在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)中，新三板一直沒(méi)有一個(gè)明確的定位。雖然新三板企業(yè)數(shù)量眾多，但市場(chǎng)交易卻并不活躍，這也導(dǎo)致了新三板市場(chǎng)淪為一個(gè)“過(guò)渡板塊”，優(yōu)質(zhì)企業(yè)流失的情況嚴(yán)重。

2016年新三板退市企業(yè)僅有56家，2017年新三板市場(chǎng)摘牌企業(yè)數(shù)量達(dá)到了708家，而2018年摘牌公司數(shù)量為1517家。據(jù)東方財(cái)富Choice的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)已經(jīng)有1083家新三板公司摘牌，突破1000家大關(guān)。摘牌企業(yè)越來(lái)越多，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量已經(jīng)持續(xù)出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，截至目前，新三板掛牌企業(yè)僅9705家。

新三板半導(dǎo)體企業(yè)摘牌常態(tài)化

在新三板上市的半導(dǎo)體企業(yè)中，這種情況同樣存在，2018-2019年期間有20多家半導(dǎo)體企業(yè)宣布或是已經(jīng)從新三板退市，其中包括芯朋微、華特氣體、華卓精科、蘇州國(guó)芯、無(wú)錫新潔能、展芯微、靈動(dòng)微電、矽瑞股份等

據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，截至目前，新三板共有82家半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。值得一提的是，在這82家企業(yè)中，利揚(yáng)芯片已啟動(dòng)主板上市輔導(dǎo)，華隆微電、華瀾微、想實(shí)電子、美晶科技等企業(yè)均已經(jīng)提交終止新三板掛牌上市申請(qǐng)，或不日將從新三板退市。

緣何走上摘牌之路？

筆者對(duì)已經(jīng)摘牌的原新三板企業(yè)進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，主板上市、科創(chuàng)板上市、并購(gòu)、降低成本、戰(zhàn)略發(fā)展、業(yè)績(jī)變動(dòng)等原因是半導(dǎo)體企業(yè)選擇新三板退市的主要原因。

其中主板IPO上市是新三板半導(dǎo)體企業(yè)走上摘牌退市之路最主要的原因，也是爭(zhēng)議最少的原因。據(jù)了解，新三板企業(yè)申報(bào)主板IPO上市可采用兩種方式，以新三板掛牌企業(yè)身份申報(bào)，或是在新三板摘牌后以非新三板掛牌企業(yè)身份申報(bào)。

在上述企業(yè)中，由于在業(yè)績(jī)方面表現(xiàn)優(yōu)異，芯朋微一直是新三板的明星企業(yè)，不過(guò)在IPO上市的道路上，芯朋微卻并不一帆風(fēng)順。早在2017年3月，芯朋微就啟動(dòng)了IPO進(jìn)程，進(jìn)入上市輔導(dǎo)期，不過(guò)2018年4月，芯朋微卻主動(dòng)撤回了上市材料。

直到2019年3月，芯朋微宣布將申請(qǐng)終止新三板掛牌，重新啟動(dòng)IPO。這一次芯朋微已經(jīng)沒(méi)有了退路，若是IPO被否或者撤回材料，也不能繼續(xù)在新三板掛牌融資交易，只能IPO一條路走到底。

自2018年以來(lái)，科創(chuàng)板上市成了新三板企業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)其他上市板塊的另一個(gè)選擇，也成了半導(dǎo)體企業(yè)上市首選，華特氣體、蘇州國(guó)芯、華卓精科等企業(yè)紛紛啟動(dòng)科創(chuàng)板上市進(jìn)程。作為國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的特種氣體供應(yīng)商，目前華特氣體已經(jīng)處于已問(wèn)詢階段，等待科創(chuàng)板上市委員會(huì)的審議，或不日將登陸科創(chuàng)板上市。

據(jù)了解，被并購(gòu)是新三板企業(yè)走摘牌退市之路的第二大直接原因，優(yōu)秀的新三板企業(yè)一直以來(lái)都是A股上市企業(yè)并購(gòu)的目標(biāo)。半導(dǎo)體領(lǐng)域的收購(gòu)一般以產(chǎn)業(yè)整合為主，2017年上海貝嶺以5.9億元收購(gòu)銳能微100%股權(quán)；2018年，萬(wàn)業(yè)企業(yè)以3.98億元收購(gòu)凱世通100%股權(quán)，韋爾股份收購(gòu)思比科。在完成收購(gòu)后，上市公司將成為掛牌公司的唯一股東，不再滿足掛牌條件，企業(yè)很自然的過(guò)渡到終止掛牌。

在上述原因中，戰(zhàn)略發(fā)展或是上市調(diào)整是變數(shù)最大的原因，此類企業(yè)可能在調(diào)整后選擇新的板塊上市、被上市公司收購(gòu)，或是與非上市公司并購(gòu)重組等。

此外，有些企業(yè)因?yàn)闃I(yè)績(jī)持續(xù)下滑，甚至持續(xù)虧損，經(jīng)營(yíng)能力無(wú)法改善，掛牌對(duì)該企業(yè)也毫無(wú)意義，還要承擔(dān)掛牌、督導(dǎo)等費(fèi)用，那么主動(dòng)退市無(wú)疑是他們最好的選擇。