二、“領(lǐng)頭羊”華為的滯長(zhǎng)隱憂

雖然華為一枝獨(dú)秀以24%的年復(fù)合增長(zhǎng)率提前在2016年突破了700億美元的收入大關(guān)，但在形勢(shì)大好的局面之下從其具體財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看仍然存在著一些隱憂：

1. 增量不增收。

華為的整體銷售收入在2016年同比增長(zhǎng)了32%，但其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的同比增幅則僅有3.8%。這一趨勢(shì)從下圖銷售收入與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)三年間的同比變化可以看到清晰的展現(xiàn)，但2016年的差距之大還是出人意料。

華為在財(cái)報(bào)中對(duì)此解釋為消費(fèi)者業(yè)務(wù)的拖累，一是消費(fèi)者業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快拉低了整體銷售毛利率，再有消費(fèi)者業(yè)務(wù)的品牌和渠道建設(shè)投入導(dǎo)致銷售管理費(fèi)用大幅上升。

華為2016年的銷售毛利率是40.3%，財(cái)報(bào)中并沒(méi)有披露消費(fèi)者業(yè)務(wù)單獨(dú)的毛利率水平，但華為輪值CEO徐直軍在財(cái)報(bào)溝通會(huì)上回答記者提問(wèn)時(shí)說(shuō)：“終端的毛利沒(méi)超過(guò)30%，To B（運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)和企業(yè)業(yè)務(wù)）毛利超過(guò)40%”。此外考慮到華為和中興在同一個(gè)市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)，也可以參考中興的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)：中興2016年消費(fèi)者業(yè)務(wù)的毛利率僅為13.5%，比自身的運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)和企業(yè)業(yè)務(wù)的毛利率水平分別低了24%和22%。因此，華為的消費(fèi)者業(yè)務(wù)的毛利率水平或許好于中興，但與運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)和企業(yè)業(yè)務(wù)的盈利水平差距應(yīng)該大體相當(dāng)。

華為2016年的銷售管理費(fèi)用在銷售收入中所占的比重達(dá)到16.6%，為四大通信廠家中占比最高，且比2015年的15.8%增長(zhǎng)了0.8%，這多增長(zhǎng)的0.8%轉(zhuǎn)換成人民幣就是241.6億，可以對(duì)比的是中興消費(fèi)者業(yè)務(wù)的2016年全年業(yè)務(wù)收入才不過(guò)335億，可見華為消費(fèi)者業(yè)務(wù)在品牌營(yíng)銷上的手筆之大。

銷售毛利率下降而銷售費(fèi)用大幅增加，消費(fèi)者業(yè)務(wù)為華為整體業(yè)務(wù)的盈利水平所帶來(lái)的負(fù)面影響就是整個(gè)集團(tuán)增量不增收 ，或許這也正是華為消費(fèi)者業(yè)務(wù)CEO余承東在新年致辭中將2017年定位為“精細(xì)化運(yùn)營(yíng)變革年，一切要以利潤(rùn)為中心”的壓力所在。

2. 海外市場(chǎng)收入占比下降明顯。

作為本土企業(yè)稱雄國(guó)際市場(chǎng)的代表，華為在170多個(gè)國(guó)家開展業(yè)務(wù)的國(guó)際化戰(zhàn)略一直受到推崇，其海外市場(chǎng)銷售占比超過(guò)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也是華為全球化運(yùn)營(yíng)成功的標(biāo)志。但從下圖五年間華為海外市場(chǎng)銷售收入占比的變化趨勢(shì)來(lái)看，海外市場(chǎng)銷售占比一直處于連續(xù)下滑狀態(tài)，特別是2016年的占比回落到55%，如果這一趨勢(shì)沒(méi)有扭轉(zhuǎn)的話華為的海外銷售收入將很快被國(guó)內(nèi)反超。

海外銷售收入占比下滑，一方面是世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)低迷、國(guó)際市場(chǎng)需求疲軟而國(guó)內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商4G投資正處于高峰期的影響，但另一方面也是由于消費(fèi)者業(yè)務(wù)在海外市場(chǎng)的發(fā)展還不能令人滿意，輪值CEO徐直軍在財(cái)報(bào)溝通會(huì)上就直接表示：“中國(guó)市場(chǎng)占比提升主要來(lái)自于消費(fèi)者業(yè)務(wù)和企業(yè)業(yè)務(wù)在原來(lái)大的基數(shù)上快速增長(zhǎng)，這兩塊業(yè)務(wù)盡管海外增長(zhǎng)速度也很快，但是基數(shù)小”。

與之對(duì)應(yīng)的是，華為消費(fèi)者業(yè)務(wù)在2016年7月發(fā)布2016年上半年業(yè)績(jī)時(shí)明確表示“海外收入增速是中國(guó)的1.6倍”；但華為終端公司在今年1月份的公號(hào)上發(fā)文《一張圖速覽華為消費(fèi)者業(yè)務(wù)2016年業(yè)績(jī)預(yù)期》提到“50%智能手機(jī)發(fā)貨來(lái)自海外 ”。財(cái)報(bào)顯示華為在2016年全年智能手機(jī)發(fā)貨量達(dá)到1.39億臺(tái)，對(duì)照徐直軍“基數(shù)小”的說(shuō)法，難道是半數(shù)的海外發(fā)貨卻并未給消費(fèi)者業(yè)務(wù)帶來(lái)半數(shù)的海外收入？余承東面臨的壓力不小。

3. 消費(fèi)者業(yè)務(wù)增速開始下滑。

華為的整體銷售收入在2016年同比增長(zhǎng)了32%，這一增幅低于2015年的37%，體量更為龐大是一個(gè)原因，但其中最大的影響還是消費(fèi)者業(yè)務(wù)增速下降明顯：從下表所示華為三大業(yè)務(wù)在三年間的業(yè)務(wù)收入同比增幅來(lái)看，2015年消費(fèi)者業(yè)務(wù)收入同比增幅高達(dá)72%，對(duì)2015年整體收入增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到51%；而2016年的收入同比增幅已下降到44%，對(duì)2016年整體業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率也只有40%，低于運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)率。