集微網(wǎng)消息 從2020年開(kāi)始，越來(lái)越多的湖北小米長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“小米產(chǎn)業(yè)基金”）投資入股的企業(yè)開(kāi)始沖刺資本市場(chǎng)。如利和興、恒玄科技、格科微、皓澤電子等，都已經(jīng)進(jìn)入IPO階段，其中恒玄科技已完成上市，利和興也已經(jīng)順利IPO過(guò)會(huì)。

事實(shí)上，據(jù)筆者此前統(tǒng)計(jì)，對(duì)于小米所投資的絕大部分企業(yè)而言，都可以成為其直接或者間接客戶(hù)，而此過(guò)程中關(guān)聯(lián)交易則是一大難題，然而，從目前的過(guò)會(huì)來(lái)看，所謂的“關(guān)聯(lián)交易”并未成為上市“攔路虎”的關(guān)鍵。

除了上述企業(yè)以外，2020年，FPC廠商奕東電子科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“奕東電子”）也啟動(dòng)了IPO，如果該公司成功上市，那么，這將成為繼方邦股份過(guò)后小米所投的第二家上市的FPC廠商！

然而，據(jù)筆者查詢(xún)得知，奕東電子早在2019年10月就獲得了小米產(chǎn)業(yè)基金的投資，且占其上市總股本的3%，而奕東電子的產(chǎn)品最終也有一大部分應(yīng)用于小米手機(jī)中，而這就牽涉到關(guān)聯(lián)交易的問(wèn)題。

且當(dāng)前奕東電子已經(jīng)成為小米的直接供應(yīng)商，那么，奕東電子又是如何回應(yīng)否認(rèn)“關(guān)聯(lián)交易”的問(wèn)題？

小米入股奕東電子：后者從間接供應(yīng)商“演變”成直接供應(yīng)商

首先來(lái)看看奕東電子的業(yè)務(wù)情況，該公司主要從事FPC、連接器零組件、LED背光模組等精密電子零組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，為下游客戶(hù)提供精密電子零組件產(chǎn)品。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于消費(fèi)類(lèi)電子、通訊通信、新能源、汽車(chē)電子、工業(yè)及醫(yī)療等領(lǐng)域，客戶(hù)群體主要包括新能德、欣旺達(dá)、比亞迪、歌爾股份、寧德時(shí)代、安費(fèi)諾、莫仕、泰科、申泰、立訊精密、天馬微電子、超聲電子等國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)。

其中FPC主要分為消費(fèi)類(lèi)電子FPC、動(dòng)力電池管理系統(tǒng)FPC兩大類(lèi)；連接器零組件產(chǎn)品主要分為光通訊組件、精密結(jié)構(gòu)件及LCD接插件三大類(lèi)；公司LED背光模組產(chǎn)品主要為中小尺寸LED專(zhuān)顯背光模組。

早在2019年10月，小米產(chǎn)業(yè)基金就入股了奕東科技，當(dāng)年10月15日，奕東有限通過(guò)股東會(huì)決議，同意奕東有限注冊(cè)資本由16,980.80萬(wàn)元增加至17,505.9794萬(wàn)元，新增注冊(cè)資本525.1794萬(wàn)元由新增股東小米產(chǎn)業(yè)基金認(rèn)繳，增資價(jià)格為7.4495元/單位注冊(cè)資本。

同年11月11日，致同會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）深圳分所出具“致同驗(yàn)字（2019）第441FC0030號(hào)”《驗(yàn)資報(bào)告》，對(duì)奕東有限該次新增注冊(cè)資本到位情況進(jìn)行驗(yàn)證。根據(jù)該報(bào)告，經(jīng)審驗(yàn)，截至2019年10月31日，奕東有限已收到新增股東小米產(chǎn)業(yè)基金以貨幣繳納的新增注冊(cè)資本合計(jì)525.1794萬(wàn)元。截至招股書(shū)簽署日，小米產(chǎn)業(yè)基金仍持有奕東電子3%的股份！

從業(yè)績(jī)方面來(lái)看，2017-2019年，該公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可謂十分迅猛且穩(wěn)定，在該期間內(nèi)，其營(yíng)收從8.67億元增長(zhǎng)到9.92億元、10.55億元，相對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)則從0.91億元變成0.45億元、1.03億元，值得注意的是，該公司2018年凈利潤(rùn)同比大幅度下降，而其在該年度實(shí)施現(xiàn)金分紅高達(dá)3億元！

從客戶(hù)層面來(lái)看，該公司由于主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及上述三大類(lèi)，因此，其并不存在單一客戶(hù)占比過(guò)大的問(wèn)題，整體而言，2017-2020年上半年，其前五大客戶(hù)的占比合計(jì)均沒(méi)有超過(guò)公司當(dāng)年度總營(yíng)收的50%。

值得注意的是，維勝科技集團(tuán)在2017-2018年度為奕東電子第一大客戶(hù)，2019年仍為第二大客戶(hù)，對(duì)其業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他客戶(hù)。而據(jù)奕東電子表示：“公司向維勝科技銷(xiāo)售的FPC產(chǎn)品主要用于小米手機(jī)?！?/p>

此外，其還在招股書(shū)中強(qiáng)調(diào)：“鑒于公司在消費(fèi)類(lèi)電子FPC領(lǐng)域的影響力和知名度不斷提高，小米已將公司納入FPC產(chǎn)品的直接供應(yīng)商，并與公司簽訂了相關(guān)的業(yè)務(wù)合作合同。”

奕東電子：不存在直接或間接利益輸送

據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，小米產(chǎn)業(yè)基金的控制人實(shí)際上是小米科技有限公司。這也就是說(shuō)，小米不僅僅是奕東電子的直接客戶(hù)，同時(shí)，也是奕東電子的前十大股東！

從其FPC業(yè)務(wù)來(lái)看，其最大的客戶(hù)當(dāng)屬維勝科技，從2017年-2020年上半年，該公司訂單營(yíng)收為最大。直至2020年，則出現(xiàn)明顯劇降！而此時(shí)正如奕東電子所言，目前已經(jīng)是小米直接供應(yīng)商。

對(duì)此，據(jù)奕東電子解釋道，2020年上半年，公司向維勝科技銷(xiāo)售的FPC產(chǎn)品金額較低，主要原因?yàn)椋?019年以來(lái)公司向維勝科技銷(xiāo)售的FPC產(chǎn)品用于印度智能手機(jī)市場(chǎng)的份額較為集中。2020年上半年，印度手機(jī)市場(chǎng)受新冠疫情影響較大，2020年上半年智能手機(jī)的出貨量同比下降幅度較大，導(dǎo)致維勝科技的相關(guān)訂單份額大幅降低，同時(shí)公司對(duì)維勝科技的銷(xiāo)售額也相應(yīng)下降。

上述下游客戶(hù)采購(gòu)策略調(diào)整的具體情況如下：2018年底，印度政府決定對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的PCBA/FPCBA加征10%的關(guān)稅。印度是全球主要的智能手機(jī)市場(chǎng)之一，小來(lái)手機(jī)亦在印度智能手機(jī)市場(chǎng)擁有較高的市場(chǎng)份額。

考慮到維勝科技在馬來(lái)西亞設(shè)有生產(chǎn)基地，從中國(guó)出口到馬來(lái)西亞進(jìn)行加工后再出口到印度的FPCBA可以避免被加征關(guān)稅，小米遂將對(duì)維勝科技的定位調(diào)整為其印度市場(chǎng)手機(jī)組裝的主要FPCBA供應(yīng)商。

2017年及2018年系由湖南維勝科技向公司采購(gòu)后供應(yīng)給小米印度及國(guó)內(nèi)手機(jī)工廠，2019年二季度起印度市場(chǎng)相關(guān)產(chǎn)品逐步改由馬來(lái)西亞維勝向公司進(jìn)行采購(gòu)。

值得注意的是，從一定的程度上來(lái)講，其大客戶(hù)維勝科技與其是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，維勝科技同樣主要生產(chǎn)PCB和FPC，而之所以向奕東電子采購(gòu)，據(jù)奕東電子表示，主要原因在于，當(dāng)維勝科技FPC產(chǎn)能不足之際，其將主要產(chǎn)能分配給高利潤(rùn)的醫(yī)療和汽車(chē)領(lǐng)域客戶(hù)，并需要有長(zhǎng)期合作伙伴為其提升業(yè)務(wù)的產(chǎn)能，因此選擇與其合作。而維勝科技2015年向奕東電子采購(gòu)的訂單額就達(dá)到了近3000萬(wàn)，到了2017-2019年更是突破了一個(gè)億。

在這么長(zhǎng)的時(shí)間中，對(duì)方為何沒(méi)有選擇自擴(kuò)產(chǎn)能？與此同時(shí)，奕東電子業(yè)并未指出，其是在小米產(chǎn)業(yè)基金投資前成為了小米的直接客戶(hù)，還是小米產(chǎn)業(yè)基金投資后成為了小米的直接客戶(hù)！

對(duì)于其中錯(cuò)綜復(fù)雜的“關(guān)聯(lián)交易”問(wèn)題，奕東電子則在招股書(shū)中簡(jiǎn)單講述：“發(fā)行人對(duì)維勝科技銷(xiāo)售的產(chǎn)品的對(duì)應(yīng)主要下游客戶(hù)為小米。小米旗下湖北小米長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金合伙企業(yè)（有限合伙）于2019年10月對(duì)發(fā)行人增資入股成為發(fā)行人股東之一。小米產(chǎn)業(yè)基金為從事股權(quán)投資活動(dòng)的私募基金，其通過(guò)投資決策委員會(huì)自主決策投資活動(dòng)。小米產(chǎn)業(yè)基金入股的相關(guān)增資協(xié)議、補(bǔ)充協(xié)議中，不存在小米直接或間接為發(fā)行人提供銷(xiāo)售數(shù)量保底或其他利益輸送條款的約定，小米產(chǎn)業(yè)基金與發(fā)行人不存在直接或間接的利益輸送安排?！?/p>

事實(shí)上，除了上述“關(guān)聯(lián)交易”等問(wèn)題仍存在諸多疑點(diǎn)之外，奕東電子的業(yè)務(wù)也頗為復(fù)雜，如上文所言，其有三大主營(yíng)業(yè)務(wù)，而這三大主營(yíng)業(yè)務(wù)，從一定程度上來(lái)講完全可以獨(dú)立，無(wú)論是產(chǎn)品還是客戶(hù)，均可以完全獨(dú)立。后續(xù)，筆者將從業(yè)務(wù)層面去分析奕東電子未來(lái)的可成長(zhǎng)性！

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