三星 SDI 是方形動力電池領先企業(yè)。三星 SDI 的業(yè)務范圍包括能源解決方案和電子材料，2017 年銷售收入占比分別為 68%和 32%。其中，能源解決方案業(yè)務由汽車動力電池、小型鋰離子電池和 ESS 電池構成。1999年，三星 SDI開始進入電池領域；2008 年三星 SDI 和博世合資成立了動力電池公司 SBLimotive，開啟了汽車動力電池業(yè)務。三星 SDI 的汽車動力電池以方形電池為主，現(xiàn)有 37/60/94Ah 等多種產品，形成了從電池單元、模塊到電池組完整的電動汽車動力電池業(yè)務體系。

發(fā)展歷程

三星 SDI 創(chuàng)立于 1970 年，于 1999 年成功研發(fā)出行業(yè)內最大容量的 1800mAh 圓形鋰離子電池，自此開始進入鋰電池領域。2008 年，三星 SDI 和博世合資成立了動力電池公司 SB Limotive，進入汽車動力電池領域；2015 年，三星 SDI 全 資 收 購 國 際 領 先 的 電池公司 MSBS （MagnaSteyrBatterySystemsGmbH&CoOG），并先后在韓中美歐等地建立了汽車動力電池工廠。

圖1：三星SDI在電池領域的發(fā)展歷程

產品布局

三星 SDI 在鋰離子電池領域有超過 15 年的大規(guī)模生產經(jīng)驗，現(xiàn)在每年銷售超過 10 億塊電池。三星 SDI的汽車動力電池產品以單一容量具有高能量密度的方形電池為主，現(xiàn)有 37/60/94Ah 等可應用于 EV、PHEV 等汽車的產品，正極材料主要采用三元 NCM 材料，同時積極推進 21700 圓柱形電芯的生產。 三星 SDI 的方形電池可以疊放成電池模塊，多個電池模塊可以組裝成電池組，最后組裝在一個外殼中，根據(jù)特定汽車型號設計成最終電池產品，這一完整的業(yè)務體系使得其電池的應用十分廣泛。

圖2：三星SDI汽車動力電池產品應用

財務表現(xiàn)

三星 SDI能源解決方案銷售收入逐年增加。近年來，三星 SDI 能源解決方案的銷售額 逐年增加，2015/2016/2017 年的銷售額分別為 33,127/34,301/43,041 億韓元（折合人民幣約 200/207/259 億元），同比增速分別為-0.4%/3.5%/25.5%，2017 年增速顯著提升。

圖3：2015-2017年三星SDI能源解決方案業(yè)務銷售情況

根據(jù)三星 SDI 的公告，近年來，大尺寸鋰電池（含車用動力電池及儲能電池）的銷售占比不斷提升。2017 年三星 SDI 大尺寸鋰電池銷售收入合計約1.5 萬億韓元，合人民幣約 90億元；2018H1大尺寸鋰電池銷售收入合計約 1.3 萬億韓元，合人民幣約 80 億元。

圖4：2017-2018Q2三星SDI收入結構（單位：萬億韓元）

出貨量

根據(jù) SNE Research 的數(shù)據(jù)，2015/2016/2017 年，三星 SDI 汽車動力電池出貨量分別為 1.1/1.3/2.4Gwh，同比增速分別為170.8%/18.2%/84.6%，在全球出貨量排名中分別排第 10/9/5 名。

圖5：2015-2017 年三星 SDI汽車動力電池出貨量

下游客戶

自三星 SDI 進入動力電池領域以來，歐洲、美國和亞洲的主要汽車制造商開始與其開展合作項目，迄今為止已被選為 30 多種電動汽車的核心電池 供應商。三星 SDI 是BMW 的官方戰(zhàn)略合作伙伴，其他核心客戶包括大眾、 克萊斯勒、馬恒達、Lucid Motors 等。主要配套車型有寶馬的Megacity、i3 （EV）、i8（PHEV）以及 X5、330e 等，還有菲亞特（Fiat500EV）、保時捷（Cayenne S）、奧迪（e-tron）、奔馳（S-Class）等頂尖車企的重要車型。

圖6：三星 SDI汽車動力電池主要客戶

供應商

為了降低成本，保持競爭力，三星SDI 積極與優(yōu)質的原材料供應商達成合作，主要分布在中日韓三國。主要正極供應商包括浦項制鐵、優(yōu)美科等，主要負極供應商有貝特瑞、日立化學等，主要隔膜供應商有旭化成、東麗、上海恩捷等，主要電解液供應商有新宙邦、三菱化學、國泰華榮等。

圖7：三星SDI汽車動力電池部分供應商清單

產能布局

三星 SDI已在韓國、中國、美國、匈牙利及奧地利等地布局了汽車動力電池的工廠。根據(jù)三星 SDI 的公告，2017 年，韓中美歐四個地區(qū)的動力電池公司銷售收入合計 6,385 億韓元（人民幣約 40 億元），凈利潤合計-652.6 億元（人民幣約-4 億元）。

韓國：2010 年在蔚山建成工廠，先后與 BMW 和大眾簽訂協(xié)議，當前主要為寶馬 i3 和 i8 提供動力電池。

中國：西安工廠（三星環(huán)新）是三星 SDI 和安慶環(huán)新、高科集團合資的動力電池生產基地，2015 年 10 月竣工投產。 ?

匈牙利：于 2017 年 5 月在格德建設完工，為歐洲的電動汽車電池市場建立了新的制造基地，定于 2018 年第二季度正式投產。年產能可為 50，000 輛電動汽車提供電池，能在降低物流成本的同時快速響應歐洲客戶日益增長的需求。

技術規(guī)劃

目前三星SDI的第3代動力電池能量密度是在550wh/L，已經(jīng)實現(xiàn)量產。據(jù)三星 SDI 的規(guī)劃，預計在 2019 年實現(xiàn)量產的第 3.5 代電池產品能量密度可以達到 630 wh/L。同時，三星 SDI 還在加速第 4 代電池和第 5 代電池的研發(fā)，能量密度分別可以達到700wh/L（相當于270—280 wh/kg）和 800wh/L （相當于300 wh/kg），預計分別在2021~2022年左右和 2023年以后量產。

圖8：三星 SDI 技術路線圖