塵埃落定，中國沒有在高通恩智浦并購案的最后期限內(nèi)給出審批意見，最終高通選擇了放棄。這個全球關注的重磅并購案雖然結束，但對各方的影響，以及后續(xù)發(fā)展卻是一個新的開始。短期看，這是一個沒有贏家的結果，但各方更應把負面影響降至最低，積極向前看，認真思考未來如何轉“危”為“機”，尋求對各方更有利的結局，才是重要的。

高通：發(fā)展與中國的新關系卻尤為重要

對于高通，并購失敗的短期影響絕對是負面的。收購失敗本身就是大損失；高通要進行理論上最高300億美元的股權回購。高通的賬面現(xiàn)金和短期金融資產(chǎn)現(xiàn)有360億美元左右，拿出300億，直接消弱了未來再次產(chǎn)業(yè)并購、擴張業(yè)務、快速轉型的能力，相當長的時間內(nèi)要以練內(nèi)功為主要任務；相比之下，給恩智浦的20億美元賠償反而是小錢；更進一步，由于之前股東對高通拒絕博通收購的“不滿積累”，未來不排除股東借此發(fā)難，對管理層進行調(diào)整。高通這方面的壓力會很大，相關各方應該做好應對。

誠然，經(jīng)過21個月的漫長談判，30次的交割延長，再加以“中美貿(mào)易戰(zhàn)”的大環(huán)境下，高通的股東和管理層應早有了思想準備和心里預期。所以對高通來說靴子落地，不確定性變?yōu)榇_定性，也可以理解為一個利好。

因為中國沒有在并購案最后期限內(nèi)給出審批意見，或會導致高通調(diào)整中國戰(zhàn)略。但中國和高通還是彼此需要。還是希望高通能做好企業(yè)內(nèi)部和股東方面的溝通工作，放眼全局，以長遠為重，以合作為主基調(diào)，充分利用和中國產(chǎn)業(yè)的合作，更加緊密地融入中國產(chǎn)業(yè)；同時更加增進和政府的關系，合作共贏。

恩智浦：以中國市場空間換失去的兩年時間

雖得到20億美元的賠償，對恩智浦來說最大的損失就是“失去的兩年時間”：戰(zhàn)略停滯，相關業(yè)務和產(chǎn)品線發(fā)生重大變化；短期股東和主要管理層略有失望。但長遠來看，當不確定性變?yōu)榇_定性，恩智浦或許更容易變“不利”為“積極”。

首先對恩智浦的客戶，尤其是中國客戶而言，增加了確定性，減少了變數(shù)。不用擔心供應商的轉變，更不用擔心恩智浦商業(yè)模式的轉變。恩智浦在物聯(lián)網(wǎng)、人工智能和汽車電子領域的較大優(yōu)勢，以及長久以來和中國客戶的良好關系，對產(chǎn)業(yè)來說，這是一個較大利好。

其次，未來中國汽車電子市場快速增長、物聯(lián)網(wǎng)市場蓬勃發(fā)展，所以恩智浦也會借助和中國產(chǎn)業(yè)的緊密合作，依靠其在汽車電子、安全領域和工業(yè)應用的巨大優(yōu)勢卷土重來。更加緊密拓展和中國關系，以市場空間換時間是當下就成為恩智浦重要的任務。

再次，恩智浦現(xiàn)金流充足（2017年恩智浦利潤23億美元，賬面現(xiàn)金30億美元），再加以高通20億美元的賠償，未來恩智浦就有能力做更大的投資和并購。充足的現(xiàn)金流為恩智浦加大對中國的投資，加深和中國合作，提供了更好的條件。

恩智浦橫跨荷蘭和德國，是歐洲重要的半導體公司，有巨大影響力。在當下的國際局勢下，中國和歐洲的合作至關重要，與恩智浦的合作勢必也會得到重視。

中國產(chǎn)業(yè)對外謹言慎行，對內(nèi)強化內(nèi)功

對中國產(chǎn)業(yè)而言，首先帶來的影響是中國在國際并購將會更加困難，或許會變本加厲，持續(xù)相對較長的一段時間。不僅并購，未來甚至可能在股權投資、合資架構、技術轉讓、中國子公司設立甚至產(chǎn)業(yè)合作上都會引起美國的嚴格管理。國內(nèi)的并購基金和企業(yè)，需要謹慎防范這個趨勢風險。

并購可以暫緩，但合作不能停止。尤其是當下芯片產(chǎn)業(yè)，中國對美國的依賴要超過美國芯片對中國市場的依賴：美國芯片對中國市場的依賴是“量”，但中國產(chǎn)業(yè)對美國半導體的依賴卻是“質(zhì)”。所以相當長的時期內(nèi)，中國企業(yè)要更加注意規(guī)范運營---尤其是涉及海外，加強內(nèi)部管理，提高風控意識，重視知識產(chǎn)權保護，引入國際團隊更要注重原雇主的合法權益。特殊時期謹言慎行，低調(diào)規(guī)范，合法合規(guī)。中國相關企業(yè)更珍惜戰(zhàn)略機遇，提高自身實力，彌補產(chǎn)業(yè)差距。

該并購案成為近年來中國首次使用兩個180天期限仍沒有審核完成的案例，在半導體領域更是第一例。未來半導體領域一定還會有重量級的國際并購發(fā)生，這個案例的結果和影響將成為未來審批的重要決策依據(jù)。

這不僅僅是企業(yè)之間的競爭，也不僅僅是產(chǎn)業(yè)之間的博弈，在當下復雜的格局下，此次并購案的結果以及政府的決定，已經(jīng)超出企業(yè)得失和產(chǎn)業(yè)利弊的范疇。雖然各方?jīng)]有得到一個皆大歡喜的結果，但企業(yè)之間的合作還是要進行，各方還是要展望未來，開辟合作新起點，謀求發(fā)展新動力。

未來無論是中國、美國、高通、恩智浦，都還要在全球一體化、產(chǎn)業(yè)合作化的背景下繼續(xù)跋涉，在不確定性中尋找確定性，在平穩(wěn)中尋找快速增長，在風險中尋找機會，在競爭中尋找合作。高通、恩智浦和中國而言，是新關系的起點。愿各方能“邁步從頭越”，將最壞放在昨天，做好今天，期待明天。

顧文軍：芯謀研究首席分析師，業(yè)內(nèi)譽為“中國半導體第一分析師”，是被廣泛認可的產(chǎn)業(yè)“智庫”。先后在中芯、iSuppli和IHS等領先的半導體公司擔任重要職務，參與了多項政府半導體規(guī)劃調(diào)研與分析，并擔任多個政府集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展顧問，參與過多起國內(nèi)國際產(chǎn)業(yè)并購，為中國半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到重要作用。