2024年鋰電行業(yè)筑底回升，企業(yè)IPO有何變化？

2024年，鋰電IPO已然開啟退坡。

據(jù)高工鋰電不完全統(tǒng)計(jì)，2024年開年以來(lái)，共有60家鋰電企業(yè)進(jìn)入IPO，其中已完成上市的企業(yè)有2家，中止的企業(yè)有26家，已通過(guò)上市委會(huì)議通過(guò)進(jìn)入中止?fàn)顟B(tài)的企業(yè)達(dá)10家，終止的企業(yè)有4家，處于上市輔導(dǎo)的企業(yè)有22家，處于其余上市審核流程的企業(yè)有4家。

相比于2023年同期數(shù)據(jù)，不論是IPO的數(shù)量、募資金額、已完成上市的企業(yè)都出現(xiàn)了不同程度的下滑。

主要也是因?yàn)椋?strong>2024年初以來(lái)，剔除2023年已上市和終止的鋰電企業(yè)，2024年尚處于IPO進(jìn)程的企業(yè)與2023年基本一致。

今年以來(lái)，不論是新晉IPO的企業(yè)，或者進(jìn)入上市輔導(dǎo)階段的企業(yè)相比于往年大幅減少，可以說(shuō)鋰電企業(yè)奔赴IPO的數(shù)量從“加增量”變成了“減存量”。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2024年，從處于IPO審核流程到正式上市的企業(yè)僅有2家，且都是電池零部件企業(yè)。而新晉上市輔導(dǎo)的企業(yè)僅1家，原處于上市輔導(dǎo)企業(yè)正式進(jìn)入IPO審核流程的企業(yè)并未出現(xiàn)。

從IPO的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)來(lái)看，與2023年整體情況也基本保持一致。IPO企業(yè)集中在鋰電設(shè)備、電解液、鋰電池環(huán)節(jié)，正極材料、隔膜、電池回收相對(duì)較少。分布的區(qū)域繼續(xù)集中在珠三角、長(zhǎng)三角等產(chǎn)業(yè)高度集群的地方。

顯然，2024年，鋰電IPO企業(yè)的熱情正逐漸消退。

不過(guò)與2023年有所不同的是，在產(chǎn)業(yè)行情上，2023年是探底下行，2024年則是筑底回升。從今年2月份以來(lái)，從上游的原材料到中游的電芯價(jià)格，均出現(xiàn)了止跌回升的現(xiàn)象。

各方面因素的影響加上產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)雜交織的預(yù)期傳導(dǎo)，也給2024年帶來(lái)一些新的變化。

IPO熱情退潮背后

相比于以往的鋰電企業(yè)IPO情況，2024年既沒(méi)有2023年上半年鋰電企業(yè)集體過(guò)會(huì)的情況，也沒(méi)有2022年鋰電企業(yè)集體開啟IPO的情況。

除了鋰電行情大幅調(diào)整帶來(lái)的市場(chǎng)預(yù)期下滑，其余多種因素也在制約鋰電企業(yè)上市的熱情。

首先是IPO收緊，上市難度加大，上市等待期漫長(zhǎng)。2023年監(jiān)管層發(fā)布政策就對(duì)IPO提出扶優(yōu)限劣，聚焦主營(yíng)業(yè)務(wù)等多項(xiàng)要求，同時(shí)收緊IPO過(guò)會(huì)企業(yè)數(shù)量。

2023年下半年以來(lái)，鋰電企業(yè)過(guò)會(huì)數(shù)量?jī)H呈現(xiàn)個(gè)位數(shù)。相比之下，多家從2022年甚至2021年開啟IPO進(jìn)程的企業(yè)，等待期已超2年之久。漫長(zhǎng)的等待期不僅消耗了企業(yè)的人力、物力、財(cái)力，也損耗了企業(yè)的上市信心，從2023年底已有多家企業(yè)主動(dòng)撤回IPO申請(qǐng)資料，終止IPO進(jìn)程。

其次是鋰電競(jìng)爭(zhēng)格局趨于穩(wěn)定，產(chǎn)能競(jìng)爭(zhēng)充分。鋰電行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)正是由于產(chǎn)能急劇擴(kuò)增的結(jié)果。從上市企業(yè)來(lái)看，從鋰礦、材料到電芯，上市企業(yè)的產(chǎn)能基本占據(jù)了行業(yè)產(chǎn)能的絕大多數(shù)，早在2022年至2023年上半年，行業(yè)多家龍頭企業(yè)相繼完成上市，如湖南裕能、瑞浦蘭鈞等，使得鋰電上市企業(yè)生態(tài)已基本成熟，更給新晉企業(yè)越來(lái)越小的上市空間。

再者，從當(dāng)前一二級(jí)市場(chǎng)的情況來(lái)看，鋰電企業(yè)上市時(shí)機(jī)并不佳。鋰電行情整體依舊處于底部運(yùn)行階段，這也帶來(lái)一二級(jí)市場(chǎng)的看空心態(tài)。不論是投融資還是企業(yè)的股價(jià)水平，近期都尚處于階段性低點(diǎn)。從2024年新進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)的鋰電企業(yè)來(lái)看，其股價(jià)表現(xiàn)也并不好，如今年1月上市的西典新能，自上市以來(lái)股價(jià)已跌去近30%。

對(duì)于一部分企業(yè)而言，在尋求上市中或存在對(duì)賭協(xié)議，如果企業(yè)上市發(fā)行價(jià)破發(fā)甚至不能上市都存在巨大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

還有就是擴(kuò)產(chǎn)放緩。從高工鋰電統(tǒng)計(jì)的行業(yè)多項(xiàng)開工、簽約數(shù)據(jù)上看，2024年Q1國(guó)內(nèi)動(dòng)力及儲(chǔ)能電池開工及簽約總投資額達(dá)1142億元，相比于去年同期數(shù)據(jù)腰斬。鋰電池企業(yè)放緩增資擴(kuò)產(chǎn)的步伐，回到資本端，也降低了企業(yè)對(duì)于資本的需求。

2024年鋰電IPO展望

行情轉(zhuǎn)變，監(jiān)管層收緊IPO政策，鋰電上市公司飽和都是影響鋰電企業(yè)IPO的因素，也加劇了企業(yè)IPO過(guò)程中“僧多粥少”的局面。

從目前來(lái)看，上市窗口縮小之下，對(duì)于鋰電企業(yè)的考驗(yàn)將更加嚴(yán)格。鋰電IPO將呈現(xiàn)以下幾大特點(diǎn)：

鋰電IPO消化緩慢且漫長(zhǎng)。

盡管從2024年新晉IPO企業(yè)數(shù)量大幅減少，鋰電IPO企業(yè)數(shù)量從增量轉(zhuǎn)入存量消化。但從目前鋰電企業(yè)的過(guò)會(huì)速度來(lái)看，與現(xiàn)有的鋰電IPO企業(yè)數(shù)量并不匹配，在當(dāng)前緩慢的存量IPO消化進(jìn)程中，多數(shù)IPO企業(yè)仍將面臨漫長(zhǎng)的等待期。

鋰電IPO企業(yè)將集中在差異化競(jìng)爭(zhēng)能力突出的企業(yè)。

當(dāng)前鋰電產(chǎn)業(yè)已經(jīng)渡過(guò)了產(chǎn)能不足的時(shí)代，鋰電產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)產(chǎn)能過(guò)剩帶來(lái)的同質(zhì)化正在迅速攤薄行業(yè)利潤(rùn)，而差異化競(jìng)爭(zhēng)能力，從而獲得更高的溢價(jià)能力，成為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵。從差異化能力構(gòu)成來(lái)看，不僅僅是產(chǎn)品的差異化，還體現(xiàn)在客戶結(jié)構(gòu)的差異化，越是能滿足市場(chǎng)差異化需求的鋰電企業(yè)，越有望在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中生存壯大。

鋰電IPO企業(yè)將更多集中優(yōu)質(zhì)細(xì)分企業(yè)。 從主材到電芯這一類行業(yè)主賽道，無(wú)論是技術(shù)能力還是產(chǎn)能規(guī)模都已經(jīng)十分成熟。加上龍頭廠商在主賽道根基深厚，有著品牌、技術(shù)、產(chǎn)能、成本等全方位的優(yōu)勢(shì)，預(yù)留給其余鋰電企業(yè)的生存空間很小。相比之下，優(yōu)質(zhì)細(xì)分賽道通過(guò)技術(shù)領(lǐng)域的精耕細(xì)作可以避開頭部企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壓力，從而給企業(yè)帶來(lái)更好的定價(jià)權(quán)，進(jìn)而帶動(dòng)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，也更有利于達(dá)到IPO上市要求。 聲明：本文章屬高工鋰電原創(chuàng)（微信號(hào)：weixin-gg-lb），轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明出處。商業(yè)轉(zhuǎn)載請(qǐng)聯(lián)系（微信號(hào)：zhaochong1213）獲得授權(quán)。 往期精彩

審核編輯：黃飛

?