集微網(wǎng)消息，目前來看，筆記本電腦輕薄化和智能手機實現(xiàn)“快充”、高兼容等特征已是大勢所趨，自2016年蘋果電腦和2018年戴爾筆記本相繼推出Type-C接口和3.5mm耳機接口，安卓手機也逐漸全面轉(zhuǎn)向配置全功能Type-C接口。Type-C接口作為后起之秀，不僅帶來更多接口轉(zhuǎn)換和拓展需求，也帶動信號轉(zhuǎn)換拓展產(chǎn)品市場的快速發(fā)展。

可以說消費電子領(lǐng)域連接器的Type-C接口風(fēng)潮已至，前不久，從事信號轉(zhuǎn)換拓展產(chǎn)品的深圳市顯盈科技股份有限公司（以下簡稱“顯盈科技”）提交了招股書擬創(chuàng)業(yè)板上市。報告期內(nèi)，盡管其業(yè)績持續(xù)上揚，但經(jīng)過2018年的大幅上漲后，營收增幅便出現(xiàn)明顯放緩的跡象。對于外銷占比超六成的顯盈科技來說，原因自然離不開中美貿(mào)易摩擦的影響。此外，其與海能實業(yè)產(chǎn)品類似且部分客戶重疊，但毛利率卻顯著低于對方，背后的原因又為何？

營收增速放緩的背后：美對華關(guān)稅升級

據(jù)了解，顯盈科技是計算機、通信和消費電子（3C）周邊產(chǎn)品及部件專業(yè)ODM供應(yīng)商，主要從事信號轉(zhuǎn)換拓展產(chǎn)品的研產(chǎn)銷。主要客戶包括全球知名3C周邊品牌商Belkin、StarTech.com、綠聯(lián)科技、Cropmark、茂杰國際、SANWA SUPPLY等。

信號轉(zhuǎn)換拓展產(chǎn)品通常作為筆記本電腦、臺式電腦、平板電腦、智能手機等智能終端以及數(shù)字電視、顯示器、投影儀、VR設(shè)備等顯示終端的周邊配套產(chǎn)品，主要用于解決設(shè)備間信號傳輸協(xié)議不一致、接口不匹配或接口數(shù)量不足的問題。

此外，其自行設(shè)計、生產(chǎn)模具及精密結(jié)構(gòu)件，作為信號轉(zhuǎn)換拓展產(chǎn)品的部件，同時逐步對外銷售，用于大疆創(chuàng)新、羅馬仕等消費電子品牌的塑殼部件產(chǎn)品，用于組裝生產(chǎn)無人機、充電寶等消費電子產(chǎn)品。

從業(yè)績來看，2017年至2020年上半年，其實現(xiàn)營收分別為2.73億元、4.00億元、4.21億元與2.18億元；相應(yīng)凈利潤分別為0.19億元、0.23億元、0.52億元和0.29億元。可以明顯看出，顯盈科技的營收在經(jīng)歷2018年暴增后，于次年放緩了腳步，營收規(guī)模在2019年僅有小幅增長。

目前，其主營業(yè)務(wù)格局是以信號轉(zhuǎn)換拓展產(chǎn)品為主，模具及精密結(jié)構(gòu)件為輔。其中，信號轉(zhuǎn)換拓展產(chǎn)品可分為信號轉(zhuǎn)換器和數(shù)字信號拓展塢。而信號轉(zhuǎn)換器系其最主要的收入來源，報告期內(nèi)收入分別為2.15億元、2.52億元、2.34億元和1.11億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為78.97%、63.23%、56.20%和 51.14%。另外，其收入方式是以外銷為主，外銷收入的營收占比分別為63.46%、60.49%、60.34%和66.13%。

可以看出，2018年其主營業(yè)務(wù)同比大幅增加1.27億元，信號轉(zhuǎn)換拓展產(chǎn)品收入同比增加0.92億元，模具及精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品收入同比增加0.35億元。前者收入增長主要受益于Type-C接口的普及、主流筆記本電腦品牌精簡接口以及預(yù)期關(guān)稅提升等因素；后者收入增加則由于其進入了羅馬仕的供應(yīng)鏈體系所致。

而2019年營收幾乎停滯不前，主要是受到中美貿(mào)易戰(zhàn)影響。據(jù)其表示，自2018年9月起，顯盈科技主營的信號轉(zhuǎn)換拓展產(chǎn)品被列入美國實施加征關(guān)稅清單，加征10%關(guān)稅；而2019年5月起，該產(chǎn)品對美國出口關(guān)稅稅率提升至25%，從而使其產(chǎn)品價格和經(jīng)營利潤均受到不利影響。

與此同時，面向美國市場的客戶顧慮美國對中國的進口關(guān)稅進一步提升，從而加大了2018年第四季度采購額，所以在拉高其2018年營收的同時，也令2019年的收入看似出現(xiàn)了停滯。

從毛利率來看，2017年至2020年上半年，其綜合毛利率分別為24.82%、19.59%、28.18%和29.13%，整體較為穩(wěn)定。不過，盡管2018年轉(zhuǎn)換拓展產(chǎn)品收入同比增長34.69%，但電容市場價格大幅上漲導(dǎo)致被動器件材料成本上升較多，使該業(yè)務(wù)毛利率下降的同時，也拖累其2018年的綜合毛利率明顯下滑。

前五大客戶方面，報告期內(nèi)其前五大客戶占營收比例分別為49.72%、46.18%、46.54%和56.87%，當(dāng)中僅綠聯(lián)科技和大疆創(chuàng)新為內(nèi)銷客戶，其余均為境外客戶。其中，2018年新增Cropmark，2019年新增茂杰國際、Belkin，2020年上半年新增大疆創(chuàng)新。

此外，臺灣公司茂杰國際2014年與其展開合作，自2018年直接向其進行采購后，營收占比在2019年便大幅增加，更躍升為其第一大客戶。對于向該公司銷售規(guī)模大幅上漲的原因，顯盈科技指出是行業(yè)需求和茂杰國際品牌A的銷售增長所致。不過，盡管茂杰國際還向其他公司采購，但同行可比公司卻均未披露茂杰國際系其客戶。

整體來說，Type-C接口的日益廣泛應(yīng)用，給顯盈科技帶來了豐厚的收入，凈利潤也在穩(wěn)步上升。不過主營業(yè)務(wù)的快速發(fā)展也難抵中美貿(mào)易摩擦對其造成的負面影響，放緩的營收增速在2019年得以體現(xiàn)。此外，與2019年上市的海能實業(yè)相比，二者的主營業(yè)務(wù)均為信號適配類產(chǎn)品，并在銷售方式上也是以外銷為主，但在毛利率和產(chǎn)品單價上，顯盈科技卻接連落敗于對方。

毛利率和產(chǎn)品單價落敗于海能實業(yè)

據(jù)了解，海能實業(yè)的信號適配器產(chǎn)品與顯盈科技的信號轉(zhuǎn)換拓展產(chǎn)品屬于同種類型產(chǎn)品，二者均為電子零配件ODM制造商。2017年至2019年，海能實業(yè)營收分別為8.96億元、11.30億元和11.04億元，凈利潤為1.05億元、1.17億元和1.19億元，同樣受美國對華加征關(guān)稅等影響，2019年其營收出現(xiàn)了下滑。

與此同時，盡管二者的產(chǎn)品類似，但毛利率卻相差甚遠。報告期內(nèi)，海能實業(yè)信號轉(zhuǎn)換拓展產(chǎn)品的毛利率分別為37.48%、36.24%、39.25%和38.07%，顯著高于顯盈科技。

對比發(fā)現(xiàn)，海能實業(yè)主要面向亞馬遜、安克創(chuàng)新等海外客戶，外銷占比高達90%，產(chǎn)品主要應(yīng)用于工業(yè)領(lǐng)域。而顯盈科技信號轉(zhuǎn)換拓展產(chǎn)品的外銷占比在65%左右，應(yīng)用于消費電子領(lǐng)域。2017年和2018年，海能實業(yè)的前五大客戶中也包含Belkin和StarTech.com，同期銷售金額都高過顯盈科技，且銷售產(chǎn)品同為Type-C類及信號適配器等。

一般而言，由于信號轉(zhuǎn)換拓展產(chǎn)品的出口地集中在美日韓、歐洲等國，終端銷售價格相對較高，因此該ODM行業(yè)的外銷毛利率整體高于內(nèi)銷毛利率。此外，工業(yè)類產(chǎn)品的毛利率又高于消費類產(chǎn)品，也就是說，外銷收入的比重和產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域一定程度上影響著公司的毛利率水平。

另外，從產(chǎn)品售價來看，2017年和2018年，海能實業(yè)信號適配器全部產(chǎn)品的整體平均單價分別為37.89元和42.38元，顯著高出顯盈科技信號轉(zhuǎn)換拓展產(chǎn)品33.45元和38.21元的單價。顯盈科技給出的理由同樣是由于兩者外銷占比不同，產(chǎn)品境外售價相對較高所致。不過隨著其Type-C接口信號轉(zhuǎn)換器銷售數(shù)量的逐年增長，信號轉(zhuǎn)換器產(chǎn)品的單價也在逐年增長。

多數(shù)情況下，特定電子產(chǎn)品的境外售價的確會較境內(nèi)售價高，一方面，國內(nèi)消費水平相對偏低，購買力較弱；另一方面，隨著近年來國際知名連接器企業(yè)紛紛把生產(chǎn)基地轉(zhuǎn)移到國內(nèi)，擴大市場規(guī)模的同時也加劇了行業(yè)競爭，產(chǎn)品價格因此被壓低。

基于上述因素，有出口能力且產(chǎn)品在國際上市占率較高的公司會將部分產(chǎn)品選擇外銷，從而獲得更大利潤空間。不過出口創(chuàng)收的“財富之路”并非坦途，貿(mào)易爭端、進出口政策、國際經(jīng)濟波動等“荊棘”雖鮮見，但一旦發(fā)生，將會對相關(guān)企業(yè)的銷售造成較大影響。對于顯盈科技來說，如何防范外銷風(fēng)險，降低不穩(wěn)定因素對業(yè)績的沖擊，或許是其沖刺IPO的當(dāng)務(wù)之急。

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