隨著訴訟程序的一步一步推進(jìn)，到8月30日，訴訟公告對(duì)外發(fā)布，奧其斯科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“奧其斯”，836614.OC）坐實(shí)深陷資金鏈斷裂泥潭。

奧其斯是一家什么樣的企業(yè)，其對(duì)外公開的資料顯示這是一家志在打造全球LED照明產(chǎn)品生產(chǎn)基地的企業(yè)，按其歷史最高新三板掛牌轉(zhuǎn)讓價(jià)和最新股本測(cè)算，公司總市值一度逼近100億元，曾經(jīng)是江西省在新三板掛牌市值第一的企業(yè)。

然而，最近兩個(gè)月該公司卻密集披露：被供應(yīng)商追債，被法院列為失信人，被抱團(tuán)討薪，銀行賬號(hào)被凍結(jié)，中報(bào)巨虧……這家被地方寄予厚望的明星企業(yè)，已經(jīng)滿目蒼夷。

知情人士透露，昔日新三板明星光環(huán)背后，外界對(duì)奧其斯財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性、隱秘交易亂象、股本融資資金來源風(fēng)險(xiǎn)一直質(zhì)疑聲不斷，公司資金鏈“坍塌”或早有苗頭，這也使得券商機(jī)構(gòu)、地方國資平臺(tái)的巨資入股至今仍疑云重重。

贛西飛出個(gè)“男版周群飛”

2018年之前，奧其斯創(chuàng)始人、董事長羅嗣國的故事，堪比A股市場(chǎng)著名蘋果概念股藍(lán)思科技（300433.SZ）董事長周群飛，一樣南下打工，成功之后一樣回鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)，并登陸資本市場(chǎng)，一樣的藍(lán)領(lǐng)逆襲。

羅嗣國選擇了與家鄉(xiāng)相鄰的縣級(jí)市——高安市作為創(chuàng)業(yè)基地。2012年6月，號(hào)稱總投資22億元的奧其斯正式開工動(dòng)土，其建設(shè)效率被省內(nèi)媒體形容為“奧其斯速度”——“當(dāng)年簽約、當(dāng)年動(dòng)工、當(dāng)年投產(chǎn)”。

2013年始，奧其斯發(fā)展步入“快車道”，2014年實(shí)現(xiàn)銷售額7400萬，2015年達(dá)到4.4億，2016年更是接近10億元。2016年4月，奧其斯在新三板掛牌上市。羅嗣國曾在奧其斯全國招商會(huì)上說，“奧其斯的目標(biāo)，是要打造全球最大的LED 照明“工廠超市”。

掛牌后僅兩個(gè)月，奧其斯的一次亮相震驚了整個(gè)新三板以及LED業(yè)界。公司公告稱，未來3年內(nèi)將獲得總額87億元的訂單。

奧其斯的優(yōu)異表現(xiàn)使金融機(jī)構(gòu)、地方政府和國有資本對(duì)其更加青睞。2017年2月，珠海金控旗下華金證券和高安市地方投資平臺(tái)——高安市城投公司，分別以4.79億和1.2億出資，成立高安市奧其斯投資管理中心（有限合伙）（下稱：奧其斯基金），深圳激石偉業(yè)基金有限公司作為基金的管理人（GP）。

2017年3月，奧其斯基金向奧其斯借出6億元。4月，該基金通過債轉(zhuǎn)股成為奧其斯第二大股東，獲得1億股股權(quán)，占總股本23.78%。

一份地方政府的工作報(bào)告顯示，“要重點(diǎn)支持奧其斯主板上市，培育3戶以上‘稅收過億’企業(yè)，打造‘百億光電產(chǎn)業(yè)’?！?/p>

眾星捧月遭遇經(jīng)營滑鐵盧

向著“美好愿景”而來，奧其斯被多方簇?fù)碇?，一方面是地方金融機(jī)構(gòu)、政府的巨額“輸血”，另一方面則受到資本的追逐。

公開資料顯示，2013年，尚在試運(yùn)營期的奧其斯獲得了總計(jì)2.9億元的長期貸款。如果公司一時(shí)還不上銀行貸款，還能從地方獲得月息千分之五的續(xù)貸資金。

在資本市場(chǎng)，奧其斯更是成為一顆冉冉升起的明星。2015年，奧其斯在掛牌新三板之前就完成了三輪定向增發(fā)。當(dāng)年8月，奧其斯以4.5元/股從13名自然人、13名企業(yè)投資者手中募集了2.1億元。

另外，掛牌后奧其斯還吸引了15家證券公司的駐足，它們一共買入奧其斯2300余萬股，僅公司主辦券商新時(shí)代證券就注入5000萬元。

糧草備足，奧其斯就差業(yè)績(jī)了。從2015年扭虧，到2016年業(yè)績(jī)連年大幅增長，公司在新三板市場(chǎng)已經(jīng)頗具“黑馬”之相。

知情人士透露，自奧其斯成立以為來，公司歷年取得的總的凈利潤，卻并不比來自政府對(duì)公司補(bǔ)助的總金額高出太多。

自2013年取得營收以來，至2018年6月末的5年半時(shí)間里，奧其斯實(shí)現(xiàn)凈利潤合計(jì)約1.03億元，相應(yīng)時(shí)間內(nèi)，奧其斯獲得的政府補(bǔ)助達(dá)到8400萬元，名目多達(dá)二十幾項(xiàng)。也就是說，奧其斯5年半來靠自身經(jīng)營帶來的賬面盈利僅為1600萬元。

其中，2013年2014年，地方政府為支持奧其斯打造“國家 LED 照明應(yīng)用龍頭企業(yè)”，以企業(yè)發(fā)展基金的名義，兩年給予補(bǔ)助合計(jì)5000余萬元。此外，公司所在工業(yè)園區(qū)還以科技創(chuàng)新獎(jiǎng)勵(lì)的名義給予資金補(bǔ)助。

奧其斯政府補(bǔ)助與凈利潤對(duì)比表

不過，地方政府巨額資助，并未扭轉(zhuǎn)奧其斯基本面的急轉(zhuǎn)直下。2017年公司業(yè)績(jī)大幅倒退，2018年上半年則出現(xiàn)大額虧損。中報(bào)顯示，今年上半年在獲得1191萬元政府補(bǔ)助的情況下，奧其斯仍虧損約2823萬元。這是公司掛牌新三板后第一次出現(xiàn)虧損。

2018年上半年，奧其斯?fàn)I業(yè)收入同比下降六成，僅實(shí)現(xiàn)1.16億銷售額，而同期應(yīng)收賬款攀升了逾4000萬。銷售萎縮，應(yīng)收賬款高企，導(dǎo)致奧其斯資金極度緊張，2018年中報(bào)顯示，6月末公司賬面貨幣資金僅剩700萬不到。

銷售額、毛利率謎團(tuán)

掛牌新三板之前，伴隨著前期業(yè)績(jī)暴增，奧其斯的毛利率實(shí)現(xiàn)了異乎尋常的驚人增長。作為一家初創(chuàng)公司，奧其斯在競(jìng)爭(zhēng)激烈、產(chǎn)能過剩、毛利率不斷下降的LED行業(yè)，不僅能實(shí)現(xiàn)毛利率快速提升，而且還能大幅超過上市公司木林森（002745.SZ）、雷曼光電（300162.SZ）的毛利率水平，令人稱奇。

奧其斯對(duì)此的解釋是，“產(chǎn)能釋放，生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大降低了單位產(chǎn)品的成本?！?/p>

不過，生產(chǎn)規(guī)模并沒有給公司帶來匹配現(xiàn)金流，相當(dāng)一部分資產(chǎn)都是以應(yīng)收賬款和存貨的形式存在。到今年6月末，公司應(yīng)收賬款高達(dá)3.7億元，賬面存貨達(dá)到約2億元。

以公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L最快的2015年為例，這一年公司營業(yè)收入暴增5倍至4.4億元，并首度實(shí)現(xiàn)盈利。也就在這一年，公司前五大客戶出現(xiàn)五個(gè)新的名字。

其中，上海高元投資發(fā)展有限公司（下稱“上海高元”）正是和奧其斯簽下87億元巨額訂單的公司。這是一家對(duì)南美的貿(mào)易公司，網(wǎng)上鮮有其信息，截至目前，該公司欠下奧其斯貨款總價(jià)高達(dá)9200多萬元。

值得注意的是，在上述巨額訂單披露之前，一名與上海高元股東黃耀華同名的自然人已經(jīng)成為奧其斯的股東，此“黃耀華”通過持股平臺(tái)高安共利投資咨詢中心（有限合伙）（下稱“高安共利”）間接持有奧其斯0.8%的股份。

上述同名自然人是否確為同一人？第一財(cái)經(jīng)記者目前還無從查證，但通過天眼查查詢發(fā)現(xiàn)，像“黃耀華”這樣，既是股東，又是客戶的情況，至少還有兩名。如公司第二大客戶義烏市愛普特照明電器有限公司的大股東黃云龍，同名自然人也通過高安共利持有奧其斯的原始股。

奧其斯客戶、股東身份交織，應(yīng)收賬款被既為客戶又是小股東的關(guān)聯(lián)方大量占用，給奧其斯經(jīng)營業(yè)績(jī)蒙上一層陰影。公司表示，如果客戶惡意拖欠，應(yīng)收賬款有收不回來的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于上述員工、股東、客戶三重身份集于一身的情況，律師表示，與持股5%以下的股東控制的公司發(fā)生交易，并不能稱之為關(guān)聯(lián)交易，是否存在利益輸送也要看交易價(jià)格是否公允。但結(jié)合上述身份重合和87億訂單的情形來看，投資者和監(jiān)管層可以提出利益輸送和是否存在控制情形的質(zhì)疑。

一位當(dāng)?shù)卣彰鞴こ坛邪虅t對(duì)奧其斯出現(xiàn)“變臉”則并不感到奇怪。他表示，“奧其斯是做光源產(chǎn)品，但全國市場(chǎng)上很少見到奧其斯的東西。就連高安市、奉新縣都沒有賣奧其斯LED光源的店，他怎么盈利呢？生產(chǎn)基地搞這么大，就一直沒看懂他怎么賺錢?！?/p>

一位新時(shí)代證券原掛牌業(yè)務(wù)人士則向記者表示，他認(rèn)為“這就是搞財(cái)務(wù)造假”。

資金鏈亂象

8月30日，奧其斯披露重大訴訟事項(xiàng)，稱公司起訴江西省龍耀投資集團(tuán)有限公司（下稱“龍耀投資”），要求對(duì)方償還2017年4月出借、合同約定期限不到三個(gè)月的資金9500萬元及利息，訴訟于8月28日正式被宜春市中級(jí)人民法院受理。

而此前2018年6月，奧其斯因欠廈門兩家供應(yīng)商共300多萬元的貨款不能履行付款承諾，公司先后兩次被高安市人民法院列為失信被執(zhí)行人。7月24日，奧其斯公告稱，公司部分銀行賬戶被凍結(jié)。

事實(shí)上，奧其斯欠款逾期早在2017年就已經(jīng)開始。根據(jù)IBDATA搜索到的數(shù)據(jù)顯示，金洲慈航(000587.SZ)在2017年年報(bào)中表示，因奧其斯租金逾期且未來還款能力不可預(yù)期，公司旗下子公司豐匯租賃已對(duì)奧其斯除保證金外的400多萬元應(yīng)收賬款，全額計(jì)提了減值準(zhǔn)備。

一方面，公司因?yàn)闊o法償付貨款，已被法院判定為失信人。另一方面，巨額資金被長期占用，逾期一年之后才想到起訴追討。公司資金運(yùn)作有哪些突破常規(guī)之舉？

在掛牌新三板之前，奧其斯就已經(jīng)完成四輪融資，通過定增和老股轉(zhuǎn)讓，羅嗣國從外部獲得資金累計(jì)約3.5億元。包括來自北京、天津、上海、福州、包頭、成都、寧波等地的機(jī)構(gòu)投資者爭(zhēng)相買入公司原始股。

奧其斯還一度準(zhǔn)備轉(zhuǎn)做市交易，并進(jìn)入新三板創(chuàng)新層，有多達(dá)15家券商購入公司做市庫存股。2015年8月，新時(shí)代證券以4元/股買入公司1250萬股，兩周后一輪4.5元/股定增后，新時(shí)代證券曾浮盈625萬元，另外還從中賺了一筆2500萬元的發(fā)行費(fèi)。

但市場(chǎng)并不是一直買賬。2016年6月，盡管奧其斯釋放出87億元訂單的巨大利好，公司的第二次定向增發(fā)方案依然于兩個(gè)月之后“流產(chǎn)”。

奧其斯掛牌新三板后，羅嗣國在2016年12月、和2017年3月，先后共減持4577萬股，合計(jì)套現(xiàn)4940萬元。

2016年底，奧其斯的現(xiàn)金流已經(jīng)極度緊繃，公司賬上的貨幣資金只剩400多萬元，總負(fù)債則高達(dá)10.4億元。

2017年3月，奧其斯迎來了一位“白衣騎士”——奧其斯基金，獲得后者6億元借款。一個(gè)月后，奧其斯基金以債轉(zhuǎn)股的形式，以6元/股獲得奧其斯1億股股權(quán)。

有了巨額資本金充實(shí)，奧其斯按理說應(yīng)該不缺錢。但從2017年2月注入6個(gè)億資金，到了2017年6月30日，奧其斯總資產(chǎn)只增加了4.4億，至21.5億，到2017年末，公司總資產(chǎn)又縮水1.5億，至19.9億元。

令人不解的是，在最需要資金的時(shí)候，奧其斯卻對(duì)外大筆借出資金。上述公告顯示，2017年4月，奧其斯把剛到手還沒“捂熱”的巨款中的9500萬元轉(zhuǎn)手借給了龍耀投資，期限三個(gè)月。但是，逾期一年之后公司于今年7月向法院起訴追討這筆“救命錢”。

這筆超過奧其斯凈資產(chǎn)10%的對(duì)外借款，公司沒有經(jīng)過任何董事會(huì)和股東大會(huì)決議就借出去了。直到四個(gè)月后，奧其斯才以董事會(huì)決議追認(rèn)的方式，同意該筆款項(xiàng)借出。

目前沒有證據(jù)表明江西龍耀與奧其斯存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。但公開資料顯示，江西龍耀的前實(shí)際控制人在奧其斯借款之前早已出現(xiàn)信用危機(jī)，并實(shí)現(xiàn)“金蟬脫殼”。

龍耀投資原注冊(cè)地為江西省宜春市經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)，2014年遷往南昌市紅谷灘，2017年10月前，公司股東為兩名龍姓自然人——龍勝軍和龍北民。

綜合天眼查和中國法院裁判文書網(wǎng)信息，龍北民，宜春市萬載縣人，他擔(dān)任法人和股東的另一家公司——江西省龍友商貿(mào)有限公司，從2016年起就涉及多起民間借貸糾紛，其中個(gè)別案件被法院強(qiáng)制執(zhí)行。

中國法院裁判文書網(wǎng)還顯示，一名為羅嗣國的自然人，還曾借給江西婺源的自然人程學(xué)民2000余萬元，直至2017年末程學(xué)民未歸還錢款，被法院列為失信被執(zhí)行人。此羅嗣國與奧其斯的羅嗣國出生年月、居住地均相同。

對(duì)于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、資金鏈等異常情況，第一財(cái)經(jīng)記者近日在正常工作時(shí)間段多次撥打奧其斯披露的公開聯(lián)系電話嘗試求證，但截至發(fā)稿，一直未能接通。

國資“入套”之謎待解

奧其斯股票交易并不活躍，今年7月20日最近一次集合競(jìng)價(jià)收盤價(jià)為1.9元。這意味著，所有的定增投資者包括新時(shí)代證券和奧其斯基金全部陷入大幅虧損的狀態(tài)。如果因資金鏈斷裂企業(yè)經(jīng)營陷入停滯，股票無人接手，則高位入股的投資者的虧損將難以估量。

公開資料顯示，奧其斯的董事會(huì)成員，包括5名董事，均來自奧其斯內(nèi)部，其中4名為羅氏家族成員，還有一名是從2012年就開始在奧其斯任職的副總經(jīng)理黃紹東。也就是說，2017年4月，華金證券和高安市城投透過奧其斯基金合計(jì)投入6億元并成為第二大股東后，未向奧其斯派駐一名董事。

法律界人士表示，外部股東有權(quán)不用，造成公司治理形成內(nèi)部人控制的“陷阱”。華金證券董事會(huì)辦公室胡曉慧稱，華金證券對(duì)于奧其斯基金投入的4.79億元，其實(shí)并非自有資金，而是一項(xiàng)面對(duì)少數(shù)委托人的私募資管計(jì)劃，系因工商部門無法以資管計(jì)劃登記為股東，方以華金證券的名義作為股東。

有知情人士證實(shí)，這筆通過華金證券投資奧其斯基金，并持股奧其斯股份的資金，類似于“明股實(shí)債”的形式，有固定償還期限的，華金證券方面“并不會(huì)遭受資金損失的風(fēng)險(xiǎn)”。

不過，股東們一定會(huì)為企業(yè)經(jīng)營不善“埋單”，這筆資金的委托方即奧其斯真正的第二大股東所面臨的風(fēng)險(xiǎn)一觸即發(fā)。雖然目前沒有公開信息顯示該筆資金所對(duì)應(yīng)的資管計(jì)劃，但對(duì)于真實(shí)資金來源以及所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，記者仍將保持關(guān)注。

隨著資金鏈的不斷繃緊，今年3月開始，奧其斯以各種方式頻繁對(duì)外借款，先后披露發(fā)生兩筆偶發(fā)性關(guān)聯(lián)交易，公司分別向一名自然人和一名法人借款500萬元和850萬，均以實(shí)際控制人羅嗣國以個(gè)人名義連帶擔(dān)保和股權(quán)質(zhì)押為增信，以應(yīng)對(duì)流動(dòng)性危機(jī)。

除民間借貸外，奧其斯還通過發(fā)行信托產(chǎn)品來融資。用益信托網(wǎng)顯示，2018年4月奧其斯以1.72億土地及房產(chǎn)抵押，以及6000萬股奧其斯股權(quán)質(zhì)押，通過信托渠道發(fā)行“恒天財(cái)富穩(wěn)融2號(hào)私募投資基金（奧其斯）”，籌資4900萬元。

盡管經(jīng)營巨虧、資金鏈到了崩潰邊緣，奧其斯的中報(bào)仍顯得底氣十足。中報(bào)稱，公司預(yù)計(jì)2018年實(shí)際控制人羅嗣國將以個(gè)人連帶責(zé)任保證提供，為公司融資借款4個(gè)億。

2018年6、7月間，高安市通過企業(yè)發(fā)展基金以借款方式資助奧其斯，以助其渡過危機(jī)。奧其斯中報(bào)也顯示，預(yù)計(jì)下半年從關(guān)聯(lián)方處，以“財(cái)務(wù)資助”形式獲得2億元融資。

“這筆借款并沒有經(jīng)過政府的集體決策就借出去了，而且錢沒有給到奧其斯，而是給到了羅嗣國的關(guān)聯(lián)公司”。一位接近宜春市相關(guān)部門的知情人士稱，“本來只是短期過橋，但沒想到錢還不回來了”，該知情人士透露，“這件事牽連到了（時(shí)任）高安市市長潘勁松?！?/p>

2018年8月7日，江西省紀(jì)委、省監(jiān)察委網(wǎng)站發(fā)布消息稱，高安市委副書記、市長潘勁松涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，目前正在接受宜春市紀(jì)委監(jiān)委紀(jì)律審查和監(jiān)察調(diào)查。

高安市委宣傳部部長駱開提表示不清楚市政府向奧其斯出借資金的情況。至于潘勁松被調(diào)查是否與奧其斯有關(guān)，駱開提回答“紀(jì)檢部門已經(jīng)介入了調(diào)查，我就不（方便）回答了。”

地方政府官員在奧其斯事件中牽扯多深，目前尚無結(jié)論?！扒皫啄?，羅嗣國跟宜春市的領(lǐng)導(dǎo)走得比較近，這可能也是他沒有選擇自己的家鄉(xiāng)奉新縣，而是選擇到鄰縣（市）高安創(chuàng)業(yè)的原因”。當(dāng)?shù)匾晃慌c羅嗣國有過頗多接觸的官員透露。

羅嗣國和他的奧其斯，是不得已而深陷民間債務(wù)糾紛，還是通過關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)移資產(chǎn)？地方政府和官員，以及華金證券在事件又扮演什么角色？謎底有待一一揭開。