全球消費(fèi)電子市場(chǎng)的低迷和寒氣，傳遞到了全球最大芯片代工廠臺(tái)積電身上。

這個(gè)月，臺(tái)積電收到最多的，就是來(lái)自蘋果、高通、英偉達(dá)、聯(lián)發(fā)科等客戶的砍單。媒體報(bào)道，聯(lián)發(fā)科砍單了20%，蘋果高端芯片A15、A16的砍單比例更是高達(dá)4~5成。面對(duì)客戶們的砍單，臺(tái)積電甚至鼓勵(lì)員工休假、關(guān)閉4臺(tái)EUV光刻機(jī)減少產(chǎn)量。

市場(chǎng)情況的確不樂觀：美國(guó)投行杰富瑞發(fā)布的最新研報(bào)稱，iPhone 14并未挽救市場(chǎng)頹勢(shì)，上周iPhone在華銷量大跌27%，這也是iPhone連續(xù)三周持續(xù)低迷；第三季度三星、小米全球出貨量同比下降8%，OPPO、vivo更出現(xiàn)超20%的跌幅，榮耀在中國(guó)市場(chǎng)的出貨量亦下跌17%……

所以，盡管臺(tái)積電對(duì)外公布了創(chuàng)紀(jì)錄的季度利潤(rùn)增長(zhǎng)，但市場(chǎng)并不買賬。截至2022年11月1日收盤，臺(tái)積電股價(jià)為61.58美元/股，市值較高位跌去一大半。今年年初，臺(tái)積電股價(jià)曾一度超142美元/股，市值超過了7200多億美元，入圍全球前十大市值公司，媲美英偉達(dá)。

臺(tái)積電管理層還在財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示了對(duì)未來(lái)的擔(dān)憂：2023年整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)可能會(huì)下滑，“臺(tái)積電也不能幸免”。公司收緊了今年的資本支出，下調(diào)約10%，維持在360億美元。三個(gè)月前，臺(tái)積電剛表示2022年的資本支出更接近400億至440億美元范圍的底端。

上周，臺(tái)積電副董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官魏哲家罕見地在內(nèi)部信中感謝員工過去3年的辛勞，并鼓勵(lì)員工多與家人相處，休假充電后再繼續(xù)努力。雖然未進(jìn)行裁員，這封內(nèi)部信依舊被解讀為寒氣刮到了臺(tái)積電頭上。

其他半導(dǎo)體公司同樣在這趟顛簸的過山車上。

英特爾第三季度財(cái)報(bào)顯示，英特爾第三季度營(yíng)收為153.38億美元，同比下降20%，凈利潤(rùn)10.19億美元，同比下降85%；三星電子預(yù)計(jì)，第三季度的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)將比去年同期下降近三分之一；英偉達(dá)公布的第二季度收益出現(xiàn)了驚人的51%的下滑；AMD將第三季度營(yíng)收下調(diào)11億美元。

國(guó)內(nèi)的IC創(chuàng)業(yè)公司也不好過。雖然此前有投資人預(yù)估，高估值下的芯片行業(yè)終將迎來(lái)洗牌期，但壞消息來(lái)得更早。IC芯片創(chuàng)業(yè)公司諾領(lǐng)科技，在完成B輪2億元融資、拖欠員工兩個(gè)月工資后，宣告破產(chǎn)倒閉；ARM CPU初創(chuàng)公司啟靈芯科技也破產(chǎn)停止運(yùn)營(yíng)。

半導(dǎo)體行業(yè)從業(yè)者王佳告訴《中國(guó)企業(yè)家》：“芯片前兩年有多火熱？可以說是烈火烹油。但現(xiàn)在呢？集體過冬。”

不過，無(wú)論是從臺(tái)積電的收入增長(zhǎng)，還是利潤(rùn)增長(zhǎng)來(lái)看，僅僅消費(fèi)疲軟或許不足以解釋投資者的擔(dān)憂和其“過冬”背后的深意。

01 告別短暫“瘋狂”

很難說出產(chǎn)業(yè)的拐點(diǎn)在什么時(shí)候到來(lái)，但要總結(jié)這一年半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)雜的發(fā)展，英特爾CEO帕特·基爾辛格（Pat Gelsinger）用的“dramatic”（戲劇化）一詞毫不為過。

一年半前，由于供應(yīng)鏈中斷，以及區(qū)塊鏈行業(yè)發(fā)展，高盛估計(jì)全球多達(dá)169個(gè)行業(yè)受到了缺芯影響。無(wú)論是車規(guī)級(jí)芯片抑或是英偉達(dá)的顯卡，價(jià)格都水漲船高。其中，一塊英偉達(dá)RTX3090顯卡被炒到了高達(dá)2.5萬(wàn)元。

受困于芯片，甚至曾有汽車芯片企業(yè)主動(dòng)提出加價(jià)兩成，就是為了讓臺(tái)積電增加汽車芯片產(chǎn)能。此后，臺(tái)積電多次給芯片設(shè)計(jì)企業(yè)發(fā)漲價(jià)函，毛利一路走高。2023年1月起，臺(tái)積電將再次全面調(diào)漲代工價(jià)格，漲幅為6%。

但現(xiàn)在，臺(tái)積電接到的不再是蜂擁而至的訂單，而是砍單。

10月31日，來(lái)自供應(yīng)鏈的消息，半導(dǎo)體庫(kù)存滿倉(cāng)亂象加劇，砍單風(fēng)暴已蔓延至晶圓代工廠，龍頭臺(tái)積電也守不住。第三季度起，前十大客戶陸續(xù)砍單，尤其是聯(lián)發(fā)科、英偉達(dá)及AMD減單幅度/延后拉貨力道更是超乎預(yù)期。

魏家哲在臺(tái)積電財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示，與前三年同期相比，公司的部分產(chǎn)能在第四季度不會(huì)得到充分利用。近幾個(gè)月來(lái)，智能手機(jī)和個(gè)人電腦銷量下滑，市場(chǎng)疲軟，客戶產(chǎn)品計(jì)劃延遲。他預(yù)估，臺(tái)積電的產(chǎn)能在今年第四季度及明年上半年都將受到影響。

全球最大的芯片制造商收縮“過冬”，無(wú)疑釋放了一個(gè)信號(hào)：短暫的瘋狂增長(zhǎng)早已結(jié)束，下行周期正在繼續(xù)。

一名投資人向《中國(guó)企業(yè)家》分析，芯片本來(lái)就是一個(gè)周期性行業(yè)，本身就會(huì)經(jīng)歷從缺芯到產(chǎn)能過剩這一過程，而消費(fèi)電子疫情期間帶來(lái)的需求已經(jīng)被提前透支。

聯(lián)發(fā)科首席執(zhí)行官蔡力行也在說明會(huì)上表示了類似觀點(diǎn)：近幾個(gè)月高通脹影響消費(fèi)信心，總體經(jīng)濟(jì)的挑戰(zhàn)增加了市場(chǎng)需求的不確定性，導(dǎo)致芯片需求下降。

英國(guó)半導(dǎo)體市場(chǎng)研究公司未來(lái)地平線(Future Horizons)甚至預(yù)測(cè)，半導(dǎo)體行業(yè)正走向自2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫以來(lái)最大的衰退，也是芯片制造歷史上最大的衰退之一。

但并非所有人都同意這樣“悲觀”的觀點(diǎn)。

帕特·基爾辛格預(yù)估，十年間，芯片產(chǎn)業(yè)將增長(zhǎng)近一倍。如今產(chǎn)值大約在6000億美元左右，十年后，這個(gè)數(shù)字將在1.1萬(wàn)億美元。所以，從根本上說，芯片產(chǎn)業(yè)依舊是一個(gè)長(zhǎng)期的增長(zhǎng)周期。不過，在長(zhǎng)周期中，也有一些小周期。

“你已經(jīng)看到了全球供應(yīng)鏈經(jīng)濟(jì)第一次放緩。不過，這只是其中的一個(gè)周期，是在行業(yè)將在十年翻一番的背景下。即便我們必須進(jìn)行短期調(diào)整和價(jià)格變動(dòng)，但我們必須繼續(xù)進(jìn)行長(zhǎng)期的工廠建設(shè)?！迸撂亍せ鶢栃粮裾f。英特爾預(yù)計(jì)，全球經(jīng)濟(jì)的不確定性會(huì)持續(xù)至2023年，英特爾計(jì)劃在2023年削減30億美元，并直到2025年前削減多達(dá)100億美元的成本。

國(guó)內(nèi)芯片巨頭中芯國(guó)際管理層同樣預(yù)測(cè)，這一輪周期調(diào)整至少要持續(xù)到明年上半年。但可以確定的是，集成電路行業(yè)需求增長(zhǎng)和全球區(qū)域化趨勢(shì)不變，雖短期有調(diào)整以及面臨國(guó)際問題的不確定性，但堅(jiān)持本土制造的長(zhǎng)期邏輯不變。

02 周期外的困境

事實(shí)上，在芯片廠商集體糟糕的業(yè)績(jī)中，臺(tái)積電財(cái)報(bào)增長(zhǎng)實(shí)屬亮眼。

第三季度，臺(tái)積電合并營(yíng)收為6131.4億元新臺(tái)幣，同比增長(zhǎng)47.9%；凈利潤(rùn)2808.7億元新臺(tái)幣，同比增長(zhǎng)79.7%；每股攤薄收益為10.83元新臺(tái)幣，同比增長(zhǎng)79.8%；毛利率為60.4%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為50.6%，凈利潤(rùn)率為45.8%。

如此好的業(yè)績(jī)背后，臺(tái)積電的股價(jià)卻迎來(lái)兩年來(lái)的低點(diǎn)。一位投資人對(duì)《中國(guó)企業(yè)家》表示，投資者真正擔(dān)心的不僅是疲軟的消費(fèi)，更多的是在美國(guó)對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體的限制中，卷入其中的臺(tái)積電所面臨的不確定前景。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月7日，美國(guó)出臺(tái)一系列新規(guī)，禁止將使用美國(guó)設(shè)備制造的某些芯片銷售給中國(guó)。此外，美國(guó)政府還將31家中國(guó)公司、研究機(jī)構(gòu)和其他團(tuán)體列入所謂“未經(jīng)核實(shí)的名單”，限制它們獲得某些受監(jiān)管的美國(guó)半導(dǎo)體技術(shù)的能力。

在臺(tái)積電的收入構(gòu)成中，超70%來(lái)自于北美客戶，來(lái)自中國(guó)大陸的收入僅占8%，其客戶例如英偉達(dá)如果受到禁令影響，最終結(jié)果也將傳導(dǎo)至臺(tái)積電。

不過，對(duì)于臺(tái)積電來(lái)說，美國(guó)的禁售新規(guī)影響的是其業(yè)績(jī)是否還能保證增長(zhǎng)，但對(duì)國(guó)內(nèi)的某些芯片公司來(lái)說，卻關(guān)乎他們的生死存亡。

“美國(guó)的禁令，意味著國(guó)產(chǎn)GPU、CPU、AI這些需要先進(jìn)制程的芯片，可能無(wú)法去臺(tái)積電流片。但中芯國(guó)際暫時(shí)無(wú)法提供如此先進(jìn)制程，這些芯片的發(fā)展將受到不小的影響?！鄙鲜鐾顿Y人分析，“美國(guó)的目的，就是鎖死中國(guó)的先進(jìn)制程，比如邏輯的14nm、DRAM的18nm，保持中美之間的差距?！?/p>

“你現(xiàn)在所看到的政策，基本上是維持或擴(kuò)大中國(guó)實(shí)力和美國(guó)或歐洲實(shí)力之間的差距?！迸撂亍せ鶢栃粮裨谡劶懊绹?guó)芯片法案時(shí)也坦誠(chéng)地表示。

王佳所在公司也依靠臺(tái)積電進(jìn)行代工，她表示，目前芯片量產(chǎn)并沒有受到什么影響，因?yàn)椴⒉恍枰貏e先進(jìn)的制程，真正受影響的是高端的AI芯片。10月23日，有消息稱，臺(tái)積電已暫停為國(guó)內(nèi)一家GPU芯片創(chuàng)業(yè)公司生產(chǎn)先進(jìn)硅片，以確保符合美國(guó)法規(guī)。

魏哲家也在財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示，新規(guī)定的目標(biāo)指向人工智能和超級(jí)計(jì)算機(jī)等非常高端的應(yīng)用供應(yīng)，“因此，我們的初步評(píng)估是，對(duì)臺(tái)積電的影響是有限且可控的”。當(dāng)被問及與中國(guó)大陸的長(zhǎng)期戰(zhàn)略時(shí)，魏哲家說，公司將在“遵守所有規(guī)章制度”的情況下繼續(xù)為“全球所有客戶”服務(wù)。

一直以來(lái)，中國(guó)芯片的創(chuàng)業(yè)邏輯是從低端替代開始，逐步往上，前兩年在供應(yīng)鏈可控的大背景中，一批從美國(guó)歸來(lái)的華人工程師開始嘗試突破高端，打破壟斷。

后摩智能CEO吳強(qiáng)認(rèn)為，新一輪芯片創(chuàng)業(yè)熱潮與2016年時(shí)已有所不同，“是一種高技術(shù)含量又很復(fù)雜的智能計(jì)算芯片熱潮，是在2015、2016年之前中國(guó)人不太敢碰的領(lǐng)域，是被英特爾、AMD等巨頭掌控的領(lǐng)域。”

2018年，受芯片受制于人及政策帶動(dòng)，國(guó)內(nèi)芯片領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)達(dá)到高峰，超200家芯片創(chuàng)業(yè)企業(yè)成立。但消失的企業(yè)也越來(lái)越多。企查查數(shù)據(jù)顯示，2018~2021年，中國(guó)吊銷、注銷芯片相關(guān)企業(yè)分別為715家、1294家、1397家、3420家。2022年前8個(gè)月內(nèi)，這個(gè)數(shù)字更是高達(dá)3470家。

與此同時(shí)，資本也在降火。IT桔子的數(shù)據(jù)顯示，2021年中國(guó)芯片半導(dǎo)體行業(yè)獲得資本融資686起，獲得投融資金額2013.74億元；2022年上半年，中國(guó)芯片半導(dǎo)體行業(yè)獲得資本融資318起，獲得的投融資金額僅有797.46億元，大幅下降。

Gartner最新預(yù)測(cè)顯示，2022年全球半導(dǎo)體收入預(yù)計(jì)增長(zhǎng)7.4%，遠(yuǎn)低于2021年的26.3%，2023年，半導(dǎo)體市場(chǎng)的總收入將下降2.5%。面對(duì)低迷的市場(chǎng)，中國(guó)2000多家芯片設(shè)計(jì)企業(yè)之間，一輪殘酷的廝殺已不可避免，芯片創(chuàng)業(yè)公司的生存狀況將變得更艱難。