核心觀點

1、5G時代開啟，射頻前端需求快速增長。伴隨著全球5G商用以及互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用需求的不斷增長，未來全球4G/5G的滲透率有望進一步提升。從 2G/3G到4G/5G，無線側(cè)頻率提升，射頻前端需求快速增長。2G-5G的單手機射頻需求預(yù)計分別為3美元、8美元、18美元和25美元。根據(jù)Yole預(yù)測，整個RFFE和無線射頻前端市場將比2017年翻一番以上，到2023年達到351億美元；其中濾波器的復合增速將達到19%。

2、面對無線通信高頻化、射頻前端模組化趨勢，分立射頻器件、如濾波器，仍有面向中低端智能機、物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)的廣闊發(fā)展機會。射頻前端模組化是高端智能機市場的發(fā)展趨勢，高通、博通、Oorvo等美國企業(yè)走在產(chǎn)業(yè)最前列，亞太區(qū)則以聯(lián)發(fā)科、村田等為代表。但同時，基于成 本、產(chǎn)品場景需求差異，射頻分立器件模式仍有廣闊空間，也是國產(chǎn)射頻前端企業(yè)的分階段市場突破的合理性所在。

3、濾波器市場空間突出、美日企業(yè)占據(jù)主導地位。射頻前端市場中濾波器價值占比超過50%，2017年市場需求約為81億美元，到2023年預(yù)計約為225億美元。近年來，美日行業(yè)龍頭不斷加碼并購整合，相關(guān)射頻前端企業(yè)構(gòu)建了由內(nèi)部能力、知識產(chǎn)權(quán)塊和代工服務(wù)組成的生態(tài)系統(tǒng)。濾波 器市場份額，美國的博通、高通、Qorvo和SKYWORKS，日本的村田和太陽誘電等合計超過90%，其中美國在BAW濾波器方面占據(jù)優(yōu)勢，SAW 濾波器日本相對領(lǐng)先。

4、中國品牌智能機全球份額過半，結(jié)合5G、物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)需求帶動，濾波器國產(chǎn)化空間廣闊。根據(jù)TDK預(yù)測，2021年5G手機銷量增速570%、 蜂窩廣域低功耗物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品增速65%，更趨網(wǎng)聯(lián)化的新能源汽車行業(yè)增速53%，帶動濾波器等射頻前端市場快速成長。同時，全球前七大智能手 機廠家、中國廠家占據(jù)5席，合計份額超過50%，為國產(chǎn)濾波器企業(yè)的國產(chǎn)化替代提供廣闊空間。根據(jù)智研資訊，2019年我國SAW濾波器產(chǎn)量為 5.04億只，消費量為151.2億只，受技術(shù)因素影響，預(yù)計未來我國SAW濾波器產(chǎn)量將逐漸增加，預(yù)計到2025年中國SAW濾波器產(chǎn)量可以達到 28.02億只，消費量超過155億只。

報告摘要

1. 5G時代開啟，射頻前端需求快速增長

目前4G連接數(shù)全球占比約為一半，自2020年開始5G需求開始逐步增長。 分地區(qū)來看，大中華區(qū)、北美目前以4G網(wǎng)絡(luò)為主，到2025年5G連接數(shù)占比有 望接近一半；撒哈拉以南區(qū)域到2025年4G/5G連接數(shù)占比也有望顯著增長。

根據(jù)Yole數(shù)據(jù)，從2017年到 2023年，因為傳統(tǒng)功能機的減 少，GSMA和HSPA技術(shù)將逐 步淘汰。LTE技術(shù)將成為越來越主流的 技術(shù)：LTE-A、LTE-A Pro對應(yīng) 的復合增速分別為8%和20%。5G手機的復合增速將達到54%。5G毫米波手機的增速將達到 346%。

5G使用的新頻段遠高于傳統(tǒng)的4G LTE頻段。這些包括新的5G頻段1 （FR1）和頻段2 （FR2），無線頻譜的上限也 在不斷擴大。針對頻率的不斷提升，根據(jù)Skyworks預(yù)測，單5G手機的射頻前端需求約為25美元，覆蓋約30個 頻段，超過70個濾波器。

根據(jù)卓勝微公告援引 QYR Electronics Research Center 的統(tǒng)計，從 2011年至2018 年全球射頻前端市場規(guī)模以 年復合增長率 13.10%的速度增長，2018年達149.10 億美元。受到 5G 網(wǎng)絡(luò)商業(yè)化建設(shè)的影響，自 2020 年起， 全球射頻前端市場將迎來快速增長。2018 年至 2023 年全球射頻前端市場規(guī)模預(yù)計將以年復合增長率 16.00% 。 持續(xù)高速增長，2023 年接近313.10億美元。

2. 射頻前端市場美、日主導，濾波器地位突出

近年來，通過并購整合，北美的射頻巨頭進一步完善整體產(chǎn)品體系。高通并購了TDK-Epcos；muRata、Qorvo和Skyworks進一步完善了產(chǎn)品組合。通過并購整合，相關(guān)射頻前端企 業(yè)構(gòu)建了一個非常復雜的生態(tài)系統(tǒng)，由內(nèi)部能力、知識產(chǎn)權(quán)塊和代工服務(wù)組成。

射頻前端技術(shù)主要集中在濾波器（Filter）、功率放大器（PA， Power Amplifier）、低噪聲放大器（Low Noise Amplifier）、開關(guān)（RF Switch）。目前全球射頻市場由四家美國射頻公司Skyworks、Qualcomm、 Qorvo、Broadcom與日本Murata這五大射頻巨頭寡占。五家射頻巨頭在PA與LNA等市場占有率超過九成。

濾波器方面，則分為聲表面波（SAW， Surface Acoustic Wave）與體表面波（BAW， Bulk Acoustic Wave）濾 波兩種主要技術(shù)。目前，SAW濾波器市場由Murata占據(jù)一半，Skyworks約10%，其余則被太陽誘電、 TDK等大廠瓜分。BAW濾波器的市場則由美國企業(yè)占據(jù)9成市場。

依據(jù)曠達科技投資人交流資料《射頻前端濾波器行業(yè)分析報告》，5G 時代的射頻前端將以模塊化產(chǎn)品為主。 分立式的濾波器應(yīng)用將會越來越低。（以和Phase7Lite為例）。設(shè)計方案中濾波器主要是用于可被集成化的 WLP濾波器，分立式的CSP濾波器較少。

3. 射頻前端呈模組化集成趨勢，分立器件空間仍廣闊

2019年是 5G 手機元年， sub 6G 手機 2020 年開始加速滲透。除蘋果外，華為、中興、Vivo、小米、OPPO、 一加、三星等智能手機品牌全部在2019年發(fā)布5G手機。激烈的市場競爭倒逼手機廠商快速引入新技術(shù)，5G手 機最核心的變化在于基帶芯片要支持5G功能，射頻前端、天線與之配套。

此前蘋果Iphone 11（不支持5G）射頻前端就以Skyworks、Avago和Qorvo的模組為主，體現(xiàn)高集成化趨勢；三 星高端產(chǎn)品Note10模組數(shù)相對少（Avago、Skyworks、Qualcomm等），而低端產(chǎn)品S10包含更多的模組 （Murata、Avago、Skyworks等）。 小米/Vivo/OnePlus已發(fā)布幾款高端5G手機射頻前端模組化集成度較高；而華為/中興包含更多的射頻前端器件 （Murata、Hisilicon、Qorvo、Qualcomm等）。

10月30日，村田發(fā)布2020年第二季度報表（7.1~9.30），上半年公司收入增速-1.2%，單Q2公司收入增速 +30.1%。其中上半年壓電元件增速-4%，Q2增速為+30.2%；主要是受益于SAW濾波器在手機方面的銷量增長。根據(jù)Qorvo和Skyworks的報表：Qorvo Q2單季度收入同比增速為31.44%（前一季度為1.53%），Skyworks收入 增速為15.64%（前一季度為-3.94%）。 通過對比，射頻分立器件領(lǐng)導者村田的收入維持高增速，這顯現(xiàn)了射頻業(yè)務(wù)增長潛力。

4. 依托中國智能終端集群優(yōu)勢，射頻前端國產(chǎn)化空間廣

根據(jù)TDK預(yù)測，2021年5G手機需求增速570%，低功耗蜂窩產(chǎn)品增速65%。

根據(jù)Yole預(yù)測，移動市場現(xiàn)在已經(jīng)達 到飽和。預(yù)期智能手機 2017-2023 CAGR增長率降至+2.9%。

根據(jù)Countpoint數(shù)據(jù)，2020年Q2全球智能手機份額華為20%、三星20%、蘋果14%、小米10%、OPPO9%、 Vivo 8%，聯(lián)想3%。前7大智能手機公司中國公司占據(jù)5位。

根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2019Q2-2020年Q2，華為手機份額從17.7%提升至20%、小米從9.7%提升至10.2%；前5大供應(yīng) 商占比從69.5%提升至72.8%，占比進一步提升。

根據(jù)電子發(fā)燒友援引智研資訊，2019年我國的SAW濾波器自給率不到5%，發(fā)展空間巨大。

根據(jù)卓勝微官網(wǎng)資料，射頻前端模組是將射頻開關(guān)、低噪聲放大器、濾波器、雙工器、功率放大器等兩種或者 兩種以上的分立器件集成為一個模組，從而提高集成度與性能并使體積小型化。射頻前端模組根據(jù)集成方式的 不同，可分為不同類型不同功能的射頻前端模組，如DiFEM（集成射頻開關(guān)和濾波器）、LFEM（集成射頻開 關(guān)、低噪聲放大器和濾波器）、FEMiD（集成射頻開關(guān)、濾波器和雙工器）、PAMiD（集成多模式多頻帶PA和 FEMiD）等模組組合。公司目前可提供部分射頻模組產(chǎn)品，主要應(yīng)用于移動智能終端產(chǎn)品。

2020年上半年公司，卓勝微射頻開關(guān)收入占比85.46%、射頻低噪聲放大器收入占比12.13%。近年來，卓勝微收入/凈利潤快速增長，也體現(xiàn)了國內(nèi)企業(yè)通過優(yōu)質(zhì)射頻單品加速發(fā)展的潛力。
責編AJX