半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)整合大潮仍未退卻，繼上個月恩智浦宣布并購Marvell旗下無線連接業(yè)務(wù)后，日前再現(xiàn)大宗半導(dǎo)體并購案。

6月3日，英飛凌官方宣布，英飛凌與賽普拉斯雙方已簽署最終協(xié)議，英飛凌將會以每股23.85美元現(xiàn)金收購賽普拉斯，總價值為90億歐元（約101億美元）。目前，該交易已獲賽普拉斯董事會和英飛凌監(jiān)事會批準(zhǔn)，預(yù)計將在2019年底或2020年初完成。

英飛凌前身為西門子集團的半導(dǎo)體部門，1999年正式從西門子獨立，在汽車電子、功率半導(dǎo)體、安全芯片等領(lǐng)域均處于全球前列位置；賽普拉斯成立于1982年，主要為汽車、工業(yè)、電子消費品等提供嵌入式解決方案。

交易雙方均在全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)占有重要地位，這起涉及全球兩家知名半導(dǎo)體大廠的百億收購案，雙方合并將產(chǎn)生怎樣的化學(xué)效應(yīng)以及為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)帶來怎樣的影響？

英飛凌的收購擴張

對于英飛凌與賽普拉斯這起收購案，業(yè)界并未感到非常意外，因為兩者的“買”與“賣”似乎早有預(yù)兆。

近年來，英飛凌通過并購以擴張的意圖十分明顯。2016年7月，英飛凌宣布擬以8.5億美元收購美國公司科銳（Cree）旗下Wolfspeed功率和射頻業(yè)務(wù)部門，Wolfspeed是SiC和GaN功率和射頻解決方案的全球主要供應(yīng)商。

不過，由于Wolfspeed的主營業(yè)務(wù)SiC、GaN均為制造有源相控陣?yán)走_等軍事裝備的關(guān)鍵器件，該收購案被美國政府以危害國家安全為由予以否決而宣告失敗。為此，英飛凌向Cree支付1250萬美元分手費。

雖然收購Wolfspeed受挫，但英飛凌的收購步伐未曾停歇。2016年10月，英飛凌宣布全資收購荷蘭激光雷達供應(yīng)商Innoluce，進一步鞏固在自動駕駛領(lǐng)域。2018年8月，業(yè)界傳出英飛凌擬收購意法半導(dǎo)體，并表示英飛凌早在2017年就曾聘請顧問與意法半導(dǎo)體進行接洽，在長達3個月時間內(nèi)商量收購方案。

這起傳得沸沸揚揚的收購案至今未果，但不難看出，英飛凌一直在努力通過并購以鞏固及增強自己在汽車電子領(lǐng)域的市場地位，這次收購賽普拉斯在業(yè)界看來很好理解。

賽普拉斯的戰(zhàn)略調(diào)整

至于賽普拉斯方面，近十年來已相繼出售其老舊業(yè)務(wù)部門或非核心的業(yè)務(wù)部門，包括出售部分晶圓廠、網(wǎng)絡(luò)搜索引擎產(chǎn)品線、圖像傳感器子公司、虛擬靜態(tài)隨機存取內(nèi)存業(yè)務(wù)、移動設(shè)備觸控業(yè)務(wù)等。

與此同時，賽普拉斯亦在通過收購?fù)卣箻I(yè)務(wù)規(guī)模。2014年12月，賽普拉斯以40億美元收購閃存大廠飛索半導(dǎo)體，讓賽普拉斯?fàn)I收規(guī)模一下子超20億美元，并迅速增強了其在閃存以及微控制器領(lǐng)域的市場地位。

2016年，賽普拉斯對自身發(fā)展做出重大調(diào)整，推出賽普拉斯3.0戰(zhàn)略，宣布將從技術(shù)型公司向接近方案型公司轉(zhuǎn)變，該戰(zhàn)略聚焦于物聯(lián)網(wǎng)、汽車、消費電子與工業(yè)四個應(yīng)用市場，其中汽車與物聯(lián)網(wǎng)為主要專注重點。

為切合新戰(zhàn)略發(fā)展需求，賽普拉斯近些年來又進行了不少出售/剝離以及收購舉措。

2017年，賽普拉斯宣布出售其美國明尼蘇達布魯明頓的晶圓廠；2018年10月，賽普拉斯宣布與SK海力士建立合資企業(yè)、剝離NAND閃存業(yè)務(wù)，以后將精力聚焦于NOR閃存、尤其是汽車存儲市場。

期間，賽普拉斯亦對外并購以鞏固重點業(yè)務(wù)。2016年7月，賽普拉斯以5.5億美元收購對博通半導(dǎo)體旗下物聯(lián)網(wǎng)部門；2018年12月，賽普拉斯又宣布已完成對Wi-Fi產(chǎn)品領(lǐng)域中領(lǐng)先的軟件和云服務(wù)提供商Cirrent的收購。

伴隨著一系列的出售/收購等，賽普拉斯有意整體出售的傳聞已在業(yè)界流傳多時，經(jīng)過較長一段時間自我調(diào)整以及戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，賽普拉斯似乎已更加明確其未來的發(fā)展方向，最終選擇與英飛凌合并。

誠意十足的高溢價收購

即便英飛凌有意“買”、賽普拉斯有意“賣”，但促成兩者選擇彼此并達成協(xié)議的因素絕不僅此一點。

5月31日，賽普拉斯股價收于每股17.82美元，市值約在65億美元，而英飛凌以每股23.85美元現(xiàn)金收購，對賽普拉斯其估值超100億美元，遠(yuǎn)超賽普拉斯市值。彭博社引援知情人士的消息稱，英飛凌給出收購價格比賽普拉斯在收到邀約后考慮出售的股價高出50%以上。

三分之一的溢價，或是賽普拉斯選擇英飛凌的另一重要因素，但愿意花如此大價錢，英飛凌可謂誠意十足，又或者說志在必得，那么賽普拉斯的價值體現(xiàn)在哪？

資料顯示，賽普拉斯主要有兩大事業(yè)部，其中MCD事業(yè)部（微控制器和連接部門）包括微控制器、汽車和連接產(chǎn)品，MPD事業(yè)部（存儲器部門）包括RAM、Flash和子公司AgigA Tech的產(chǎn)品。相關(guān)機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，賽普拉斯的USB、USB-C、MCU、SRAM/NOR Flash等多項產(chǎn)品市場地位均位于全球前列。

至于業(yè)績方面，近幾年來賽普拉斯?fàn)I收均處于整體上升態(tài)勢。2018年財報顯示，賽普拉斯2018年財年實現(xiàn)營收24.8億美元，創(chuàng)歷史新高，同比增長6.7%；其中汽車業(yè)務(wù)收入同比增長13%，汽車亦是收入最主要的終端市場之一，營收占比超30%。

英飛凌在其新聞稿中指出，雙方在技術(shù)方面優(yōu)勢高度互補，這將進一步拓展其在汽車、工業(yè)和物聯(lián)網(wǎng)等高速增長市場的市場潛力。賽普拉斯擁有包括微控制器、軟件和連接組件等具差異化的產(chǎn)品組合，與英飛凌具領(lǐng)先地位的功率半導(dǎo)體、傳感器和安全解決方案優(yōu)勢高度互補。

結(jié)合雙方的技術(shù)資產(chǎn)，英飛凌將能為電動馬達、電池供電裝置和電源供應(yīng)器等高增長應(yīng)用領(lǐng)域提供更全面先進的解決方案。英飛凌的安全專長加上賽普拉斯的連接技術(shù)，將使公司加速進入工業(yè)和消費市場的全新物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用領(lǐng)域。

此外，在汽車半導(dǎo)體方面，微控制器和NOR閃存的擴大組合將提供巨大潛力，尤其是在先進的駕駛輔助系統(tǒng)和汽車全新電子架構(gòu)上的應(yīng)用日益重要。

全球第八大芯片廠商&汽車電子巨頭

除了產(chǎn)品線上的優(yōu)勢互補，英飛凌若成功收購賽普拉斯，恐將直接影響全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)以及汽車電子市場格局。

首先，兩者合并將大幅提升英飛凌的營收規(guī)模。數(shù)據(jù)顯示，英飛凌2018年財年實現(xiàn)營收76億歐元（約85.1億美元），而賽普拉斯2018年財年實現(xiàn)營收24.8億美元，兩者合并后，將誕生一個營收規(guī)模達110億美元的半導(dǎo)體廠商。

根據(jù)2018年全球TOP10半導(dǎo)體廠商營收排名情況，英飛凌將超越恩智浦、西部數(shù)據(jù)、意法半導(dǎo)體，挺進全球前十榜單，成為全球排名第八的半導(dǎo)體廠商。

英飛凌在其新聞稿中指出，“基于2018財年備考營收100億歐元，此交易將使英飛凌成為全球第八大芯片制造商。在原來已具全球領(lǐng)先地位的功率半導(dǎo)體和安全控制器的基礎(chǔ)上，英飛凌更將成為汽車電子市場首屈一指的芯片供應(yīng)商。”

正如英飛凌所言，收購賽普拉斯后，將為其在汽車電子的市場地位帶來更為顯著的影響。雖然這次收購可助英飛凌在工業(yè)、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域獲突破，但某不具名行業(yè)人士分析認(rèn)為，加強自身在汽車電子領(lǐng)域的市場地位，是英飛凌收購賽普拉斯最主要目的。

從業(yè)務(wù)上看，英飛凌主要涵蓋了汽車電子、電源管理、工業(yè)功率控制、數(shù)字安全解決方案等方面，其中2018年汽車電子事業(yè)部營收占比為43%，是其最大的收入來源，未來亦將是其重要發(fā)展方向。

在此之前，英飛凌分別在其汽車電子、功率半導(dǎo)體、安全芯片三大核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域均已取得不錯成績，在全球汽車電子市場僅次于恩智浦，在功率半導(dǎo)體市場全球市場份額接近20%，位列全球第一并遙遙領(lǐng)先，在安全芯片市場亦為全球第一。

上述業(yè)內(nèi)人士表示，汽車電子亦為賽普拉斯的重要市場之一，收購賽普拉斯后，英飛凌在汽車電子領(lǐng)域的市場地位將顯著提升，尤其在MCU方面的優(yōu)勢將更加明顯，加上賽普拉斯在汽車電子市場的份額后，英飛凌將有望超越恩智浦成為全球第一大汽車半導(dǎo)體供應(yīng)商。

對于國產(chǎn)半導(dǎo)體廠商來說，英飛凌與賽普拉斯在中國大陸市場的營收占比分別為25%、33%，而國產(chǎn)MCU和模擬IC在一直屬于較弱的部分，若英飛凌成功收購賽普拉斯，將加大國產(chǎn)廠商的競爭壓力。

不過，該起收購交易仍有待通過反壟斷審查，全球貿(mào)易不穩(wěn)定性也為該交易增添了不確定因素，后續(xù)發(fā)展有待關(guān)注。