā)投入較大。具體就研發(fā)費(fèi)用占比，2016年、2017年和2018年1-9月，思立微研發(fā)費(fèi)用金額分別為2,282.13萬元、3,876.80萬元和3,521.65萬元，研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為13.00%、8.66%和6.88%。

不過，需要指出的是，報(bào)告期內(nèi)，思立微研發(fā)費(fèi)用絕對(duì)值呈現(xiàn)上升趨勢(shì)（3,521.65萬元僅為其2018年1-9月研發(fā)費(fèi)用）。報(bào)告期內(nèi)研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例下降，并非因?yàn)檠邪l(fā)投入下降，而是因?yàn)樗剂⑽⒒谄溥B續(xù)研發(fā)投入形成新產(chǎn)品成功迭代，帶來營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)（2016年、2017年和2018年1-9月，上海思立微主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為17,461.62萬元、44,552.47萬元和51,120.97萬元），從而導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用占比出現(xiàn)下降，該趨勢(shì)與思立微報(bào)告期內(nèi)快速增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)相符。

這也正是說，2016年、2017年以及2018年，思立微在此前的研發(fā)投入基礎(chǔ)上，產(chǎn)品成熟得到終端客戶大批量導(dǎo)入，從而使公司營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，雖然研發(fā)投入逐年增加，但占營(yíng)收比例卻在縮小。這并不是說思立微研發(fā)投偏低，而是公司發(fā)展速度太快，三年成長(zhǎng)幅度太大，是難得的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

對(duì)于智能手機(jī)屏下指紋應(yīng)用，還存在著很大的市場(chǎng)和替代空間，同時(shí)在即將到來的5G風(fēng)口，屏下指紋也將成為終端應(yīng)用的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。

作為手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈上游的關(guān)鍵器件，指紋識(shí)別芯片研發(fā)周期比較長(zhǎng)，公司必須能夠看到未來3-5年的技術(shù)和市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，提前布局才能占據(jù)主動(dòng)。而在屏下指紋芯片的研發(fā)布局中，思立微除了已經(jīng)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的屏下光學(xué)指紋外，也在同步進(jìn)行超聲波指紋芯片研發(fā)。

從人機(jī)交互和生物體征融合角度考量，相對(duì)于其它指紋識(shí)別方案，超聲波的優(yōu)點(diǎn)在于皮膚穿透性更強(qiáng)，能夠進(jìn)行深層的皮下指紋識(shí)別且能夠辨別活體，因而可實(shí)現(xiàn)安全性更高。此外，超聲波方案不易受到油漬和水漬以及強(qiáng)光的干擾，解鎖更加穩(wěn)定可靠。

雖然超聲波指紋芯片性能優(yōu)于光學(xué)指紋芯片，但研發(fā)難度較大，因此光學(xué)指紋芯片率先投入商用。據(jù)了解，思立微超聲波指紋芯片研發(fā)進(jìn)展順利，目前已完成前期工藝設(shè)計(jì)，預(yù)計(jì)2019年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，以把握新產(chǎn)品更迭的機(jī)會(huì)。

整體來看，思立微現(xiàn)有產(chǎn)品線涵蓋觸控芯片、電容指紋芯片、屏下指紋芯片中的光學(xué)指紋芯片。屏下指紋芯片又包括光學(xué)指紋芯片和超聲波指紋芯片兩大技術(shù)路線。電容式觸控和指紋芯片屬于電場(chǎng)傳感器，光學(xué)和超聲指紋芯片分屬于光和聲介質(zhì)，都是思立微基于人機(jī)交互傳感業(yè)務(wù)發(fā)展的一部分。這與思立微“一家專注于人機(jī)交互的傳感器公司——用技術(shù)讓機(jī)器具有人一樣的感知”的定位相契合。而傳感介質(zhì)包括聲、光、電、電磁、射頻等多種形式。無論是AI還是物聯(lián)網(wǎng)，人機(jī)交互傳感器作為信息的接入口必不可少。在類腦智能的發(fā)展趨勢(shì)下，多維傳感形式的融合應(yīng)用以及相應(yīng)的edge端數(shù)據(jù)處理等課題都大有想象空間。思立微憑借豐富的技術(shù)儲(chǔ)備，能夠準(zhǔn)確把握產(chǎn)品更迭節(jié)奏，持續(xù)堅(jiān)守指紋識(shí)別市場(chǎng)的同時(shí)，正積極拓展新領(lǐng)域，并與兆易創(chuàng)新一道，實(shí)現(xiàn)更長(zhǎng)遠(yuǎn)的追求和發(fā)展。