當(dāng)處理無(wú)線信號(hào)的路由器，被整合在工業(yè)設(shè)備之中，你所熟悉的工業(yè)設(shè)備就會(huì)瞬間“活”過(guò)來(lái)——它能言善辯，會(huì)忠心耿耿地根據(jù)“主人”的利益，與監(jiān)控中心 “交談”，商量如何降低維護(hù)成本。

作為一家?guī)椭鷻C(jī)器與機(jī)器對(duì)話(huà)（Machine－to－Machine）的企業(yè)，映翰通（688080）此前主要生產(chǎn)工業(yè)路由器等無(wú)線通信設(shè)備，讓聯(lián)網(wǎng)設(shè)備能夠在沒(méi)有人工手動(dòng)幫助的情況下交換信息和執(zhí)行操作。

但近年來(lái)，映翰通打磨出了物聯(lián)網(wǎng)垂直應(yīng)用系統(tǒng)解決方案——例如在新零售領(lǐng)域，可以幫助自動(dòng)售貨機(jī)與數(shù)據(jù)中心互通，促使自動(dòng)售貨機(jī)以更經(jīng)濟(jì)的方式對(duì)補(bǔ)充貨物；又或者在生活服務(wù)領(lǐng)域，能讓垃圾在被焚燒前，先被壓成小小的方塊以便充分燃燒。

映翰通在獲得資本市場(chǎng)加持后，將展現(xiàn)出怎樣的成長(zhǎng)性？發(fā)力智能電力、智能零售等多個(gè)領(lǐng)域的映翰通，又能否如愿通過(guò)多賽道布局摘得成功果實(shí)呢？

從“工業(yè)互聯(lián)”到“智能物聯(lián)”

深耕工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)通信領(lǐng)域近20載的映翰通，近幾年來(lái)業(yè)績(jī)飛漲：2016－2018年間，營(yíng)業(yè)收入規(guī)模由1．44億元上升至2．76億元，增幅達(dá)91％；凈利潤(rùn)從0．23億元漲至0．46億元，增幅超過(guò)100％。

而支撐起營(yíng)收飛速增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素，則是映翰通在產(chǎn)品、市場(chǎng)上多方布局。

M2M通信設(shè)備是映翰通最早發(fā)力領(lǐng)域。這類(lèi)產(chǎn)品主要面向各種工業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域，用于各種無(wú)人值守環(huán)境下工業(yè)設(shè)備聯(lián)網(wǎng)。由于應(yīng)用場(chǎng)景特殊，產(chǎn)品需要兼?zhèn)洵h(huán)境適應(yīng)性、電磁兼容性、長(zhǎng)期運(yùn)行穩(wěn)定性。

成立之初，映翰通便研發(fā)出可在多個(gè)產(chǎn)品線中復(fù)用的INOS網(wǎng)絡(luò)操作系統(tǒng)，并以此打造了“工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)通信產(chǎn)品家族”——該系列產(chǎn)品包含數(shù)百種型號(hào)的工業(yè)無(wú)線路由器、無(wú)線數(shù)據(jù)終端、工業(yè)以太網(wǎng)交換機(jī)和邊緣計(jì)算網(wǎng)關(guān)等，全面覆蓋遠(yuǎn)程、本地通信和邊緣計(jì)算需求。

由于產(chǎn)品線齊全、產(chǎn)品功能豐富、運(yùn)行穩(wěn)定可靠，映翰通迅速贏得市場(chǎng)口碑：在2005年，與GE醫(yī)療達(dá)成合作，并且逐漸成為其長(zhǎng)期供應(yīng)商；2012年又成為了羅克韋爾自動(dòng)化亞太區(qū)首家中國(guó)本土Encompass產(chǎn)品合作伙伴，之后又成為施耐德電氣在中國(guó)工業(yè)通信市場(chǎng)唯一CAPP技術(shù)合作伙伴。

憑借將通信設(shè)備落地各細(xì)分領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)，映翰通有了由設(shè)備商到解決方案提供商過(guò)渡的實(shí)力，逐漸跨界至智能物聯(lián)領(lǐng)域。目前，映翰通提供的產(chǎn)品從“工業(yè)通訊互聯(lián)設(shè)備”升級(jí)到“智能化IoT解決方案” ，可以為特定客戶(hù)提供“端”的傳感器、工控機(jī)、網(wǎng)絡(luò)通信，以及 “云”的管理控制平臺(tái)。

例如在智能電力領(lǐng)域，可以提供智能配電網(wǎng)狀態(tài)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)；在新零售領(lǐng)域，可以提供智能售貨控制系統(tǒng)。招股書(shū)中還提到，映翰通將進(jìn)一步深入布局智能物聯(lián)，未來(lái)會(huì)將資金投入到智能儲(chǔ)罐遠(yuǎn)程監(jiān)測(cè)（RTM）系統(tǒng)研發(fā)、智能車(chē)聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)研發(fā)兩個(gè)新領(lǐng)域項(xiàng)目上。

不止擴(kuò)張?jiān)袠I(yè)務(wù)種類(lèi)，映翰通還在多個(gè)市場(chǎng)與區(qū)域作橫向拓展。

近年來(lái)映翰通積極拓展海外市場(chǎng)，不僅設(shè)立了2個(gè)美國(guó)子公司和1個(gè)德國(guó)孫公司，還在北美洲、歐洲、亞洲發(fā)達(dá)工業(yè)國(guó)家鋪設(shè)了海外銷(xiāo)售渠道。2016年終到2019年年中，映翰通國(guó)外業(yè)務(wù)收入從2120萬(wàn)元迅速增長(zhǎng)至3005萬(wàn)元，國(guó)外業(yè)務(wù)收入占營(yíng)收比例也從14．66％漸漸增長(zhǎng)至24．26％，貢獻(xiàn)了映翰通近四分之一收入。

賽迪智庫(kù)數(shù)據(jù)顯示，到2020年我國(guó)工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)在整體物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)中占比將達(dá)到25％，規(guī)模超4500億元，市場(chǎng)空間廣闊。作為深耕這一領(lǐng)域的企業(yè)，映翰通若能把握好通過(guò)“云＋端”方案向各垂直領(lǐng)域持續(xù)滲透的機(jī)遇，并成功打開(kāi)國(guó)外市場(chǎng)，坐上國(guó)內(nèi)工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)龍頭寶座將指日可待。

劍指智能電力

智能電力是映翰通最早涉足的垂直領(lǐng)域。

回顧過(guò)去幾年，智能配電網(wǎng)狀態(tài)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)產(chǎn)品占營(yíng)業(yè)總收入比例，早已由2016年的7．21％增加到2018年的32．47％，收入也從約1000元一舉突破至8975萬(wàn)元。這一傲人成績(jī)，是映翰通營(yíng)收大幅增長(zhǎng)的基礎(chǔ)，也是映翰通未來(lái)要繼續(xù)在智能配電網(wǎng)行業(yè)鞏固市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位，進(jìn)一步提升市場(chǎng)占有率的原因。

配電網(wǎng)主要用于從輸電網(wǎng)或地區(qū)發(fā)電廠接受電能，通過(guò)配電設(shè)施就地分配或按電壓逐級(jí)分配給居民小區(qū)、工廠、醫(yī)院、商業(yè)樓等地，但由于國(guó)內(nèi)配電網(wǎng)普遍采用小電流接地方式，存在故障多發(fā)、故障定位困難等問(wèn)題。特別是中壓架空線路，瞬時(shí)性接地故障、高阻接地故障、弧光接地故障等復(fù)雜故障占總故障比例可高達(dá)80％以上。

基于多年在應(yīng)用通信產(chǎn)品領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)，映翰通運(yùn)用多項(xiàng)自主研發(fā)技術(shù)解決了困擾電力系統(tǒng)多年的“配電網(wǎng)小電流接地系統(tǒng)單相接地故障檢測(cè)和定位”這一行業(yè)難題，還基于人工智能技術(shù)提供線路故障類(lèi)型識(shí)別、故障定位、線路工況分析、線路健康狀態(tài)評(píng)估和故障預(yù)測(cè)等高級(jí)功能。

由于在電力領(lǐng)域具備技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，映翰通搶占先機(jī)，通過(guò)競(jìng)標(biāo)拿下了國(guó)家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)這兩大知名央企客戶(hù)。2016年到2018年間，國(guó)家電網(wǎng)銷(xiāo)售額從994．52萬(wàn)元增到7，491．34萬(wàn)元，側(cè)面反映了公司產(chǎn)品質(zhì)量值得信賴(lài)。

智能電力行業(yè)屬于關(guān)鍵性基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，國(guó)家層面投資很大程度決定了智能電網(wǎng)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模。而近年我國(guó)電網(wǎng)行業(yè)持續(xù)處于高投入階段，根據(jù)國(guó)家能源局統(tǒng)計(jì)，2011年我國(guó)電力基本建設(shè)投資額為7394億元，2018年度投資額為8094億元?？梢灶A(yù)計(jì)在高投入下，智能配網(wǎng)配套及其產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)空間將持續(xù)擴(kuò)張。

在此基礎(chǔ)上再看配電投資比例。由于國(guó)際上發(fā)電、輸電、配電投資比例一般在1：0．45：0．7左右，但中國(guó)在2000年前投資比例約是1：0．21：0．12，可見(jiàn)我國(guó)配電網(wǎng)投資相對(duì)不足，自動(dòng)化、智能化程度遠(yuǎn)低于輸電網(wǎng)。制約電力系統(tǒng)發(fā)展瓶頸，后期必將作為重點(diǎn)投入。

若映翰通能保持技術(shù)優(yōu)勢(shì)，隨著下游智能配電網(wǎng)市場(chǎng)不斷擴(kuò)大，其業(yè)務(wù)規(guī)模亦將水漲船高。

掘金智能零售

但并非探索所有細(xì)分領(lǐng)域都一帆風(fēng)順。

在新零售領(lǐng)域，映翰通智能售貨控制系統(tǒng)產(chǎn)品能夠?qū)崿F(xiàn)移動(dòng)支付、營(yíng)銷(xiāo)管理、庫(kù)存管理、補(bǔ)貨管理、廣告投放、設(shè)備管理等全套運(yùn)營(yíng)功能，可為飲料機(jī)、零食機(jī)、鮮榨果汁機(jī)、咖啡機(jī)等多種機(jī)型提供新機(jī)制造和舊機(jī)改造服務(wù)。

2017年開(kāi)始，映翰通智能售貨控制系統(tǒng)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入呈逐年下滑趨勢(shì)。這部分業(yè)務(wù)營(yíng)收占比也從24．72％不斷下降至10．47％，產(chǎn)銷(xiāo)率從99．7％一路下降至82．2％，迎來(lái)了歷史低谷。

不僅如此，映翰通應(yīng)收賬款回款率也在逐年下滑。2016年至2018年，應(yīng)收賬款回款率分別為88．35％、95．22％、78．52％。

此種經(jīng)營(yíng)狀況或許與下游營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)壓力增加，上游承壓有關(guān)。映翰通指出，受2018年金融行業(yè)嚴(yán)監(jiān)管、去杠桿影響，自動(dòng)售貨機(jī)運(yùn)營(yíng)商融資難度加大，自動(dòng)售貨機(jī)新機(jī)投放數(shù)量減少，售貨機(jī)制造廠商生產(chǎn)及采購(gòu)相應(yīng)減少，進(jìn)而導(dǎo)致2018年公司智能售貨控制系統(tǒng)產(chǎn)品銷(xiāo)售數(shù)量及收入減少。

但映翰通卻選擇迎難而上。在招股書(shū)中，映翰通仍將智能售貨控制系統(tǒng)升級(jí)作為第三大項(xiàng)目去重點(diǎn)布局。支撐映翰通如此行之的理由不外有二：

一是對(duì)比國(guó)外市場(chǎng)，我國(guó)智能售貨機(jī)市場(chǎng)尚未飽和，未來(lái)市場(chǎng)增量空間可觀。

根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，從全球范圍看，智能售貨機(jī)數(shù)量在過(guò)去幾年一直保持著增長(zhǎng)趨勢(shì)，2018年智能售貨機(jī)數(shù)量全球已突破2000萬(wàn)臺(tái)，其中歐洲地區(qū)約有400萬(wàn)臺(tái)，日本約有500萬(wàn)臺(tái)，美國(guó)約有680萬(wàn)臺(tái)，而中國(guó)智能售貨機(jī)僅有31萬(wàn)臺(tái)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展以及人力成本不斷攀升，自動(dòng)售貨機(jī)爆發(fā)點(diǎn)將很快來(lái)臨。

二是在智能售貨機(jī)運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)中，映翰通有望進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。

據(jù)嘉世咨詢(xún)數(shù)據(jù)，我國(guó)目前約有90％智能售貨機(jī)由運(yùn)營(yíng)商運(yùn)營(yíng)，剩余10％由飲料品牌商或其他使用者自行運(yùn)營(yíng)。在運(yùn)營(yíng)商中，以41％市占率獨(dú)占鰲頭的友寶，是映翰通智能售貨控制系統(tǒng)2016年的第一大客戶(hù)；在智能售貨機(jī)研發(fā)制造領(lǐng)域，以53％市占率穩(wěn)居第一的大連富士冰山，為映翰通智能售貨控制系統(tǒng)2017年、2018年第一大客戶(hù)。

截至2018年末，映翰通共銷(xiāo)售了10．94萬(wàn)套智能售貨控制系統(tǒng)產(chǎn)品，市場(chǎng)份額約為35．29％，市場(chǎng)份額較高，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)。加上映翰通能為智能售貨機(jī)制造商、運(yùn)營(yíng)商提供“云＋端”完整解決方案，打通供應(yīng)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)，可以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷(xiāo)無(wú)縫對(duì)接。

智能零售于映翰通而言，就是嘴邊肥肉。若能繼續(xù)擴(kuò)充產(chǎn)能，提高技術(shù)研發(fā)水平，將智能售貨控制系統(tǒng)產(chǎn)品逐步結(jié)合人工智能算法提供銷(xiāo)售分析、商品推薦等增值服務(wù)，進(jìn)一步幫助運(yùn)營(yíng)商提升運(yùn)營(yíng)效率和銷(xiāo)售額，待下游回暖，映翰通這部分業(yè)務(wù)必將保持確定性高增長(zhǎng)。

具備優(yōu)良技術(shù)基因的映翰通，沒(méi)有滿(mǎn)足于在工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)通信產(chǎn)品領(lǐng)域的成績(jī)，而是選擇突破邊界，主動(dòng)迎上了智能電力、智能零售、智能車(chē)聯(lián)網(wǎng)等新風(fēng)口。伴隨著下游行業(yè)快速發(fā)展，映翰通將在 “智能物聯(lián)”晉級(jí)之路上獲得新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，最終實(shí)現(xiàn)規(guī)模級(jí)成長(zhǎng)。

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