“攪局者”諾基亞的并購代價 - 四大通信廠商2016財報解讀為何歡樂為何愁？

展望2017年，全球范圍內(nèi)4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)高峰已過而5G投資至少要等到2018年才開始啟動，中國三大運營商已大幅降低2017年的固定資產(chǎn)投資，預計華為運營商業(yè)務(wù)將在明年迎來嚴峻的考驗，因此華為能否保持整體業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長的重擔將責無旁貸的落到在集團收入占比已經(jīng)接近35%的消費者業(yè)務(wù)身上。然而，消費者業(yè)務(wù)在2017年“一切要以利潤為中心”的定位和2016年增速下降明顯的趨勢則表明或許余承東真的難堪此大任，由此整體業(yè)務(wù)收入增長的勢頭是否會在2017年迎來一個拐點、其海外收入占比是否會低于五成將成為華為明年財報的最大懸念。

三、“攪局者”諾基亞的并購代價

對于諾基亞而言，雖然其通過并購阿爾卡特-朗訊的強勢擴張打破了通信設(shè)備行業(yè)的原有格局而躋身次席，但作為攪局者勢必會引來競爭對手更為強力的反擊，尤其在全球經(jīng)濟低迷、市場需求疲軟的大背景下，諾基亞2016年的財報業(yè)績只能說是差強人意：2016年合并報表后的業(yè)務(wù)收入與2015年兩家合并前的數(shù)字相比，按歐元計算下降了12%，并出現(xiàn)了11億歐元的運營虧損。

11億歐元的運營虧損正是資產(chǎn)并購的代價。從下圖諾基亞并購阿爾卡特-朗訊前后財報業(yè)績對比可以看到，并購完成后業(yè)務(wù)收入增長了89%，但毛利率和運營利潤率都受到了損害，尤其是諾基亞在2015年取得的13.5%的經(jīng)營利潤率在四大通信廠商中原本是最高的，在并購完成后卻轉(zhuǎn)為了虧損。

具體來看，影響經(jīng)營利潤的中間費用高企是最主要的原因。從下圖諾基亞并購前后中間費用對比情況表來看，諾基亞在2016年并購阿爾卡特-朗訊后的研發(fā)費用和銷售管理費用相比與2015年兩家的總和各有10%左右的上升，由于諾基亞在2016年的收入比并購前兩家的總和有12%的下降，因此研發(fā)費用在2016年業(yè)務(wù)收入中的占比高達21%，為四大通信廠商中最高；銷售管理費用占比達到16%，四大通信廠商中僅次于華為。由此可以看出，諾基亞在并購完成的第一年還沒有實現(xiàn)協(xié)同效用，如何處理重合的產(chǎn)品線和冗余的人員仍是諾基亞必須要面對的整合之痛。

雖然CEO換帥最終能否幫助愛立信走出困境還有待時間的考驗，但換帥之舉在短期內(nèi)造成的內(nèi)部混亂卻已經(jīng)開始顯現(xiàn)。在衛(wèi)翰思遭解職之前，他以“加速轉(zhuǎn)型以驅(qū)動增長和盈利”為戰(zhàn)略出發(fā)點對公司內(nèi)部的業(yè)務(wù)架構(gòu)做出了重組，將原來的三塊業(yè)務(wù)單元網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)、全球服務(wù)和支撐方案分拆重組為網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)、IT與云和媒體三部分，其中新增加的媒體業(yè)務(wù)板塊主要面向廣播公司和有線電視運營商。這一架構(gòu)重組宣布自2016年7月1日生效，但7月25日衛(wèi)翰思就被解職。而新任CEO鮑毅康上臺后很快就在2017年的3月份宣布實施以利潤提升為目標的專注業(yè)務(wù)戰(zhàn)略（Focused Business Strategy）并再次對公司的業(yè)務(wù)架構(gòu)做出變動，將公司的業(yè)務(wù)組合集中在三大領(lǐng)域，即網(wǎng)絡(luò)、數(shù)字服務(wù)和管理服務(wù)，而媒體業(yè)務(wù)則被降格為兩個獨立的業(yè)務(wù)單元（Business Unit）并稱將尋求戰(zhàn)略機會，其實就是準備將其一賣了之。