當(dāng)你在谷歌看到“每3到8個月，比特幣價格會翻一番”或者“在委內(nèi)瑞拉惡性通貨膨脹的情況下，每18天，比特幣價格會翻一番”。這些計算的棘手之處在于，它們往往忽視牛市和熊市周期的影響，而只是線性地推斷市場數(shù)據(jù)。雖然這并不能真正產(chǎn)生有意義的結(jié)果，但是稍微復(fù)雜一點的模型可能會奏效。

回顧：分析過去的市場趨勢

首先，讓我們看一下基于過去幾年所有加密貨幣總市值的市場表現(xiàn)。以對數(shù)尺度顯示數(shù)據(jù)，可以相當(dāng)清晰地看到其運動情況，包括2013年末和2018年初的峰值。

圖1：隨著時間的推移，所有加密貨幣的總市值（MC）以數(shù)十億美元計

從圖中可以看出，似乎存在一個宏觀價格通道，即總市值總是在兩條可以上下繪制的平行趨勢線之間移動（圖2中的黑線）。

圖2：總市值（MC）包括頂部、底部和平均值的趨勢線

這些趨勢線之間的中間是平均增長率，不受牛市/熊市周期的影響（圖2中的藍線），由于規(guī)模是對數(shù)的，可以很容易地表示為指數(shù)函數(shù)（圖3），簡單地說，每2.5年增長10倍。

圖3：確定總市值隨時間變化的指數(shù)增長函數(shù)

展望未來：從指數(shù)增長到對數(shù)增長

由于沒有不確定的增長，我們需要建立模型來反映現(xiàn)實，就像s曲線一樣。在經(jīng)濟學(xué)中，它們通常用來描述創(chuàng)新在其生命周期中的進展;在這樣的模型中，生長的初始階段是指數(shù)增長，然后飽和開始，增長放緩到線性，然后在成熟時變成對數(shù)增長。

s曲線可以用邏輯函數(shù)（如TANH）來描述。要定義它的性質(zhì)，需要三個參數(shù)：最大值、曲線的陡度和持續(xù)時間。

圖4：確定總市值隨時間變化的Logistic （s曲線）增長函數(shù)

由于很難說總加密貨幣市值有多大，所以我創(chuàng)建了幾個不同的場景，最大值在1萬億到20萬億美元之間?？紤]到當(dāng)前金融市場規(guī)模數(shù)字的數(shù)量級（即使只考慮到部分市場份額），我們或許可以公平地假設(shè)，這一數(shù)字將達到數(shù)萬億美元。對于陡度和持續(xù)時間，我只是選擇了一些參數(shù)，使曲線的指數(shù)部分與歷史增長曲線相匹配（如圖3所示）。

圖5：隨著時間的推移，所有加密貨幣的總市值以數(shù)十億美元計的五種情況

理解牛市和熊市的循環(huán)

描述總市值移動的價格通道（圖2中的黑線）與平均趨勢線的平均趨勢線（圖2中的藍線）的0.236和1/0.236斐波納契折線相匹配，這可能不是巧合。在底部使用斐波那契折返波帶，在頂部使用逆（即1/x），可以更詳細地觀察市場走勢。

圖6：底部的斐波那契回檔位波段和趨勢線頂部的反向波段

當(dāng)對市值數(shù)據(jù)進行標準化時，顯示水平趨勢線之間的移動變得更加容易（圖7）。

圖7：正常市場capA的斐波那契回檔位波段

一些即時觀察包括：

· 在2013年末和2018年初的高點，市場觸及1/0.236費波納奇回檔位趨勢線，這似乎是一個主要阻力位

· 在2015年和2016年以及2018年末和2019年初的熊市期間，市場同樣觸及了0.236斐波納奇回檔位趨勢線，這似乎是一個主要支撐

· 其他波段似乎也提供了強大的阻力和支持，特別是多次看到的0.618線

· 最劇烈的波動似乎發(fā)生在1/0.618和0.618斐波納契回檔位線之間的中間區(qū)域

· 越過0.5斐波那契回檔位線似乎增加了結(jié)束熊市的可能性

此模型的潛在應(yīng)用

所描述的模型可用于確定任何特定日期的趨勢和斐波那契回檔位值，只需要將最大增長場景作為靜態(tài)輸入?yún)?shù)。

圖8:2019年6月2日- 2019年10 tUSD最大增長場景的計算示例

如果模型成立，這些計算可以幫助：

1. 確定在市場周期中是否達到了頂峰或底部

2. 確定一個特定日期的宏觀阻力和支持

3. 將不同市場周期的資產(chǎn)成本與趨勢線進行標準化比較

4. 當(dāng)然，還要決定市場主導(dǎo)資產(chǎn)的未來價格

那么比特幣何時會達到10萬？如果假設(shè)比特幣的最高限額為10萬億美元，并假設(shè)其市場繼續(xù)占據(jù)50%左右的主導(dǎo)地位，比特幣將在2021年年中達到10萬美元。然而，這是基于平均增長率，因此未來的牛市/熊市狀況仍將改變?nèi)掌凇?/p>