安全令牌提供了一個(gè)空白畫布，可以將具有可編程性的金融生態(tài)系統(tǒng)重新描繪在這張畫布上?？赡苄允蔷薮蟮?，但從哪里開始呢？為了構(gòu)建一個(gè)開放的、可編程的金融系統(tǒng)，安全令牌將需要一波新的區(qū)塊鏈協(xié)議。然而，今天的安全令牌用例已經(jīng)足夠基本，除了遵從性堆棧之外不需要太多協(xié)議。同時(shí)，如果沒有相應(yīng)的區(qū)塊鏈協(xié)議，很難想象復(fù)雜的金融用例。從這個(gè)角度來看，您可以說安全令牌正在經(jīng)歷一種非常激進(jìn)的形式，即技術(shù)市場中的基礎(chǔ)設(shè)施和應(yīng)用程序之間的傳統(tǒng)摩擦。

在我看來，確定哪些區(qū)塊鏈協(xié)議在不久的將來與安全令牌相關(guān)是安全令牌市場面臨的最重要挑戰(zhàn)之一。雖然新的可編程加密貨幣證券的可能性是巨大的，但是構(gòu)建與任何真實(shí)安全令牌場景無關(guān)協(xié)議的風(fēng)險(xiǎn)也是巨大的。如果您閱讀了這篇博客，您可能已經(jīng)遇到了我關(guān)于安全令牌協(xié)議的一些開放的想法，這些想法在短期內(nèi)不太可能實(shí)現(xiàn)。我喜歡探索這些想法，因?yàn)槲艺J(rèn)為這些想法可以幫助我們?cè)谝粋€(gè)技術(shù)上過于狹窄的空間里拓展我們的思維。然而，我將是第一個(gè)反對(duì)在當(dāng)前市場上著手實(shí)施這些概念的人。在我的分析中，有五個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)可能幫助我們決定特定安全令牌協(xié)議的可行性。

1）適用于真實(shí)的用例：為了推動(dòng)安全令牌行業(yè)的發(fā)展，技術(shù)實(shí)用主義是必不可少的。在安全令牌市場的當(dāng)前狀態(tài)下，我們應(yīng)該重點(diǎn)構(gòu)建與實(shí)際用例相關(guān)的協(xié)議。舉一個(gè)有爭議的例子，我相信市場上對(duì)值得為安全令牌制定債務(wù)協(xié)議的用例有足夠的需求。然而，目前為衍生品和融資融券交易制定協(xié)議似乎還為時(shí)過早。

2）Thin Tier2協(xié)議：當(dāng)前安全令牌市場的動(dòng)態(tài)傾向于創(chuàng)建在現(xiàn)有區(qū)塊鏈上運(yùn)行的Tier2安全令牌協(xié)議。由tier2新安全令牌協(xié)議支持的越來越復(fù)雜的加密金融場景可能比解決tier1協(xié)議（如協(xié)商共識(shí)或治理）更重要。

3）獨(dú)立獲取價(jià)值：決定安全令牌協(xié)議的生存能力最困難的標(biāo)準(zhǔn)是決定該協(xié)議是否能夠獨(dú)立獲取特定產(chǎn)品之外的價(jià)值。例如，如果遵從性智能合約僅用于作為特定發(fā)行平臺(tái)的一部分，那么我們討論的是智能合約特性，而不是協(xié)議。

4）開源：我覺得安全令牌行業(yè)忽視了開源的價(jià)值，而開源恰恰是區(qū)塊鏈運(yùn)動(dòng)的基本精神之一。開源分發(fā)模型應(yīng)該是新安全令牌協(xié)議的關(guān)鍵元素。安全令牌的主要目標(biāo)是構(gòu)建一個(gè)開放的、可編程的證券生態(tài)系統(tǒng)。在這個(gè)目標(biāo)中，開放意味著開源，可編程意味著開發(fā)者友好。

5）為分散式網(wǎng)絡(luò)而不是產(chǎn)品而設(shè)計(jì)：區(qū)塊鏈協(xié)議的目的是協(xié)調(diào)分散式網(wǎng)絡(luò)中的行為。然而，當(dāng)前的安全令牌平臺(tái)作為獨(dú)立的產(chǎn)品運(yùn)行，幾乎沒有網(wǎng)絡(luò)影響。在這些情況下，安全令牌協(xié)議的價(jià)值會(huì)大大降低。構(gòu)建網(wǎng)絡(luò)或獨(dú)立產(chǎn)品之間的平衡無論如何都不是一個(gè)容易解決的小問題，但它肯定是安全令牌行業(yè)的一個(gè)基本論點(diǎn)。

安全令牌協(xié)議分類

幾個(gè)月前，我發(fā)表了一篇題為“安全令牌2.0?！钡奈恼?，其中討論了下一代安全令牌平臺(tái)的一組雄心勃勃的功能。那篇文章中包含的許多協(xié)議都不符合上一節(jié)中概述的標(biāo)準(zhǔn)，因此，我認(rèn)為在不久的將來，這與安全令牌沒有太大的關(guān)系。然而，按照我們的五點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)作為指導(dǎo)方針，我們可以確定幾個(gè)非常適合全新安全令牌協(xié)議的關(guān)鍵領(lǐng)域。下面是一種可能的分類，可以作為起點(diǎn)。

讓我們更詳細(xì)地討論一些特定的協(xié)議。

遵從性

遵從性一直是當(dāng)前安全令牌平臺(tái)浪潮關(guān)注的關(guān)鍵領(lǐng)域。DS或ST-20等協(xié)議抽象了安全令牌傳輸?shù)囊恍┗咀駨男詸C(jī)制。目前，這些合規(guī)機(jī)制主要局限于“了解你的客戶”、“反洗錢”或“投資者認(rèn)證”等驗(yàn)證。擴(kuò)展遵從性檢查點(diǎn)集并以第三方應(yīng)用程序可以無縫使用的方式打開協(xié)議應(yīng)該是安全令牌平臺(tái)的關(guān)鍵目標(biāo)。

股票型證券令牌

股票型證券令牌是目前市場上數(shù)字證券的主要形式。我相信這個(gè)領(lǐng)域足夠廣泛，應(yīng)該有一個(gè)獨(dú)立的協(xié)議。應(yīng)該在協(xié)議級(jí)別抽象股票回購、投票權(quán)、股票分割等功能。

債務(wù)

作為安全令牌的一個(gè)新興用例，令牌化債務(wù)的規(guī)模足夠大，應(yīng)該值得使用它自己的協(xié)議。紅利支付、風(fēng)險(xiǎn)管理、評(píng)級(jí)或違約解決應(yīng)該是該協(xié)議的關(guān)鍵功能。股權(quán)和債務(wù)協(xié)議的組合應(yīng)該涵蓋市場下一階段的絕大多數(shù)安全令牌場景。

解決信息不對(duì)稱

解決信息不對(duì)稱是安全令牌行業(yè)面臨的另一個(gè)關(guān)鍵挑戰(zhàn)。為公開的重要信息提供加密的不可變證明對(duì)于評(píng)估加密貨幣證券的公平價(jià)格至關(guān)重要。雖然有一些正在進(jìn)行的努力，將披露納入交易所的發(fā)行平臺(tái)，但我認(rèn)為，作為一個(gè)獨(dú)立的協(xié)議，這一功能更好。

隱私

數(shù)字證券行業(yè)需要更高層次的隱私保護(hù)。在全球范圍內(nèi)，公開賬簿存儲(chǔ)證券交易所的詳細(xì)信息遠(yuǎn)非理想。不同的行業(yè)、司法管轄區(qū)和金融工具都受到非常嚴(yán)格的隱私要求的約束，這些要求在這個(gè)新世界需要得到解決。諸如 zk-SNARKS， zk-STARKS 或 BulletProofs等思想的隱私協(xié)議很可能需要為新一波安全令牌提供動(dòng)力。

托管

在安全令牌空間中，托管是我覺得非常令人沮喪的領(lǐng)域之一。一方面，除非我們有可行的托管模式，否則很難看到大型機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域。另一方面，看到一個(gè)行業(yè)試圖用與貴金屬的方法來解決字母數(shù)字字符的保管問題，這是令人沮喪的。我相信并希望我們將看到專門為安全令牌行業(yè)設(shè)計(jì)的新托管協(xié)議的出現(xiàn)。

多資產(chǎn)

市場上有越來越多的場景關(guān)注于以動(dòng)態(tài)基礎(chǔ)資產(chǎn)池作為抵押的安全令牌?？紤]到一個(gè)安全令牌表示一個(gè)房地產(chǎn)租賃池或市政債券池。這種新型擔(dān)保模型非常適合于一種新的協(xié)議。好消息是，我們可以從穩(wěn)定運(yùn)動(dòng)中借鑒很多想法。

令牌持有人管理

隨著安全令牌的發(fā)展，對(duì)新的令牌持有者管理功能（如cap表管理、投票、紅利分配等）的需求變得越來越重要。我喜歡將這些功能中的許多作為獨(dú)立的、分散式的協(xié)議來處理。

我相信這些協(xié)議在不久的將來在安全令牌中扮演重要的角色。隨著行業(yè)的發(fā)展，許多其他協(xié)議將變得相關(guān)，但是我們?nèi)匀恍枰鼜?fù)雜的應(yīng)用程序和用例。在當(dāng)前的安全令牌市場中，在新令牌和協(xié)議之間找到合適的平衡是一個(gè)關(guān)鍵的挑戰(zhàn)。然而，我們都應(yīng)該同意，一個(gè)新的、開放的、可編程的證券業(yè)應(yīng)該有自己的協(xié)議。