華興源創(chuàng)成功摘下科創(chuàng)板第一股。

近日，華興源創(chuàng)率先披露上市發(fā)行安排及初步詢(xún)價(jià)公告顯示，發(fā)行人股票簡(jiǎn)稱(chēng)為“華興源創(chuàng)”，股票代碼為688001，此次發(fā)行網(wǎng)上申購(gòu)代碼為787001。公司網(wǎng)上、網(wǎng)下申購(gòu)配號(hào)日為6月27日，7月1日將公布中簽結(jié)果。

招股書(shū)顯示，華興源創(chuàng)本次發(fā)行股數(shù)不超過(guò)4010萬(wàn)股，不低于發(fā)行后總股本的10%。本次募集資金共計(jì)10.09億元，資金主要用于平板顯示生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、半導(dǎo)體事業(yè)部建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

我們發(fā)現(xiàn)，華興源創(chuàng)仍面臨主要客戶(hù)集中、業(yè)績(jī)波動(dòng)、毛利率下滑等多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)招股書(shū)，作為一家工業(yè)自動(dòng)檢測(cè)設(shè)備與整線(xiàn)系統(tǒng)解決方案提供商，近三年來(lái)華興源創(chuàng)的營(yíng)收波動(dòng)明顯。

數(shù)據(jù)顯示，2016-2018年，華興源創(chuàng)分別實(shí)現(xiàn)收入5.16億元、13.70億元、10.05億元；凈利潤(rùn)分別為1.80億元、2.10億元及2.43億元；毛利率分別為 58.90%、45.03%及55.38%。

除了終端產(chǎn)品更新?lián)Q代的周期性所帶來(lái)的的需求波動(dòng)之外，主要客戶(hù)集中成為華興源創(chuàng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的重大隱患。

據(jù)悉，2016-2018年度，華興源創(chuàng)前五大客戶(hù)占營(yíng)業(yè)收入比例分別為78.99%、88.06%和61.57%。主要客戶(hù)包括蘋(píng)果、三星、LG、夏普、京東方、JDI等行業(yè)內(nèi)知名廠商。

值得注意的是，華興源創(chuàng)尤為依賴(lài)蘋(píng)果及其產(chǎn)業(yè)鏈。之所以其營(yíng)收在2017年大漲165.5%，正是因?yàn)樘O(píng)果推出iPhone X，全面采用三星的OLED顯示屏，檢測(cè)需求較多。去年蘋(píng)果秋季新品的乏力也使得華興源創(chuàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑。

數(shù)據(jù)顯示，盡管2018年蘋(píng)果已經(jīng)滑出前五大客戶(hù)之外，但華興源創(chuàng)2016-2018年用于蘋(píng)果公司產(chǎn)品檢測(cè)的產(chǎn)品收入比例分別為 75.13%、91.94% 和66.52%，占比極高。

華興源創(chuàng)表示，今年第一季度受定價(jià)過(guò)高等影響，蘋(píng)果iPhone銷(xiāo)售未達(dá)預(yù)期，市占率下滑。若未來(lái)蘋(píng)果銷(xiāo)量持續(xù)下滑或蘋(píng)果及其產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司與華興源創(chuàng)合作關(guān)系發(fā)生變化，則會(huì)對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大負(fù)面影響。

同時(shí)，由于外銷(xiāo)收入占到總收入的五成，全球經(jīng)濟(jì)放緩的大環(huán)境與中美貿(mào)易戰(zhàn)摩擦加劇也可能對(duì)華興源創(chuàng)產(chǎn)品銷(xiāo)售產(chǎn)生一定不利影響。

與華興源創(chuàng)同樣面臨蘋(píng)果銷(xiāo)量下滑隱患的，還有擬登陸中小板的深圳科瑞技術(shù)股份有限公司（下稱(chēng)“科瑞技術(shù)”）。

根據(jù)招股書(shū)顯示，2015年-2017年，科瑞技術(shù)分別實(shí)現(xiàn)收入14.9億元、14.88億元、18.32億元，凈利潤(rùn)分別為3.19億元、2.78億元、3.09億元。其中，對(duì)蘋(píng)果的銷(xiāo)售收入分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的45.59%、40.87%、58.73%，可以說(shuō)蘋(píng)果牢牢占據(jù)著科瑞技術(shù)第一大客戶(hù)的位置。

此外，科瑞技術(shù)也在逐年下滑。2014年至2017年，公司綜合毛利率分別49.24%、43.16%、42.80%和41.32%。

科瑞技術(shù)在招股說(shuō)明書(shū)中稱(chēng)，隨著同行業(yè)企業(yè)數(shù)量的增多及業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將日趨激烈，行業(yè)的供求關(guān)系可能將發(fā)生變化，導(dǎo)致行業(yè)整體利潤(rùn)率水平存在下降的風(fēng)險(xiǎn)，如果隨后因毛利率進(jìn)一步下滑將影響公司整體盈利水平。

科瑞技術(shù)將于6月20日IPO上會(huì)。