在公用事業(yè)令牌下降之后，安全令牌被譽為區(qū)塊鏈和加密空間的下一個趨勢，因為這些可編程數(shù)字證券提供了廣泛的好處，這些好處類似增加現(xiàn)實世界資產(chǎn)的流動性，增加跨境交易和付款的透明度。

雖然安全令牌確實帶來了一些解決方案，但它并不是解決傳統(tǒng)證券或?qū)嵱昧钆扑袉栴}的靈丹妙藥。

安全令牌和證券型令牌是一回事兒？

安全令牌和證券型令牌目前正被如此頻繁地互換使用，尤其是在網(wǎng)上，以至于許多人認為它們都是一樣的，但事實并非如此，將它倆當做同一樣東西來使用案例正在抑制它們的增長。

安全令牌是一種新產(chǎn)品，它們是加密令牌，美國證券交易委員會等監(jiān)管機構(gòu)已將其視為安全令牌，因為它們符合Howey測試（豪伊測試標準是美國最高法院和證券交易委員會長期以來界定一個金融產(chǎn)品是不是證券的一種機制。）等標準。

1946年，最高法院審理了一起關(guān)鍵案件，為開創(chuàng)性的Howey測試奠定了基礎(chǔ)。從本質(zhì)上講，Howey測試有助于確定特定的經(jīng)濟交易是否屬于投資合約，是否符合以下標準：

1.這是一筆投資資金

2.投資的是一家普通企業(yè)

3.期望從發(fā)起人或第三方的工作中獲得利潤

在這些標準之上，監(jiān)管機構(gòu)還考慮了這些項目的利潤流——“它們在投資者的控制之下嗎？”如果某項經(jīng)濟交易符合這些標準，那么它們就被歸類為證券。

因此，任何符合這些標準的加密令牌（大多數(shù)符合）都被視為“安全”，因此項目受聯(lián)邦證券和法規(guī)的約束。如果一個項目不符合這些規(guī)定，則會受到懲罰。

例如，Airfox是一家旨在革新移動通信行業(yè)的公司，在資本中籌集了1500萬美元。美國證交會以Airfox不遵守監(jiān)管規(guī)范為由，勒令其停牌。

另一方面，證券型令牌是一種新型的數(shù)字化形式的傳統(tǒng)證券。根據(jù)定義，令牌化是將屬于特定資產(chǎn)的權(quán)利轉(zhuǎn)換為區(qū)塊鏈上數(shù)字令牌的過程。

傳統(tǒng)上，股票、房地產(chǎn)和黃金等真實世界的資產(chǎn)都是通過文件進行交易的，由于監(jiān)管嚴格，這使得整個交易過程既繁瑣又相當復雜。商品交易所用電子交易和標準化協(xié)議取代了紙質(zhì)交易，幫助簡化了這一過程。這就是區(qū)塊鏈發(fā)揮作用的地方，因為它促進了現(xiàn)實世界資產(chǎn)類別的所有權(quán)民主化。

從互聯(lián)網(wǎng)的演變中可以得出一個相似的例子，證券型令牌類似于所有雜志和報紙如何從線下印刷媒體轉(zhuǎn)向在線媒體。這是相同的物質(zhì)，但以一種新的形式，或者說一種新的分銷渠道。紙質(zhì)媒體向互聯(lián)網(wǎng)的轉(zhuǎn)變，對媒體公司來說是一個關(guān)鍵的轉(zhuǎn)變，因為它帶來了前所未有的增長。

安全令牌肯定靠譜？

安全令牌被吹捧為一種絕對可靠的新工具，但事實并非如此，證券化項目完全有可能因為缺乏可行的商業(yè)模式而失敗，盡管該項目本身符合監(jiān)管規(guī)范。順從并不能保證成功。相反，蓬勃發(fā)展的安全令牌環(huán)境需要從發(fā)行到交易平臺的一整套可靠基礎(chǔ)設(shè)施，而這些基礎(chǔ)設(shè)施尚未完全建立。

inwara令牌產(chǎn)品也不能幸免于失敗，因為很明顯，大約8%的STO都失敗了。比首次代幣發(fā)行（ICO）失敗的幾率要高得多，準確率為14.35％，這可能是因為該行業(yè)缺乏明確的監(jiān)管規(guī)范。

合規(guī)性扼殺了這個行業(yè)的經(jīng)濟增長？

加密愛好者一直認為，正是監(jiān)管的放松導致了加密貨幣的成功，也正是因為監(jiān)管的放松導致首次代幣發(fā)行模式應運而生。

雖然在一定程度上，監(jiān)管的放松確實吸引了許多企業(yè)家進入這一領(lǐng)域，但它也吸引了許多欺詐玩家，導致投資者在ICO退出騙局中損失高達1億美元。這導致投資者對加密空間的項目持謹慎態(tài)度，這無意中加劇了一直困擾加密空間的熊市趨勢。

另一方面，符合監(jiān)管規(guī)范的令牌產(chǎn)品可能為大規(guī)模采用區(qū)塊鏈技術(shù)打開閘門。為什么這么說？

這是因為，監(jiān)管合規(guī)鼓勵老牌企業(yè)涉足加密領(lǐng)域，而這無意中增強了公眾的信任。最重要的是，機構(gòu)資金投入到符合要求的加密項目中，可能會在很大程度上為這些項目提供支持，使其達到真正的全球規(guī)模，甚至可能達到Facebook或亞馬遜（Amazon）等公司的水平。

部分所有權(quán)就意味著它是一種證券？

許多人發(fā)現(xiàn)很難理解什么是令牌和什么是“證券”，但正如我們前面提到的，要使經(jīng)濟交易成為證券，它需要滿足監(jiān)管標準。僅僅因為現(xiàn)實世界中的資產(chǎn)可以被令牌化并以部分的形式擁有，并不意味著它就是一種證券。

例如，如果你擁有一件稀有藝術(shù)品的部分所有權(quán)，而且你認為它的價格可能會上漲，單憑這一點并不足以使它成為一種證券。像藝術(shù)品這樣的收藏品經(jīng)常被允許以令牌或其他形式自由交易。

安全令牌創(chuàng)造流動性？

如果您聽說過任何關(guān)于安全令牌的內(nèi)容，那么您可能聽說過它為實際資產(chǎn)創(chuàng)建了流動性。但什么是流動性？流動性被定義為賣方為清算資產(chǎn)而必須接受的數(shù)量折扣，傳統(tǒng)上是通過流動性風險來衡量的，由于需求有限或可獲得性有限，在私人市場上流動性風險非常高。

與傳統(tǒng)證券相比，交易安全令牌更容易，因為安全令牌允許通過智能合約內(nèi)在地呈現(xiàn)遵從性和所有權(quán)。隨著越來越多的投資者能夠購買代幣，代幣可替代性的提高可能會增加流動性風險。

盡管這可以在實現(xiàn)無時無刻點對點交易的同時降低成本，但由于這些新令牌化的資產(chǎn)類別的買方市場尚未成熟，其潛力已被夸大，大大高估了其能力。

我們剛剛開始釋放安全令牌的潛力，它是區(qū)塊鏈技術(shù)的基礎(chǔ)，因此，我們必須正視這些誤區(qū)，對安全令牌取其精華，去其糟粕。