2、2017年12月，吉利從興業(yè)銀行香港分行取得一筆約20億美元的貸款，幫助吉利增持戴姆勒股份，同時Tenaclou3與摩根斯坦利和美林銀行簽署了協(xié)議，由后者協(xié)助吉利收購戴姆勒股份。

3、吉利繼續(xù)接觸境外的銀行，希望銀行能夠給其提供融資，并希望以即將購入的奔馳的股票作為質(zhì)押物，但外資銀行認(rèn)為吉利自身信用一般，雖然同意給吉利融資，但由于用于質(zhì)押的戴姆勒的股票波動性較高，銀行只愿意給給吉利較高的利率和較低的質(zhì)押率。

4、由于吉利不愿意接受外資銀行的高利率和低質(zhì)押率，因此搭建了equity collar的融資架構(gòu)，具體為買入了戴姆勒的看跌期權(quán)，賦予其以60歐元價格賣出股票的權(quán)利。同時為了籌集買入看跌期權(quán)資金，又賣出了等額的80歐元的看漲期權(quán)。

5、由于股票波動的風(fēng)險已經(jīng)鎖定，且戴姆勒的高額分紅（歷史股息率高達5.10%）可以沖抵銀行為吉利籌款的利息，吉利順利獲得銀行的低息貸款，而購買看跌期權(quán)的成本和銷售看漲期權(quán)收入基本抵消，吉利在付出了極少的現(xiàn)金的情況下就完成了對奔馳將近10%股權(quán)的收購。

該交易架構(gòu)下股價波動對吉利的影響如下：

1、股價在60-80歐元之間：吉利保持對第一大股東持股權(quán)，承擔(dān)股價波動損失。

2、股價高于80歐元：吉利可以選擇：1）承擔(dān)股價超過80歐元的損失，保持戴姆勒第一大股東地位；2）獲利了結(jié)，放棄戴姆勒的持股權(quán)。

3、股價低于60歐元：吉利可以選擇：1）承擔(dān)股價下跌到60歐元的損失，行權(quán)賣出股票，放棄對戴姆勒第一大股東持股權(quán)；2）承擔(dān)股價下跌到60歐元以下?lián)p失，繼續(xù)保持戴姆勒持股權(quán)。

焦點三：為何可以規(guī)避德國法律審查？

根據(jù)德國的上市條例，一旦持有德國上市公司超過3%的股份，就需要向當(dāng)?shù)乇O(jiān)管機構(gòu)進行權(quán)益披露，持股超過10%，就需要披露資金來源，而吉利持股未超過10%，資金來源無須披露。

從equity collar這種期權(quán)的策略理解，如果吉利如此設(shè)計交易架構(gòu)，那么只能算是在一個價格區(qū)間上擁有股權(quán)，也只能是理論上的戴姆勒第一大股東，而現(xiàn)有的德國信息披露規(guī)則并不適用于所有金融衍生品，這也就能解釋為什么吉利可以“規(guī)避”德國3%的上市公司入股信息披露門檻。

2018年12月，德國金融監(jiān)管局宣布結(jié)束對吉利收購戴姆勒股份案的調(diào)查，吉利不會受到罰款，也無需再接受關(guān)于此事的其他調(diào)查。在本次收購中，吉利控股依法合規(guī)，信息披露及時，內(nèi)容準(zhǔn)確無誤。

焦點四：吉利為何采取equity collar的交易架構(gòu)收購戴姆勒？

吉利為何采取了equity collar的結(jié)構(gòu)化資金安排？

一是戴姆勒本身不愿意出讓股權(quán)，也不愿意中國公司進入管理層，甚至該收購可能也得不到德國監(jiān)管層認(rèn)可，所以無法二級市場直接收購，該點在此前的傳聞也得到印證；

二是吉利此舉意在宣示與戴姆勒合作的強烈意愿，擴大影響力；

三是通過equity collar這種控制風(fēng)險的策略入股戴姆勒，是符合吉利的發(fā)展邏輯的。在完成入股之初，吉利方面就曾多次表示，對戴姆勒的投資是長期的戰(zhàn)略性投資。股票收益僅是投資目的之一，更為重要的是雙方將在接下來的發(fā)展中尋求更為深遠(yuǎn)的合作。

2018年10月24日，戴姆勒與吉利方面共同宣布，雙方將在中國組建合資公司，提供高端專車出行服務(wù)。合資公司使用的高端車型將包括但不限于梅賽德斯-奔馳品牌轎車、梅賽德斯-邁巴赫轎車，未來也將使用吉利旗下高端純電動車型。

自2010年開始，吉利控股集團董事長李書福通過資本運作，用不到八年的時間連續(xù)將沃爾沃和沃爾沃集團股權(quán)、寶騰、路特斯、倫敦出租車、戴姆勒收入囊中，似乎并沒有終點。不?！百I買買”的背后，似乎用吉利控股集團董事長李書福的一句話就可以全部解釋：“單打獨斗沒有未來。”