政策加碼 + 項(xiàng)目落地 ，特高壓建設(shè)駛?cè)肟燔?chē)道

特高壓作為新型電力系統(tǒng)核心基建 ， 已進(jìn)入系統(tǒng)化 、規(guī)?；七M(jìn)新階段 。 國(guó)家電網(wǎng)明確“十五五 ” 固定資產(chǎn)投資達(dá) 4 萬(wàn)億元 ， 目標(biāo)推動(dòng)跨區(qū)跨省輸電能力較 “十四五 ” 末提升30% 以上 ，重點(diǎn)保障 “ 沙戈荒 ” 清潔能源基地及西南水電外送需求 。2025 年以來(lái) ，發(fā)改委、 能源局等多部門(mén)在項(xiàng)目審批、 用地 、 環(huán)評(píng)等環(huán)節(jié)開(kāi)辟 “綠色通道 ” ，為工程落地提速。

目前， 大同—懷來(lái)—天津南、 蒙西 — 京津冀 ± 800 千伏特高壓工程已進(jìn)入施工高峰，其中蒙西 — 京津冀工程總投資 172 億元，首次采用 “雙八百 ” 混合直流輸電技術(shù) ，建成后年輸電量超 360 億千 瓦時(shí);浙江特高壓交流環(huán)網(wǎng) 、攀西特高壓交流等工程前期工作加快推進(jìn) ，預(yù)計(jì)2026年上半年集中開(kāi)工 。截至 2025 年底 ，我國(guó)已累計(jì)建成特高壓工程 42 項(xiàng) ，華東 、 華北等核心區(qū)域骨干網(wǎng)架基本成型 。

投融資模式創(chuàng)新進(jìn)一步激活行業(yè)活力，總投資 311 億元的疆電( 南疆)送電川渝特高壓直流工程公開(kāi)征集民企投資 ，設(shè)置 50 億元凈資產(chǎn)資質(zhì)門(mén)檻 ，標(biāo)志著特高壓建設(shè)向多元化資本參與邁進(jìn); 南方電網(wǎng) 2026 年亦安排 1800 億元固定資產(chǎn)投資 ，規(guī)模連續(xù)五年創(chuàng)新高 ，雙重電網(wǎng)巨頭發(fā)力下 ，未來(lái)三年特高壓將迎來(lái)核準(zhǔn)與開(kāi)工高峰期 。

AI 算力 + 新能源并網(wǎng) ，設(shè)備需求爆發(fā)疊加出口紅利

特高壓核心設(shè)備需 求迎 來(lái)內(nèi) 生 + 外延 雙重 驅(qū)動(dòng) ，一方面國(guó)內(nèi)AI算力爆發(fā) 、新能源并網(wǎng)催生電力剛需，另一方面海外產(chǎn)能缺口擴(kuò)大推動(dòng)國(guó)產(chǎn)設(shè)備加速出海 。作為特高壓核心設(shè)備的變壓器 ，成為需求爆發(fā)最直接的受益領(lǐng)域，廣東 、江蘇兩大核心產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能利用 率均維持 90% 以上，龍頭企業(yè) 24 小 時(shí)三班倒生產(chǎn) ，部分企業(yè)訂單同比增幅達(dá)七八成 ，交貨排期已至2027 年底。

AI 算力升級(jí)成為設(shè)備需求增長(zhǎng)的核心推手 ，傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心單機(jī)柜功率 5-10千瓦，而 AI 超算集群已飆升至50-100 千 瓦，100MW 級(jí)智算中心配套變壓器需求強(qiáng)度達(dá)常規(guī)場(chǎng)景 4.5 倍，干式 、定制化變壓器成為數(shù)據(jù)中心核心剛需。 同時(shí)，新能源基地規(guī)?；_(kāi)發(fā)推動(dòng)特高壓換流閥、 GIS 開(kāi)關(guān)等設(shè)備需求持續(xù)釋放 ，柔性直流 、全絕緣超高壓等高端技術(shù)設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率不斷提升。

海外市場(chǎng)成為特高壓設(shè)備企業(yè)第二增長(zhǎng)曲線 ，歐美地區(qū)變壓器產(chǎn)能不足 、 交付周期大幅延長(zhǎng) ， 美國(guó)市場(chǎng)交付周期從 50周增至 127 周， 北美AI數(shù)據(jù)中心變壓器缺口達(dá) 80% ， 歐洲客戶為鎖定供應(yīng)愿支付20% 溢價(jià) 。 我國(guó)憑借全產(chǎn)業(yè)鏈 自主可控優(yōu)勢(shì)(產(chǎn)能占全球 60%) 、 高效交付能力(周期為歐美 1/5) ，加速替代西門(mén)子、GE等國(guó)際巨頭， 2025 年變壓器出口創(chuàng) 646 億元?dú)v史新高 ，北美 、 歐洲成為核心 增量市場(chǎng) ， 高端設(shè)備出口實(shí)現(xiàn)突破。

特高壓全產(chǎn)業(yè)鏈高景氣 ，各環(huán)節(jié)迎量?jī)r(jià)齊升機(jī)遇

特高壓建設(shè)提速推動(dòng)上游材料、 中游核心設(shè)備 、 下游工程服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤?，核心設(shè)備環(huán)節(jié)技術(shù)壁壘高 、 市 占 率集中 ，成為景氣度最確定的賽道;上游材料隨設(shè)備放量迎來(lái)需求增長(zhǎng) ，下游工程服務(wù)則受益于項(xiàng)目 密集開(kāi)工。

核心設(shè)備環(huán)節(jié)：換流變壓器、換流閥、GIS 開(kāi)關(guān)等核心設(shè)備是特高壓工程價(jià)值量核心，行業(yè)龍頭市 占 率超 30%，在手訂單充足支撐業(yè)績(jī)高增長(zhǎng) ， 同 時(shí)高端設(shè)備技術(shù)突破推動(dòng)產(chǎn)品 附加值提升 ，海外 出 口打開(kāi)成長(zhǎng)空間。

上游材料環(huán)節(jié)：銅 、硅鋼 、 電磁線 、 絕緣紙板等是特高壓設(shè)備核 心原材料 ，隨設(shè)備量產(chǎn)需求穩(wěn)步增長(zhǎng) ，高牌號(hào)硅鋼 、 高端絕緣材料國(guó)產(chǎn)化替代加速 ，頭部材料企業(yè)迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升。

工程服務(wù)環(huán)節(jié)：特高壓線路建設(shè)、站端工程施工需求隨項(xiàng) 目 開(kāi)工密集釋放 ，具備資質(zhì)優(yōu)勢(shì) 、 區(qū)域布局完善的工程企業(yè)將持續(xù)受益 ， 同 時(shí) 民企參與投融資也為工程服務(wù)市場(chǎng)帶來(lái)新增量。

相關(guān)公司

特變電工 (600089)

核心定位： 全球變壓器龍頭 ， 特高壓設(shè)備核心供應(yīng)商 。 核心優(yōu)勢(shì)： 全球變壓器市占率 12%，特高壓換流變壓器市占率 35% ，± 1100kV 核心技術(shù)全球領(lǐng)先;2026 年中標(biāo)沙特 164 億元超高壓項(xiàng)目創(chuàng)出口紀(jì)錄 ， 在手訂單超 800 億元排至 2027 年， 產(chǎn)能利用率超 95% ; 2026 年獲國(guó)網(wǎng) 、 南網(wǎng)意向訂單超 300 億元 ， 機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超 35%。

中國(guó)西電 (601179)

核心定位： 特高壓“ 國(guó)家隊(duì)”， 全產(chǎn)業(yè)鏈設(shè)備供應(yīng)龍頭 。 核心優(yōu)勢(shì)： 國(guó)內(nèi)唯一具備特高壓交直流設(shè)備全產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)能力的企業(yè) ， 參與國(guó)內(nèi) 80% 以上特高壓工程; 2025 年中標(biāo)總額 80.63 億元，2026 年開(kāi)年再中標(biāo) 14.47 億元國(guó)網(wǎng)大單，在手訂單超 420 億元; 中標(biāo)加拿大 230kV 升壓變壓器訂單 ， 持續(xù)拓展北美高端市場(chǎng) ， 2026 年凈利潤(rùn)有望同比增長(zhǎng) 20% 以上。

許繼電氣 (000400)

核心定位： 特高壓換流閥龍頭 ， 柔性直流技術(shù)標(biāo)桿 。 核心優(yōu)勢(shì)： 柔性直流輸電控制技術(shù)全球前三 ，特高壓換流閥市占率 40%; 華為智能逆變器核心合作伙伴 ，在新能源并網(wǎng) 、智能配網(wǎng)領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)顯著; 2026 年在手直流輸電訂單超 110 億元 ， 2025 年特高壓訂單同比增長(zhǎng) 60% ， 訂單排至 2027 年。

平高電氣 (600312)

核心定位：特高壓開(kāi)關(guān)龍頭 ，GIS 組合電器領(lǐng)軍企業(yè) 。核心優(yōu)勢(shì)：特高壓 GIS 開(kāi)關(guān)市占率 44% ，產(chǎn)品可靠性高 ，與國(guó)網(wǎng) 、南網(wǎng)合作穩(wěn)定; 2025 年四季度中標(biāo) 38 億元國(guó)家電網(wǎng)特高壓開(kāi)關(guān)訂單，2026 年 1 月再中標(biāo)隴電入浙等工程，市占率保持 30% 以上，直接受益交流特高壓建設(shè)提速。

國(guó)電南瑞 (600406)

核心定位： 特高壓智能調(diào)度系統(tǒng)龍頭 ， 電網(wǎng)智能化核心標(biāo)的 。 核心優(yōu)勢(shì)： 國(guó)內(nèi)電網(wǎng)智能化設(shè)備市占率領(lǐng)先 ， 2026 年中標(biāo)國(guó)家電網(wǎng)智能調(diào)度系統(tǒng) 50 億元訂單; 2025 年新簽合同 663 億元 ， 2026 年在手訂單超 500 億元; 海外中東儲(chǔ)能設(shè)備訂單同比暴增200% ， 實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi) + 海外雙輪驅(qū)動(dòng)。

免責(zé)聲明：以上信息出自匯陽(yáng)研究部，內(nèi)容不做具體操作指導(dǎo)，客戶亦不應(yīng)將其作為投資決策的唯一參考因素。據(jù)此買(mǎi)入，責(zé)任自負(fù)，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

審核編輯 黃宇