拓邦股份披露的2025年半年報(bào)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入55.02億元，同比增長(zhǎng)9.7%;歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)3.30億元，同比下降15.1%，營(yíng)收繼續(xù)增長(zhǎng)，但利潤(rùn)指標(biāo)出現(xiàn)下滑。

毛利率為22.55%，同比下降0.41%。營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)11.7%，高于收入增速，成本壓力在增加。

圖/拓邦2025年半年度報(bào)告

與此同時(shí)，銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)22.1%，管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)16.8%，研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)15.3%，合計(jì)接近10億元，增速明顯快于收入。

回顧2024年年報(bào)，拓邦營(yíng)收首次突破百億大關(guān)，同比增長(zhǎng)16.78%;歸母凈利潤(rùn)6.71億元，增速高達(dá)30.25%。(相關(guān)閱讀：智能控制器卷到頭了?拓邦卻交出了百億答卷)

圖/拓邦官網(wǎng)

與去年的年報(bào)相比，這份半年報(bào)給出的信號(hào)顯得尖銳。

營(yíng)收依然保持增長(zhǎng)，但利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。從“增量難增利”到“量增利下滑”，矛盾正在向前演進(jìn)。問題也隨之更突出：在業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，利潤(rùn)被消耗在了哪里?

要回答這個(gè)問題，我們還得從其業(yè)務(wù)端出發(fā)，再結(jié)合費(fèi)用端的投入邏輯，觀察這份智能控制器龍頭半年報(bào)背后透露出的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。

01 業(yè)務(wù)端：傳統(tǒng)支撐與新興增長(zhǎng)，儲(chǔ)能繼續(xù)承壓

圖/拓邦2025年半年度報(bào)告

拓邦股份的2025年半年度報(bào)告顯示，其傳統(tǒng)的基礎(chǔ)盤業(yè)務(wù)——電動(dòng)工具和家電控制器板塊在上半年保持了穩(wěn)健增長(zhǎng)。

報(bào)告期內(nèi)，工具+家電板塊合計(jì)實(shí)現(xiàn)收入43.77億元，同比增長(zhǎng)16.15%，毛利率22.22%，同比下降1.98%。

工具板塊：全球需求支撐下的穩(wěn)步發(fā)展

上半年，工具智能控制器業(yè)務(wù)收入20.79億元，同比增長(zhǎng)5.67%。在行業(yè)電動(dòng)化、無(wú)繩化趨勢(shì)帶動(dòng)下，全球電動(dòng)工具需求保持上升。

圖/拓邦官網(wǎng)

報(bào)告期內(nèi)，拓邦的解釋集中在交付側(cè)：與部分日系及國(guó)內(nèi)頭部客戶合作進(jìn)展順利，并形成新的增量貢獻(xiàn)。

此外，拓邦構(gòu)建的全球化供應(yīng)鏈體系也在一定程度上抵消了外部環(huán)境(如關(guān)稅壁壘)對(duì)交付的影響。這些舉措使其工具控制器業(yè)務(wù)在行業(yè)景氣度復(fù)蘇的背景下獲得了穩(wěn)健的發(fā)展動(dòng)力。

家電板塊：技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的強(qiáng)勁攀升

家電智能控制器業(yè)務(wù)上半年增長(zhǎng)27.60%，遠(yuǎn)高于整體營(yíng)收增速。

財(cái)報(bào)給出的原因有兩條：一是以硬件平臺(tái)化、底層軟件與算法、到云端管理的“全?？刂品桨浮背掷m(xù)迭代，提升單品價(jià)值量與項(xiàng)目粘性;二是海外市場(chǎng)擴(kuò)展，尤其是商用空調(diào)、暖通以及印度市場(chǎng)需求的釋放帶動(dòng)出貨。

圖/拓邦官網(wǎng)

對(duì)照半年內(nèi)動(dòng)作，拓邦在印度設(shè)立本地化研發(fā)與適配團(tuán)隊(duì)，在暖通空調(diào)場(chǎng)景與國(guó)內(nèi)外頭部客戶的協(xié)同上強(qiáng)調(diào)“方案交付”。

家電線的增長(zhǎng)說明：在傳統(tǒng)家電的高端化、智能化與變頻化階段，智能控制器的找到了新的增長(zhǎng)空間。

數(shù)字能源：去庫(kù)存周期持續(xù)

與基礎(chǔ)業(yè)務(wù)形成對(duì)比的是，拓邦的數(shù)字能源板塊仍處在去庫(kù)存周期。

該業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)收入5.88億元，同比大幅下降33.30%。拓邦將營(yíng)收下滑主要?dú)w因于行業(yè)周期性的庫(kù)存去化影響。

然而，值得注意的是拓邦在該板塊上采取了積極的結(jié)構(gòu)優(yōu)化策略，聚焦高價(jià)值，剔除低效產(chǎn)能。

圖/拓邦官網(wǎng)

上半年，其推出的新型液冷工商業(yè)儲(chǔ)能柜、高壓堆疊式家庭儲(chǔ)能系統(tǒng)、便攜儲(chǔ)能電源以及60kW一體式直流快充樁等產(chǎn)品，均體現(xiàn)出“硬件+云平臺(tái)”結(jié)合的數(shù)字能源創(chuàng)新能力。

值得注意的是，7月份拓邦已向印度客戶交付兆瓦級(jí)液冷儲(chǔ)能系統(tǒng)，表明研發(fā)成果開始在海外市場(chǎng)落地。

智能汽車：激光雷達(dá)電機(jī)與充電樁成亮點(diǎn)

拓邦布局的新興業(yè)務(wù)中，智能汽車電子板塊是上半年最為亮眼的增長(zhǎng)點(diǎn)。

2025年上半年，拓邦智能汽車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.60億元，同比大幅增長(zhǎng)86.03%，成為營(yíng)收增長(zhǎng)最快的板塊。

圖/拓邦官網(wǎng)

從半年報(bào)披露的信息看，拓邦在智能汽車業(yè)務(wù)上已構(gòu)建起以激光雷達(dá)電機(jī)和充電樁為核心的產(chǎn)品矩陣，并取得了初步市場(chǎng)成效。

其中，激光雷達(dá)電機(jī)部分，拓邦與頭部主機(jī)廠合作開發(fā)的車規(guī)級(jí)激光雷達(dá)驅(qū)動(dòng)電機(jī)，已在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)規(guī)?；鲐洠蔀槠渲悄芷嚇I(yè)務(wù)收入的主要來源之一。而充電樁部分更是在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)了收入的翻倍增長(zhǎng)。

機(jī)器人：從服務(wù)場(chǎng)景邁向人形賽道

拓邦的機(jī)器人板塊在上半年同樣實(shí)現(xiàn)了可觀增長(zhǎng)，智能機(jī)器人業(yè)務(wù)收入2.77億元，同比增長(zhǎng)22.72%，高于整體營(yíng)收增速，毛利率為26.95%，同比僅略降1.96%。

拓邦機(jī)器人業(yè)務(wù)主要涵蓋服務(wù)機(jī)器人和工業(yè)機(jī)器人控制系統(tǒng)，以及新興的人形機(jī)器人部件，提供控制器、高效電機(jī)、驅(qū)動(dòng)和AI算法整機(jī)等完整方案，是其重點(diǎn)培育的未來增長(zhǎng)極之一。

圖/拓邦官網(wǎng)

其中，人形機(jī)器人執(zhí)行器是重點(diǎn)突破口：拓邦在投資者問答平臺(tái)透露，其自主研發(fā)的人形機(jī)器人靈巧手執(zhí)行器模組(含高性能空心杯電機(jī)等部件)已具備全面設(shè)計(jì)能力，目前已向10家以上行業(yè)龍頭企業(yè)提供送樣，并獲得批量訂單。

從業(yè)務(wù)端看，拓邦的基本盤家電與工具依然穩(wěn)健，新興的汽車和機(jī)器人業(yè)務(wù)保持高速增長(zhǎng)，但數(shù)字能源業(yè)務(wù)下滑進(jìn)一步加劇。整體營(yíng)收增長(zhǎng)仍然靠傳統(tǒng)支撐和新興擴(kuò)展雙輪驅(qū)動(dòng)，而新能源承壓則成為利潤(rùn)表現(xiàn)的主要制約。

02 費(fèi)用端：利潤(rùn)承壓與研發(fā)取舍

從業(yè)務(wù)端可以看到，拓邦的收入結(jié)構(gòu)依然保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)，但新能源板塊的下滑已對(duì)整體盈利形成拖累。

不過，即便扣除這一因素，拓邦上半年?duì)I收仍同比增長(zhǎng)近一成，而凈利潤(rùn)卻下降了15.1%。另一重原因，落在費(fèi)用端。

圖/拓邦2025年半年度報(bào)告

上半年，拓邦銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)22.1%，管理費(fèi)用增長(zhǎng)16.8%，研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)15.3%至5.25億元，占營(yíng)收近一成。

疊加0.53億元的股權(quán)激勵(lì)攤銷，三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)接近9.7億元，費(fèi)用率約17.5%，高于去年同期水平。若剔除股權(quán)激勵(lì)，歸母凈利潤(rùn)約3.83億元，同比基本持平。

與之對(duì)照，和而泰上半年?duì)I收54.46億元、凈利3.54億元，體量與拓邦接近，主營(yíng)板塊的增速也大致一致。

但其三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)約8.7億元，費(fèi)用率在16%左右，研發(fā)投入約3.9億元，占比約7%。在費(fèi)用控制更穩(wěn)的情況下，和而泰釋放了更多利潤(rùn)。

這意味著，兩家公司營(yíng)收規(guī)模相當(dāng)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也差別不大，但費(fèi)用端的策略不同，直接拉開了利潤(rùn)表現(xiàn)的差距。

圖/拓邦官網(wǎng)

其中，最值得關(guān)注的是研發(fā)投入。

拓邦上半年研發(fā)費(fèi)用5.25億元，占營(yíng)收近一成，不僅明顯高于和而泰的3.9億元，也刷新了自身的投入強(qiáng)度。這筆資金聚焦在車規(guī)級(jí)電機(jī)與電控、機(jī)器人以及云端控制平臺(tái)等方向：

車規(guī)級(jí)電機(jī)與電控平臺(tái)：圍繞激光雷達(dá)電機(jī)、車用執(zhí)行機(jī)構(gòu)和充電樁電控等展開研發(fā)，強(qiáng)調(diào)車規(guī)化標(biāo)準(zhǔn)和平臺(tái)化適配能力。半年內(nèi)，激光雷達(dá)電機(jī)已實(shí)現(xiàn)規(guī)?；鲐洠囯妱?dòng)門產(chǎn)品也已經(jīng)拿下試產(chǎn)訂單。

機(jī)器人：在人形機(jī)器人方面，重點(diǎn)突破靈巧手執(zhí)行器，已完成樣機(jī)并向十余家龍頭送樣;在工業(yè)機(jī)器人方面，研發(fā)多功能底盤、伺服驅(qū)動(dòng)和控制器，并結(jié)合AI算法與整機(jī)方案。

云端控制平臺(tái)：從單一硬件控制器向“硬件+軟件+云”一體化路徑轉(zhuǎn)型，強(qiáng)調(diào)通過物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)程監(jiān)控、OTA升級(jí)、數(shù)據(jù)分析和能耗管理。相關(guān)研發(fā)覆蓋了家電、儲(chǔ)能和能源管理等應(yīng)用場(chǎng)景。

儲(chǔ)能與能源管理：在數(shù)字能源板塊，推出了新型液冷工商業(yè)儲(chǔ)能柜、高壓堆疊式家庭儲(chǔ)能系統(tǒng)、便攜儲(chǔ)能電源等產(chǎn)品，研發(fā)方向集中在高附加值應(yīng)用。

充電樁技術(shù)：推出60kW一體式直流快充樁，并在液冷超充等高功率段產(chǎn)品上持續(xù)研發(fā)，完善全功率段產(chǎn)品矩陣。

家電控制全棧方案：在傳統(tǒng)家電領(lǐng)域，其研發(fā)聚焦平臺(tái)化和智能化控制器，強(qiáng)調(diào)底層算法與云端適配的協(xié)同，以提升單品價(jià)值量和客戶粘性。

圖/拓邦官網(wǎng)

此外，研發(fā)體系建設(shè)也在同步推進(jìn)。海外設(shè)立印度研發(fā)與適配團(tuán)隊(duì)，強(qiáng)化本地化響應(yīng);內(nèi)部則推行年輕化產(chǎn)品經(jīng)理制和創(chuàng)新小團(tuán)隊(duì)機(jī)制，提升跨業(yè)務(wù)協(xié)同和項(xiàng)目落地效率。其研發(fā)人員規(guī)模超過3000人，占總員工比例超30%。

總體來看，拓邦的利潤(rùn)承壓并非主營(yíng)惡化，而是研發(fā)投入加碼、股權(quán)激勵(lì)和新業(yè)務(wù)擴(kuò)張的必然結(jié)果。這種選擇讓拓邦在短期利潤(rùn)上吃緊，卻換來了在汽車電子、機(jī)器人和云平臺(tái)等領(lǐng)域的前瞻布局。

后續(xù)能否兌現(xiàn)這些研發(fā)方向，將決定拓邦未來兩三年的盈利曲線。

03 寫在最后

作為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的下游應(yīng)用大戶，智能控制器行業(yè)的景氣變遷往往折射出電子元器件市場(chǎng)的冷暖。拓邦股份2025年半年報(bào)也折射出智能控制器行業(yè)的周期波動(dòng)與轉(zhuǎn)型方向。

家電與工具板塊穩(wěn)健，新興的汽車電子和機(jī)器人業(yè)務(wù)快速成長(zhǎng)，而新能源仍在承壓。營(yíng)收增長(zhǎng)與利潤(rùn)下滑并存的局面，揭示了企業(yè)在擴(kuò)張與投入之間的權(quán)衡。

拓邦股份2025年半年報(bào)呈現(xiàn)的一系列變化，給予半導(dǎo)體從業(yè)者以下啟示和觀察角度：

下游需求分化。 家電、工具復(fù)蘇，新能源儲(chǔ)能調(diào)整，汽車電子和機(jī)器人崛起，終端行業(yè)冷熱不均，對(duì)上下游企業(yè)的節(jié)奏把握提出更高要求。

盈利能力取決于價(jià)值量提升。拓邦與和而泰營(yíng)收接近，但費(fèi)用結(jié)構(gòu)不同帶來利潤(rùn)差異。提升產(chǎn)品附加值、優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，才是保證盈利的關(guān)鍵。

“軟硬結(jié)合”趨勢(shì)明顯。拓邦延伸至云平臺(tái)與整體方案，說明客戶需求已從單一硬件轉(zhuǎn)向系統(tǒng)化服務(wù)。企業(yè)若不能在硬件之外提供軟件、生態(tài)和協(xié)同能力，將難以保持競(jìng)爭(zhēng)力。

長(zhǎng)期投入與短期利潤(rùn)的取舍。拓邦選擇保持高研發(fā)強(qiáng)度和股權(quán)激勵(lì)，承受利潤(rùn)壓力以換取未來布局。這種長(zhǎng)期主義思路，對(duì)處在周期波動(dòng)中的制造業(yè)企業(yè)同樣適用。

總體來看，拓邦半年報(bào)呈現(xiàn)出清晰的邏輯：營(yíng)收增長(zhǎng)來自家電、工具與新興業(yè)務(wù)，但新能源拖累依舊;利潤(rùn)承壓主要源于費(fèi)用投入增加;而高研發(fā)強(qiáng)度則指向了汽車電子、機(jī)器人和云平臺(tái)等未來方向。

這種“量增利減”的格局，不只是拓邦一家的選擇，而是整個(gè)智能控制器行業(yè)在轉(zhuǎn)型期普遍面對(duì)的難題。

活動(dòng)預(yù)告

9月19日，合肥將迎來由Big-Bit商務(wù)網(wǎng)主辦、《半導(dǎo)體器件應(yīng)用》雜志承辦的第四屆(合肥)家電電源與智能控制技術(shù)研討會(huì)。

本次會(huì)議緊扣“雙碳”與“智能升級(jí)”兩大主線?，F(xiàn)場(chǎng)將直連華東頭部整機(jī)廠、方案商，一站式展示最新電源管理、智能控制與智能家居融合方案。

更有諸多行業(yè)大咖帶來最新產(chǎn)品、技術(shù)和方案進(jìn)行產(chǎn)品展示。共探“技術(shù)-產(chǎn)業(yè)-生態(tài)”和諧發(fā)展的創(chuàng)新路徑，共享技術(shù)紅利。

Big-Bit商務(wù)網(wǎng)誠(chéng)摯邀請(qǐng)所有對(duì)智能家電感興趣的朋友參加。您將有機(jī)會(huì)了解最新的市場(chǎng)趨勢(shì)，掌握前沿技術(shù)動(dòng)態(tài)，并與行業(yè)精英交流，共同探索智能家電的未來。

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審核編輯 黃宇