在掀起密碼學(xué)貨幣的熱潮之后，Web 3.0 又裹挾著更多用例而來。Web 3.0 將創(chuàng)造更加多樣的交互方式，打破全球范圍內(nèi)的交互壁壘，通過密碼學(xué)手段把來自個(gè)人、企業(yè)和機(jī)器的數(shù)據(jù)與高效的機(jī)器學(xué)習(xí)算法聯(lián)系起來，開創(chuàng)全新的市場和商業(yè)模式。

Web 3.0 必然會(huì)深刻影響我們的未來，不過這里面依舊存在一個(gè)問題，究竟哪些商業(yè)模式能夠推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展？

本文將深入探究 Web 3.0 已經(jīng)實(shí)現(xiàn)或是有望實(shí)現(xiàn)的商業(yè)模式。不過在此之前，讓我們先簡要回顧一下 Web 2.0 時(shí)代突破重重障礙取得驚人成功的商業(yè)模式。

在我們踏上 Web 2.0 的商業(yè)模式發(fā)現(xiàn)之旅之前，不妨先看看 2004 年上市的 Google 在于 1998 年成立之后至 2002 年期間經(jīng)歷了什么：

· 1999 年，雖然 Google 吸引了大批流量，卻找不到好的商業(yè)模式。其主要投資人 Mike Moritz （Sequoia Capital） 曾公開表示：“我們真的想不到（一個(gè)好的）商業(yè)模式，度過了一段迷茫又沮喪的時(shí)期?！?/p>

· 2001 年，Google 的收入是 8500 萬美元，其競爭對手 Overture 的收入則高達(dá) 2.88 億美元，CPM（每千次可見展示費(fèi)用） 廣告模式在互聯(lián)網(wǎng)泡沫下一敗涂地。

· 2002 年，采用了 Overture 的廣告模式后，Google 接著開創(chuàng)了 AdWords Select（關(guān)鍵詞排名）廣告模式：即按點(diǎn)擊量付費(fèi)的競價(jià)方式。

· 兩年之后的 2004 年，Google 84.7% 的互聯(lián)網(wǎng)搜索量并且以 232 億美元的估值和 27 億美元的年化收入上市。

經(jīng)歷了 4 年的掙扎，Google 靠著對商業(yè)模式的細(xì)微調(diào)整，一躍成為全球市值最高的公司之一。

回首 Web 2.0 商業(yè)模式

背景

最早的線上內(nèi)容只實(shí)現(xiàn)了電子報(bào)紙和電子電話簿……然而，時(shí)至今日，我們看到由 Alfonso Cuarón 執(zhí)導(dǎo)的榮獲 10 項(xiàng)奧斯卡提名的電影《羅馬》在流媒體巨頭 Netflix 平臺(tái)上線。

市場

亞馬遜是從網(wǎng)上書店起家的，當(dāng)時(shí)沒人看好這種商業(yè)模式……然而，時(shí)至今日，它已經(jīng)成為電商界的巨頭，銷售從園藝工具、健康食品到云端基礎(chǔ)構(gòu)架等一切商品。

開源軟件

開源軟件開發(fā)最開始是由一群業(yè)余愛好者發(fā)起的，他們的初衷非常理想主義，認(rèn)為軟件應(yīng)該是開放且惠及大眾的……然而，時(shí)至今日，整個(gè)網(wǎng)絡(luò)都在開源軟件上運(yùn)行，創(chuàng)造了每年 4000 億美元的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，此外，Microsoft 以 75 億美元的價(jià)格收購了 Github ，而 Red Hat 每年為 Linux 提供服務(wù)可獲得 34 億美元的收入。

SaaS（Software as a services， 軟件即服務(wù)）

在 Web 2.0 時(shí)代的早期，人們可能無法想象，給專有基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入大筆資金之后，有一天可以通過瀏覽器來提供商業(yè)軟件，而且在經(jīng)濟(jì)上完全可行……但現(xiàn)在，大多數(shù) B2B 企業(yè)都是在 SaaS 模式上運(yùn)行的。

共享經(jīng)濟(jì)

過去，很難相信有人會(huì)愿意上搭乘陌生人的車或是將自己家的沙發(fā)位出租給游客……然而，Uber 和 AirBnB 現(xiàn)已成為全球最大的出租車運(yùn)營商和住宿供應(yīng)商，雖然這些車輛和住房都不是它們自己的。

廣告

雖然 Google 和 Facebook 早期發(fā)展迅猛，但是前幾年對于如何創(chuàng)收一直沒有明確的規(guī)劃……然而，最后發(fā)現(xiàn)這兩家公司都很適合廣告模型，創(chuàng)造了全球 58% 的數(shù)字廣告收入（在 2018 年達(dá)到 1110 億美元），現(xiàn)已成為 Web 2.0 時(shí)代最主要的商業(yè)模式。

Web 3.0 商業(yè)模式的崛起

過去十年來，Web 3.0 的初始商業(yè)模式往往無法重復(fù)或擴(kuò)展，也沒有試圖去復(fù)制 Web 2.0 的商業(yè)模式。我們堅(jiān)信，雖然 Web 3.0 商業(yè)模式的可行性受到了懷疑，經(jīng)過最聰慧的構(gòu)建者反復(fù)試驗(yàn)之后，未來幾年將會(huì)出現(xiàn)的價(jià)值非凡的模型。

通過探索較為成熟的 Web 3.0 商業(yè)模式，我們旨在了解這些商業(yè)模式未來將如何增值。

· 發(fā)行原生資產(chǎn)

· 持有原生資產(chǎn)，構(gòu)建整個(gè)網(wǎng)絡(luò)

· 征收投機(jī)稅（交易所）

· 支付型代幣

· Burn token

· Work token

· 其它模型

發(fā)行原生資產(chǎn)

比特幣是開山鼻祖。它將工作量證明與中本聰共識(shí)相結(jié)合，創(chuàng)建了第一個(gè)拜占庭容錯(cuò)的完全開放式點(diǎn)對點(diǎn)網(wǎng)絡(luò)。它的商業(yè)模式依托于原生資產(chǎn) BTC ——一種具有可證稀缺性的數(shù)字代幣，作為出塊獎(jiǎng)勵(lì)支付給礦工。隨后出現(xiàn)的以太坊、門羅和 ZCash 分別發(fā)行了 ETH 、XMR 和 ZEC 。

這些原生資產(chǎn)是網(wǎng)絡(luò)運(yùn)行所必須的，它們的價(jià)值源自它們所提供的安全性：為提供算力的誠實(shí)礦工提供足夠高的經(jīng)濟(jì)激勵(lì)，隨著原生資產(chǎn)價(jià)格的升高，惡意礦工發(fā)動(dòng)攻擊的成本也會(huì)升高。反過來說，安全性越高，就越能推動(dòng)對這個(gè)貨幣的需求，進(jìn)而抬高其價(jià)格和價(jià)值。

持有原生資產(chǎn)，構(gòu)建整個(gè)網(wǎng)絡(luò)

最早一批基于密碼學(xué)網(wǎng)絡(luò)建立起來的公司只有一個(gè)目標(biāo)：讓他們的網(wǎng)絡(luò)變得更加成功且更有價(jià)值。為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)而創(chuàng)建的商業(yè)模式可以簡要概括為 “豐富原生資產(chǎn)庫、構(gòu)建生態(tài)系統(tǒng)”。Blockstream 是 Bitcoin Core 最大的維護(hù)方之一，通過為比特幣網(wǎng)絡(luò)提供清算服務(wù)來創(chuàng)造價(jià)值。同樣地，ConsenSys 已經(jīng)發(fā)展成了一個(gè)擁有上千名員工的大公司，共同為以太坊生態(tài)建設(shè)重要的基礎(chǔ)設(shè)施，致力于增加 ETH 的價(jià)值。

這種商業(yè)模式雖然能將企業(yè)和網(wǎng)絡(luò)完美契合，但是除了第一批先行者之外很難再由后來者復(fù)制：后面再想積聚一批有價(jià)值的原生資產(chǎn)是不可能的……如果不能持有足夠多的原生資產(chǎn)以期日后獲得成倍的回報(bào)，還有誰愿意嘔心瀝血來成立并維護(hù)一家公司呢？例如，除了央行（也就是美國的貨幣發(fā)行方）之外，其它公司沒有道理會(huì)采用一個(gè)單純依靠持有大量美元來推動(dòng)美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的商業(yè)模式。

對原生資產(chǎn)投機(jī)行為征稅

下一代商業(yè)模式聚焦于為原生資產(chǎn)搭建金融構(gòu)架：交易所、托管機(jī)構(gòu)和衍生物供應(yīng)方。它們的商業(yè)目標(biāo)很簡單——向那些對波動(dòng)性資產(chǎn)投機(jī)感興趣的用戶提供服務(wù)。雖然 Coinbase、Bitstamp 和 Bitmex 之類的交易所已經(jīng)發(fā)展成了獨(dú)角獸，但它們旨在提供便利性并提升底層網(wǎng)絡(luò)的價(jià)值，并不具有完全的壟斷性。由于底層網(wǎng)絡(luò)具有開放性和免許可性，不可能有公司通過設(shè)定訪問權(quán)限來保持壟斷地位，不過它們的流動(dòng)性和品牌影響力會(huì)隨時(shí)間的流逝積淀下來。

支付型代幣

隨著代幣發(fā)售的興起，區(qū)塊鏈領(lǐng)域涌現(xiàn)出了一大波新項(xiàng)目，它們的商業(yè)模式都是基于各自網(wǎng)絡(luò)的支付型代幣創(chuàng)建的：通常是創(chuàng)建一個(gè)雙邊市場，強(qiáng)制參與者使用網(wǎng)絡(luò)中的原生代幣進(jìn)行支付。其設(shè)想是，隨著整個(gè)網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，對有限的原生支付型代幣的需求會(huì)增加，從而拉動(dòng)代幣價(jià)值的升高。雖然這種代幣模型的價(jià)值增長潛力尚無定論，但是顯然會(huì)給用戶帶來很多摩擦——交易雙方之間本來用 ETH 或 DAI 就能完成支付，現(xiàn)在卻需要加入額外的兌換流程。雖然在 2017 年代幣發(fā)行的熱潮下，支付型代幣的商業(yè)模式得到了廣泛應(yīng)用，但是在過去的 9 個(gè)月里，正是因?yàn)檫@種模型會(huì)引起摩擦，所以很快就退出了發(fā)展前沿。

Burn token（銷毀型代幣）

通過發(fā)幣創(chuàng)收的社區(qū)、公司和項(xiàng)目不一定能讓代幣持有者直接獲得收益。 還有一種以回購/銷毀代幣為構(gòu)想的商業(yè)模式，也就是 Binance（BNB）和 MakerDAO （MKR）的盈利模式。項(xiàng)目每獲得一筆收益（幣安的交易費(fèi)和 MakerDAO 的穩(wěn)定幣費(fèi)），就會(huì)有相應(yīng)的一部分原生代幣退出公開市場、被銷毀；因此，代幣的供應(yīng)量會(huì)減少，導(dǎo)致代幣的價(jià)格提升。 對此 Arjun Balaji 寫過一篇文章（The Block）值得一看，他在文中指出了幣安幣的銷毀機(jī)制跟股權(quán)回購之間的差別：前者沒有分紅，也就沒有 “每幣收益” 一說。

Work Tokens（工作型代幣）

加密網(wǎng)絡(luò)中還有一種我們覺得比較可行的商業(yè)模式是工作型代幣：這種模型只聚焦于網(wǎng)絡(luò)中產(chǎn)生收益的供應(yīng)端，旨在幫助用戶減少摩擦。比較好的例子是 Augur 的 REP 和 Keep Network的 KEEP 代幣。工作型代幣模型就好比是出租車牌照：服務(wù)提供方質(zhì)押一定量的原生代幣，以此獲得為網(wǎng)絡(luò)有償工作的權(quán)利。工作型代幣模型的最強(qiáng)大之處在于能夠通過恩（工作報(bào)酬）威（罰沒機(jī)制）并施的方式來激勵(lì)參與者。除了通過激勵(lì)服務(wù)提供方誠實(shí)工作（通過工作型代幣綁定參與者利益）來賦予網(wǎng)絡(luò)安全性之外，還可以通過預(yù)測未來所有服務(wù)提供方的現(xiàn)金流來對工作型代幣進(jìn)行估值（我們之前已經(jīng)在這篇博文中分析過了這類代幣的優(yōu)勢和估值方法）。簡而言之，對工作型代幣的估值應(yīng)該基于網(wǎng)絡(luò)中所有服務(wù)提供方未來預(yù)期的現(xiàn)金流，可以根據(jù)整個(gè)網(wǎng)絡(luò)在定價(jià)和用途方面的設(shè)想進(jìn)行建模。

還有很多正在探索中的模型值得一試

· 雙代幣模型：例如 MKR/DAI 和 SPANK/BOOTY ，其中一種資產(chǎn)來承擔(dān)使用過程中出現(xiàn)的價(jià)格波動(dòng)，另一種資產(chǎn)則保持價(jià)格穩(wěn)定，便于人們相互交易。

· 治理型代幣：能夠影響費(fèi)用和開發(fā)優(yōu)先權(quán)等參數(shù)，可以從分叉防范險(xiǎn)的角度來估值。

· 代幣化證券：將現(xiàn)有資產(chǎn)（股票、商品期貨、發(fā)票或房產(chǎn)）數(shù)字化，基于其標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行估價(jià)。標(biāo)的資產(chǎn)具有可分割性和無邊界流動(dòng)性，因此存在溢價(jià)的可能性。

· 功能交易費(fèi)：類似于 BloXroute 和 Aztec Protocol 這樣的模型，針對某種代幣創(chuàng)建一個(gè)功能庫，用戶需要支付少量交易費(fèi)來換取增強(qiáng)功能（例如可擴(kuò)展性和隱私性）。

· Tech 4 Tokens：由 Starkware 團(tuán)隊(duì)提出，希望能用他們的技術(shù)換取代幣投資——針對所有合作項(xiàng)目創(chuàng)建了一個(gè)庫。

· 為協(xié)議提供用戶體驗(yàn)/用戶界面：就像 Veil 和 Guesser 搭建在 Augur 上，Balance 上架 MakerDAO 那樣，只收取少量手續(xù)費(fèi)/推薦費(fèi)和傭金。

· 網(wǎng)絡(luò)特定服務(wù)：目前包括質(zhì)押服務(wù)（例如 Staked.us）、抵押債倉管理（例如，在抵押物價(jià)格低于清算值之前關(guān)閉抵押債倉）或是市場管理服務(wù)，如 OpenBazaar 上的 OB1 ，采用的是傳統(tǒng)收費(fèi)模式（根據(jù)訂閱量或收入的百分比）。

· 流動(dòng)性提供方：作為流動(dòng)性提供方的應(yīng)用本身沒有盈利性的商業(yè)模式。例如，自動(dòng)做市商 Uniswap 的唯一盈利途徑就是提供流動(dòng)性交易對。

總結(jié)

隨著如此多的商業(yè)模式涌現(xiàn)并處于探索之中，傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)投資顯然還有發(fā)展空間。投資者和資本的作用正在隨之發(fā)生演化。在具有特定功能的網(wǎng)絡(luò)中，資本本身就可以轉(zhuǎn)化成其中的原生資產(chǎn)。從被動(dòng)的網(wǎng)絡(luò)參與到獲得金融投資后自動(dòng)化的網(wǎng)絡(luò)運(yùn)行（例如，計(jì)算工作或流動(dòng)性供給）再到直接對網(wǎng)絡(luò)施加主觀影響（例如，治理或抵押債倉風(fēng)險(xiǎn)評估），在這場由免信任型去中心化網(wǎng)絡(luò)推動(dòng)下的組織模式轉(zhuǎn)型中，投資者必須重新找到自己的定位。

回首過去，Web 1.0 和 Web 2.0 都是經(jīng)歷過反復(fù)的試驗(yàn)才找到了合適的商業(yè)模式，造就了如今的科技行業(yè)巨頭。事實(shí)上，Web 3.0 也將踏上一場同樣艱辛的迭代之旅，一旦我們找到了合適的商業(yè)模式，將會(huì)發(fā)揮巨大的威力：在對信任依賴程度極低的場景下，個(gè)人和企業(yè)都將在不依賴于尋租中介的情況下在全新的范圍內(nèi)進(jìn)行交互。

如今，我們看到有上千個(gè)非常優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)正在推進(jìn)這些模型的實(shí)現(xiàn)，或是探索全新的商業(yè)模式。由于這些模型可能不適合傳統(tǒng)構(gòu)架，投資者或需適應(yīng)新的角色，付出勞動(dòng)并投入資本（我們的 Fabric Ventures 也是如此）。只要發(fā)現(xiàn)增值的空間和可能，我們就可以勇敢嘗試，因?yàn)楦吨T實(shí)踐的風(fēng)險(xiǎn)在逐日遞減。