2002至2007年，諾基亞還統(tǒng)治著全球的手機市場。中國手機市場在這五年時間里先后經歷了可拍照、3G以及4G微硬盤等新功能的誕生，也以此見證了國內手機產業(yè)步入高速發(fā)展的初期階段。

隨著國內手機產業(yè)發(fā)展走上軌道，對供應鏈的配套需求也越發(fā)明顯，大大小小的廠房在珠三角地區(qū)拔地而起，對無塵車間的需求大大增加。

順應這一波趨勢，新綸科技2002年在深圳正式成立。

產業(yè)經歷數年發(fā)展后，2007年，第一代iPhone問世，帶著觸摸屏和多元化的應用走進了消費者的視野，同時也引領手機產業(yè)進入智能機時代。新綸科技也再次搭上這一班產業(yè)發(fā)展的快車，從而使得其不斷壯大。

形成一定規(guī)模后的新綸科技，2010年正式在深交所掛牌上市。

伴隨著資本大門的開啟，該公司的發(fā)展軌跡也發(fā)生了變化。產品不再是主要的競爭方式，一波接一波的資本運作才是新綸科技近十年來的主旋律。

大力轉型致主業(yè)沒落

雖然是憑借無塵潔凈材料業(yè)務起家，但新綸科技并沒有沿著這條主干道走下去。

正如文章開頭提到，隨著全球手機市場的快速成長，供應鏈對于無塵車間的需求也不斷加大，看準無塵潔凈材料這塊市場的企業(yè)并不在少數。由此導致這個領域的市場競爭日益激烈，普通產品的利潤也是逐年下滑。

在這樣的背景下，新綸科技萌發(fā)了向功能性材料領域轉型的想法。

加之其有著多數同行沒有的資本優(yōu)勢，新綸科技毅然決然踏上了這條轉型之路。2013年，主營電子功能性材料的新綸（常州）有限公司正式成立。與此同時，新綸科技還通過一連串收購的方式為自己的轉型鋪路。

誠然，這種模式的效果立竿見影。電子功能材料業(yè)務很快為新綸科技的總營收做出了貢獻，然而不可否認的是，多次通過收購托高公司業(yè)績的方式，已經讓新綸科技在產品的道路上迷失。

回顧該公司2018年年報，雖然“功能材料”已然成為企業(yè)營業(yè)收入的主要來源，但自其轉型以來，來自潔凈材料主業(yè)務的營收貢獻卻不斷下降。數據顯示：新綸科技功能材料業(yè)務期內營收21.9億元，占其總營收比例的70.2%。而凈化產品銷售業(yè)務營收為4.2億元，營收占比13.6%。凈化工程業(yè)務營收3.6億元，營收占比為11.7%。

曾經是中流砥柱的主營業(yè)務，早已經“日薄西山”；伴隨著主業(yè)的沒落，新綸科技近年來頻繁的收購還給公司埋下了極大的隱患。

多次收購后形成隱患

提到新綸科技的收購歷程，就要從該公司上市之初開始說起。

早在2012年，新綸科技就先后完成了收購江天精密、深圳金麒麟股權的兩起交易；隨后又在2013年，通過收購上海瀚廣進軍科創(chuàng)實驗室工程領域；2015年，該公司再次通過旗下的蘇州新綸以及常州新綸分別收購了蘇州依格斯51%股權以及深圳華正鼎100%股權；2016年，新綸科技的資本運作之路仍在繼續(xù)，再次收購了深圳鵬闊精密工業(yè)有限公司51%股權和日本T&T鋰電池鋁塑膜軟包業(yè)務；到了2018年，該公司完成了成立以來最受關注和爭議的一起收購案，以高達15億元的價格收購了模切廠商千洪電子，公司商譽暴增13億元。

其實從去年開始，業(yè)界有不少上市公司都爆發(fā)商譽大幅度減值的問題，而商譽的形成，就離不開企業(yè)之間收購泛濫的現象。根據上述提到，新論科技近七年來涉及的收購案，不難想象，該公司存在著商譽過高的問題。

據其2018年年報，新綸科技期內商譽高達17.52億元，高出同行業(yè)水平頗多，這無疑是一個潛在的“大雷”。

筆者觀察發(fā)現，在該公司的資產結構中無形資產和商譽占比很高，包括固定資產很大一部分都表現為商譽，固資+商譽與其資產總額的比率超過30%。這意味著新綸科技不僅是重資產運營，且資產結構并不健康。

除此之外，該公司近年來的業(yè)績增長也顯得十分空虛。最能體現這一點的，莫過于新綸科技完成對千洪電子的并購。

據悉，千洪電子于2018年上半年完成并表，而其并表后的結果，就是讓新綸科技在去年上半年的利潤增長高達111.61%。

千洪電子2017年凈利潤1.18億，同比增長38%，如果千洪電子2018年凈利潤增長維持在這一水平，意味著新綸科技原有業(yè)務的增長幾乎為零。這也表示，該新綸科技業(yè)績的高速增長基本是靠收購兼并支撐。

不過這樣“病態(tài)”的運營模式并沒有持續(xù)太久，埋藏在新綸科技的“雷”終究還是爆了。

遭證監(jiān)會立案調查

其實在新綸科技陷入眼下困局以前，就已經隱隱出現了一些苗頭。2019年以來，新綸科技多為高管紛紛提出辭職。

2019年4月，新綸科技總裁傅博提出辭職。據該公司發(fā)布的公告稱，傅博突發(fā)左耳神經性失聰癥狀，多家醫(yī)院檢查確認聽力、面部神經系統(tǒng)均已出現問題，為避免給公司運營帶來影響辭去公司總裁職務。

兩個月后，該公司再次公告披露，收到公司副總裁高翔書面通知，高翔因涉嫌內幕交易，根據《中華人民共和國證券法》的有關內容，證監(jiān)會決定對其進行立案調查。值得注意的是，早在今年3月21日，新綸科技前副總裁高翔就因工作原因，已經申請辭去新綸科技董事會秘書職務，后經過該公司對深交所回復函得知高翔當時辭去董秘職務是因為涉及擔保問題，

有意思的是，在新綸科技的回復函中還提到，公司前財務總監(jiān)馬素清也是因涉及此事，被免去財務總監(jiān)職務。

時間到了6月25日晚間，新綸科技發(fā)布公告稱，在繼前任副總裁被證監(jiān)會立案調查一周后，公司也將遭到證監(jiān)會立案調查。

事件發(fā)展至今，不難看出新綸科技因為已經遭到過分進行資本運作的“反噬”，或許不久之后，就會看到其因疏于產品和公司本身的提升造成的問題開始爆發(fā)。