麥滿權(quán)博士有30年半導(dǎo)體行業(yè)的豐富經(jīng)驗(yàn)，專研半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的分銷渠道。針對(duì)這波缺貨潮，他會(huì)一連三篇，從供應(yīng)鏈、需求鏈和價(jià)值鏈三個(gè)角度來詳細(xì)解讀。本文是第一篇關(guān)于供應(yīng)鏈。

印光法師：“菩薩畏因，眾生畏果。”

這幾個(gè)月幾乎每天的新聞媒體和朋友圈分享都流傳著半導(dǎo)體缺貨。為什么缺貨？因?yàn)樾酒粔?。為什么芯片不夠？因?yàn)楫a(chǎn)能不夠。為什么產(chǎn)能不夠？因?yàn)樵O(shè)備不夠。為什么設(shè)備不夠？因?yàn)橘Q(mào)易戰(zhàn)。真的嗎？

我們看到的公眾信息，好像大部分都是一群專家，用一個(gè)“果”，去解釋另一個(gè)“果”，因果，因果，那“因”呢？

要是這群專家能夠在一年前“準(zhǔn)確”地分析和預(yù)測(cè)現(xiàn)在的缺貨潮，建議提升庫(kù)存和增加產(chǎn)能，我們很多前線的同業(yè)就不用像現(xiàn)在這樣那么折騰地去找貨源了。從投資的角度看，世衛(wèi)在去年一月底宣布新型冠狀病毒疫情為國(guó)際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件，當(dāng)時(shí)的比特幣價(jià)格約為九千美元，現(xiàn)在是五萬美元左右，升了四倍，厲害吧。但最近，一些行業(yè)朋友分享，個(gè)別單片機(jī)(MCU)的價(jià)格翻了幾十倍，簡(jiǎn)直“牛逼”！不知道有沒有專家在去年買進(jìn)些單片機(jī)作投資用途。

那也容許我在這里做一秒鐘的專家，我信心滿滿地預(yù)測(cè)，絕對(duì)不會(huì)錯(cuò)的，現(xiàn)在的缺貨潮，一定會(huì)完結(jié)，由賣家市場(chǎng)變回買家市場(chǎng)，但過一陣子，缺貨潮又會(huì)再現(xiàn)，變回賣家市場(chǎng)。其實(shí)這是過去幾十年半導(dǎo)體行業(yè)不變的盛衰周期，問題只在于時(shí)間點(diǎn)和幅度。下一篇文章，需求鏈篇，我會(huì)用多角度的數(shù)據(jù)去解釋。

在這專欄，我會(huì)一連三篇，從不同的角度，供應(yīng)鏈，需求鏈和價(jià)值鏈，分享我的一些看法。我的觀點(diǎn)不一定完全正確，其實(shí)錯(cuò)的機(jī)會(huì)很高，讀者們也會(huì)有你們的體會(huì)和經(jīng)驗(yàn)，愿聞其詳，互相分享，相互學(xué)習(xí)。

供應(yīng)鏈+ 需求鏈 = 價(jià)值鏈

最近有一篇文章，用長(zhǎng)鞭效應(yīng)(Bullwhip Effect)(注意，我認(rèn)為翻譯為“長(zhǎng)鞭”更合適，不是原文的“?！?，用來解釋現(xiàn)在的缺貨潮。這理論是杰·福雷斯特(Jay Wright Forrester)早于1961年在其《工業(yè)動(dòng)力學(xué)》(Industrial Dynamics)一書中提出的。這個(gè)概念沒有錯(cuò)，非常容易理解，但有一個(gè)不完善的假設(shè)，沒有把行業(yè)積累的經(jīng)驗(yàn)放在其中。

最近我的工作除了應(yīng)接不暇地跟客戶接觸以外，當(dāng)然被追貨的居多，我和我的團(tuán)隊(duì)，根據(jù)過往的經(jīng)驗(yàn)，把精力都用在厘定方案，為未來作好準(zhǔn)備，希望能夠在市場(chǎng)調(diào)整時(shí)，達(dá)到一個(gè)軟著陸(soft landing)，持續(xù)增長(zhǎng)。這不是危言聳聽，也不是為現(xiàn)在熾熱的市場(chǎng)潑冷水，而是希望大家不要忘記，一年前的今天，客戶訂單不見了，庫(kù)存一大堆，大家都心急如焚。當(dāng)然現(xiàn)在我們每個(gè)人都是事后孔明的專家了，后悔去年沒有前瞻進(jìn)取地把庫(kù)存提高，反而是減少。

如上所述，我們都知道市場(chǎng)是一定會(huì)有調(diào)整的，相信其他同業(yè)，憑著累積的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)自身的商業(yè)盤算、生產(chǎn)規(guī)劃等也會(huì)作出相應(yīng)的考慮。這樣的話，對(duì)需求預(yù)測(cè)作出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，長(zhǎng)鞭效應(yīng)便不能充分地解釋我們現(xiàn)在的狀況了。

既然這第一篇是用供應(yīng)鏈來看這波缺貨潮，我不得不承認(rèn)半導(dǎo)體供應(yīng)鏈存在的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)，如高資本投資和高技術(shù)門坎、長(zhǎng)生產(chǎn)周期、和復(fù)雜的生態(tài)圈(原廠，OEM，EMSI和代理商)。這些因素很大程度上局限了半導(dǎo)體供應(yīng)鏈對(duì)需求的彈性，在正常的情況下，在生態(tài)圈和渠道中的庫(kù)存便能發(fā)揮緩沖的作用。

我建議可以回到傳統(tǒng)的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)。什么是傳統(tǒng)？什么是不傳統(tǒng)？最近二、三十年，特別是一些歐美經(jīng)濟(jì)體系，常用貨幣政策，如印鈔票，影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的方向和力度，這就不太傳統(tǒng)了?；氐阶顐鹘y(tǒng)的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)作起點(diǎn)，需求曲線(demand curve)，供給曲線(supply curve)，這就很傳統(tǒng)了。價(jià)格(price)對(duì)這兩曲線有很大的影響作用。理論上，需求大于供應(yīng)時(shí)，價(jià)格上升，壓制需求曲線，但鼓勵(lì)投資提升供給曲線，達(dá)致市場(chǎng)平衡；反之，需求小于供應(yīng)時(shí)，價(jià)格下降，增加需求，縮小和供應(yīng)曲線的差距，亦達(dá)致市場(chǎng)平衡。

但我們都知道世界并沒有那么完美，需求和供給曲線永遠(yuǎn)都有時(shí)間差和差距，在學(xué)術(shù)的層面，這是庫(kù)存的轉(zhuǎn)變，或庫(kù)存管理(inventory management)。簡(jiǎn)單而言，生意不好的時(shí)候，減少庫(kù)存；生意好的時(shí)候，或?qū)η熬皾M有信心的時(shí)候，增加庫(kù)存。這是不用MBA畢業(yè)也能明白的簡(jiǎn)單道理。

回到我們的現(xiàn)實(shí)世界，去年的情況，生意不好，太多不穩(wěn)定性因素，我們生態(tài)圈的大部份成員都減少消耗，減少產(chǎn)能，減少庫(kù)存，減少投資，持盈保泰。但當(dāng)大家都發(fā)現(xiàn)我們的電子和半導(dǎo)體行業(yè)有部份生意沒有想象中那么差的時(shí)候，如醫(yī)療、保健、服務(wù)器、計(jì)算機(jī)和各式各樣支持在家工作和學(xué)習(xí)的應(yīng)用。試想像一下，只是體溫探測(cè)儀的強(qiáng)大需求，就不知道消耗了多少單片機(jī)了。

在以往比較正常的情況下，各原廠只需要適當(dāng)?shù)卦黾赢a(chǎn)能，把各渠道的庫(kù)存補(bǔ)回就是了。但在新冠肺炎疫情的不正常情況下，各原廠的供應(yīng)鏈和生產(chǎn)都受到不同程度的影響，如封關(guān)、各種運(yùn)輸限制等情況。當(dāng)下的需求也不能夠滿足，更不用說怎樣把整個(gè)生態(tài)圈中的庫(kù)存提高，回到正常和安全的水平。

相比以前的缺貨潮，比較微觀的觀察，更能看到不一樣的情況。在以往的缺貨潮，客戶會(huì)先下單，要求代理商把庫(kù)存先留下來，當(dāng)整個(gè)配套(bills of materials)完整時(shí)，才拉進(jìn)自己的貨倉(cāng)，之后生產(chǎn)。但最近的情況非常不同，即使配套不完整，只要找到任何的元器件，客戶還是會(huì)先把找到的庫(kù)存先拉進(jìn)自己的貨倉(cāng)。很不理性？很瘋狂嗎？絕對(duì)不是。為什么？這只是像我們?nèi)ツ険屬?gòu)口罩，搶購(gòu)消毒洗手液的縮影：恐慌性拋售的相反面 - 恐慌性搶購(gòu)(panic buying)。當(dāng)然還有因?yàn)樵骷r(jià)格的上升，把庫(kù)存拉進(jìn)自己的貨倉(cāng)，先把成本鎖定，說不定有一天把庫(kù)存賣出市場(chǎng)，還能多賺一筆。

但這也為未來產(chǎn)生另一個(gè)問題和不明朗因素，有元器件，沒有主芯片或單片機(jī)，還是不能生產(chǎn)，多余的元器件，最終還是會(huì)放回市場(chǎng)的?；氐轿覀冎疤岬降男枨蠛凸┙o曲線，這些回流的元器件庫(kù)存，會(huì)推高供給曲線，整個(gè)的需求和供應(yīng)平衡，都會(huì)受到影響。

半導(dǎo)體已變成我們生活的必需品，無論短、中、長(zhǎng)期而言，對(duì)它的需求只會(huì)日益增長(zhǎng)。但從經(jīng)濟(jì)學(xué)和商業(yè)角度，半導(dǎo)體廠商也不會(huì)不合理地和非理性地把供應(yīng)鏈無止境地往上提升。

先總結(jié)一下，這次缺貨潮的“因”，當(dāng)然是供求失衡所致，但不能一言以蔽之，簡(jiǎn)單地歸咎于產(chǎn)能不足夠。生態(tài)圈整體的需求預(yù)測(cè)和庫(kù)存管理，以及新冠肺炎對(duì)各供應(yīng)鏈的負(fù)面影響，也加深了這次缺貨潮的嚴(yán)重性。所以，這不僅是供應(yīng)鏈的問題，還要加上需求鏈，作整體考慮。

原文標(biāo)題：麥滿權(quán)：用供應(yīng)鏈來看這波缺貨潮

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