2020集微半導(dǎo)體峰會在廈門海滄舉辦。作為一年一度的行業(yè)盛會，本屆峰會以“探尋·迭變時代新邏輯”為主題，旨在外部世界風云突變的市場環(huán)境下，探尋市場新的商業(yè)邏輯。

作為本屆峰會的亮點之一的“中國芯力量”活動，集合國內(nèi)眾多優(yōu)質(zhì)的項目，由30多家頂尖投資機構(gòu)組成的評審團一致推選出18個項目進行最終的決賽評選；同時將由25位國內(nèi)頂級投資人組成的評委會坐鎮(zhèn)現(xiàn)場，與評審團一起，評選出本年度最有創(chuàng)意的半導(dǎo)體創(chuàng)業(yè)項目。其中備受行業(yè)傾向的中芯聚源股權(quán)投資管理（上海）有限公司（下簡稱“中芯聚源”）將出席并擔任評委，現(xiàn)場評分并為芯力量決賽入圍的優(yōu)質(zhì)企業(yè)背書。

“最佳投資機構(gòu)”中芯聚源出席峰會

作為一個開放平臺，芯力量評選的主旨在于實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)與資本的完美對接，評選出年度中國半導(dǎo)體最具創(chuàng)新性的初創(chuàng)企業(yè)。去年，在首屆芯力量評選中脫穎而出的許多項目都在賽后獲得了新一輪的大額融資；同時，創(chuàng)業(yè)者們還能獲得業(yè)界大咖和一線投資機構(gòu)的創(chuàng)業(yè)指導(dǎo)，并在最短時間內(nèi)獲得產(chǎn)業(yè)資源的加持。

芯力量評選的參與者，包含了眾多身懷絕技的項目方以及手握資源的投資機構(gòu)。本屆芯力量評選的評委會再度升級，保留去年核心陣容的同時，又加入多位頂級投資人，其中就包括中芯聚源創(chuàng)始合伙人趙森。而這些投資人的加入，使得本屆評選覆蓋的細分投資領(lǐng)域更加全面。

作為一家專業(yè)化、市場化的股權(quán)投資基金管理機構(gòu)，截至目前，中芯聚源管理的子基金共有10支，管理資產(chǎn)規(guī)模約90億元，累計投資項目超過100個。

據(jù)悉，中芯聚源資本的投資標的覆蓋了設(shè)備、材料、芯片設(shè)計、下游應(yīng)用在內(nèi)的集成電路全產(chǎn)業(yè)鏈，其中大部分投資標的為國內(nèi)自主創(chuàng)新企業(yè)，投資領(lǐng)域橫跨天使、VC、PE、上市公司等股權(quán)投資的全部階段。在其已投項目中，不乏韋爾半導(dǎo)體、安集微、滬硅產(chǎn)業(yè)、敏芯微、芯朋微科技等上市公司，亦有格科微、立功科技、江波龍、得一微電子、海櫟創(chuàng)等多家即將登陸資本市場的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

在本屆芯力量評選活動中，共有8家企業(yè)獲得了中芯聚源的青睞，這批企業(yè)從事范圍，含蓋了AI、屏幕顯示、半導(dǎo)體設(shè)備、ADAS、3D感知、MEMS、模數(shù)混合芯片等多個領(lǐng)域。

眾所周知，在新冠疫情、中美貿(mào)易摩擦等多方因素影響下，國際形勢愈發(fā)復(fù)雜多變，這樣的大環(huán)境也給全球集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來新的挑戰(zhàn)。今后中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)如何發(fā)展？如何突圍？中國各地集成電路產(chǎn)業(yè)進展如何？新冠疫情對于半導(dǎo)體行業(yè)有何影響？

8月28日上午，2020集微半導(dǎo)體峰會《探尋·迭變時代新邏輯》主題峰會上，中芯聚源創(chuàng)始合伙人趙森指出，對于投資機構(gòu)而言，在變化的產(chǎn)業(yè)環(huán)境中，不變的是要找到有價值的企業(yè)。所要做的應(yīng)該是價值投資，而不是投機。

趙森指出：“從半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資的發(fā)展來看，我們要分清楚哪些東西在變，哪些東西是不變的，面對變化我們要適應(yīng)，對于不變的東西要堅持。”

他談到，雖然現(xiàn)在外部環(huán)境感覺很緊張，各種壓力、約束越來越多，但從我們觀察到的企業(yè)來說，市場的機會反而出現(xiàn)了。這也是變與不變的邏輯辯證。這個過程中，企業(yè)應(yīng)思考如何去把握機遇。企業(yè)本身要做好對產(chǎn)品精度、良率的提升，這些是不應(yīng)受任何影響而變化的。

趙森認為，不論是企業(yè)還是投資機構(gòu)，要想發(fā)展起來，就要堅持一些不變的東西：投資機構(gòu)要堅持價值投資，企業(yè)要堅持做好的產(chǎn)品，只有這樣，才能夠在永恒的變化中得到充足的發(fā)展。

邱忠樂：國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)內(nèi)部并購整合逐步進行

中美關(guān)系的加速催化下，近幾年的半導(dǎo)體領(lǐng)域的資本浪潮異常洶涌，加之有越來越多的半導(dǎo)體企業(yè)成功登陸資本市場，這一領(lǐng)域在資本眼中的熱度更是居高不下。

在28日下午舉辦的投融資專場論壇中，中芯聚源合伙人邱忠樂以《期待中國半導(dǎo)體行業(yè)的并購式發(fā)展》為主題發(fā)表演講。他指出，半導(dǎo)體行業(yè)是技術(shù)密集型、資本密集型、人才密集型行業(yè)，規(guī)模效應(yīng)顯著，具有強者恒強、贏者通吃的特點，因此并購重組構(gòu)成了半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展的重要趨勢之一。

國際半導(dǎo)體并購市場在經(jīng)歷了前期的并購浪潮后已經(jīng)基本定型，大型企業(yè)的相互并購在反壟斷審查以及貿(mào)易摩擦的形勢下難以實現(xiàn)。

環(huán)顧眼下中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)并購現(xiàn)狀，邱忠樂談到，由于中美貿(mào)易摩擦不斷，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并購案件幾乎不可能通過CFIUS審核，同時歐洲相關(guān)部門也收緊對中國企業(yè)赴歐并購的監(jiān)管審核，尤其是半導(dǎo)體領(lǐng)域。

反觀國內(nèi)，由中資從海外收購的標的如安世半導(dǎo)體、豪威科技、矽成進入國內(nèi)二級市場；同時，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)、手機、家電等龍頭企業(yè)通過投資進軍半導(dǎo)體領(lǐng)域；加之傳統(tǒng)化工、設(shè)備龍頭企業(yè)也通過投資向半導(dǎo)體材料和設(shè)備領(lǐng)域延伸；半導(dǎo)體上市公司在紛紛展開投資并購工作，國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)的并購整合已在逐步進行中。目前國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)僅有封測領(lǐng)域在全球市占率達到20%，三大封測廠的外延式并購起了決定性作用。

2020年開年雖受疫情影響，然而在資本市場深化改革的利好下，半導(dǎo)體公司IPO家數(shù)延續(xù)了2019年的增長態(tài)勢。

面對這樣的增勢，邱忠樂表示：“上市公司是中國半導(dǎo)體并購重要的買方主體。盡早上市且在并購上發(fā)力將體現(xiàn)出其重要性，如果不注重有機增長和并購相結(jié)合，高市值也會大概率回落。半導(dǎo)體公司在科創(chuàng)板上市募集了巨額的資金，彈藥充足，但一些公司的收入利潤暫不足以支撐市值，會有動力考慮并購擴張。大部分半導(dǎo)體上市公司已成立了投資并購部或配置了投資并購人員，并積極在尋找投資和并購標的。”

“要成為優(yōu)質(zhì)的買方主體需要努力將自身構(gòu)建成平臺型公司，需要做產(chǎn)業(yè)布局的深度思考，需要建立起較強的產(chǎn)業(yè)整合能力，通過收購整合來擴充產(chǎn)品范圍、收攬優(yōu)秀人才和提高市場份額?！鼻裰覙费a充說到。

另外關(guān)于中國半導(dǎo)體并購的賣方主體的狀況，邱忠樂認為，每年成千上萬家半導(dǎo)體公司的新設(shè)，許多是在狹窄的賽道里做同質(zhì)化的創(chuàng)業(yè)，但每個細分市場容納上市公司的數(shù)量是很有限的，即使上市也很快會遇到發(fā)展空間的天花板。創(chuàng)業(yè)也是一項競技運動，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的馬太效應(yīng)會使得優(yōu)勝劣汰的過程更殘酷。

他指出，想成為賣方主體也不是容易的事情，還需提升自身未來可被并購的價值，例如是否具備足夠的創(chuàng)新？是否具備一定的市場份額？是否擁有優(yōu)秀的人才？

現(xiàn)階段IPO發(fā)行賬面回報倍數(shù)還遠高于并購?fù)顺龌貓?，A股注冊制改革之后，未來上市公司家數(shù)達到一定數(shù)量，二級市場也將更為理性，預(yù)期IPO回報率收窄到接近并購回報率，并購機會才有望涌現(xiàn)。
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