電子發(fā)燒友網(wǎng)報(bào)道（文/莫婷婷）今年5月8日，通力科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：通力電子）深交所IPO注冊(cè)狀態(tài)進(jìn)入“已收到注冊(cè)申請(qǐng)材料”。

此次IPO，通力股份擬募集10.15億元資金，投資到以下項(xiàng)目中：智能產(chǎn)品的精密制造技術(shù)改造升級(jí)項(xiàng)目、總部技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、電聲產(chǎn)品的產(chǎn)能擴(kuò)充項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。



早在2013年，通力科技就在香港聯(lián)交所主板上市。2021年，公司從港股退市以完成了私有化。2022年9月，公司決定在國(guó)內(nèi)提交注冊(cè)，于2023年3月獲深交所主板IPO受理，同年7月28日成功過會(huì)，又在2024年3月，公司正式提交注冊(cè)。今年5月8日，其注冊(cè)狀態(tài)進(jìn)入“已收到注冊(cè)申請(qǐng)材料”。

可見通力科技在國(guó)內(nèi)的上市之路坎坷，從2022年開始，幾經(jīng)波折。


營(yíng)收破百億元規(guī)模，精密組件及附件產(chǎn)品進(jìn)入了Meta供應(yīng)鏈

通力股份成立于2000年，是一家從事聲學(xué)產(chǎn)品和智能產(chǎn)品設(shè)計(jì)研發(fā)、生產(chǎn)制造及銷售的ODM企業(yè)，主要產(chǎn)品包括音箱產(chǎn)品、可穿戴設(shè)備、AIoT產(chǎn)品和精密組件及附件等。

圖：通力科技2022年、2023年、2024年業(yè)績(jī)情況

公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為100.31億元、88.88億元和 114.57億元，同期凈利潤(rùn)分別為3.72億元、5.12億元和5.92億元。

從營(yíng)收構(gòu)成來看，音箱產(chǎn)品是通力股份最主要的產(chǎn)品，營(yíng)收占比在50%以上。其次是可穿戴設(shè)備，2024年的營(yíng)收占比為29.55%。

在智能音箱領(lǐng)域，通力科技的技術(shù)優(yōu)勢(shì)是其AI語音識(shí)別算法及麥克風(fēng)陣列技術(shù)等，公司于 2015 年為京東開發(fā)國(guó)內(nèi)第一款智能音箱-叮咚，2016 年起為阿里開發(fā)天貓精靈系列智能音箱，并迅速成為阿里、谷歌、亞馬遜等公司的合作伙伴。

根據(jù)中國(guó)電子音響行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，公司2024年藍(lán)牙音箱出貨量占全球市場(chǎng)份額為 18.06%、Soundbar 出貨量占全球市場(chǎng)份額為 17.40%，連續(xù)多年均居全球首位。

在藍(lán)牙頭戴耳機(jī)領(lǐng)域，公司于2017年和飛利浦達(dá)成戰(zhàn)略合作，為其開發(fā)了行業(yè)領(lǐng)先的主動(dòng)降噪的藍(lán)牙頭戴耳機(jī)，并快速拓展了哈曼、安克創(chuàng)新、Teufel等客戶的同類產(chǎn)品。

在TWS耳機(jī)領(lǐng)域，公司研發(fā)出了主動(dòng)降噪、環(huán)境降噪、智能語音、傳感器算法等一系列核心技術(shù)，并應(yīng)用于TWS耳機(jī)產(chǎn)品，目前已經(jīng)成為哈曼、OPPO、Jabra等客戶的主要合作供應(yīng)商。

在可穿戴設(shè)備領(lǐng)域，通力科技的TWS 耳機(jī)的銷量從 2019 年的 50多萬副增長(zhǎng)到 2024 年的 686.62 萬副，年復(fù)合增長(zhǎng)率為67.80%；頭戴耳機(jī)銷量從2022年的418.96 萬臺(tái)增長(zhǎng)至2024年的1196.38 萬臺(tái)，年復(fù)合增長(zhǎng)率為68.98%。

除了聲學(xué)產(chǎn)品，通力科技還拓展了可穿戴設(shè)備產(chǎn)品、AIoT 產(chǎn)品、精密組件及附件的研發(fā)和布局，包括智能手環(huán)、智能帶屏音箱、智能臺(tái)燈、智能路由、智能攝像頭、全屋智能等系列產(chǎn)品；在精密組件及附件領(lǐng)域，公司拓展了AR/VR等充電附件，并進(jìn)入了 Meta供應(yīng)鏈體系。

圖：通力科技的四大業(yè)務(wù)銷量情況

AIoT設(shè)備的智能化將持續(xù)進(jìn)行。通力科技提到，Deepseek R1 作為開源模型，顯著降低了硬件部署門檻。AIoT 廠商可在硬 件部署R1 模型經(jīng)蒸餾后的端側(cè)小模型（如7B、14B 等），使端側(cè)設(shè)備（如 AI眼鏡、AI 耳機(jī)等）在低算力下仍能實(shí)現(xiàn)一定邏輯推理，顯著提升設(shè)備的智能程度和響應(yīng)速度。

此外，AI 大模型能顯著提升智能穿戴產(chǎn)品的交互能力，拓展其應(yīng)用場(chǎng)景，通力科技作為ODM 廠商亦有望受益于 AI 穿戴設(shè)備的發(fā)展。


毛利率較低，依賴單一客戶藏風(fēng)險(xiǎn)

但在毛利率方面，通力科技的毛利率水平相對(duì)較薄，報(bào)告期各期的綜合毛利率分 別為 14.46%、16.88%和 16.31%。在公司的四大業(yè)務(wù)中，毛利率最高的是音箱產(chǎn)品，其次是可穿戴設(shè)備業(yè)務(wù)，2024年的毛利率分別為53.90%、29.55%。

從毛利率增長(zhǎng)來看，可穿戴設(shè)備業(yè)務(wù)唯一在近兩年保持增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)，這主要系工藝成熟、毛利率較高的頭戴耳機(jī)產(chǎn)品取得 Harman、Sony 等客戶的增量訂單導(dǎo)致其收入規(guī)模及占比上升。

圖：通力科技的四大業(yè)務(wù)毛利率情況

另外，通力科技還存在依賴單一大客戶的風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期內(nèi)， Harman和Samsung 帶來的營(yíng)收占各期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 比例分別為49.80%、54.40%和54.10%。Harman和 Samsung系全球領(lǐng)先的聲學(xué)品牌廠商，若公司與其合作關(guān)系被其他供應(yīng)商替代，或無法保持穩(wěn)定的合作關(guān)系，將對(duì)通力科技的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大不利影響。