光纖光纜行業(yè)保持景氣， 光纖擴產保持產能競爭力： 寬帶中國戰(zhàn)略持續(xù)推進， 和中國移動大舉進軍 FTTH 領域與電信聯通搶占市場占有率，以及三家運營商為 5G 傳輸帶寬儲備， 是推升國內光纖需求的三大重要因素， 國內光纖需求量增速自 2006 年起大部分年份都明顯高于全球光纖需求增速， 中國在近年毫無懸念的成為全球光纖第一需求國。特發(fā)在國內電信運營商客戶群體具有較好的聲譽， 但光纖產能受限是特發(fā)在光通信業(yè)務發(fā)展的瓶頸。 本次募投項目包括在東莞市特發(fā)信息光通信產業(yè)園擴建光纖生產廠房， 總投資超過 3 個億， 項目工期約 1.5年。 項目達產后將給特發(fā)帶來 800 萬芯公里的新增產能， 提升年營收4.4 億以上， 提升年利潤近 3000 萬。 新增光纖產能將有利于公司保持市場競爭力和供貨地位， 對公司光通信業(yè)務有較強的支撐。

東智科技業(yè)務持續(xù)擴張， 規(guī)模效應帶動毛利率改善： 東智科技憑借良好的產品質量和優(yōu)秀的產品交付能力， 在主要客戶形成良好的口碑并贏得長期合作。 盡管東智自從 2015 年底開始一直擴充產能， 仍不能滿足客戶在 PON 和 IPTV 產品的代工生產需求。 本次募投項目包括新增10 條 SMT 貼片生產線及配套設備，主要給華為公司配套生產 OTT 機頂盒和 PON 光貓， 并且對現有產線進行智能化改造。 項目達產后將帶來超過 7 億的年營收和 7000 萬的年利潤， 規(guī)模效應持續(xù)提升， 進一步提升公司毛利率水平。

發(fā)行可轉債，提振公司長期發(fā)展信心： 公司使用可轉債工具融資， 一方面解決了募投項目的資金需求， 一方面也向資本市場傳遞信心。 公司各項業(yè)務都保持良性發(fā)展， 長期價值將得到印證。

盈利預測與投資評級： 我們認為公司各項業(yè)務下半年將延續(xù)上半年發(fā)展速度， 預計公司 2017-2019 年的 EPS 為 0.43 元、 0.58 元、 0.74 元，對應 PE 26/20/15 X。我們看好公司在光纖光纜業(yè)務的穩(wěn)定發(fā)展和東智科技、成都傅里葉在新業(yè)務上的拉動效應，給予“買入”評級。

審核編輯：湯梓紅