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? ? ??? ? ? ?最近兩天，微軟、亞馬遜和Google母公司Alphabet相繼發(fā)布了財報，主要的財務(wù)指標(biāo)繼續(xù)保持增長。

? ? 其中，Google截至9月30日的營收為337.4億美元，同比上漲22%，凈利潤更增長了37%，達(dá)到91.9億美元。亞馬遜過去一個季度營收達(dá)到566億美元，同比增長29%，營收達(dá)到37億美元，創(chuàng)下紀(jì)錄。

但是在這樣的成績單面前，投資者卻并不領(lǐng)情。

在今天美股盤后交易中，亞馬遜和Alphabet不停的下跌，F(xiàn)acebook、Netflix也跟著躺槍，一起下跌。

靠“Faang”股票躺賺塊錢的時代結(jié)束了

于是分析師們開始分析原因。

從表面來看，Google下跌的原因一是營收略低于市場預(yù)期，另外則是因為投資者對它財報里的“購買流量”的費用不斷上漲感到不滿。

這部分費用指的是財報中的“流量獲取成本”（TrafficAcquisitionCost），Google的賺錢方式主要靠的是廣告，但在獲取廣告營收之前，他需要先把錢花出去。比如支付給其他網(wǎng)站和應(yīng)用的流量收購成本，以及支付給蘋果等公司從而“買下”默認(rèn)搜索引擎位置的收購成本等。

整個第三季度，Alphabet的繼續(xù)上漲，同比上漲19.6%，達(dá)到65.8億美元。花出去的越來越多，會不會影響賺回來的錢呢？人們表示擔(dān)心。

而對于亞馬遜來說，似乎更加“委屈”。盡管多項指標(biāo)創(chuàng)下紀(jì)錄，但投資者開始盯著亞馬遜對下一季度的預(yù)期來看。

下一季度將迎來美國的購物季，但亞馬遜預(yù)計四季度營業(yè)收入在665到725億美元之間，低于市場預(yù)期的738億美元。于是人們覺得亞馬遜是沒有底氣。

一名分析師在彭博電視上說，人們總討論亞馬遜究竟是營收重要還是盈利重要，現(xiàn)在看來，是營收。

這真的很氣人。要知道，曾經(jīng)圍繞亞馬遜的質(zhì)疑一直是指責(zé)他不賺錢總虧錢，如今賺錢了，而且越賺越多，投資者又說它是要看營收的。你說氣不氣人。

其實，這一切并非無厘頭。看起來是為了要回調(diào)股價而去尋找理由，背后其實還是人們對這些科技股的態(tài)度的改變。

數(shù)據(jù)隱私的問題越發(fā)嚴(yán)重，科技公司不僅面對用戶的反戈，更直接的是面對巨額的罰款，這使得建立在廣告業(yè)務(wù)上的商業(yè)模式，成本增加，收入下降，似乎從根本上開始受到?jīng)_擊。

最近一份華爾街日報的調(diào)查就顯示，68%的美國人希望美國也推出類似歐盟GDPR的嚴(yán)格數(shù)據(jù)政策。

此外，貿(mào)易戰(zhàn)、美債收益率上升等等大環(huán)境，都在改變著投資者對科技巨頭的態(tài)度。 越來越多的投資者達(dá)成共識：買幾只“Faang”（Facebook，Apple，Amazon，Netflix，Google）股票，然后躺著賺快錢的時代結(jié)束了。

巨頭扎堆的云市場

與此同時，這些科技公司彼此間的競爭也在加劇。其中，云市場成了巨頭扎堆的領(lǐng)域，競爭越來越激烈。

微軟的Azure、GoogleCloud會繼續(xù)在公有云市場與AWS競爭，Google的生產(chǎn)力云服務(wù)GSuite也要面對微軟365云生產(chǎn)力工具的挑戰(zhàn)。

從此次的財報來看，微軟的增長已經(jīng)轉(zhuǎn)向依靠Azure等云業(yè)務(wù)推動，而亞馬遜的云業(yè)務(wù)AWS在總銷售額中所占比例也繼續(xù)上漲，從去年同期的11%漲至12%。GoogleCloud的具體數(shù)據(jù)并未公布。

但另一個有趣的數(shù)據(jù)就是，兩家在云業(yè)務(wù)上的增速都出現(xiàn)放緩。過去一個季度，微軟Azure云服務(wù)的營收同比增長76%，與上一季度的89%的高速相比有所放緩。AWS三季度同比增長46%，低于二季度同比增速49%。

這說明云市場已經(jīng)過了初期“拓荒”的階段，今后的短兵相接只會更加直接。

在貢獻營收上，微軟官方?jīng)]有具體公布Azure的貢獻，但根據(jù)市場研究公司Evercore的估算，Azure在2018財年為微軟創(chuàng)造了77.4億美元的收入。而相比之下，亞馬遜AWS這一個季度的營收就達(dá)到66.8億美元。

目前來看，亞馬遜在云市場的地位還是很難撼動。

未來依然在他們手中

不過，在股票下跌的一片哀嚎之外，還是要明確一件事，那就是，股價更多還是反映投資者的視角，因此會更加“短視”。

其實如果拋開這些市場相關(guān)的新聞，進一步仔細(xì)深挖他們的財報，你會發(fā)現(xiàn)，未來還是屬于這些公司的。

對于這些科技巨頭，財報中很關(guān)鍵的一個數(shù)據(jù)是研發(fā)投入。

硅星人統(tǒng)計了這三家公司的研發(fā)投入，其中亞馬遜最高，為71.62億美元，Alphabet為52.32億美元，微軟為39.77億美元。

若將研發(fā)投入除以營業(yè)收入獲得大概的研發(fā)投入比，則Alphabet最高，為15.51%，微軟為13.67%，而亞馬遜反而是最低，為12.65%。

這樣的投入規(guī)模，其他公司想都不敢想。而且這些投入都是對未來的下注。

雖然在財報中從來不具體透露研發(fā)投入的具體去向，但外界普遍認(rèn)為Google近來的研發(fā)很多投入到了Waymo無人車業(yè)務(wù)中。

在歷次的財報后電話會議上，Waymo都是關(guān)注的重點。GoogleCFORuthPorat在今天的電話會議上也再次強調(diào)Waymo已經(jīng)在菲尼克斯進入初期運行階段，公司對它的前景很看好。

而亞馬遜近年來的“帶量”明星產(chǎn)品Alexa走紅，背后也是巨額研發(fā)投入的支持。

同樣，Alexa的具體投入在財報中缺少具體數(shù)據(jù)，但亞馬遜在財報的“本季度高光時刻”部分，用了一多半篇幅介紹Alexa的新特性以及新合作等。財報還寫道，在深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)以及深度學(xué)習(xí)等投入大量研究經(jīng)費的AI技術(shù)上的研發(fā)成果，已經(jīng)應(yīng)用到Alexa上。

像亞馬遜、Google和微軟這樣的“大而不倒”的公司，擁有強大的現(xiàn)金流支撐著別人無法匹及的研發(fā)投入，最后，未來還是屬于他們的。

也許你現(xiàn)在可以改變一下心態(tài)，買一支“Faang”的股票，然后忘掉它。十年后可能你會感謝自己。